Esto deciamos el 1 de marzo de 2011 -Marzo/Julio Ciclo de lo inesperado

Marzo - Junio Ciclo de lo inesperado, click aqui

Petróleo debajo de USD 70 dólares genera buen clima social, pero no significa suba de mercados.

Estados Unidos tiene un problema de fondo, no crece, el mercado incorporó la idea de la inflación futura hace 20 meses atrás y la realidad muestra lo contario. Los dólares que se ahorrará por cada galon de gasolina serán para consumir, no para invertir. El empleo no mejora, y los demás indicadores económicos muestran claramente que la inflación no acelera.

Consideramos que un eventual QE3 es posible si y solo si, el gobierno toma la decisión de inflacionar su economía, usar la bala de plata que debiera suceder una catástrofe para llevarla a cabo.

Hasta este semestre que finaliza, los mercados acompañaron la suba de las materias primas.

Soja,Maiz,Trigo,Petróleo, Cobre, Azucar vienen corrigiendo desde hace semanas un promedio de entre un 20y un 25%, lo habiamos anticipado.

No solo el timing es muy dificil, tambien las declaraciones públicas que despues no se traducen en hechos hacen que los tiempos se dilaten o anticipen.

Todos los mercados del mundo estan apoyados peligrosamente sobre sus tendendiales primarias, todos los saben, todos los vemos y existe una inquietud en todos los estamentos, empresarios, bursatiles, políticos

Si pateas una lata por la calle, trata de pegarle fuerte, no sea cosa que el viento la traiga y te pegue en la cara. El mundo obligó al ciudadano griego a pagar el costo de patear la lata, la aprobación en general y seguramente en particular medirá la distancia hacia donde vaya a parar, pero la lata, y valga el juego de palabras sigue latente.

Todavía seguimos sin escuchar, ni leer a nadie que estamos frente a uno de los acontecimientos mas importantes de la historia, un cambio de ciclo económico mundial de setenta años.

Será por eso que politicamente patear la lata y que le quede al que venga parece ser la estrategia, los acontecimiento dirán hasta que distancia fue pateada esta vez.

Audio Desde La Bolsa en Directo Semana del 27 de Junio 2011

Análisis a cargo del Sr. Marcelo Trovato, acceda haciendo click aqui

LLamativo común denominador

Finalmente el oficialismo reveló su candidato a vice Boudou. Economista.

El radicalismo nombró como Vice a Javier Gonzalez Fraga, Economista

La coalición cívica vende para atrer votos a A. Prat Gay, Economista.

Es llamativo pero no tanto, dado que si pensamos que por los medios en materia económica se vienen midiendo las palabras, ya que se sabe, con solo acceder a los datos que emite el Gobierno y el BCRA, pero que la gente que no esta en el tema económico no mira, esos datos no mienten.

De derecha a izquierda se sabe que para el año que viene, para solamente mantener el actual contexto o "modelo" la Soja debiera subir a USD 600 dólares la tonelada, lo demás se desprende hasta para el mas neófito en esta materia.

La pregunta sería, y si en vez de subir o sostenerse, baja ?

Mientras tanto, la clásica, Merval si rompe 3350 subirá mas y hasta donde pueda, no mas de 3700.

Y si se sostiene en los 3100, rebotará, en cambio la ruptura de los 3100 puntos, activará el reinicio de la tendencia de fondo, con objetivos en 2800 - 2600 - 2200.

Pero siempre y cuando el mundo se mantenga estable, hecho que desde aquí vemos muy difícil, ya que el ciclo de baja ha comenzado a nivel mundial, al igual que las materias primas.

Un indicador para esta semana será el actuar de los Bonos del tesoro americano a 10 y 30 años.

Cuando hablamos de poner a prueba los estados de ánimo, nos referimos a al altísima volatilidad que vemos a diario en el mercado americano.

Parece normal en Lunes +1,% y al día siguiente un -1,50 de S&P, pero no es normal, es volatilidad que nos esta marcando que el desenlace esta cerca.

Media de 340 semanal parece ser el objetivo para los principales índices americanos, pero veremos si el tratamiento de su deuda se dilata, si China y sus indicadores para esta semana como muestran a su economía y por supuesto la Zona Euro, que dicho sea de paso mientras el Euro sostenga este rebote, la semana puede comenzar en verde.

Para seguir de cerca a BCS Barclays Bank, si sostiene en USD 14 y con ingreso de volumen la búsqueda de USD 16.- es viable.

La segunda etapa se puso en marcha

Obsérvese a continuación los charts de cinco productos que reflejan el comportamiento de los principales protagonistas de los próximos dos años. De ellos se desprenden que la posibilidad de ver un segundo semestre con notables diferencias son muy altas. 

En todos, se han utilizado a escala mensual y con los mas básicos osciladores de corto y mediano plazo. A saber:

Materias Primas, el siguiente es el ETF DBA, que, cabe aclarar contiene a todos los comodities, pero que sirve para entender al proceso que consideramos ha comenzado. 

Dolar americano frente a las demás monedas, en este caso el UUP

El siguiente es el Euro, bajo un producto cotizante en New York el ETF FXE, también mensual

El mercado bursátil mas importante del mundo, Dow Jones

Y por últimos, los mercados Emergentes, el ETF EUM, sugerido oportunamente como inversión de mediano plazo.

Utilizando esta herramienta, y sumando lo que venimos sosteniendo respecto de este cambio de ciclo de setenta años, mas las ultimas noticias respecto de las deudas públicas y privadas de los países, las regulaciones sobre la especulación sobre contratos de comodities, todos llevan a un probable escenario:

• Materias primas: tendencia a la baja.
• Dólar americano: tendencia a la suba.
• Euro: tendencia a la baja.
• Bolsa americana: tendencia a la baja.
• Bolsas emergentes: tendencia a la baja.

La segunda y mas critica etapa, la de la ESTABILIZACIÓN parece haber comenzado. Es decir, crisis económica primero, ya que están en su fase descendente las economías todavía, las decisiones que se están tomando muestran que el camino hacia el nuevo orden global esta emprendido. De llegar a sucederse inconvenientes similares a los del país heleno en Italia y España, por ejemplo, la ruta hacia la solución si las tendencias empiezan a evidenciarse con mas fuerza, puedan quizá ayudar a reducir costos sociales y políticos que acorten los tiempos hacia el retome de la senda del muy lejano, por ahora, crecimiento.

Mercados de frontera hoy

Leon, gato o ratón ? Usted decide.

Pero Grecia no es el problema

A Usted estimado lector seguramente lo cansan las malas noticias. Créanos, a nosotros también, pero se hace hasta gracioso pensar que para quienes entendemos un poco de economía las ultimas noticias de la Zona Euro alcanzan para calmar a los mercados del mundo. Se hace hasta redundante decir siempre lo mismo, puesto que si de ganar tiempo se trata, el dueto Merkel/Sarkozi lo lograron, solo eso. 

Tiempo para CONTENER hasta tanto DIVISAS y MATERIAS PRIMAS se pongan a tono con la gravedad económica global. Grecia, de terapia intensiva a terapia intermedia, pero el tratamiento por ahora no cambia, ajustes (y acá es de libro la secuencia) genera desempleo, menor nivel de actividad, menor recaudación. En consecuencia queda claro que toda Europa es un problema en sí mismo, salvo que, las variables que se ajusten sean las que permitan ESTABILIZAR primero y volver a pensar en CRECER en segundo lugar y por ultimo poder honrar las deuda públicas y PRIVADAS que poco se mencionan. Ergo, los que comandan las estrategias también lo conocen, pero seguramente, conocen mucho mejor la situación global y los "momentos políticos" para llevar a cabo medidas de fondo.

En ese marco,los ministros de Finanzas y Economía del G-20 trataran de  imponer límites a las operaciones en los mercados a futuro agrícolas, a fin de reducir la cantidad de especuladores que apuestan al alza o la baja en el precio de los alimentos. Se descarta que cualquiera sea el nivel de regulación, tendrá impacto casi inmediato en los precios, como ocurrió en 2008 luego de que los comodities alcanzaran sus máximos históricos.

Pues bien, Materias Primas, vamos en camino, restan las DIVISAS; y aquí es donde el Player mas importante empezará a jugar sus cartas de verdad, Estados Unidos, pero en un contexto singular, su nivel de endeudamiento.

Lo que menos pretendemos es ser agoreros, por el contrario, si el período de ESTABILIZACIÓN es exitoso, y estamos convencidos que así será, las economías mundiales se ordenarán y "este barajar y dar de nuevo" ayude a no cometer los mismos errores.

Pero en lo que a mercados bursátiles se refiere mucha atención, durante las próximas dos o tres semanas las estructuras financieras se pondrán a prueba conjuntamente con nuestros estados de ánimo.

Finalmente, la Argentina no queda exenta de absolutamente nada sino que las consecuencias de una variación en los precios de los granos sabemos lo que  activa cuando la comunidad financiera anticipe, si sucediera, el escenario que evaluamos.

Materias Primas En Línea con lo que venimos anticipando.

CREAN UN SISTEMA QUE PERMITIRÁ UN MONITOREO GLOBAL DE EXISTENCIAS Y DEMANDA

Argentina en guardia: con granos en baja, el G-20 activa la regulación del mercado

17-06-11 00:00 El trigo tocó su menor precio en tres meses. La soja y el maíz están en mínimos en un mes. Se anticipan nuevas caídas por quita de subsidios al biocombustible en Estados Unidos

Las materias primas agropecuarias se derrumbaron ayer y marcaron mínimos en los últimos tres meses para el caso del trigo, en momentos en que los países del Grupo de los 20 (G-20) se aprestan a acordar una vigilancia conjunta del suministro mundial de granos, así como avanzar en una regulación de los mercados de commodities para limitar la especulación. La noticia, claro, dispara una luz amarilla para la Argentina en tiempos en que se vuelve crucial sostener el superávit comercial para garantizar el abastecimiento de dólares, que permita compensar la creciente fuga de capitales.

Los futuros del maíz, el trigo y la soja perdieron ayer varias posiciones, en medio de mejoras en las previsiones climáticas y cuando el Senado estadounidense debatía el fin de los subsidios a la producción de biocombustibles. La quita de esos beneficios, que fue aprobada ayer por la Cámara alta de EE.UU, se produjo luego del cierre de la rueda en el mercado de Chicago. No obstante, esa posibilidad hizo que el maíz terminara en u$s 270 la tonelada, el menor valor en un mes y 13% por debajo de su mayor valor de los últimos dos años, marca que había alcanzado el pasado viernes. Apenas conocida la resolución del Senado norteamericano, los fondos liquidaron 21.000 contratos que poseían en Chicago en los futuros del cereal.

El derrumbe para el maíz, que en un día bajó 3,3%, contagió al resto de las materias primas agropecuarias. El trigo perdió 5% en una jornada, acumuló un derrape de 6,5% desde el viernes pasado y se ubicó en el menor valor de los últimos 3 meses: u$s 260 la tonelada con entrega en septiembre.

Por su parte, la soja volvió a caer por debajo de u$s 500 la tonelada, ante mejores perspectivas climáticas en las zonas productoras del hemisferio norte, y marcó el menor valor en cuatro semanas: u$s 496 por tonelada. El contrato agosto en Chicago acumula desde el viernes una retracción de 2,55%

Hacia la regulación

No obstante las bajas en las que se encuentran inmersas por estos días las materias primas, los precios de la soja, el trigo y el maíz se encuentran todavía en valores históricos, lo que desde principios de año ha preocupado a las economías más importantes del mundo. En términos generales, los granos cuestan 40% más promedio que un año atrás.

En ese marco, los ministros de Agricultura del G-20 debatirán la semana próxima mecanismos para supervisar de manera conjunta y transparentar la información sobre cosechas y existencias de los principales granos, con el objetivo de limitar la especulación financiera en un sector tan sensible como los alimentos.

Luego del encuentro preparatorio de mayo último en Buenos Aires, donde Francia terminó de dejar de lado su intención primera por ponerle un tope a los precios de las materias primas agropecuarias, los ministros de Agricultura del G-20, delinearán en París, el miércoles y jueves próximos, la construcción de una base de datos de seguimiento del mercado, a ser administrada por la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO). Se busca tener detalles sobre reservas y producción de trigo, maíz, soja y arroz, para luego expandirlo a otros alimentos. La iniciativa apunta a englobar estadísticas oficiales y privadas tanto de los países del G-20 como de los no miembros.

Ese esquema propuesto, que figura en un borrador del acuerdo, será discutido por los ministros, incluido Julián Domínguez, que actuará en bloque con su colega de Brasil, Wagner Rossi, en la defensa de los productores de materias primas y en contra de cualquier intento por imponer techos a los precios de los commodities agrícolas.

El borrador del acuerdo, consignó la agencia Reuters, insta a los ministros de Finanzas y Economía del G-20 a imponer límites a las operaciones en los mercados a futuro agrícolas, a fin de reducir la cantidad de especuladores que apuestan al alza o la baja en el precio de los alimentos. Se descarta que cualquiera sea el nivel de regulación, tendrá impacto casi inmediato en los precios, como ocurrió en 2008 luego de que los commodities alcanzaran sus máximos históricos.

Para seguir de cerca

Merval - Argentina

Que si......

Esta barato en dólares...? 
Que Argentina esta bien...?
Que clima preelectoral...?
Que los flujos del mundo van a llegar aquí y ahora...?
Que ya corrigió...?

El siguiente es nuestro Merval medido en dólares desde 1992 a la fecha, de los charts de los papeles cotizantes ya sean nacionales o extranjeros se obtienen los mismos resultados.

El chart no miente, solo refleja la historia, el futuro queda en manos de cada inversor y de cada analista.

A los rebotes se los denomina en virtud de la tendencia, si es bajista, pues este es el término a emplear, nosotros estimamos que por un período prolongado e iniciado en Noviembre de 2010 será el que emplearemos.

Comienza la segunda etapa del cambio de ciclo de 70 años. De la Estabilización

Los bancos y corporaciones americanas, alemanas y francesas entre otras tuvieron sus dos años para la CONTENCIÓN, lo que provocó el rebote de los mercados de activos de todo tipo, a partir de la paridad dólar/euro.

Pues bien, los bancos en riesgo y el sistema financiero de las manos duras ya esta sentado sobre un colchón y preparado para lo que viene, y viene la etapa de inicio de salvataje de las economías mundiales y la generación inevitable de un nuevo orden mundial.

Llega la ESTABILIZACIÓN, pero no será gratis, ya que la única salida lenta pero viable es volver a las fuentes, bajar el costo de las materias primas a un 50% de los actuales valores, revalorizar el dólar, y pauperizar el valor del euro.

Con este futuro escenario, a los países como Grecia les va a resultar menos traumático y para los líderes como USA, un petróleo a USD 60.- le permite mejorar el sentimiento del consumidor.

Esta segunda de las tres etapas que este cambio de ciclo demanda tardará el mismo tiempo o tal vez mas que el proceso de CONTENCIÓN, es decir dos años.

Pero el verdadero problema nos parece, no es el que hoy todos miran, sino que Estados Unidos y su Reserva Federal que, valga la especial aclaración no es del estado sino una entidad privada manejada por banqueros de riguroso saco y corbata, deberán tomar el camino mas largo o el mas corto (QE3), elegir nuevamente entre el ciudadano y los bancos, seguramente le tocará al ciudadano esta vez, ya el colchón los bancos lo armaron, y aunque el camino sea el mas largo, a nuestro juicio el único sustentable.

En virtud de ello, los mercados de activos de renta variable sufrirán el proceso inverso al desarrollado desde 2008 a la fecha y creemos que Julio podría ser la bisagra para que se exprese en su total magnitud.

La semana crítica a la que hicimos mención y estamos transitando es el primer aviso, para el comienzo todavía faltan algunos rebotes de importancia. 

Apasionante segundo semestre donde los estados de animo serán puestos a prueba. 

Comentarios para El Cronista Comercial

Nuestro aporte para El Cronista Comercial, acceda haciendo click aqui

Audio Desde La Bolsa en Directo Semana del 13 de Junio 2011

Analisis a cargo de Marcelo Trovato, acceda haciendo click aqui

Ahora es el momento de los países.

Sencillo, conciso y práctico.

El Plan de Estimulo I intentó salvar los bancos americanos y, en parte el objetivo se logró.

El QE2 /Queen Elizabeth (ya no nombran socarronamente los americanos) fue para salvar a los bancos acreedores de los países central de la zona euro.

Ambos planes ayudaron para sostener el buen clima de negocios y sentimiento del consumidor a partir del gran Momento de Rebote al alza de las acciones, materia de ahorro del ciudadano y del cual dependen los fondos de pensión.

Pero ahora, es el tiempo de los países, de Mr. Bernanke, de la Sra. Merkel y compañía, ahora de la "sugerencia" a los bancos para que reduzcan exposición en contratos de materias prima, sopena de una ley del congreso ya esta hecha una vez mas, y los bancos habiendo podido superar la primera etapa de la crisis financiera, harán lugar a dicha sugerencia.

Dará lugar entonces al comienzo de la crisis económica global con mas ganadores que perdedores, puesto que las Materias Primas decrecerán lo suficiente para llegar a elecciones americanas con valores de petróleo mucho menores y precios de alimentos hasta una 50% mas baratos que los actuales.

El mensaje es, ahora es tiempo de acomodar las cosas antes de que sea tarde.

Sobrevendrá no mas allá de este segundo semestre la segunda etapa de la crisis iniciada en 2008, la económica y la que marcará una nueva bisagra para un futuro nuevo orden mundial. 

Las manos son el dilema

En los distintos ciclos que tiene un mercado operan tres clases de manos, las buenas, las intermedias y las blandas.

Cuando vamos para arriba, operan las tres.

Cuando vamos para abajo, operan las blandas que se asustan, las intermedias que dudan y las duras que, de a poco van comprando.

Cuando el ciclo terminó, las duran ya se fueron, se siente rápidamente en la caída de volumen que se transa diariamente.

Pero las blandas y la intermedias quedan comprados, muy comprados y sosteniendo, y cada vez que pueden tratan de valorizar, hasta que se llega a un punto donde nuevamente aparece la mano dura y comienza a vender algún saldo que le quedó.

Hoy si elegimos un mercado al azar, quizá esté en poder de manos intermedias, las manos del "Que si..."

Que si no hay reelección.

Que si recomponen tarifas.

Que si no es candidata.

Que si sube el tipo de cambio.

Que sale un QE3.

Que algo van a inventar.

Son los "que si" que duran un tiempo, es un proceso que puede a veces durar hasta meses. Sirve par que las sociedades de bolsa mantengan sus costos, y los traders hagan su diferencia.

Pero un día, un disparador externo,una caída generalizada, o un llamamiento a la verdadera realidad de la actual situación de la empresas respecto de su nivel de endeudamiento y ante un eventual aunque gradual ajuste del tipo de cambio hacia arriba, de golpe hacen que las manos intermedias deban esperar para poder vender mejor de lo que compraron. La pregunta es, hasta cuando deberán esperar.

La respuesta es simple, hasta que las manos duran decidan que es tiempo de comprar, el mercado bajará un poco mas, recuerden que se compra para abajo y en promedio, y recién en ese momento y solo en ese momento comienza el ciclo de valorización.

El mercado argentino en poder de cuales manos estará hoy ? 

Viernes 10 al 17 de Junio FECHA CRITICA

Es difícil a veces podes transformar en palabras los pensamientos y las señales que se captan de los diferentes mercados, noticias mundiales, nacionales, reacción de las monedas y materias primas en su conjunto suelen formar una amalgama que por experiencia entendemos que durante la fecha citada la cuestión puede complicarse.

En virtud de ello y a modo de alertar a nuestros lectores queremos trasladar nuestra sensación, la cual consiste en estar viendo una probable muy fuerte corrección a partir de mañana y hasta bien entrada la semana que viene en los principales mercados del mundo, empezando por el americano.

Si vienen siguiendo este espacio notarán que este párrafo no debiera sorprender, no obstante, la dimensión y los valores que venimos sugiriendo de objetivos de índices tal vez puedan darse mucho antes de lo previsto incluso por nosotros.

El alerta esta planteado, si logramos que con este pensamiento logren estar mas atentos, el objetivo se habrá cumplido, ya que no perseguimos otro fin mas que el de tratar de cuidar la salud monetaria de lo que se toman el trabajo de leer nuestras modestas apreciaciones.

Y algo mas, decidimos correr el riesgo de equivocarnos, no de meter miedo, pero lo que vemos lo decimos sin medir consecuencias marketineras, ya va siendo hora que el mercado se nutra de personas que se manejen con "su verdad" que siempre es relativa, pero la verdad al fin.

Mucho mas simple  sería recomendar wait and see o directamente nada, no es nuestro estilo.
Buen fin de semana para todos a disfrutar del rebote del Jueves.

El saco y la corbata ya no es sinónimo de seriedad

El mundo cambió, el siglo XXI ya no es de los hombre del saco y la corbata por varias razones, pero resta con ver a los principales protagonistas de este comienzo de siglo como Steve Jobs, Mark Zuckerberg, Bill Gates, Mobius, entre otros para darnos cuenta que ser exitosos, serios y responsables para con los usuarios, clientes internos y externos, el saco y la corbata  no son un recurso válido sino mas bien que el público lo asocia quizá mas a lo que se esconde detrás de "ese uniforme".

Un clara muestra de ello es la desconfianza en entidades bancarias, bolsas del mundo y analistas que, detrás de su sobria y clásica apariencia no hacen mas que mentir sistemáticamente a los efectos de cuidar su quintita.

Cuando el mercado es para abajo, hay que decirlo con la misma firmeza que cuando lo es para arriba.

Al que le quepa el sayo que se lo ponga, candidatos en el mundo sobran.

Camino hacia un fin de ciclo. Coincidencia total con nuestro pensamiento

El autor es socio de MR Servicios Financieros y fue presidente del Banco Central. Dr. Martin Redrado, y desde este espacio coincidimos en su totalidad.

Y agregamos, los mercados se anticipan.La Argentina se encuentra en una encrucijada económica. A la creciente erosión de los pilares del "modelo", es decir, de los superávits gemelos, se ha sumado con mayor contundencia el atraso cambiario y un esquema de financiamiento, que ya se está agotando. El enfoque puede graficarse con el ejemplo de un avión que tiene una tormenta por delante. El problema puede resolverse con un piloto que tenga la habilidad para diseñar una ruta alternativa que permita llegar al mismo destino. Hasta ahora, las señales emitidas muestran que vamos de frente hacia la tempestad.

La fatiga de este ciclo se manifiesta en las variables más importantes. Esta es una economía que para funcionar necesita de "sojadólares" y de una caja fiscal abultada para financiar las políticas orientadas a incrementar la demanda agregada. Sin estos resortes disponibles, el esquema de crecimiento orientado a la expansividad del mercado interno, llegó a su límite. El año 2011 exhibirá por primera vez desde la salida de la convertibilidad la desaparición del superávit fiscal y de cuenta corriente, trayectorias ambas que se tornarán deficitarias hacia adelante.

En este marco, la elección de financiarse con recursos extraordinarios también muestra un notable agotamiento. La estrategia utilizada para cubrir los vencimientos de deuda pública mediante la emisión monetaria y para sostener el gasto con recursos de las dependencias públicas (utilidades y adelantos transitorios del Banco Central y recursos de capital de la Anses), ha perjudicado notablemente sus balances y la capacidad de maniobra de estas entidades.

Hasta el momento este esquema se ha podido llevar adelante, pero a costa de una tasa de inflación que desde 2009 a la actualidad, se ha duplicado. En 2012, sin embargo, esta disyuntiva se agrava. Las necesidades de financiamiento totales se ubican cerca de los 16.000 millones de dólares. Del monto total, cerca de 6200 millones están denominados en pesos, 2100 millones corresponden a organismos internacionales y 7440 millones corresponden a tenedores privados (relacionado fundamentalmente a pagos del Boden 2012, del cupón PBI y de servicios de los bonos Discount y Par).

Continuar con más de lo mismo llevará inexorablemente a la falta de dólares. Las llamadas "reservas de libre disponibilidad" se ubicarían a fin de 2011 en no más de 5500 millones y resultan insuficientes para cubrir nuestros compromisos. Esto ocurre en un marco donde la base monetaria crece al 40% interanual y las reservas internacionales dejan de acumularse, o incluso, según nuestras proyecciones, descenderían hacia fines de 2012 hasta los 45.000 millones.

¿Hasta dónde llega el límite del deterioro del balance del BCRA, que ya posee un 50% de letras intransferibles en relación a sus reservas? Hay varios indicadores preocupantes: el respaldo de la emisión monetaria con reservas, netas de la deuda del BCRA (Lebac y Nobacs) cayó de 113,5% a fines de 2009 a un 58,5% en 2011. Otro ejemplo en ese sentido, es el descenso de 20 puntos porcentuales en el ratio de cobertura de los pasivos financieros durante el mismo lapso (de 91% a 70%). De esta manera se corroe el poder de fuego de la autoridad monetaria para administrar el tipo de cambio en el futuro próximo.

La creciente inconsistencia de la política económica, donde la dominancia fiscal de la política monetaria es cada vez más incompatible con la política cambiaria, posee consecuencias ampliamente conocidas en la Argentina: falta de inversión, fuga de capitales, inflación creciente, desbordes salariales, precios relativos distorsionados, trabas comerciales, entre otros. Todo esto sin dejar de contemplar la sensibilidad que tiene la campaña agrícola al impacto de un potencial shock externo que afecte volúmenes cosechados, o eventualmente precios, en nuestro país.

De esta forma, el agotamiento de este enfoque está generando distorsiones de difícil resolución. En el marco de una insuficiencia inversora y de capacidades instaladas sectoriales más comprometidas, y con un tipo de cambio que apenas se deslizará un 8,5% en 2011, los costos de producción en dólares se están acrecentado a un 20% anual.

Cerca del límite

Con la competitividad sectorial de la economía seriamente afectada, las empresas contarán con serias dificultades para seguir vendiendo al mundo a este ritmo, en un marco donde los salarios formales en dólares ya sobrepasan su nivel de 2001 en más de un 25 por ciento. La estrategia de crecimiento solamente basada en el consumo, el esquema de financiamiento con stocks domésticos y el conjunto de políticas proinflacionarias, junto a un tipo de cambio prácticamente inalterable, están cerca de su límite.

Es necesaria entonces una pronta recalibración de las variables económicas para que la corrección no ocurra de manera desordenada. Las medidas descoordinadas no son exitosas. Esto sólo se resuelve con un plan integral y un equipo cohesionado. Apuesto a la planificación, a la administración de riesgos y a la visión estratégica. No a la improvisación en la política económica.

Audio Desde La Bolsa en Directo Semana del 6 de Junio 2011

Análisis a cargo de Marcelo Trovato

La corrección entra en su fase mas dinámica

Varios índices mundiales han perforado resistencias que desde este espacio entendemos que activarán no solo las correcciones que venimos anticipando y que muchas de ellas ya están en pleno desarrollo sino que también y por las próximas catorces ruedas y en especial en la semana del 13 al 17 de Junio los estados de ánimo influirán en la decisión intempestiva de ventas y desarme de posiciones.

Decíamos semanas atrás que los americanos eran los mas rezagados, ahora los osos ya están han pasado de estar agazapados a atacar con fuerza.

Dow Jones. dijimos que hará base temporal en 10200 aprox para en pocas semanas testear nuevamente los actuales valores y, cuando todos piensen que la baja concluyó, ahí se deberá tener "memoria" y mente fría, puesto que solo puede tratarse de un rebote y la baja continúe. Para tener presente durante el bimestre Junio Julio. El fantasma del default viene asomando, pero antes los Fondos de Pensión a la manera argentina dilataran las cosas y generarán posiblemente este rebote de mil puntos. Veremos si nuestro ensayo de posible escenario es el correcto.

Mercados emergentes y Europeos un poco mas adelante en este proceso también se sumarán a la dinámica.

Vender y mirar entendemos que es lo mejor. Habrá interesantes rebotes y algo muy importante y para tener en cuenta .Materias primas igual de inminente, jamas han logrado perforar desde abajo el diamante técnico que han formado y superado. Cautela sobre petróleo, soja, cobre, que son los disparadores de mercados como Chile, Perú, Argentina y Brasil.

Y el Euro seguramente mostrará pese a la dilación Griega que no hace otra cosa que asegurar un seguro default futuro y que obligará a tomar serias decisiones sobre los países con verdadero poder de decisión sobre la Zona, Alemania y Francia.

Buena semana.

Vamos aclarando el panorama

El escenario mundial se va despejando respecto de la gravedad de la situación. Y los protagonistas ya sabemos que no son los que hoy están en discusión, sino que Grecia, Portugal, Irlanda han sido tomadores de deuda de los grandes bancos del mundo, alemanes y americanos entre ellos. Es decir la Eurozona en el semestre que se inicia sufrirá mayores cambios, parte de este cambio de ciclo económico mundial de setenta años. Y Alemania será la quien deba tomar decisiones, que, a nuestro parecer marcarán el rumbo del próximo quinquenio, recordemos que la idiosincrasia en cuanto a la disciplina alemana está muy bien representada en la personalidad de la Sra. Ángela Merkel.

Estados Unidos, habíamos sugerido semanas atrás que el fantasma del default empezaría a asomarse, y con solo mostrarse, como los fantasmas, asustan lo suficiente como para que el inversor tome ganancias, sobre todo luego de un rebote de casi dos años. Nuevos mínimos en los índices para el año que viene ? Tal vez, no se puede descartar nada, pero tampoco para preocuparse de antemano.

Los mercados emergentes siguen anticipando las bajas en las materias primas que vendrán, sin embargo con un porcentaje superior al 50% de fondos especulativos, es difícil medir el momento y las variaciones, entendemos que si han exagerado en la suba, lo harán en la baja, de hecho la fuga de capitales en algunos países lo entienden así, como las correcciones que los papeles ligados al sector petrolero primero y los vinculados al agrícola en segundo término están dando señales.

Hasta Mayo sostuvieron y vendieron, desde este comienzo de mes seguramente estaremos en presencia de una corrección a nivel mundial, pero nos parece que para ver expansión de volumen que sugieran compra van a transcurrir algunos meses, lógicamente con los rebotes pertinentes.

Un viernes 3 de Junio de 2011 que dejará pensando a mas de un inversor en el mundo, no obstante en el mediano plazo sostenemos los objetivos expuestos en entradas anteriores y las posteriores actualizaciones que en la radio Desde la Bolsa hemos sugerido.

Un párrafo para los que nos están enviando correos electrónicos desde todo el país, muchas gracias y la idea es promover el mercado de capitales y aportar algo mas.