"ESTRATEGIA DEMENCIAL"

EDITORIAL DE FECHA 13 DE JULIO DE 2018

"ESTRATEGIA DEMENCIAL"

Existen noticias que aparecen en los medios y se desvanecen velozmente, salvo los contadores y algunas personas preocupadas por su situación impositiva, siguen de largo de la mirada de la mayoría. Una de ellas es la Prórroga que anunció la A.F.I.P. para el pago de Ganancias y Bienes Personales. 

Sin embargo tiene mucho que ver con el título de nuestro nuevo editorial. 

El tipo de cambio desde que asumieron en comisión Caputo y Cañonero retrocedió apenas algunos centavos, sin embargo la demanda nunca insinuó siquiera a moderarse. En consecuencia seguimos vendiendo reservas que no tenemos a valores que no debemos, con el pretexto de contener la inflación que genera la suba del dólar, cuando la inflación es un fenómeno monetario.

A este argumento se lo pueden creer aquellos ciudadanos que no entienden sobre esta materia, pero al resto de los agentes económicos mas que intentar engañarlos parecen querer tomarlos de estúpidos.

En lo que va de 2018, y sacando a Venezuela que es una Dictadura sin rumbo, vamos primeros cómodos en depreciar el valor de nuestra moneda, casi un 70%. Y cabe señalar que sigue estando desfasado su valor con respecto a los demás precios relativos del resto de la economía.

Pero lo inquietante no es el argumento en si mismo, sino lo que se está implementando queriendo jugar con los agregados monetarios y dejando atrás el target inflation, estamos reemplazando a la morfina por la codeina, todos derivados del opio que calman y dilatan el dolor pero no curan la enfermedad y los efectos secundarios son demoledores.

Los agregados monetarios son los componentes que integran la oferta monetaria; es decir, la oferta de dinero en todas sus expresiones. La oferta monetaria es el volumen de dinero que se encuentra disponible en la economía de un país en un momento determinado.

Los principales agregados monetarios son: M1= disponibilidad líquida (moneda fraccionaria y billete de banco). ... M3= M2+ depósitos a corto plazo y en divisas, imposiciones a plazo, certificados de depósitos bancarios, bonos a corto plazo. M2 más grandes depósitos a plazo y acuerdos de recompra a plazo.

Dicho de manera mas simple, se intenta contener la inflación enfriando la economía vía tasas de interés, que en en lenguaje oficial se dice pagar tasas atractivas para que contener la huída del peso. Y del peso argentino además de huir se lo repudia, porque cuando las tasas superaron el 30% ya se transforman en impagables.

Actualmente la tasa interbancaria por un día (Call Money) supera el 65%.

Las tasas de las Lebac mas cortas en el mercado secundario llegaron a superar el 75%

Las tasas de las Lebac a mayor plazo no caen del 55%

La caución bursátil supera el 65% y opr momentos se invierte la curva de rendimientos, es decir, a mayor plazo menores las tasas.

Estamos señalando solamente las tasas pasivas.

Imaginen Ustedes el valor de las tasas activas para un sobregiro en descubierto, financiar una tarjeta de crédito, descontar un cheque en el mercado formal y mucho peor en el mercado informal cuyas tasas acusan valores superiores al 100%.

En economía siempre cuando se toma una media existen consecuencia inmediatas y a futuro. Esta últimas que se han tomado, en lo inmediato además de mayor desconfianza y descrédito, generan el corte de la cadena de pagos, retracción del consumo, incertidumbre de los valores de reposición de las mercaderías vendidas y en el futuro cercano una estanflación con sesgos de espiralizarse hasta llegar a una hiperinflación.

Entonces, aquí es donde la noticia que pasa desapercibida adquiere valor, porque otro de los efectos que genera esta locura es la caída de la recaudación fiscal, por eso la prórroga para el pago de ganancias y bienes personales.

Ahora bien, cual es el sentido de dejar contenido el valor de dólar si igual se lo siguen llevando ? La respuesta es muy sencilla pero compleja de admitir hasta por el que suscribe, pero la realidad nos lleva puestos a todos y los que queríamos creer que este Gobierno era distinto, las decisiones y operaciones que se hacen delante de nuestros ojos los iguala a los tantos otros gobiernos que tuvimos.

Los mismos fondos que nos permitieron durante dos años y medio eludir hacer la "gran Remes Lenicov" se dieron cuenta que vamos a un nuevo default, algunos han sido más rápidos que otros, y a estos que aún están "hay que darles la salida", se llama devolver favores.

Es aquí donde nos damos cuenta que de ineficientes no tienen ni un pelo, que de mercado saben mucho, pero de llevar adelante la cosa pública y pensar en el bien común les importan un bledo.

Mucho de lo hasta aquí expresado ya lo hemos anticipado en otras editoriales, pero hoy ya son realidad. 

A este paso los acontecimientos se van a precipitar, aunque la idea es por lo menos llegar "ordenados" a la Cumbre del G20, los tiempos se van a acelerar a partir de la semana que viene y luego del resultado desfavorable con respecto al porcentaje de renovación de los $ 580 mil millones en Lebacs, el dólar ya tocó su piso y volverá a la carga la demanda.

Un país debe velar por la Salud, Educación, Seguridad y la Economía, por lo tanto deben existir estos cuatro Ministerios, son las verdaderas políticas de Estado que lo ameritan.

Sin embargo nosotros que estamos quebrados tenemos mas ministerios que los países más ricos del planeta. Y cuando nos cuentan la entelequia que quieren recortar gastos por mas del 2% del PBI aparecen ideas mas locas como acelerar la baja en los subsidios y el transporte; frenar la baja de retenciones y vender el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de Anses.

Ya estamos en corrida bursátil, siempre arranca por el mercado con mayor poder de anticipación.

Luego será el turno de la nueva corrida cambiaria.

El tercer lugar le tocará a la corrida bancaria.

Y finalmente se iniciará el debate acerca si este Gobierno termina su mandato o deberá anticipar las elecciones, cuestión que consideramos mas que probable producto del colapso económico y nuevo Default que viviremos si tenemos suerte recién en 2019.

Esto ultimo esperamos será para el segundo trimestre del 2019, si todo marcha mal, pero no muy mal, porque el mundo va a empezar a tallar sobre nuestra economía, hasta ahora no lo hizo pese a declaraciones voluntaristas.

Los comodities granarios están marcando mínimos de los últimos diez años, la inflación en Estados Unidos empieza a preocupar a la Fed y puede acelerar la suba de tasas de sus bonos del tesoro, regente para el resto de la deuda mundial. La guerra comercial de USA y China va a impactar de lleno en los mercados emergentes y la carrera para ver quien la tiene mas larga entre Trump y Kim Jong Hung mas el Brexit e Italia son un combo que pueden ser cisnes negros en cualquier momento o tal vez nunca.

Cambiemos es cada vez mas Pro que una coalición, la Unión Cívica Radical lo critica desde Cornejo hasta el mas moderado Gobernador Gerardo Morales, la Coalición Cívica, es decir Elisa Carrió intenta ayudar al Presidente peleándose con el Radicalismo....?

El Ministro Dujovne viaja a New York a convencer a inversores que no vamos a chocar mientras su dinero está en el exterior y como Boudou declara vivir en un terreno baldío...?

La Gobernadora Vidal aparece una semana con un pañuelo verde y a la semana siguiente con otro celeste, sobre un tema que divide a la sociedad como no lo hacía desde hace mucho tiempo...y decide subsidiar comprar de supermercado con fondos del Banco Provincia en pleno recorte de gastos...?

Quizá mas que ESTRATEGIA DEMENCIAL el título debió haber sido ESTÁN TODOS LOCOS.

En términos de mercados le caben las generales de la ley, altísimas tasas atenta contra el negocio bursátil. La empresas ya no pueden emitir obligaciones negociables como ya lo informó Molinos Cañuelas.

Los adrs argentinos en New York se encaminan en un período de entre seis y once meses a cotizar a una décima parte de lo que llegaron a valer en máximos, ese será el momento de empezar a mirarlos, y ni siquiera nos atrevemos a asegurar que será compra. A los millenials les costará creerlo, pero mientras solo les cueste asimilarlo y no dinero es un triunfo.

El dólar es el activo más barato de la Argentina, existen maneras de dolarizarse y obtener ganancias sin comprar billetes físicos, aqui compartimos una idea, que de hecho la estamos llevando adelante.

"TARDE PARA ARREPENTIRSE"

Editorial de fecha 6 de Julio de 2018

"TARDE PARA ARREPENTIRSE"

El 1 de enero de 2002 doce Estados de la Unión Europea adoptaron el Euro en:​ Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos y Portugal.

Se iniciaba "un relato" donde ciudadanos italianos, portugueses, griegos y españoles vivían y consumían al mismo ritmo que el resto de los demás países integrantes. Se lo llamó el Estado de Bienestar.

Hasta que la realidad hizo despertar a esos ciudadanos de ese sueño mágico, las deudas los agobiaban y la crisis no se hizo esperar.

En Argentina durante una década también gran parte de la sociedad sucumbió ante ese sueño mágico. Pero la Soja a valores récords y los superavits gemelos duraron muy poco tiempo.

No obstante, un matrimonio de cajeros de bancos, o de repositores de supermercado, o elija Ud. el trabajo u oficio que desee se compraban dos autos con dos cocheras, aires acondicionados para cada ambiente y hacían un infaltable viajecito a Europa o Caribe, cuando sino un Crucero de ocho noches. 

Nosotros, y vale la pena destacarlo firmemente no intentamos en absoluto juzgar esas decisiones al respecto, sino todo lo contrario, felicitamos a los que pudieron hacerlo.

Pero en la historia Argentina no es la primera vez que ocurre, ya que durante la década del 80 el sueño mágico también había dormido a mucha gente, los viajecitos a Miami de compras y el "deme dos" eran cosas de todos los días.

Sin embargo, en Europa, una vez que se despertaron los griegos, portugueses, italianos y españoles tuvieron que asumir vivir con desempleo récord y un efecto pobreza casi terminal para muchas familias. A todos ellos se les explicó claramente cuales fueron las razones y, pese a algunas protestas como las hay cuando en los bolsillos las monedas ya no hacen ruido, a ninguno se les ocurrió pensar, con el Gobierno anterior estábamos mejor. Sino que cayeron en la cuenta que Alemania y Francia entre otros tenían con qué sostener ese Estado de Bienestar. 

Hoy en nuestro país, ya se empiezan a escuchar esa clase de manifestaciones, "con Cristina estábamos mejor"; indudablemente algunos por desconocimiento, otros por ignorancia, muchos por conveniencia y la mayoría porque el actual Gobierno no explicó detalladamente que era hora de despertarse. 

Mauricio Macri el día de su asunción, decidió bailar en el balcón de la Casa Rosada, en lugar de pedir un micrófono y pegar un cachetazo masivo y despabiliar a un pueblo que se creyó que podía vivir y consumir como un ciudadano del Primer Mundo.

Nos cansamos de escuchar que la decisión final sobre temas clave las toma Mauricio Macri, indudablemente los "cinco atorrantes" que los rodean en la mesa chica lo convencieron de una decisión, a esta altura del mandato y a la luz de los resultados obtenidos, que unos pocos nos dimos cuenta antes, otros recién después de recurrir al FMI que Cambiemos esta agonizante, a la espera de un golpe de knock out, que nadie se va a ocupar de propinarle, sino es que se lo dan ellos mismos.

Ahora bien, porque sostenemos que Cambiemos ya no tiene ninguna chance de cambiar la historia, ni mucho menos de evitar una HIDRA CRISIS (En la mitología griega, la Hidra de Lerna era un antiguo y despiadado monstruo acuático ctónico con forma de serpiente policéfala cuyo número de cabezas va desde tres, cinco o nueve hasta cien)   

  

Cambiemos ha ingresado lentamente en una etapa de decepción y desconfianza, no logra credibilidad, los sectores sociales ya ni esperan a Diciembre para amenazar con ir a los supermercados a "pedir comida", la cadena de pagos se ha cortado, los telegramas de despidos van al mismo ritmo de los cheques voladores rechazados, no ingresan divisas, no alcanzan dos acuerdos completos con el FMI para pagar la deuda asumida en el exterior entre Capital e Intereses.

Y con la entelequia de una eventual reelección, que mas que eso, hecho que nunca fue, siempre sostuvimos que no la habría, es simplemente ganar tiempo y no perder gobernabilidad nos estamos adentrando en una espiral hiperinflacionaria vía tasas de interés para que el tipo de cambio no supere la barrera de los $ 30.-, un círculo vicioso con final anunciado.

Los que susurran por un acuerdo político, aturden por su ingenuidad, este Gobierno se cae solo, y la oposición argentina si de algo carece es de patriotismo, entonces colaborar para que luego el rédito se lo lleve el oficialismo nunca va a pasar. 

Para que existiera un Roberto Lavagna primero tuvo que venir un Remes Lenicov, puesto que sino, hoy Roberto Lavagna no sería el que mejor mide en todas las encuestas.

Para que aparezca un outsider, un Marcelo Tinelli por ejemplo, con chances de ser presidente tiene que ocurrir una crisis de proporciones superiores a las ya vividas, es sugestivo que lo estén midiendo entonces....

Entre el Kirchnerismo y Cambiemos no hubo un Remes Lenicov, y en virtud del análisis de los datos macroeconómicos, balance del Banco Central, y lo que resta por hacerse ya no nos quedan dudas que Cambiemos será el Remes Lenicov del que venga después.

Para Mauricio Macri, y luego de haber hecho caso a los consejos de los "cinco atorrantes" ya es tarde para arrepentirse. 

En términos de mercados, poco por agregar, nuestro Merval medido en dólares ha caído un 50%, parece mucho, pero la caída recién comienza. y Luego cuando los precios dejen de caer, vendrá la caída final en términos reales vía corrida cambiaria en serio.

Los índices americanos parecen querer despegarse del mundo emergente y tienen chances de rebotar un 10%, con la guerra comercial comenzando será oportunidad de desarmar posiciones.

Si el tipo de cambio sube en nuestro país, y Petrobrás no varía su precio en New York, aquí su adr APBR sube por el tipo de cambio, pero cuando finalmente Petrobrás tome el rumbo Norte las ganancias a nivel local pueden ser exponenciales.

Feliz Día de la Independencia. 

"INEVITABLE DEFAULT"

EDITORIAL DE FECHA 29 DE JUNIO DE 2018

"INEVITABLE DEFAULT"

Los agentes económicos son las personas o grupos de personas que realizan una actividad económica. Entendemos por actividad económica cualquier proceso mediante el cual obtenemos productos, bienes y los servicios que cubren nuestras necesidades, por ejemplo, agricultura, ganadería, industria, comercio, entre otras.

En la actividad de producción y distribución económica intervienen tres tipos de agentes: las familias, las empresas y el Estado. Las familias tienen un doble papel en la economía de mercado: son a la vez las unidades elementales de consumo y las propietarias de los recursos productivos.

Los factores económicos son actividades que tienden a incrementar la capacidad productiva de bienes y servicios de una economía, para satisfacer las necesidades socialmente humanas. La actividad económica está dividida en sectores económicos.

La sobre actuación con el anuncio del Acuerdo con el FMI de U$S 50 mil millones, duró muy poco, ni bien los agentes económicos tuvieron acceso  a la Carta de Intención, esas treinta y tres páginas alcanzaron para entender que el crédito obtenido "de verdad", en base a lo que dictaba la Carta Orgánica del FMI y nuestra participación eran de U$S 15 MIL millones.

Y es a partir de ese momento donde los tiempos se aceleraron, tan solo bastaron dos semanas para que estos agentes pusieran la lupa sobre el Ministro Coordinador Dujovne, esperar al desarrollo de la política monetaria que realizara Caputo, donde ratificó tasas ultra altas y todo ello generó una conclusión, no solo que las metas eran incumplibles, sino que la falta de credibilidad a medida que algunas de las medidas pautadas se fueran tomando la recesión, inflación y el corte en la cadena de pagos eran la única certeza que tendrían.

En consecuencia, el primero en anticiparse como siempre fue el Mercado de Capitales, la tendencia bajista de fondo se exacerbó y el paso a Emergentes solo alcanzó para que festejen un día los ratones y que los leones aprovecharan a vender a mejores precios. Y una vez realizada la liquidez el traspaso al dólar se iniciaría.

El acuerdo con los Bancos indudablemente no alcanzó, la semana pasada sostuvimos que no había chances para un Plan Primavera, de manera que le permita al Gobierno llegar con chances electorales.

La evidencia ha demostrado que nos equivocamos, los tiempos se han acelerado, y gran parte de nuestro error de timing tiene que ver con que el Presidente en Comisión del BCRA Luis Caputo traicionó a tres Fondos que todavía están "pegados en el carry trade" y la venta de los U$S 7.500 millones del acuerdo se limitó solamente a subastar de U$S 100 millones por día y convalidando el sesgo de fondo alcista que tiene el tipo de cambio, la demanda se intensificó y no hay oferente salvo los dólares que nos prestaron.

A la Directora del FMI, la Sra Lagarde no le será nada fácil defender el acuerdo ante el Directorio. De hecho uno de los argumentos de fondo era el peligro que el populismo trotskista volviera al poder, sobre este tema tampoco le será sencilla la disuación, porque la Oposición ya se ha puesto en contacto con autoridades del FMI y de los países que lo integran donde le comunicaron que se está concenzuando a gran velocidad un candidato conocido por ellos, apoyado por Gobernadores Peronistas, Duhalde y Massa entre otros y al apellido Lavagna lo recuerdan muy bien y es quien mejor mide en las encuestas.

Si bien el Gasto Público es la matriz de todos los problemas, la realidad es que lo urgente pasa por parar con la sangría de fuga de capitales y al menos equilibrar el Saldo en La Balanza de Pagos que hoy acusa un saldo NEGATIVO de U$S 35 mil millones.

Muchas veces se ha mencionado entre las pequeñas y medianas empresas la entelequía de llevar adelante una rebelión fiscal, sin embargo a partir de la semana entrante veremos una versión agiornada, una catarata de concursos preventivos ante la imposibilidad de llevar adelante una empresa con una carga impositiva asfixiante, tasas activas por encima del 70%, caída de la actividad, retracción del consumo a un ritmo vertiginoso y una inflación imprevisible mientras no se logren valores reales de tipo de cambio y tasas de interés que se trasladan a precios, a suba de combustibles, a suba de tarifas y con un correlato directo con la licuación del salario real, generador de mal humor creciente en las bases, que se lo trasladan a sus delegados y que finalmente los sindicatos volverán a la carga mas temprano que tarde.

Argentina, sin el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional hubiera asumido su segundo Default de deuda de su historia, la primera partida de U$S 15 mil millones por ahora lo dilataron.

Hoy Viernes el Presidente ratificó el rumbo de la economía y a su séquito de "cinco atorrantes", sin querer admitió que el camino hacia un nuevo Default es inevitable. 

Ya no se habla en las mesas de negocios de decepción, de oportunidad perdida, ya se piensa en el futuro, un futuro que preocupa porque de la misma manera que los tiempos de las decisiones económicas se aceleraron, mucho mas lo han hecho los tiempos políticos. 

Raúl Alfonsín debió terminar su mandato antes de tiempo, Fernando de La Rua sufrió la misma suerte, la tercera a la luz de lo que veremos en lo que resta de 2018 y durante el primer semestre de 2019 no parece ser la vencida. 

Respecto al Mercado Local, si estamos sopesando seriamente un escenario de Default, evaluar si mediante el análisis técnico, fundamental o posiciones mal compradas el Merval cayó en dólares un porcentaje determinado que amerite una recuperación es de una ingenuidad supina.

Estamos cayendo y lo seguiremos haciendo por cuestiones estrictamente internas, luego vendrán las externas, la Guerra Comercial China / Estados Unidos, la suba de tasas, la revalorización del dólar frente a las demás monedas del mundo.

Pero quien se atreva a ponerle un piso a esta caída que recién comienza es un valiente, si actúa en consecuencia o un adivino si menciona un valor.

Estar invertidos en Renta Variable y/o Renta Fija argentina es una decisión personal, nosotros creemos que existen maneras menos dolorosas de suicidarse.

Falta muy poco para empezar a ver los manotazos de ahogado, que por ejemplo el tan transado AY24 se transforme en AY34, como para empezar.

El Deutche Bank no pasó el Stress Test, si hacía falta una señal para que la Eurozona comience su segunda etapa de crisis de deuda, esta es mas que clara.

La demanda de Petróleo en el mundo sigue siendo creciente, en la OPEP amagan pero no convencen, ergo mantenemos nuestra visión de armar posición en Petrobras.