OBJETIVO: TERMINAR EL MANDATO

Editorial de fecha 15/12/2017

OBJETIVO: TERMINAR EL MANDATO

Si Usted desea que su hijo no tome alcohol, no se lo puede decir con un vaso de whisky en la mano.

Hemos dicho hasta el cansancio que el "mejor equipo de los últimos cincuenta años" según el Presidente Macri, habrán sido excelentes en sus funciones en el sector privado. Pero en la arena política demuestran cada día haber nacido a mitad de cuadra, con una total falta de "esquina", de "calle" para manejar hasta el mas sencillo de los problemas que tienen que resolver.

Enceguecidos por un "mano santa" llamado Duran Barba, quien cumple muy bien su función, ganar elecciones, no pueden ver lo que la realidad les muestra a diario y lo que no dice el "mano santa" es lo que les debiera decir un equipo económico homogéneo. Y solo estamos en manos de una Diputada Elisa Carrio que parece, por lo menos la Jefe de Gabinete.

Un día, la estratega planta bandera y este gobierno no termina el mandato.

Debe ser récord Guiness que un Presidente recién asumido utilice los primeros cien días para anunciar buenas noticias.

Y si este no lo fue, seguramente lo ha sido que ganando holgadamente las elecciones de medio término, con una jugada política haya transformado a una elección aplastante en una debilidad inquietante.

Se anunciaron hasta ahora, post 22 de Octubre, tres PARCHES, el laboral, el tributario y el previsional.

Pero como si eso fuera poco, empiezan por el mas conflictivo y el mas discutido entre los cuales me incluyo, además luego de haber logrado un acuerdo con alfileres para este Lunes, esta compensación es un nuevo parche, a saber:

• Si hay que compensar es porque hay pérdida para 17 millones de personas.
• La pérdida en 2018 se estima en $ 6.700 por jubilado.
• El bono no integra el haber, con lo que no corrige la base de los futuros aumentos, además de no sumar para el aguinaldo

El Martes vencen $ 450.000 millones de pesos en Lebacs, confío en que por lo menos un 60% las renueve, si y solo si Sturzeneguer sube la tasa, y solo hablamos del mal menor, ya que si la baja la corrida cambiaria será aún peor a la iniciada ya este Viernes que termina.

En un mundo donde los países se endeudan a tasas no mayores al 4% 

En un  mundo donde la tasa de referencia es 1.25%

En un mundo donde la inflación ANUAL de los países normales, salvo cinco en todo el planeta no supera el 7%

Argentina ya está ingresando en hiperinflación.

Tasa bursátil al 35%

Tasa de Referencia del BCRA 29%

Lebacs 30% 

En 1983, ingresábamos en hiperinflación porque multiplicábamos por cinco la inflación del resto del mundo, pero el mundo manejaba otros niveles de tasas, casi todas ellas de dos dígitos, y era mas fácil percibirlo.

Tenemos que optar por el gradualismo porque sino se nos prende fuego el país decían integrantes del Gobierno, y me consta porque a mi en persona me lo dijo un integrante del Ministerio de Finanzas.

Para levantar el Cepo no parpadearon, perdimos $ 50.000.- en cinco minutos, cuando haciendolo tres meses después la pérdida no superaba los $1.200  millones.

Para bajar a cero el impuesto a las mineras tampoco parpadearon. Y para modificar la Ley de Glaciares, sino fuera por, otra vez, Elisa Carrió ya tendríamos cianuro hasta en el Glaciar Perito Moreno.

Entonces resumamos, pasaron dos años, elecciones aplastantes de medio término, gradualismo para la "gilada" y se está prendiendo fuego el país.

No hubiera sido mejor todo de una vez, los primeros cien días y si había fuego apagarlo ?

No previeron aún manejando a la AFI que iba a ser un infierno la calle, no previnieron entonces hubo que reprimir, tras cartón sale de nuevo Elisa Carrio y le pide a la MINISTRA DE SEGURIDAD, va de nuevo una Diputada le pide públicamente a una MINISTRA que "afloje con la represión"

Que debiera hacer la Ministra, liberar la zona y permitir que prendan fuego el otrora Honorable y hoy Congreso Nacional ?

Pues no lo hizo, pero si no renuncia este fin de semana será por cuestiones de principios bien puestos por parte de Bulrich.

Se habló de un Decreto de Necesidad de Urgencia, y nuevamente Elisa Carrió, a esta altura la presidente en las sombras lo frenó.

A mi juicio hoy el Presidente Macri debe tener como único y solo objetivo terminar lo mas elegantemente su mandato, pero antes impartir instrucciones para que, como diría Elisa Carrio, aflojen con emitir, aflojen con endeudarnos en el exterior, aflojen con emitir LETES, que la diferencia con Lebacs no son menores. Las LEBACS se utilizan para esterilizar pesos, es decir, sacar de la calle billetes y no genere aun mas inflación, las LETES sirven para gastarlas.  

Gradualismo no hubo levantando el CEPO de forma extemporánea y la inflación heredada real del Kirchnerismo era del 28%, despues del CEPO levantado ESTE GOBIERNO tuvo una inflación superior al 40% y después de tanta deuda, declaraciones vacías de contenido y mucho menos acompañadas por hechos se logró llegar al punto de partida 25/28% , cabe destacar que era siempre nuestro pronóstico dado en Enero de este año.

Todavía no hemos dicho ni una sola palabra del gasto público, la madre de todos los problemas, y no decimos nada porque no han hecho nada, mienten cuando hablan de haberlo bajado, solo ingresar a las webs de los diferentes ministerios y revisar el boletín oficial para darnos cuenta.

Sr. Presidente le deseo logre terminar su mandato y que su equipo haga el menor daño posible estos dos años que faltan.

Este traje de Social Demócrata culposo no le queda bien, no lo hace lucir bien, porque su talle es heredado de su Sr. Padre y de sus estudios;  Liberal de Centro.

Póngaselo antes de que sea tarde.

De mercados locales no podemos agregar mas nada, porque ya no es mercado sino MARCADO.

Los bancos cumplen con sus promesas, efectuadas la suscripción, les están dando salida a los que ayudaron a arnarla, normalmente del precio de corte suben un 15%, esta vez cebados por un gobierno que hace la gran Martinez de Hoz se fueron hasta el 30%, un despropósito que se pagará muy caro y los bancos recompraran esas acciones muy baratas.

YPF, TS, APBR y VALE resguardo a medias ante la inminente devaluación, que veremos cómo y cuándo se hará.

Sobre YPF es claro el movimiento, baja, desanimada, pasa inadvertida y vuelve bajar un escalón, hasta que las manos flojas se cansan y las venden. Es la especie mas transparente y mejor negociada por los fondos en New York, no se la puede "manejar", está en período de acumulación, al que se le afloja la mano pierde.

HONRAR LA BANDA

EDITORIAL DE FECHA 1 DE DICIEMBRE DE 2017

HONRAR LA BANDA

¡No! Permanecer y transcurrir. No es perdurar, no es existir. ¡Ni honrar la Banda!
Hay tantas maneras de no ser, tanta conciencia sin saber. Adormecida

Merecer la Banda no es callar y consentir, tantas injusticias repetidas...¡Es una virtud, es dignidad!
Y es la actitud de identidad más definida. No! Permanecer y transcurrir. No siempre quiere sugerir ¡Honrar la Banda!. Hay tanta pequeña vanidad, en nuestra tonta humanidad enceguecida

Merecer la Banda es erguirse vertical, más allá del mal, de las caídas. Es igual que darle a la verdad, y a nuestra propia libertad, la bienvenida. Eso de durar y transcurrir. No les da derecho a presumir.
Porque no es lo mismo gobernar, que honrar la Banda.

No estamos hablando de River Plate, no estamos hablando de la vida, sino de la Banda Presidencial, esa que les cruza el pecho cuando un nuevo presidente asume la gestión y con ella renace la esperanza de cambiar la historia, de volver al camino de regreso a los primeros lugares del mundo, porque contamos con los recursos naturales, tenemos los cuatro climas, un superficie extensa y no existen problemas étnicos ni religiosos que nos dividan.

Pero como con Raúl Alfonsin renacía la esperanza de la democracia, y luego solo nos logramos quedar con ese grato recuerdo y un sin número de sin sabores de aquella gestión. Hoy estamos ante el peligro de volver a repetir la historia, pero la mas triste.

Mauricio Macri y su equipo decidieron no blanquear la Argentina que recibía, y ahora ya es tarde, ahora todas las decisiones y omisiones recaerán sobre su gestión, y habiendo transcurrido dos años, dos sentimientos se contraponen en la masa que los votó para ser Gobierno, deseo y decepción.

Evitar habernos transformado en un país como Venezuela quizá termine siendo el mayor logro con un dulce sabor que recordemos de esta gestión.

Sin embargo a medida que patean la pelota para adelante con las metas de inflación, cuando se contradicen entre las partes de un equipo económico que pareciera que ni por WattApps se comunican.

Cuando ante cada marcha, corte de calle y exigencia de los diferentes y cada vez mas envalentonados movimientos sociales le entregan plata, en lugar de aplicar la ley.

Cuando somos el país que mas deuda ha emitido estos dos últimos años, cuando se le engañó a la gente para que se embarque en créditos hipotecarios que serán impagables en algunos años.

Cuando hablan de Reformas y son unas modestas modificaciones que no tocan el fondos y nos intentan seducir con las formas.

Cuando nos mienten respecto del Déficit Fiscal manifestando que se está bajando y la realidad que a nivel nacional no para de crecer.

Cuando vivimos en mundo de tasa casi cero, y aquí se emiten promesas al 30% y duplican la Base Monetaria y el efecto anti inflacionario ya se transformó en esteril.

Cuando finalizadas y ganadas las elecciones de medio término, nos vamos dando cuenta que nuestras sospechas se hacen realidad, la clase media vivirá un 2018 conflictivo, donde veremos cerrar fábricas, caer pymes y ajustarse el cinturón para pagar impuestos y tarifas mientras Nación y Provincias pasan a planta permanente empleados públicos que sobran, que hasta no tienen lugar físico para trabajar.

Cuando se siguen pagando alegremente los AUH y demás subsidios sin exigirles una contraprestación, "si no trabajas no lo cobras mas" debiera haber sido desde el día cero, en un país donde esta todo por hacer, pagamos entre todos quasisalarios a gente para que no hagan nada.

El permanecer y transcurrir que la gran Eladia Blázquez escribió alguna vez, Duran Barba no lo entendió y lo modificó en el "si así ganamos, sigamos"

Insistimos que, con déficit comercial, fiscal, financiero y quasifiscal, con una inflación del 25%, dólar hiper atrasado y carga impositiva que sigue pese a la reforma gradual no salimos a flote, y mas aún nos seguiremos hundiendo e mayores profundidades a las que nos supieron llevar Martínez de Hoz, Lorenzo Sigaut, Machinea y Cavallo entre otros.

Los medios hablan de reelección, mientras nuestra preocupación es si Mauricio Macri logrará terminar el mandato, y no por que a nivel interno como otrora lo empuje del sillón la oposición, hoy el peligro es que el empujón y cachetazo incluído se lo pegue la realidad, el mundo está cambiando y lo seguirá haciendo y otro año haciendo lo que se han hechos estos dos no resiste, el mercado lo sabe, por ahora lo susurra.

Hasta los economistas mas mesurados y prudentes como el Profesor Juan Carlos de Pablo les está avisando que así chocamos, sin embargo el cambio no aparece y con cada declaración de algún integrante del Gobierno ratifican el rumbo, y el rumbo que llevamos es que estamos arriba de una Ferrari a 300 km por hora y vamos directo al paredón.

Para nuestro modo de ver, entender y en base a los análisis de los frios números de la macro y micro economía, luego de haber leído desde donde partimos, porque tuvimos que aburrirnos con un "chorizo" de 180 páginas llamado el Estado del Estado, de honrar la banda ya hemos perdido todas las esperanzas.

En cuestión de mercados, a nivel nacional el achique de volumen es porque no hay contra quien salir, salvo especies puntuales donde se ve acumulación como YPF, y que no signifique que igual baje con el resto, el primero que decida salir arranca el sinceramiento a tanta payasada de precios a los que hemos llegado.

Los  mercados americanos están listos para caer, Brasil va a acompañar y con timing será un negocio brillante en 2018, ya que siempre contra elecciones presidenciales la bolsa sube y en Octubre Brasil elige.

Del bitcoin no opinamos, tampoco lo hicimos con el club del cheque, los bulbos de tulipanes, el avioncito y demás novedades, pero todos terminan igual.  

 

44 MILLONES

EDITORIAL DE FECHA 24 DE NOVIEMBRE DE 2017

44 MILLONES

Conforme pasan los meses la población en general va tomando conciencia del desastre de Nación que hemos sabido conseguir a lo largo de los últimos setenta años y en particular la destrucción global desde la institucionalidad hasta los valores morales que realizó el populismo cerrado e inescrupuloso del Gobierno Kirchnerista.

Con cada desastre en algún órgano, ministerio o servicio público se va tomando dimensión del estado de cosas cual si hubiéramos participado de una guerra.

Pero han pasado ya veinticuatro meses, y la soberbia sumado a la maldita estrategia electoral que no ve mas allá de 2019 de Cambiemos le ha negado a la ciudadanía tener acceso a un beneficio de inventario. 

Son innumerables las victimas de accidentes viales, ferroviarios y de nuestra fuerzas de seguridad producto de la desidia y falta de presupuesto.

Hoy lamentablemente 44 tripulantes de un submarino se debaten entre la vida y la muerte, que si bien aún se desconocen las causas, sabemos que las baterías que debieran ser alemanas eran chinas, por cuestiones de costo. 

Parecerá odioso trazar un paralelo entre estos 44 héroes de la Patria y los restantes 44 millones que vivimos en suelo argentino, pero la falta de escrúpulos, la visión cortoplacista puesta en 2019, y solo hace falta estudiar las modestas reformas propuestas en términos laborales y tributarias sumadas al presupuesto 2018 nos permiten sin ningún lugar a dudas sostener que también nosotros nos estamos hundiendo.

Si a un inquilino se le vence el contrato, previo al ingreso de un nuevo inquilino, sobre el inmueble se debe realizar un chequeo de cuales son las condiciones en que las dejó el inquilino anterior, y en consecuencia se puede efectuar los arreglos o bien notificar al nuevo las condiciones en las que va a vivir.

Desde Diciembre de 2015 a la fecha el ciudadano argentino tuvo que ingresar a la vivienda con los ojos vendados, no nos dijeron como quedó la vivienda, las condiciones de habitabilidad y lo que es aún peor, nos endulzaron los oídos con que si había alguna anomalía se las arreglaría gradualmente.

Tampoco el locatario contrató a un equipo homogéneo para hacer los arreglos, manifestaron que formaban el mejor equipo de los últimos cincuenta años, pero la realidad que los jugadores de primer nivel se fueron, tal los casos de Isela Constatini, Susana Malcorra, Alfonso Prat Gay, Carlos Melconian y Buryaile, entre otros.

A nivel macro económico nada nuevo, seguimos emitiendo deuda, subiendo tasas y atrasando el tipo de cambio. El gasto público sigue creciendo, mienten cuando declaran que desciende, pura contabilidad creativa. 

El Presidente declara que se limitará el ingreso el ingreso de empleados públicos cuando debieran cesantear a no menos de dos millones que sobran, y que estos le hagan el juicio al Estado y en algún momento lo cobrarán, pero para eso hace falta coraje y aguantarse el costo político.

La gobernadora con sus $ 65 mil millones flamantes la primera medida que toma es pasar a quince mil empleados a planta permanente. Cuando debían finalizarles el contrato si queremos bajar el gasto, en contraposición y para la tribuna anuncia con bombos y platillos que recorta en $ 500 millones el gasto a la política, un vuelto.

El Agro, ahora con el ex presidente de la Sociedad Rural, que dicho sea de paso nunca realizó la menor crítica a la quita de retenciones a las mineras mientras a la Soja apenas se la bajó un 5%, siendo esta la principal fuente de ingresos para paliar un déficit comercial nunca visto desde 1903. 

Y si algo mas hacia falta para que este plan se parezca aún mas a el de la década del 80, oficializamos a los arbolitos para hacer billete en la calle y les "sugieren" a las aseguradoras no suscribir nuevas Lebacs, tal cual se hizo en la presidencia de De La Rua, y la razón es que ante el cambio del viento internacional, las aseguradoras serán una fuente de financiamiento para colocar nueva deuda y seguir con el festival de bonos para llegar a 2019 y continuar bancando un gasto corriente insostenible.

La reforma previsional es imperativa, el sistema se encamina a la quiebra. 

No pueden tener el mismo tratamiento los jubilados aportantes de toda una vida y los nuevos sin aportes, es de puro sentido común y verdadera justicia social.

Pero lo que no dicen es que Argentina, tal y como se están haciendo las cosas también tiene el mismo destino.

Ya pasaron veinticuatro meses, ya se ganó la elección, medio gabinete del gobierno anterior esta procesado y con prisión preventiva, la justicia federal juega a favor, el peronismo se dedica solo a permanecer y transcurrir, entonces:

qué mas hace falta para hacer las cosas en serio ?

La inflación llegó al mínimo que vamos a ver en los próximos años, no existe manera de, bajo las actuales circunstancias que baje mas. El aumento de los combustibles (hasta se eligió mal el momento para desregularlo) en el piso de la cotización internacional del Petroleo, esto se debiera haber hecho cuando estaba en U$S 150.- sin embargo se hace cuando vale $ 50.- (recordemos que Aranguren fue CEO de Shell para América Latina una década)

El aumento de las tarifas, las prepagas mas el aumento del transporte sumado a los combustibles se trasladarán todos a precios, ergo suponer que la inflación baje es una entelequia.

Los que accedieron al blanqueo están desmoralizados, ya que tras cartón le suben la carga tributaria vía Reforma. 

La clase media que los votó sigue pagando la fiesta.

Los jubilados con jubilaciones pauperizadas, se necesitan $ 15.800.- para no ser pobre según el Indec.

Pero a los movimientos sociales se los premia con un bono de $ 2.200.- además de haberles regalado al Movimiento de Pérsico mas cápitas de salud que las que le habia otorgado su jefa política CFK.

Un detalle de color, todos los ministros de la cartera económica tienen sus ahorros fuera del país. Color amarillo debiera ser de la verguenza.

La población en general está distraída en sus actividades diarias y es lo normal.

Los que seguimos el día a día de la economía y sabemos que las medidas que se toman generan consecuencias a corto y largo plazo estamos obligados a ser objetivos, obligados si queremos ser honestos intelectualmente, no somos los dueños de la verdad, pero a nuestras verdades solemos argumentarlas.

Y nos sobran argumentos para sostener que sin un cambio urgente y de verdad nos hundimos todos, los 44 millones.

En términos de mercado, madura el knock out en el mercado local, el Banco Macro no baja porque a Brito lo tienen en la mira, baja porque las burbujas se pinchan en algún momento.

Cualquier banco americano vale una vez su patrimonio, nuestros bancos cotizan a un valor de cuatro veces su patrimonio.

El petróleo mas las noticias inminentes que empezarán a llegar desde el Sur van a ayudar a las acciones petroleras locales.

Pero la segura suba de tasas de Diciembre por parte de la Fed puede anticipar el final del rally americano y con ello el sinceramiento estilo 1992 en nuestro mercado. 

El negocio para empezar a mirar, pero no para comprar aún vuelve a ser Brasil.  

  

EL GASTO PUBLICO ES UN ESQUEMA PONZI

EDITORIAL DE FECHA 17 DE NOVIEMBRE DE 2017

EL GASTO PUBLICO ES UN ESQUEMA

 PONZI

En un periodo de gran inestabilidad provocado por un largo período de estabilidad aparente y en el que los inversores arriesgaron más de la cuenta en la toma de riesgos crediticios, existen tres tipos de deudores:

• Tipo 1: el deudor completamente cubierto que puede satisfacer todos los pagos de la deuda con sus flujos en efectivo.
• Tipo 2: el deudor especulativo, que podrá cumplir con el pago de los intereses pero sin amortizar nada del principal.
• Tipo 3: el deudor ponzi, que ante cualquier caída no podrá pagar ni siquiera los intereses dado que se basa por completo en el aumento de los precios de los activos para seguir refinanciando la deuda.  El ejemplo mas concreto hoy es el Estado Nacional.

Conforme un sistema madura, la probabilidad de que se haga inestable aumenta. En el terreno económico se traduce por el hecho de que conforme un sistema estable avanza en el tiempo, las condiciones financieras para operar por debajo empiezan a incrementar el riesgo de inestabilidad.

El predominio de las primeras implica un sistema financiero robusto, y el de las últimas implica un sistema financiero frágil. Cuando la tasa de interés es inferior a la tasa de beneficio las empresas experimentan la tendencia de cambiar del tipo cubierto al tipo Ponzi. Todo sistema financiero robusto experimenta una tendencia natural a convertirse en un sistema financiero frágil, debido a los incentivos que supone el endeudamiento cuando la tasa de interés es baja: mayor rentabilidad, posibilidad de inversión y revalorización de activos. La fase de euforia suele ir acompañada de sobrevaloración, apalancamiento y operaciones de compraventa rápidas.

El aumento del crédito lleva inexorablemente al aumento de la tasa de interés, que finalmente se sitúa por encima de la tasa de beneficio. En un contexto de tasas de interés alto, las empresas cubiertas podrán afrontar sus pagos, pero las empresas especulativas y Ponzi verán que los beneficios no cubren la deuda contraída. En ese momento se produce una contracción del crédito (o credit crunch), pues el sector prestamista deberá ampliar sus márgenes de seguridad. Los valores financieros, por tanto, entran en un periodo de volatilidad, incluso para aquellas empresas que son solventes (que incluso podrían verse obligadas a vender sus activos más productivos para encontrar liquidez), pues la tasa de interés al alza afecta a todas por igual. El aumento del interés se traslada a los precios y se reduce inevitablemente la tasa de beneficio, creándose un círculo vicioso que desencadena la crisis.

Estar tan expuestos en pleno siglo XXI a los vaivenes de la economía mundial, donde estamos a horas de un cambio radical por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos subiendo las tasas de interés, implica que la Argentina es hoy un potencial deudor con riesgo de caer en otro default previo paso por una plan de ajuste estilo FMI, en el mejor de los casos.

Sturzeneger sigue ganando la batalla interna en el equipo económico y no tengamos dudas veremos tasas superior al 30%, las empresas despues de impuestos y si la inflación se mantiene por debajo del 24% obtendrán una renta de un modesto 1.5% anual. Pero el ciudadano de a pie, la clase media y las PYMES que necesitan financiarse con el descuento de cheques de terceros están condenadas a la quiebra.

La reforma laboral no cambia demasiado el escenario, y con el visto bueno de la preocupada cartera sindical pensando en no ser un Pata Medina y/o Caballo Suarez ponen el gancho.

Los Gobernadores contra los pesos que se les prometen firman el pacto fiscal y hasta sonríen para las cámaras, señal de que tampoco tenemos cambios de fondo.

La compañias de seguro durante el gobierno de De La Rua también recibieron la misma instrucción, así terminamos, colocándole deuda nueva porque se hacía cuesta arriba hacerlo en el exterior sin pagar tasas usurarias, hoy es un claro mensaje de apertura de paraguas.

Modificar la Ley de Glaciares para que cuarenta y cuatro proyectos de minería a cielo abierto prosperen es una señal de que los negocios no desaparecieron con el kirchnerismo, hagamos votos para que la voz de Carrió sea escuchada.

Ya no nos quedan dudas del Plan Macri - Vidal - Macri, no habrá reelección y tendremos por primera vez una Gobernadora con grandes chances de ser Presidente si este plan "si así ganamos, sigamos" logra sostenerse vía devaluación estival o tasa sideral mas fiesta de subsidios.

En términos de mercado, esta semana que termina avisó. Solo fue un aviso que luego de dos días de rebote y un fin de semana largo muchos se van a olvidar.

Y el aviso fue solo una pequeña muestra de lo que significa que un ciclo se termina, con mirar para atrás alcanza, 1992 es lo mas parecido a lo que vamos a ver en las próximas semanas en nuestro mercado.

De paso Brasil va a acompañar de la mano un Real perforando los $ 3.30 y un Mexicano que va a superar los $ 20.- antes que finalice el año. 

La reforma fiscal americana si se aprueba le pega de lleno a los emergentes, y si no se aprueba va a generar una aguda caída en el mercado con un vuelo a la calidad y consecuente suba de tasas en el mundo.

CÓMO SALIMOS DE ESTA...?

EDITORIAL DE FECHA 3 DE NOVIEMBRE DE 2017

         CÓMO SALIMOS DE ESTA...?

Desde la asunción de este Gobierno hasta la fecha la población en general ignoró primero la realidad heredada y mucho mas desconoce la verdadera situación económica por la que atraviesa nuestro país.

Por supuesto que la culpa de esta desinformación no recae justamente sobre la mayoría de los argentinos sino por la estrategia que decidieron en la actual administración. Pero el tiempo pasa, los problemas se acumulan, el viento de cola ya no sopla y nos encontramos ante un dilema:

Cómo salimos de esta...? 

Argentina hoy tiene déficit fiscal, comercial como no lo tenía desde 1903, financiero, quasifiscal y energético. Somos unos de los países mas caros del mundo por la pérdida de competitividad, tenemos tasas de inflación altísimas solo como las tienen cinco países en el planeta, presión tributaria récord, juicios laborales récord, cargas sociales intolerables, una economía informal superior al 40% y por ultimo una clase no activa jubilados/pensionados y desempleados subsidiados superior a los diez millones de personas.

Y a modo de ejemplo. como para que se tome verdadera conciencia, miremos como evolucionaron a lo largo de estos años las famosas Lebacs, que es dinero que Ud. le presta al estado y este le paga intereses cada vez mas altos mensualmente y qué relación mantienen contra la Base Monetaria (el dinero circulante mas los depósitos en los bancos). A saber :

      FECHA                  LEBACS                                              BASE MONETARIA                        %
30-Dic-2013            115.171                                         377.197                        30,53%
30-Dic-2014            293.611                                         462.564                        63,47%
31-Dic-2015            371.501                                         623.890                        59,55%
30-Dic-2016            707.028                                         821.664                        86,05%
02-Nov-2017        1.191.367                                         919.768                      129,53%

Solo estamos describiendo el progreso de la deuda interna, si a eso le sumamos que se debe el 60% del PBI, es decir, se debe al exterior el 60% de lo que produce Argentina en su conjunto. Y sobre las lebacs necesitamos anualmente USD 25.000 millones de dolares adicionales para pagar los intereses. (déficit quasifiscal)

Entonces para la pregunta que nos hicimos existen tres respuestas posibles, y no porque se nos ocurran, sino porque no existen mas que tres desde que el mundo es mundo.

A) Crecer sostenidamente durante un plazo no menor a cinco años a tasas superiores al 4.5% anual.

B) Realizar una devaluación no menor al 100% y licuar gran parte de lo que se debe para corregir la distorsión gasto público vs ingresos, como se ha hecho de manera constante en nuestro país.

C) Anunciar un nuevo Default de deuda, que puede tener variantes, es decir un no pago interno de las Lebacs canjeandolas por un bono estilo Plan Bonex 1989. O un Default total que sería algo absolutamente descabellado.

Quien en su sano juicio no optaría por la opción A, hasta la izquierda mas retrógrada lo haría, el problema es el "cómo lograrlo".

Cómo lograrlo con la descripción a grandes rasgos de la realidad económica por la que atravesamos ?

Con un retoque tributario, donde un día le subimos impuestos a los vinos y al día siguiente se los quitamos ?

Con cobrarle impuestos al que blanqueó, la trajo y luego le prestó al Estado una renta por la utilidad, que siempre está en discusión, la inflación se la puede comer. 

Con una reforma laboral que no mete el bisturí hasta el fondo, sino que solo corta la epidermis, cuando la infección está muy adentro ?
Con un gasto público que crece, aunque declaren creativa y contablemente otra cosa...?

Y la lista podría seguir indefinidamente, pero algunas empresas antes de terminar de leerlas ya toman decisiones, Coca Cola anunció que suspende una inversión de US 1.000 millones.

Un banco multinacional suspende el otorgamiento de créditos UVA, sabe que la inflación no está, ni lo estará lo suficientemente controlada para que estos créditos no terminen en una dramática situación para el tomador.

La opción B la conocemos todos, devaluar, suben las tasas, devaluar, vuelven a subir las tasas, se necesita emitir, y el círculo vicioso se espiraliza poniéndonos a las puertas de una nueva hiperinflación.

Salvo que la devaluación la realice el Gobierno en forma de shock, en un año NO ELECTORAL y durante la temporada de verano, donde la población está siempre un poco mas distraída y conjuntamente con la moneda se tomen algunas medidas tendientes a contener las expectativas de inflación y/o mayor devaluación posterior, por ejemplo no emitiendo, y ahora copn las deudas licuadas, tomar la decisión en serio de bajar el gasto.

La opción C por sí sola no lograría nada mas que ganar tiempo y generar un malhumor general, pero si se hace en un año no electoral, el tiempo hace que las cosas se olviden.

Lamentablemente no se inventaron mas alternativas para corregir la realidad descripta objetivamente en el primer párrafo.
Y para llegar al 2019, terminar el mandato, y no vivir una nueva experiencia como los anteriores gobiernos no peronistas, alguna decisión se tendrá que tomar y rápido.

En términos de mercado, en nuestras ultimas tres editoriales fuimos mas que claros, las puede leer y/o releer en www.pronosticobursatil.blogspot.com

Si decimos adonde entendemos que termina este proceso de baja no nos van a creer, o mejor dicho no nos van a querer creer.

Entonces lector, de Ud. depende, esperamos sepa tomar sabias decisiones.

COMBATIENDO AL CAPITAL

EDITORIAL DE FECHA 3 DE NOVIEMBRE DE 2017

         COMBATIENDO AL CAPITAL

Durante el acto realizado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en ocasión del bautismo presidencial del BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos) Mauricio Macri afirmó textualmente "...Tenemos el peor sistema impositivo del mundo."

Nadie pone en duda que nuestro sistema tributario es un complejo entramado que se fue desvirtuando a medida que el gasto público año a año va creciendo y las necesidades de financiamiento se ponen cada vez mas acuciantes.

Si habremos escuchado a lo largo de los últimos setenta años el eslogan del titulo de nuestro editorial de esta semana, el Partido Justicialista, se ocupó de imponer la marcha peronista hasta el cansancio. 

Actualmente asistimos a una paradoja en la vida política argentina, el peronismo atraviesa el peor momento histórico de su larga vida. La derrota de la ultima esperanza que asomaba desde Salta terminó de sincerar un escenario notable de falta de líderes que puedan organizar y lograr encolumnar las distintas vertientes del partido, por cuanto el 2019 pasó a ser una fecha donde la actual administración no va a tener un adversario de peso para enfrentar.

Pero la paradoja justamente no queda en evidencia a partir del peronismo caído en desgracia sino de Cambiemos.

En Octubre obtuvo un triunfo que no se tenía antecedentes desde la victoria de Alfonsin en las elecciones de medio término, si bien no logró la mayoría en ambas cámaras, el capital político con el que pasó a contar, sumado al apoyo internacional y el reconocimiento de Macri como líder latinoamericano que inició el principio del fin del populismo en América, pareciera que se empeñan en combatirlo. 

La reforma tributaria que se va a presentar al Congreso, digamos las cosas como son, la palabra reforma le queda demasiado grande, en su lugar bien pudiéramos denominarla un retoque a la existente realidad tributaria imperante, donde los impuestos que se bajan, lo hacen gradualmente y los que suben lo hacen en forma rápida y novedosa en algunos casos.

Del impuesto a la renta financiera solo decir que, como se la iban a pedir en el Congreso, se decidió apretar los dientes, y pegarse un tiro en el pie, antes que se los pegue otro bloque opositor. De minúscula incidencia en términos de recaudación sin embargo conspira contra el oficialista capital político.

Alberto Abad anunciando medidas de alto impacto sobre los monotributistas y al día siguiente desmentido por el Ministro de Hacienda también pareciera formar parte del combate al capital político ganado hace apenas diez días en las urnas.

Cuánto aval adicional necesita el actual Gobierno para llevar adelante una Reforma Integral, primero del Gasto Público y luego en forma conjunta la Laboral y Tributaria ?   

Si no se baja el baja el gasto público, y aún así la recaudación supere la inflación, esto termina de la peor manera. Y Ud. lector se preguntará, pero ellos no lo saben...?

Lo saben sin ninguna duda, pero confían en poder manejar los tiempos, solo eso. Los tiempos para usar de excusa alguna devaluación de un país vecino, una crisis de deuda mundial, una suba extemporánea de tasas en Estados Unidos, porque también esto saben que va a ocurrir en algún momento.

Entonces el gradualismo se intentó, pero la realidad internacional no lo permitió.

Mientras tanto, sigamos. Si así ganamos.

El aumento de las tarifas residenciales de electricidad el día que el ex Vice Presidente va a pasar la noche en Marcos Paz es necesario, corregir la distorsión de precios es imperativo, pero hacerlo con la Reforma anunciada unas horas antes es combatir a si mismo el capital político de Cambiemos.

Que autoconspiren para combatir su capital político por no querer romper los huevos que hacen falta para hacer la tortilla, que hagan chapa y pintura, cuando se necesita de mecánica integral no solo perjudica a Cambiemos, que en tal caso es lo de menos, sino a la Argentina.

No cumplir las metas de inflación no le va a cambiar la vida al directorio del Banco Central, pero a los tomadores de créditos hipotecarios UVA se las puede arruinar y no exageramos.

Estamos finalizando el año, el rebote del consumo se sostiene todavía, quizá hasta tengamos el cupo femenino del club del chaleco y el casco completo la semana que viene, el momento es el ideal para quedar en la historia, pero lo pueden hacer de dos maneras, a saber:

Como un grupo de egresados con buenas intenciones que terminaron en una crisis anunciada.

O como un equipo que decidió jugar sus mejores cartas por la Patria y asumir el costo político haciendo lo que hay que hacer.

La decisión queda en ellos.

En cuestión de mercados, viene Powell como nuevo Chairman de la Reserva Federal de Estados Unidos, un moderado, pero que cumplirá a pie juntillas lo anunciado por Yellen, la suba de tasas viene. La reforma fiscal de Trump aprobada beneficia a los americanos pero perjudica muy notablemente a los mercados emergentes y en términos de competitividad las monedas ya lo vienen anunciando.

El mercado brasileño acusó la suba del dólar a $ 3.33 y la renta variable se encamina a volver a testear sus mínimos, sumado a un Lula con 20% de ventaja en intención de voto. Cuando en todos los diarios se hable de Brasil y de su momento de incertidumbre, habrá que volver a mirar a sus especies. 

Nuestro mercado local ya inició su corrección, como siempre, tanto en las subas como en las bajas, primero los bancos. Luego el resto acompaña.

Aquí también el valor hoy (dólar mayorista) incrementó volumen y precio. Dato no menor. Y otro no menos importante, durante el blanqueo traer el dinero al país de manera informal (dólar cable) costaba 6%. Hoy por fugar las divisas al exterior hay que pagar hasta el 4%.

No obstante empresas como Tenaris, que sorprendió a muchos, mientras su valor de cotización se atrasaba la compañía multiplicó por dieciocho sus ganancias, y tiene mas para subir (o bajar menos) que acompañar al resto, y además si el tipo de cambio sube, esta va a acompañar.

Conjuntamente con otra empresa que su actual valor de cotización es similar al de 1994, YPF, que si bien desde esa fecha a la actualidad vivió varios procesos, hoy su potencialidad es codiciada a nivel mundial.

La renta fija, salvo excepciones puntuales lucen cansados y encima Standard & Poors les subió la nota, clara señal de venta.

Semana corta la que viene, día del Bancario con bolsa cerrada el Lunes, a seguir muy de cerca a nuestros papeles en Nueva York.  

DEUDA IMPAGABLE

EDITORIAL DE FECHA 27 DE OCTUBRE DE 2017

DEUDA IMPAGABLE

Si Domingo F. Cavallo durante el proceso para ganar la reelección de Carlos Menem hubiera optado por lo importante por sobre lo urgente, es decir, de haber tenido la chance de hacer lo que la economía necesitaba en lugar de ceder a las necesidades de la política, no hubiera habido voto licuadora, Argentina hubiera generado ahorro interno, la deuda pública y privada no se habría incrementado y quizá otro habría sido el final ya conocido.

Si a Ricardo Lopez Murphy que intentó hacer lo importante la política lo hubiera sostenido y no como le soltaron la mano en apenas 48 hs, seguramente otro hubiera sido el final.

Se habría ganado un tiempo precioso para la llegada del viento de cola mundial y el maldito default se hubiera evitado sin ningún problema.

Lo que es mas valioso aún, ahora con la objetividad que nos da la perspectiva del tiempo transcurrido se hubiese evitado muertes, corralito, pesificación asimétrica y doce años de populismo saqueador. 

No descubrimos ni tampoco intentamos hacerlo cuando decimos que cuando la política es priorizada por sobre la economía las cosas terminan mal.

Anticipamos durante las editoriales pasadas que la clase media iba a ser el pato de la boda de los próximos años, combustibles, medicina prepaga, impuesto inmobiliario, tarifas, lo demuestran a diario. 

Y sabe una cosa lector, de nuevo estamos cometiendo el mismo error, la política y lo urgente dominan la coyuntura e hipotecan el futuro, otra vez, una vez mas.

De nuevo, con la colaboración de los medios, estrategia de comunicación, noticias mediáticas lentamente nos vamos hundiendo en las aguas de la decadencia, sin que muchos aún lo noten o sospechen siquiera.

Argentina hoy tiene un gasto público equivalente al 45% del PBI. Los pasivos brutos del Estado nacional ascendieron a USD 312.700 millones al 31 de Septiembre. Para fin de año representarán el 60% del PBIUna de las ultimas colocaciones de deuda que hará el por ahora actual Ministro de Finanzas la semana que viene asciende a 2.500 millones de euros.

El pequeño detalle es que de lo que se menciona arriba hay que pagar intereses mensualmente. Y hasta Marzo/Abril de 2018 con suerte las cosas vayan como hasta ahora, inversiones puntuales, consumo tendiendo a caer por medidas estacionales, desempleo estable, con discusiones de cual nuevo impuesto va a reemplazar el que se resuelva derogar para justificar la reforma tributaria, bancos otorgando los irresponsables créditos UVA, etc.

Pero la tasa en el mundo va a subir y muy fuerte, no es futurología, ya lo anuncian las autoridades federales de Estados Unidos y lo anticipan la depreciación de las monedas del mundo como el Real, Mexicano, Sol Peruano, Rublo, Franco Suizo, el Euro y el Yen. 

Cuando el escenario de suba de tasas se transforme en realidad, la deuda argentina será impagable. 

No de casualidad la semana entrante nos visita el FMI (Fondo Monetario Internacional), el prestamista de ultima instancia.

No de casualidad los bancos privados están anticipando sus cierres de balances y desarme del carry trade para tomar ganancias, contabilizarlas y declararlas a sus casas matrices.

Tampoco lo es que un banco de primera línea haya tomado la decisión de suspender los otorgamientos de créditos hipotecarios UVA y retirar toda publicidad al respecto. Y de hecho los ya otorgados a sus empleados previsionarlos como pagos de indemnización. 

Tampoco es casual que el BCRA haya subido la tasa esta semana, olfatea, ve venir el problema del desarme en el horizonte cercano y hace lo que puede desde su lugar. 

Cuando realizábamos sendas criticas a la política económica del kirchnerismo allá por 2007 los ataques y agresiones que recibíamos eran abrumadoras , quizá no se quería ver, no se podía ver, no convenía ver, los quien sabe abundan... Pero la realidad se impuso y nos terminó dando la razón.

Hoy estamos intentando hacer lo mismo, pero lo que es aún mucho peor, la Administración Cambiemos está intentando hacer lo mismo, hacer prevalecer lo urgente y políticamente correcto contra lo importante y esta vez también urgentes cambios en lo económico.

Los tiempos se van agotando, los fantasmas de Arteche, Joe Martinez de Hoz, Celestino Rodrigo entre otros andan dando vuelta, no permitamos que nos vengan a asustar, pero sepamos que así como vamos, nos encaminamos a un nuevo Default de deuda soberana.

Y los mercados ya están listos para cambiar de rumbo, también el local, refugio para el tipo de cambio volátil que se viene las dos únicas joyas que se pueden mirar Tenaris e YPF.

Para un trade corto, rápido y furioso Morixe, con un juicio ganado va a presentar mejores números, alguna OPA y tal vez supere el valor que supo tener alguna vez.

Las especies brasileras están para descansar mientras el Real busca nuevas alturas.

La renta fija está para arbitrar, seguir bien de cerca las relaciones de precio vs rendimiento e ir moviendo el dinero.

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NO HABRÁ REELECCIÓN

EDITORIAL DE FECHA 20 DE OCTUBRE DE 2017

NO HABRÁ REELECCIÓN 

Ya no lo disimula entre sus pares, solo lo hace frente a las cámaras y los medios, ha sido un personaje protagonista en el reparto de gestiones, estamos hablando del Ministro de Finanzas, después de efectuadas las elecciones, y evaluando el momento justo para realizar el anuncio, la renuncia está redactada. Una empresa privada creada y sin tantos viajes lo esperan en el futuro, en la administración Cambiemos ya hizo su trabajo, sencillo hasta ahora, pero las colocaciones de deuda futura son las que primero serán "evaluadas y objetadas" cuando llegue el momento de sincerar la continuidad de un proceso que no ha mostrado hasta acá, y mucho menos lo hará con elecciones presidenciales en dos años, transformaciones de fondo. 

Al objetivo Pobreza Cero se lo ha tomado tan en serio que todas las decisiones económicas siguen y seguirán recayendo sobre la clase media, que aguanta porque alternativas existentes o por venir a los actuales no asoman ni de lejos.

El sector financiero, bancos y fondos de inversión viven su mejor momento, los bancos a sabiendas del negro futuro que les depara a los tomadores de créditos hipotecarios UVA los siguen ofreciendo y ganando dinero. Los fondos con el carry trade de monedas, bonos nacionales y provinciales, con un tipo de cambio planchado contabilizan sus ganancias en pesos casi con un dolar 1 a 1. Solo la bolsa desde 2013 y el fin al intento de Cristina Eterna hasta la fecha subió 800%, mientras que el tipo de cambio sufrió un aumento del 120%. Siete veces la rentabilidad en dólares, en tanto el país seguía sin rebotar, solo los últimos dos meses los indicadores marcan que la economía real comenzó a rebotar (que es muy distinto a crecer).

Pero de la Pobreza Cero como objetivo y como principal brazo ejecutor está la personalidad mas destacada de la política actual. La actual Gobernadora Maria Eugenia Vidal. 

La Provincia de Buenos Aires hace ganar y/o perder una elección presidencial. Y por primera vez lo que se dice que se va a hacer, se hace. Lo que se promete terminar, se termina. Y la lucha contra las mafias enquistadas hasta en los zócalos de cada repartición provincial están siendo investigados, en silencio, con ayuda internacional y las prioridades puestas en el narcotráfico, lavado de dinero y corrupción política.

El objetivo de llegar a Cero no se va a lograr en cuatro años, pero mientras siga el festival de bonos y emisión de deuda, contabilidad creativa para "hacer creernos que el déficit fiscal baja", cuando crece; se mantengan los subsidios y se sigan incrementando las cápitas de salud, por ejemplo,  tales como se les otorgó al Movimiento Evita de 200.000 que le había regalado CFK a 600.000 por parte de Cambiemos, el camino para lograrlo se irá acortando.

Solo resta esperar lloviznas de inversiones para la especulación financiera y negocios puntuales como energías alternativas y shale gas. Y de tanto en tanto algún anuncio de inversión de algún área de negocios que se logre destrabar de la maraña heredada del gobierno anterior.

El Presidente duplicó su plantel cardiológico que lo asiste, el nivel de stress es casi obvio si se observa de cerca a nuestra máxima autoridad, y la decisión está tomada desde hace ya tiempo, según se vayan dando los acontecimientos el escenario ideal es MACRI - VIDAL - MACRI como PLAN A, y MACRI - VIDAL - VIDAL como PLAN B. A diferencia de los que muchos creen la reelección hoy solo tiene entidad de PLAN C 

Nunca un Gobernador llegó al sillón de Rivadavia, una verdad fáctica, pero tampoco nunca un Gobernador gobernó por y para el ciudadano que menos tiene y se disoció de los negocios que los hacen multimillonarios cuando terminan su mandato. En el mejor de los casos, hubo gobernadores que miraron para otro lado y otros con una impericia supina para ostentar semejante responsabilidad.

En consecuencia y una vez mas, el pato de la boda será la clase media, la que deberá seguir cargando con la mochila llena de cargas impositivas, costos laborales altos, atraso de tipo de cambio e inflación de dos dígitos por no menos de todo el mandato MACRI. 

En términos de mercado, la fiesta de la renta fija sigue, como era de esperar.

La fiesta de la renta variable sigue, como era de esperar.

Y a partir de la semana que viene y/o con suerte si llegamos a Noviembre vendrá lo que es de esperar.

Primero será un aviso.

Luego vendrá un rebote que hará olvidar a mas de uno "al aviso"

Llegarán las fiestas y "marcación" de precios.

Y finalmente cuando las elecciones de medio término pasaron al olvido, festejemos que la justicia está actuando y encarcelando a los corruptos que hundieron al país, y se perfilen los presidenciables opositores, algunas ya padres primerizos para ese entonces, la caída del mercado bursátil será muy rápida y no menor al 70% de índice Merval (imaginen algunas especies), llegará el momento del armado de carteras nuevamente en especies locales.

Los tiempos y el timing son claves, si el Real de Brasil en pocas semanas viaja rumbo a $ 3.30 vs dólar las cosas se pueden acelerar. 

Si como cada año terminado en siete en los índices americanos durante Oct/Nov el mercado nos asusta con -30% también.

Un párrafo aparte para CHINA, los anuncios de esta semana marcan un hecho histórico digno del cambio de ciclo económico global de 70 años, conjuntamente con la emisión del CriptoRublo ruso, dato para nada menor en un mundo donde la crisis que vendrá será de deudas soberanas impagables, incluyendo la de Estados Unidos y algunos países europeos.

Finalmente es nuestro deseo que el Domingo 22 se viva una fiesta democrática, con gran participación ciudadana, vayamos todos y cada uno a votar y a elegir a nuestros representantes. En paz y libertad.