CUÁL DE TODOS ES...?

EDITORIAL DE FECHA 15 DE NOVIEMBRE DE 2019

CUÁL DE TODOS ES...?

Durante mas de seis años Alberto Fernández criticó con dureza a su ahora VicePresidente, no se ahorró en críticas hacia su gestión, toma de decisiones y al entorno que la rodeaba.

Sin embargo como ya Presidente Electo manifiesta que Él y Cristina Fernández son lo mismo, desea que Máximo Kirchner alguna vez sea Presidente, auto proclama Progresista Peronista.

Es el que gestionó la liberación del espacio aéreo para que el ex Presidente Evo Morales llegue a México, se reunió con Mujica (Ex guerrillero, luego ex Presidente de Uruguay), se junta con Lopez Obrador e ignora a América del Norte, viajó a Uruguay y festejó al triunfo de la Izquierda, para una radio rusa al ex Presidente de Ecuador con pedido de captura en su país le brinda una entrevista de dos horas reinvindicando las luchas de los pueblos, mientras le dice a Donald Trump que atrasa cincuenta años, también y como corolario afirmó que jamás ningún ejército liberó a un Pueblo, omitió a nuestro Gral. San Martin a a Simón Bolivar evidentemente. Y por supuesto se pelea casi a diario con nuestro principal socio estratégico, Brasil. 

Por otro lado, envía a Sergio Massa a New York para iniciar negociaciones extra oficiales sobre la deuda y luego de manera oficial a Guillermo Nielsen para dar por comenzada la iniciativa de arribar a un default ordenado.

Matías Kulfas y Cecilia Todesca, uno de los dos parece será el Ministro de Economía afirman que la emisión controlada (40% de la Base Monetaria) no generará inflación, suerte que hasta ahora no le preguntaron a Nielsen acerca de esta afirmación, en tremendo brete lo pondrían previo a ser nombrado Ministro de Finanzas. 

Cuál de todos los Alberto Fernández en realidad es...? Serán todos al mismo tiempo, aún no asume y ya está haciendo malabares para quedar bien con todo el mundo con el fin de lograr paz social al menos por ciento ochenta días...? Tarea casi imposible para nosotros.

• Revalúo a la propiedad inmueble y un nuevo impuesto.
• Impuesto a las Cajas de Seguridad, ya sea por lo declarado o por tamaño.
• Impuesto a los capitales de argentinos radicados en el exterior.
• Retenciones móviles con aumento a la de Soja y Trigo
• Mayor presión impositiva
• Emisión indiscriminada, 40% de la Base Monetaria nos lleva a una hiperinflación con desabastecimiento y corte en la cadena de pagos en diez minutos.
• Caída abrupta de la Tasa de Referencia de las Leliq al 43% a partir del día 11 de Diciembre, generando una sobre oferta de pesos descomunal.

Estas son solamente algunas de las medidas que en almuerzos y charlas con grandes Agentes Económicos explican los potenciales ministros.

Si de verdad este conjunto de medidas sumadas a las que ya han trascendido en los medios son las que verdaderamente serán de la partida sobre la base del argumento que otra manera no existe porque "hemos recibido tierra arrasada", este miniplan tiene un antecedente que CFK mencionó y elogió en la primera presentación de su libro, José Bel Gelbard, si hacen memoria hasta se atrevió a mencionar un nuevo contrato social que gracias a la menor diferencia en las urnas deberá mutar solamente en Pacto Social, lo que omitió fue mencionar a Celestino Rodrigo quien se tuvo que ocupar de destapar las ollas a presión que el Plan Gelbard habían generado.

Pero como vivimos en Argentina, todo puede pasar, y quizá estamos ante un gran globo de ensayo para luego sorprender con un Gabinete de Prestigio y un Plan Integral en serio, permítanos la esperanza hasta el 11 de Diciembre.

Puesto que si de verdad a la realidad la piensan solucionar con las medidas antes mencionadas estaríamos llenando los últimos números para completar el cartón del Bingo llamado, reeditando la Revolución Francesa.

Por prudencia y sentido común tenemos que esperar la palabra del Presidente, los apellidos del Gabinete y el Plan que llevarán adelante, pero si se equivoca sería el error final para completar el estado de cosas que nos puedan llevar a una guerra civil empezando por el Campo seguido por la Clase Media, digamos unos ocho millones de personas que no van a tolerar seguir sosteniendo una Gasto Público ofensivo mas el Populismo gana elecciones.

Cuál de todos los Alberto Fernández es...? Ya falta poco para darnos cuenta.

"LA MECHA CORTA"

EDITORIAL DE FECHA 22 DE NOVIEMBRE DE 2019

"LA MECHA CORTA"

Cuando un nuevo Gobierno arranca a jugar un partido de cuatro años, previo a salir a la cancha tiene que tener los diagnósticos muy claros y las estrategias que va a implementar para ganar.

Y principalmente además de conocer bien al rival serán claves los once que salgan a la cancha desde el minuto uno.

A quince días del inicio vemos un juego de globos de ensayo con apellidos y noticias que se contradicen entre ellas para evaluar su repercusión.

Pero enfrente los rivales tienen claro lo que no están dispuestos a permitir, el campo no va a tolerar más subas de retenciones, la clase media tampoco que la carga tributaria la siga ahogando. Una parte se siente identificado con su rival pero la mitad de los argentinos que votaron están dispuestos a salir con los tapones de punta.

El FMI y los acreedores externos son los principales jugadores, los más preparados para no dejar pasar una más a este país defaulteador y que no simpatiza con las autoridades del nuevo pero viejo Gobierno que asume el 10 de Diciembre.

Hoy hacer especulaciones cuando desconocemos la formación inicial y mucho menos los principales anuncios sería adivinar el futuro. Esta claro que si se materializa la idea que manejan los medios respecto a un shock de emisión, la consecuencia inmediata será de un bienestar pasajero y una larga hiperfinflación posterior. Pero insistimos no existen elementos empíricos para poder desarrollar una opinión con argumentos.

Podemos afirmar que el viejo y secreto acuerdo firmado por el Gobierno de Cristina Fernández y Chevron se ha reflotado. La empresa ya ha tomado la decisión de salir de Venezuela, asumiendo una pérdida de USD 3.000 millones que la va a "diluir" durante sus próximos tres balances y que incrementará su participación en Vaca Muerta con además mayores zonas de explotación que les serán adjudicadas.

De esto podemos inferir que tenemos a Maduro para un largo rato y que haciendo medianamente bien las cosas en el término de cuatro años Vaca Muerta puede representar ingresos genuinos de alrededor de USD 9.000 millones, y sin dependencia climática. Que sumados a los USD 15.000 millones que genera el sector agroganadero Argentina tiene soluciones en el mediano plazo.

El problema es lo urgente, las sumas de las herencias, el default en pesos e inevitable en dólares, baja de categoría de Emergente a Frontera nuevamente, atraso de los salarios en términos reales, atraso en el valor de las tarifas, la inflación con recesión,  la región convulsionada y Argentina dando señales de estar del lado equivocado va a embarrar aún mas la cancha al momento de negociar. Una promesa de Pacto Social donde ya algunos agentes de la economía ya empezaron a querer sacar ventajas. 

Y el Gasto Público, que parece ser mala palabra para Alberto Fernández, cuando es la madre de todos los problemas. La política gasta como se tuviéramos bolsillo de payaso y reparte planes, subsidios, atención médica y estudios gratuitos a extranjeros, si no votan la Ley de Ficha Limpia que podemos esperar que estos mismos políticos voten un nuevo modelo de Estado, más chico, con menos personal y generar un corte de raíz a los Planes Sociales otorgando a los beneficiarios seis meses de plazo para que consigan trabajo y al séptimo mes lo pierda. 

A esta altura, ya desconfiamos si no lo dicen porque quieren mantener el efecto sorpresa hasta el final, o bien no tienen la menor idea de lo que tienen que hacer, a partir de las distintas ideologías que conforma el Frente de Todos.

Ojalá el equipo que salga a la cancha no cometa el mismo error que cometió Macri, subestimar la realidad, no contar la verdad y hacer mas populismo porque de la Crisis mas importante de la historia argentina ya no nos salvamos, pero aún se puede evitar una guerra civil, que aunque no lo parezca está mas cercana de lo que se ve en la superficie.

El horno a nivel regional no está para bollos, pero Argentina viene cultivando desde hace muchos años relaciones irreconciliables entre distintos sectores, la grieta ya a virado hacia el odio al que votó a uno u otro.

El único derecho con el que nacemos es a morirnos, al resto hay que ganárselo con esfuerzo, un cuarto de la población piensa exactamente al revés, los convencieron acerca de ello y será muy complicado que cambien de opinión. 

Cuidado con las decisiones que se tomen los primeros treinta días desde la Asunción del nuevo Mandato, la mecha de verdad es corta, pero los que lo dicen a viva voz no preocupa tanto como los que lo piensan en silencio y se están preparando y organizando para transformar en un juego de niños los momentos que se vivieron durante la Resolución 125.

EN EL OJO DE LA TORMENTA

EDITORIAL DE FECHA 8 DE NOVIEMBRE DE 2019

EN EL OJO DE LA TORMENTA

Esta semana ha quedado absolutamente claro que Alberto Fernández se ha ocupado de, previo a dar señales claras a los agentes económicos y los mercados, necesita enviar un mensaje muy claro hacia la Provincia de Buenos Aires, donde gobernará Axel Kiciloff y se afianza la mayor capa de la fuerza kirchnerista.

Hubo dos fotos con estilo Carta Documento, con los Gobernadores y con el Movimiento Sindical. Le preocupa que el pragmatismo con el que deberá gobernar se tope con el idealismo utópico con reminiscencia setentista de los jóvenes de la Cámpora comandados por Máximo Kirchner. 

Empieza mal y aún no asumió, y lo sostenemos porque la ambiguedad con la que se ha venido manejando hasta ahora no hace mas que generar certezas acerca que la unión Peronismo Conservador, Peronismo Renovador (Massa) y Kirchnerismo necesitan de una sobredósis de realidad y medición de fuerzas, e incertidumbre por esa misma ambiguedad respecto de lo que tiene en mente para el armado de su Gabinete y el lanzamiento urgente de un Plan Integral Económico Interno y las metas para con el sector Externo (FMI y Acreedores extranjeros).

Con el SuperCepo el Banco Central terminó de destruir la confianza, la economía y terminar de la peor manera una pésima gestión de Cambiemos en términos económicos, pero logró comprar reservas por USD 1.000 millones, valió la pena..?

Pero claro, si solamente ajustado por inflación el Dolar Mayorista a Octubre debiera valer $105.-, que hubiera pasado si no estaba el Cepo..? Y la respuesta es muy sencilla, lo que finalmente va a suceder hubiese sucedido previo a la asunción de la nueva gestión y Macri corría peligro de anticipar la entrega de la banda.

En nuestro anterior editorial detallamos lo que heredará el Frente de Todos, se lo recordamos:

• La metal fiscal no se cumplirá, con el ritmo actual de ingresos y gastos el déficit primario iba a alcanzar el 1.1% del PBI, ahora con la emisión vamos al 2.5%
• Stock de reservas brutas US 32.000 millones versus stock de reservas netas US 6.000 millones y cayendo.
• Dos años de caída del salario real (11.5% vs 2017 y 15% vs 2015)
• La economía de 2019 retrocede a niveles de 2009/2010, consumo en niveles de 2011.
• Inversión en niveles de 2009. 
• Importaciones en niveles de 2013. 
• Exportaciones en los mayores niveles de los últimos cinco años.
• El AGRO traccionó las ventas de 2019 (+20% I.A. entre Enero y Septiembre)
• Las manufacturas industriales cayeron un 6.8% hasta Septiembre.
• Con el reperfilamiento, la deuda para 2020 pasó de US 4.800 millones a US 14.000 millones. En el primer cuatrimestre de 2020 los vencimientos ascienden a US 17.000 millones (56% en pesos, dato no menor)
• La famosa renegociación Uruguaya duró cuatro meses, con una extensión de plazos solamente, deuda contra PBI del 112% y Superavit Primario de 4% del PBI en los cuatro siguientes años. 
• Imposible cumplimiento para Argentina
• En 2020 los intereses por pago de deuda representan el 3% del PBI y las Letras representan el 3.5% del PBI

Mauricio Macri había heredado una Argentina quebrada y estacionada en el tercer subsuelo, luego de su mandato la deja sepultada en el quinto subsuelo, pero sin embargo todavía creen que el 40% de los votos les pertenece y no se dan cuenta que diez millones de argentinos votaron en contra del binomio Fernández, nadie intentó premiar una de las peores gestiones de la historia. 

El ojo de la tormenta produce típicamente muy poca precipitación, y pudiera dejar entrever cielos claros y dejar ver las estrellas.

Aquí es donde nos encontramos ahora, la dolarización fue tan importante previo a la elección por miedo a que se repitan los resultados de la PASO que durante los últimos días de Octubre y primeros de Noviembre la necesidad de pesos para sueldos, capital de trabajo, pago de impuestos y demás generaron una puntual oferta de dólares. Esto ya lo podemos dar por terminado y de hecho las nubes se espesaron durante el Viernes finalizando la semana con la recuperación del Dólar Marginal en $1.30 y con signo positivo los Futuros en el Mercado Rofex. 

Necesitamos creer que pese a los errores de hablar en primera persona en lugar de como Presidente Electo pidiendo la liberación de Lula; mantener una charla de dos horas para un canal ruso con un Ex Presidente con pedido de captura Internacional  fueron  errores de cálculo, puesto que mientras todo esto pasaba Guillermo Nielsen, Donald Trump y Gerry Rice tendían puentes para poder llegar a renegociar las deudas en buenos términos. 

El primero intentando hacer su trabajo, y los demás queriendo cobrar y enmendar el error de haber realizado un préstamo a un Presidente en lugar de a un país. 

Pero se hace difícil creer cuando Mercedes Marcó del Pont habla de desdolarización forzada, casi que nos genera verguenza ajena hasta tipearlo siquiera. Cuando Matías Kulfas y Alvarez Agis hablan de emisión responsable, una estupidez supina en un país con un piso de 55% de inflación anual.

De la Peor Crisis de la Historia Argentina como venimos sosteniendo desde 2016 no nos salva nadie y de hecho, con el paso del tiempo el estado de cosas han empeorado aún más a nivel local y geopolítico.

Se puso a pensar lector si Piñera en Chile termina renunciando..? Pese a que mágicamente ahora los sindicalistas entienden la situación y no piden bonos de fin de año ni anticipar paritarias como lo hubieran hecho con Cambiemos, dicho sea de paso, otra mancha más para que alguna vez se democratice al sindicalismo y terminemos con sindicalistas eternos. Pero Barrios de Pie, la CTEP, el Movimiento Evita, la izquierda entre otros no se van a arrodillar a las órdenes de Hector Daer, Hugo Moyano ni Alberto Fernández.

La violencia y el caos social viene bajando, esperemos que pare en el país trasandino.

Hay una mina enterrada, como las de la segunda guerra mundial, que lamentablemente pisó Mauricio Macri y lentamente este va corriendo su pie mientras Alberto Fernández día tras día va apoyando el suyo para que no explote, pero tarde o temprano el estallido será inevitable, el Triple Tres está a horas de cumplirse pero sin tener una idea acabada del Gabinete y del primer discurso de asunción sería adivinar el momento exacto y de cómo seguirá la crisis que recién empieza.

En términos de Mercado, a fin de Noviembre ya seremos Mercado Fronterizo nuevamente, la caída de la renta variable está muy bien llevada, casi inducida diríamos y con la intención de iniciar el armado de un negocio como se hace con las especies argentinas cada diez o quince años.

La renta fija ya tiene todo descontado pero siempre se puede estar peor, cuidado. Un Riesgo País de 2400 puntos o 5500 puntos es exactamente igual en términos de tomar deuda, pero los precios de la paridades van a acusar el golpe, cuidado.    

TODO POR UNA MARCHA DEL HASTA LUEGO

EDITORIAL DE FECHA 1 DE NOVIEMBRE DE 2019

TODO POR UNA MARCHA DEL HASTA LUEGO

Como sostuvimos antes de las elecciones, Alberto Fernández ganó la Presidencia y el 10 de Diciembre, sin luna de mil de cien días posible veremos como se compone el Gabinete y las medidas urgentes que tomará, hasta ahora sigue gobernando Mauricio Macri y en ello debemos poner el acento.

Previo a la contienda electoral este era el estado de cosas de la macro y micro economía, a saber:

• La metal fiscal no se cumpliría, con el ritmo actual de ingresos y gastos el déficit primario iba a alcanzar el 1.1% del PBI, ahora no sabemos.
• Stock de reservas brutas US 32.000 millones versus stock de reservas netas US 6.000 millones y cayendo.
• Dos años de caída del salario real (11.5% vs 2017 y 15% vs 2015)
• La economía de 2019 retrocede a niveles de 2009/2010, consumo en niveles de 2011.
• Inversión en niveles de 2009. 
• Importaciones en niveles de 2013. 
• Exportaciones en los mayores niveles de los últimos cinco años.
• El AGRO traccionó las ventas de 2019 (+20% I.A. entre Enero y Septiembre)
• Las manufacturas industriales cayeron un 6.8% hasta Septiembre.
• Con el reperfilamiento, la deuda para 2020 pasó de US 4.800 millones a US 14.000 millones. En el primer cuatrimestre de 2020 los vencimientos ascienden a US 17.000 millones (56% en pesos, dato no menor)
• La famosa renegociación Uruguaya duró cuatro meses, con una extensión de plazos solamente, deuda contra PBI del 112% y Superavit Primario de 4% del PBI en los cuatro siguientes años. 
• Imposible cumplimiento para Argentina
• En 2020 los intereses por pago de deuda representan el 3% del PBI y las Letras representan el 3.5% del PBI

Sin embargo, pareciera que de tanto hablar del Ministerio de la Venganza, la profecía se auto cumplió antes de tiempo, ya que las últimas medidas tomadas por la actual administración complican el estado de cosas de manera dramática.

• Un super cepo para anclar artificialmente bajo el tipo de cambio oficial mientras que los otros en tan solo una semana tienen una brecha del 20% y 30% y el dólar marginal se encamina hacia final de año hacia el 100%.
• Con las baja de tasas y desarme de las Leliqs se genera un efecto emisión de aproximadamente hasta final del año de $250.000 millones.
• El Banco Central fue autorizado a emitir hasta fin de 2019 $400.000 millones, que si subejecuta algunos puntos del presupuesto quizá sea otros $250.000 millones.
• En suma y siendo optimistas la emisión para Diciembre superara el MEDIO BILLÓN DE PESOS, es decir casi una Base Monetaria.
• El descongelamiento de los combustibles, incremento de la harina, tarifa eléctrica, telefonía móvil y medicina prepaga le ponen un piso para los dos meses que restan del año de 5%.
• En consecuencia, entre la baja de tasas y la expectativa inflacionaria la salida de depósitos en pesos y dólares se multiplican y fuerzan la demanda del único refugio, el dólar marginal, a partir del mega cepo.

Si es de público y notorio que el dólar contado con liquidación vale $82 y subiendo, que el dólar marginal producto de la demanda creciente se encamina hacia los $120.- , porqué razón el Banco Central decide trabar la ya escasa actividad económica con un Cepo mucho peor al impuesto por el Gobierno anterior, en lugar de anunciar que el BCRA deja de intervenir y permite que el tipo de cambio mayorista flote libremente...?

La única respuesta posible es el 40% obtenido el 27 de Octubre y la Marcha del Hasta Luego del 9 de Diciembre, es decir que la mano del Monje Negro todavía opera y no se resigna a asumir el fracaso casi sin precedentes históricos que un Gobierno puede tener en materia económica, dejando a la Argentina peor aún que la heredada, defaulteando su propia deuda generada en pesos y en dólares, con una pobreza e inflación creciente y la economía real hecha pedazos. El lado B del "Vamos a Volver"

De transición ordenada y consensuada esto no tiene absolutamente ningún rasgo de credibilidad. Están preparando un escenario cuyas consecuencias se verán en el primer cuatrimestre de 2020, especulando con la posibilidad que ante las medidas antipopulares que el Gobierno entrante deba tomar sumado a las ideas antagónicas que pregonan los diferentes sectores que armaron para ganar el Frente de Todos, exploten por los aires y como dijimos hace dos semanas, el que corra el riesgo de no terminar su mandato sea Alberto Fernández.

Pero con la misma incapacidad que gobernaron también la siguen demostrando con este entramado digno de Maquiavelo, se olvidan de la memoria inmunológica del ciudadano, de la anticipación de los mercados y de los demás agentes económicos que se sintieron traicionados.

También se olvidan de la velocidad de circulación del dinero, de las comunicaciones a través de las redes sociales que acortan la dinámica de los acontecimientos.

En consecuencia, el mes de Noviembre y los primeros días de Diciembre previos al traspaso no serán tranquilos, tampoco veremos lo peor de la Crisis Histórica que vivirá nuestro país, sin embargo en lugar de preocuparnos por lo que haga el próximo, la realidad nos obliga a ocuparnos de las barbaridades que está cometiendo el actual Gobierno.

Increiblemente y una vez más los políticos de turno dejan una imagen de falta de patriotismo total y absoluta, que lo que dicen acerca de defender los intereses de ciudadano es un slogan de campaña que cuando se perdió la elección ya están pensando en como poner mas palos en la rueda a su oponente ganador.

Todavía no se fueron y ya piensan en volver no dándose cuenta que el "que se vayan todos" está a la vuelta de la esquina.