NADA PARA FESTEJAR

Editorial con una semana de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

NADA PARA FESTEJAR

1.   Eliminación de controles de precios

2.   Eliminación de controles cambiarios

3.   Liberación del comercio exterior

4.   Libertad de exportación a través de la eliminación de impuestos

5.   Libertad de importar, eliminando todo tipo de prohibiciones

6  . Liberación de las tasas de interés y reforma financiera

7  . Liberación de controles a los alquileres

8.   Eliminación de las tarifas políticas de los servicios públicos

9.   Eliminación de subsidios

10. Libertad de contratación de los salarios

11. Libertad para las inversiones extranjeras bajo reglas justas y sanas

12. Libertad para la transferencia de tecnología

13. Incremento de deuda externa para financiar gasto público

Si estas trece medidas le dijéramos que son las que viene tomando la administración Cambiemos, quizá en algún ítem notaría algunos matices, pero sería innegable que se vienen cumpliendo a rajatabla.

Sin embargo, estas medidas fueron las llevadas a cabo por José Alfredo Martinez de Hoz durante el período 1976/1980, primero con flotación administrada del tipo de cambio y luego con una tabla de devaluación/inflación (la famosa tablita)

A esta altura no hace falta que le expliquemos cuales fueron las consecuencias macro económicas.

Las acciones una vez producido el Golpe Militar, hubo quince días de feriado cambiario y bancario y en la apertura volaron de manera sin precedente, algunas especies superaron el 10.000% y una acción del Mercado cotizaba y operaba entre US 4.000.- y US 8.000.- y pasó a valer rápidamente a US 520.000.- 

Luego, finalizado el sinceramiento de precios comienza una caída generalizada que lleva a cotizar una acción del mercado a US 80.000.- y las acciones caen estrepitosamente al año de lanzado el Plan Económico.  

Si volvemos a la actualidad, nos encontramos con la vuelta al proteccionismo mundial, guerra de monedas para no perder competitividad y mercados, materias primas en franca caída (salvo los granos y "gracias" a la inundaciones argentinas paradójicamente). 

Y lo mas importante la curva de tasas americanas pegando la vuelta con objetivo a un año de 4% y a tres años al 8%, siempre y cuando veamos un Trump moderado.

Todos los planes económicos argentinos gradualistas fracasaron. Y los planes económicos todos sin excepción fueron detonados por factores externos.

En 1976/1980 Ronald Reagan ante la hipótesis de conflicto con URSS en lugar de emitir hizo la gran Caputo y salió a colocar deuda, generando un rally de tasas que detonó la huída de los capitales golondrina de los países emergentes, generando en nuestro país una suba del tipo de cambio del 1746% (diecisiete veces), en virtud del atraso que tenía nuestra moneda, el gasto público desmesurado y el déficit fiscal imparable.

Hoy, mientras editorializamos esta idea, asume un Presidente con mas carácter de mesiánico nacionalista que de estadista, y la hipótesis de conflicto con China ya está planteada. Sumemos al Muro mexicano, el incremento del gasto público generado para obras de infraestructura y generación de empleos para el ciudadano americano.

Es decir el factor externo ya lo tenemos y las condiciones de nuestra economía local son altamente explosivas, con un vistazo al balance del BCRA vemos que tenemos emitidos toda una base monetaria en Lebacs, un atraso cambiario cada vez mas intenso, endeudamiento interno y externo en alerta naranja.

El déficit nacional es de 12.5% del PBI, gasto público que no cede, 40% de informalidad, carga impositiva asfixiante, costos laborales exagerados (por cada sueldo que se abona a un empleado, una cifra similar se lleva el costo laboral), inseguridad jurídica per sé e incertidumbre por la falta de consolidación de la gobernabilidad, donde se fueron Alfonso Prat Gay, Carlos Melconian y el radicalismo viejo empieza a dominar carteras relevantes como al Banco de la Nación Argentina.

No debemos soslayar que las metas de inflación para 2017 son una entelequia y el piso de 35% adquiere cada día mas forma en virtud de los aumentos generalizados en bienes y servicios antes de paritarias.

El habernos endeudado en US 7.000.- millones de dólares no alcanza a cubrir el año, mienten quienes los afirman y mienten quienes con su silencio omiten refutarlo.

Pero si así alcanzará, no existe el menor motivo para festejar.

La bolsa hoy viene de una suba de 2200% en pesos y 1100% en dólares, el Bovespa en su estrategia de quedarse con el 10% de cada mercado (Chile, Perú, México, Colombia) viene comprando acciones del Merval en  US 2.300.000.- al solo efecto de ganar poder, puesto que con la nueva ley de Mercado de Capitales ya no es condición ser propietario de una acción para intermediar.

Entonces que debemos esperar ? Conclusiones a cargo del lector.

   

SALVAVIDAS DE PLOMO

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SALVAVIDAS DE PLOMO

Alfonso Prat Gay Pedro Lacoste Luis Caputo y un par de nombres mas que no vienen al caso integraron el grupo Tilton, uno de los mas exitosos, le generaron múltiples ganancias desde a la reina del cemento de argentina, ya fallecida, hasta los mas renombrados inversores locales e internacionales.

Luis Caputo tiene por objeto y en base a instrucciones recibidas de tomar deuda para cancelar deuda y el resto para sostener el status quo, no existe ni el menor atisbo de plan económico de mediano y largo plazo,  pero la colocación será exitosa, sabe cómo hacerlo, y conoce de la brevedad con la que debe hacerlo.

El Efecto Tequila 2.0 ya está gestado y seguramente obligará a Brasil en sus carnavales, como suele hacerlo a defenderse, pese a su meta de inflación cumplida y su gran balanza comercial, devaluar será inevitable. Luego China será la que traslade al mundo los dolores de cabeza que le va a generar Trump, en consecuencia el tiempo es oro para Argentina, si quiere llegar a las elecciones flotando como hasta ahora.

Poco se puede hablar de un Ministro de Finanzas que atado por las circunstancias preelectorales se vende y vende sus ideas proyecto para después de la contienda electoral, pero entre las ideas proyecto y un plan integral hay una distancia enorme, la misma distancia que separa a los inversores de la Argentina real, salvo las golondrinas, la economía real sigue muerta de sed de dólares.

El agro, entre la caída de los precios y los incendios generó un "recalculando" en las estimaciones, menos dólares genuinos que deberán ser reemplazados por mas deuda. 

La Vaca Muerta mostró que no está muerta sino en coma, pero sigue en coma hasta tanto no venga la plata en serio, y sin estabilidad cambiaria asegurada por no menos de tres años, seguridad jurídica y gobernabilidad consolidada solo es una expresión de deseo.

Veamos entonces, el agro estornudando, Vaca Muerta apenas mostrando signos vitales, que queda ?  Una vez mas y como tantas veces el pedal financiero, pero sabemos como son los finales, Bonifati, Carlos Teodoro Dragoniante lo supo bien cuando se dió cuenta que Arteche se había ido.

El verano recién comienza y se pondrá cada vez mas caliente a lo largo del globo, el tiempo apremia para comprar tiempo vía deuda, el resto si el mercado sospecha que Tequila, Caipirinha y Arroz vienen, todo habrá sido en vano.

En términos de mercado Brasil ha concluido su rally alcista, los índices americanos hace un año en un rango de +/-5% vienen distribuyendo, veremos si será corrección la que viene o también final a nueve años de suba y burbujeante precios de activos. El Oro se muestra firme.

El cambio de ciclo ingresa a su segunda fase, las deudas nacionales vía guerra de monedas, con monedas fuertes bolsas débiles, cuidado.

En Argentina, los ventiladores están encendidos, las tapas de los diarios están a tope tratando que la gente sin experiencia se tiente y le dé salida al profesional.

Quizá sena ganadores por un rato, pero a la larga si los Leones se van, los gatos salen rápido y quedarán los ratones atrapados por un largo tiempo.

Si en verdad capitales vienen a comprar renta variable local, como siempre, lo primero que harán que sacudir el árbol, revise la historia el que duda. A estos valores no se compra.

Ya se acerca la asunción de Trump, esta semana que pasó mostró las uñas en la conferencia de prensa, la era del proteccionismo quizá tenga la inauguración oficial el 20 de Enero y no será un buena noticia para los amantes del libre comercio. Deberemos adaptarnos a la nueva realidad.

A LA DERIVA

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A LA DERIVA

Alfonso Prat Gay, dejando de lado la cuestión de gustos acerca de su Keynesianismo, era el mejor cuadro económico que Cambiemos tenía y que daba cierta imagen de certidumbre a los mercados internacionales. Justamente porque seis meses antes de la elección viajó junto a Mauricio Macri a Estados Unidos para realizar pactos de colaboración mutua en caso de ganar en Octubre 2015. 

Ahora se fue, no lo echaron ni lo invitaron a renunciar, sino que a partir de la no coincidencia con las políticas que se pretenden llevar adelante, o por lo menos decir que lo pretenden hacer, están lejos de la idea con la que vino a hacerse cargo del Ministerio de Hacienda, la peor señal para el mundo fue su salida, en virtud que uno de los mayores expertos de monedas del mundo deja el Gobierno cuando una guerra sin cuartel está comenzar en términos de competitividad y subsistencia a partir del valor del Dólar en Japón, China, México y Brasil, sumado al cada vez mas cercano Eurocrash con el segundo empujón que le dará Italia, luego que se materialice el Brexit.

   

Partes del pacto incluyeron facetas económicas y flexibilidad y acompañamientos por parte de la banca americana para los primeros meses de gobierno, y otra parte, la que Argentina debe y tiene plazo hasta Marzo/Abril para mostrar resultados son el triángulo Narcotráfico - Policías - Políticos, principal causa de la desintegración social de los últimos años y corrupción a gran escala.

Dujovne, es el segundo fusible, el que menos va a durar en el cargo seguramente, este es el año de Luis Caputo, buscar colocar deuda para intentar prolongar la agonía gradualista, y hacia fines de año, contra la puesta de rodillas frente al FMI, conseguir Dujovne un préstamista de ultima instancia y tras la claudicación, presentar la renuncia y dar paso al tercer fusible, y con la coyuntura mundial declarada realizar, echándole la culpa al mundo, lo que hay que hacer, la tortilla poniendo y rompiendo todos los huevos que hagan falta.

Un blanqueo laboral sin una Reforma Integral Tributaria combinada con una Ley que baje a la mitad la cantidad de Senadores por provincia y a la mitad los Diputados, con la consecuencia escisión de secretarios, secretarios de secretarios, asistentes, asistentes de asistentes está condenada al fracaso.

De la misma manera que como anticipamos el éxito del Sinceramiento Fiscal pero que el dinero se quedaría fuera de la frontera, un blanqueo laboral no constituye diferencia si no se ven señales de seguridad jurídica, blanqueo laboral de empleados públicos, donde primero sobraban dos millones y ahora Dujovne lo niega muy sueltito de cuerpo es poco serio.

La ultima gestión de Prat Gay y a modo de devolución de favores fue la inclusión de Argentina por parte del J P Morgan al concierto de bonos mundial. 

• No obstante seguimos siendo mercado de frontera.
• Seguimos con un mercado exportado a New York
• Seguimos con no mas de una docena de especies con floating suficiente como para que un fondo estilo Templeton decida invertir no mas del 1% de sus fondos.
• Seguimos en un mercado que subió en los últimos tres años mas del 2200% en pesos y 1100% en dólares, mientras que la inflación acumulada en la década no supera el 1900%, las precios no suben hasta al cielo.
• Seguimos con un tipo de cambio atrasado, y aún peor con certeza la inestabilidad del dólar en Argentina está asegurada mientras debamos un 12% del PBI y la inflación para el 2017 tenga un piso real del 35%.
• El miércoles tendremos billetes de $ 1.000.- y la velocidad de circulación del dinero se acelerará peligrosamente.
• Ingresan dólares el 18/1 por el blanqueo y el 25/1 pero los tomadores siguen y seguirán aprovechando la oferta. 
• El presidente del BCRA les avisa a los bancos privados que su rentabilidad va a bajar y sin embargo suben sus precios, solo se vende para arriba, imposible desarmar carteras vendiendo para abajo, buenos negocitos chiquitos para los gatos, los leones aprovechan para desarmar y los ratones se las quedarán un tiempo largo. 

La mayoría de los economistas que se arriesgan a pronosticar un 22/25% de inflación para este año, parece que no están evaluando la coyuntura internacional, el año viene plagado de cisnes negros como la inminente declaración oficial de un #Tequila, que llevará rápidamente a Brasil, pese a su gran superhábit comercial a defender su mercado exportador generando un #Caipirinha y en consecuencia #CHINA y #JAPON acelerarán su depreciación monetaria declarando un #ARROZ

El dólar a partir de la semana que viene va a "volar" literalmente en el mundo.

Los mercados de renta variable del mundo están cada vez mas inflados y las burbujas durante el primer trimestre empezarán a explotar, una a una.

Bajo este contexto, no hay razones para el optimismo, tampoco para el pesimismo, hoy y mas que nunca se impone el pragmatismo y razonar que el Gobierno ha demostrado durante el inicio de este año que sigue a la deriva, presionado por la CGT, movimientos sociales y un gasto imposible de aguantar. 

AL BORDE DEL INFARTO

Editorial con dos semanas de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

AL BORDE DEL INFARTO

Argentina el 10 de Diciembre de 2015 quedó a horas de un infarto masivo, luego con la llega de la Administración Cambiemos, pese a errores de gestión y política económica logró por lo menos evitarlo.

El detalle mas relevante es que nunca le informó al paciente lo cerca que estuvo de colapsar, entonces además de no ajustar el gasto ni achicar el déficit sino que lo incrementó, el enfermo sigue sin acusar recibo de los factores de riesgo a los que está expuesto.

El tratamiento es lento, seguimos en la guardia, solo tratando lo urgente, lo importante se decidió esperar para cuando se logre consolidar gobernabilidad vía elecciones en Octubre. La duda radica si durante la estadía en la guardia no se logra contener las infecciones que van desgastando la gestión, un caso lo vimos esta semana a través del pedido de renuncia de Isela Constantini y la asunción de un confeso que declara no tener idea del mercado aéreo.

El respirador automática se llama blanqueo, a fines de Marzo, tendrá como anticipamos un resultado exitoso, pero el tema será cuando sea la hora de retirarlo, si para ese entonces no se logra reducir el déficit fiscal, reactivar la economía, y se continúa el proceso de endeudamiento cada mes mas caro en términos de tasa de interés, los factores de riesgo volverán al punto de partida.

El dólar gracias al respirador (Blanqueo) y al susto que genera que ya los atentados terroristas pegan en países como Alemania apuran el blanqueo y contienen al oficial (Valor hoy) pero la clínica donde se encuentra el paciente Argentina no está aislada del mundo, llegó Trump y el dólar fuerte.

Hasta ahora Estados Unidos lleva emitidos cuatro bases monetarias, las condiciones a partir de Enero cambian drásticamente, las materias primas van camino a nuevos mínimos, se está gestando una Crisis de Deuda Mundial, y el dólar fuerte con suba de tasas de los bonos del tesoro va a desatar en Europa un nudo que Mario Draghi viene apretando, pero es el momento del sinceramiento, ya no dá para mucho mas, Italia y Grecia ya lo están alertando.

Falta una semana para finalizar 2016, el Primer Trimestre comienza la segunda fase del cambio de ciclo económico de setenta años, el aviso fue en 2008, la SubPrime, ahora llega la de verdad, la Crisis de Deuda Mundial y el sinceramiento de valores. 

Argentina deberá aprovechar la chance del  "a río revuelto", cambiar gradualismo por shock, se podrán hacer cosas que hasta ahora por temor no se hicieron, Brasil, México y China serán la excusa perfecta para corregir el atraso cambiario, licuar pasivos y corregir el gasto público sin endeudamiento. Veremos si llegado el momento se decide hacer la tortilla y romper los huevos que se deben romper. 

Va a ser un Primer Trimestre dinámico, con correcciones muy violentas en todos los mercados de renta variable y materias primas, un escenario muy parecido a 2008 pero en menos tiempo y tal vez en menor porcentual de caída. Seremos protagonistas de un nuevo período de incertidumbre donde además del EuroCrash se hablará de la vuelta al patrón Oro.

El paciente está en la guardia, los factores de riesgo lejos de disminuir tenderán a incrementarse por errores propios y los que importaremos del mundo.

Quedarán dos caminos, realizar un buen diagnóstico y que los médicos decidan operar o quedaremos en las manos de Dios.  

Feliz Navidad.