septiembre 27, 2010
Ejemplo de informe semanal
Semana del 20 de Setiembre de 2010
Y sin pena ni gloria podría encuadrársela a esta semana que pasó. Los datos micro y macroeconómicos que hemos conocidos hasta ahora se mantienen en línea con las expectativas que, por lo menos, tenemos nosotros y consecuentes con un lento proceso de cambio de cultura al que se está viendo obligado el ciudadano americano, de consumismo puro al ahorro interno por un “inusualmente incierto” panorama.
Que sin mencionarlo la Administración de Mr. Obama se traduce en una modificación histórica del modelo económico regente, puesto que la preocupación a dejar de ser moneda de ahorro mundial inevitablemente la tienen.
Semana previa a un ejercicio “corto” en el mercado americano, siendo este un hecho no menor, ya que la cautela y los bajos volúmenes al día Viernes final obedecen justamente a este tema.
Nos alcanzan los dedos de la mano para mencionar meses de Setiembre positivos en lo que a índices se refiere, ya que desde 1901 solo unos pocos han logrado superar la barrera del 2%, este será nuevamente una excepción ¿?
Algunos balances ya empiezan a llegar como son los casos de Oracle y Rhim, ambos bien recibidos en el post market con subas de 4% y 10% aprox. y respectivamente.
El senado finalmente aprobó el plan de ayuda a Pymes que proponía el oficialismo por 30.000 millones de dólares.
Las empresas de tecnología si bien venden menos, han sabido reacomodarse al nuevo escenario y las expectativas son más optimistas.
Serán finalmente las empresas del sector bancario las que detonen la corrección ¿? El JPM puede darnos tal vez alguna señal la semana entrante si en su corrección supera los USD 39 y con expansión de volumen.
Si, en cambio, el Dow Jones superara los 10700 puntos base cierre diario, quizá sea momento de aplicar un stop loss para las posiciones vendidas, si las hay y esperar los próximos objetivos de 10800/10850 y finalmente los 11050 puntos, lo vemos como escenario probable.
Una señal la darán indudablemente las monedas, sobre todo el Euro, ya que habiendo superado la barrera del USD 1,30 (teníamos a USD 1,2990 como resistencia para esta semana) la posibilidad de ir en la búsqueda de los USD 1,365 existe.
Los metales preciosos han reaccionado de acuerdo a lo pensado desde aquí.
Mientras que el petróleo, habiendo ido a buscar la línea tendencial de largo plazo “desde abajo” no tuvo éxito, creemos que “de no aparecer” un conflicto bélico, y aquí hacemos una advertencia, ya que finalizado el Año Nuevo por una parte y el Ramadán por el otro, la posibilidad está intacta, solo resta efectuar lecturas entre líneas en los diarios del mundo para advertir que las hipótesis son serias, el comoditie de corto plazo podría efectuar una corrección hacia la zona de los USD 60 dólares.
Consecuencia de esta baja, Tenaris es una alternativa para adoptar una estrategia hacia la baja, hacia la zona de los USS 33.-, como triple piso y si hablamos de un DJ de 8500 obviamente ese triple piso pasará a ser techo desde los USD 24/25.- de mediano.
En virtud de lo expuesto, nuestra opinión es básicamente la misma que la anterior semana.
Para apostar al futuro
STEM es una empresa biotecnológica que experimenta con células madre y cuenta con más de 200 patentes exclusivas en USA y otro tanto a nivel mundial. Ha obtenido recientemente un logro con un trabajo realizado y la posibilidad de contar con mayor financiamiento están por llegar.
Pensamos que puede ser una interesante alternativa con un objetivo de largo plazo.
Si desea recibir nuestro informe previo al comienzo de la semana, contáctese con nosotros.
Equipo de Pronóstico Bursátil 2010
septiembre 24, 2010
Semana del 27 de Setiembre de 2010
Realmente intentar elaborar un pronóstico semanal, ya es casi una imbecilidad, por lo menos después de haber vivido una de las semanas mas desenfrenadas en todos los mercados, y no hablamos solo de lo bursátil, sino de metales preciosos, granos y por supuesto bonos del tesoro americanos y la guerra de monedas que estamos presenciando.
Sobre esto último es imprescindible, a la luz de la semana que termina, llevar un conteo del reacomodamiento que tiene el yen, euro, real y yuan con respecto al dólar, pero el desenfreno arranca justamente por este mercado, ya que si analizamos macro económicamente la realidad europea versus la americana en el mediano plazo, sin duda el actual valor del euro es irracional desde todo punto de vista, salvo desde la especulación y, como dice Gordon Gekko en su segunda intervención, la codicia además de ser buena, ahora es legal.
Tratemos de considerar algunos temas, nos perece que Mr. Obama en las próximas elecciones lo que esta tratando es de perder por poco, ya tiene mas que claro que la derrota será. Pues entonces Mr. Bernanke el pasado 21 del corriente expuso y no tuvo empacho en decir “se hará todo lo que haga falta hacer” Y me pregunto: con el Congreso en contra y con la mentalidad republicana mas amiga del enfriamiento y ajuste será posible ¿?
Si desea leerlo completo, contáctese con nosotros.
Equipo de Pronóstico Bursátil 2010
Significado del axioma BULL TRA P? - What Does Bull Trap Mean?
Una falsa señal que indica que una tendencia a la baja en una acción o un índice se ha revertido y se dirige hacia arriba cuando, de hecho, con seguridad seguirá disminuyendo.
A false signal indicating that a declining trend in a stock or index has reversed and is heading upwards when, in fact, the security will continue to decline
A false signal indicating that a declining trend in a stock or index has reversed and is heading upwards when, in fact, the security will continue to decline
septiembre 21, 2010
Final de Rebote Mercado Americano
Objetivo cumplido para nosotros. Final del rebote y retomamos senda bajista.
Mucha suerte.
Mucha suerte.
Inflación, ser o parecer
Al 10 de septiembre del año pasado había un stock de circulante de $ 82.833 millones. Al 10 del actual los pesos en circulación alcanzaron los 107.559 millones. Pero, al mismo tiempo, el stock de Lebacs, Nobacs y pases del Banco Central (deuda de corto plazo) pasó de $ 52.000 millones a $ 78.000 millones. Es decir, en un año no sólo el circulante creció el 30% sino que, además, el stock de deuda de corto plazo, para esterilizar parte de la emisión monetaria, se disparó en un 50% mientras que las reservas, en el mismo período, sólo crecieron el 12%.
A principios de este año, por cada dólar de reserva del BCRA había $ 4,29 de base monetaria amplia (circulante + encajes bancarios + Lebacs, Nobacs y pases). En agosto esa relación llegó a $ 4,94 y al 10 de septiembre se ubicaba en $ 4,99. Es decir, el BCRA, emitiendo moneda y tomando deuda para financiar al tesoro está deteriorando seriamente su patrimonio neto. Los pasivos le crecen más rápido que el activo. Y como contrapartida de esta depreciación de la moneda se observa una tasa de inflación que tiende a acelerarse. Es más, si uno observa la tasa de inflación sin tomar en cuenta los productos que tienen variaciones estacionales como ciertas verduras, frutas o servicios como el turismo, verifica que la inflación de los bienes y servicios que no tienen estacionalidad en sus precios suben más que si se incluye los bienes con estacionalidad. Esto nos refleja que hay una inflación con un piso mucho más sólido que no depende del precio de la carne, del zapallito o de las naranjas. Aquí estamos frente a un problema inflacionario agudo que tenderá a ser más agudo si el BCRA insiste con empapelar la economía bajo el argumento de no querer enfriar la economía.
¿Cuáles son los desafíos económicos?
En rigor, la economía terminará enfriándose por caída del salario real ante la suba de la tasa de inflación, y es altamente probable que este escenario de menor actividad lo veamos en los próximos meses, dado que la depreciación del peso continuará y difícilmente le quede mucho margen a la gente para seguir endeudándose con las tarjetas de crédito al ritmo que lo vino haciendo.
Cuando se plantea la necesidad de frenar el proceso inflacionario que está escalando, siempre aparece la misma pregunta: ¿entonces hay que enfriar la economía? Este planteo es un falso dilema porque uno puede expandir la economía creando las condiciones para generar inversiones, con el beneficio que esas inversiones crean nuevos puestos de trabajo, mejoran la productividad de la economía y permiten aumentos de salarios reales sostenibles en el tiempo y mayor consumo futuro. Un círculo virtuoso.
Por otro lado, las actuales condiciones internacionales en que los precios de los commodities se mantienen altos y Brasil tiene un dólar barato permitirían pasar, sin grandes traumas, de la actual aceleración inflacionaria con destino conocido, a un proceso de crecimiento sólido.
El dilema no es si para frenar la inflación hay que enfriar la economía. El dilema pasa por otro lado, apostar al crecimiento de largo plazo versus la fiesta de consumo presente basada en el artificio de empapelar de billetes la economía con la consiguiente crisis que ya se siente con intensidad en cada ida al supermercado que hace la gente. Justamente los bienes que más están aumentando son los alimentos. En los primeros ocho meses de este año el rubro alimentos y bebidas creció el 27,5%. Esto indica que, por privilegiar las necesidades electorales del oficialismo, lo que se está haciendo es recaer el peso de la mayor tasa de inflación sobre los sectores de menores ingresos, lo cual parece un contrasentido: castigar a los más pobres con el impuesto inflacionario y esperar su voto. Y es un contrasentido porque finalmente el Gobierno no tiene otra opción que la actual. El Gobierno ha caído sólo en su propia trampa económica. Basta con ver la última encuesta del Índice de Confianza del Consumidor y se verifica que la caída de la confianza del consumidor se produjo con mayor intensidad en el Gran Buenos Aires en septiembre. Y también es en el Gran Buenos Aires donde se verifica una muy fuerte caída de expectativas económicas de corto plazo, siendo más alta la caída que en la Capital y que en el interior del país. Es decir, los sectores más humildes ya sienten intensamente los efectos de la política pro inflacionaria del Gobierno.
El falso dilema de enfriar la economía para frenar la inflación es falso porque hay salida vía la inversión y las exportaciones. El problema es que ni el Gobierno tiene intenciones de tomar ese rumbo ni está en condiciones de hacerlo por el ambiente de caos institucional que ha generado y sigue generando. Sus reiterados desprecios por los fallos de la Justicia cuando no son favorables al paladar del oficialismo, su actitud de confrontación incluso con la misma Corte y el continuo ataque a la propiedad privada le impiden tomar el camino del crecimiento basado en inversiones y exportaciones. Su desprecio por la propiedad privada asusta hasta al más audaz en materia de inversiones. Dada esta actitud espanta inversiones, sólo le queda la opción de ir ajustando al sector privado, perjudicando básicamente a los sectores de menores ingresos con más impuesto inflacionario.
Si uno suma la falta de inversiones para crear puestos de trabajo para absorber la mano de obra desocupada más la que se incorpora todos los años al mercado laboral y le agrega esta política monetaria claramente inflacionaria, está frente a un modelo de exclusión social, por más que en los discursos se sostenga otra historia o se pretenda ponerle un parche a la pobreza y la desocupación mediante planes sociales que más que darle dignidad a la gente la denigran al no tener la posibilidad de poder sostener a su familia con el fruto de su trabajo.
En síntesis, el dilema no es enfriar para frenar la economía. El dilema es inversiones, más trabajo y dignidad o inseguridad jurídica, escasas inversiones y una población humillada que tiene que sobrevivir de la dádiva del gobernante de turno.
A principios de este año, por cada dólar de reserva del BCRA había $ 4,29 de base monetaria amplia (circulante + encajes bancarios + Lebacs, Nobacs y pases). En agosto esa relación llegó a $ 4,94 y al 10 de septiembre se ubicaba en $ 4,99. Es decir, el BCRA, emitiendo moneda y tomando deuda para financiar al tesoro está deteriorando seriamente su patrimonio neto. Los pasivos le crecen más rápido que el activo. Y como contrapartida de esta depreciación de la moneda se observa una tasa de inflación que tiende a acelerarse. Es más, si uno observa la tasa de inflación sin tomar en cuenta los productos que tienen variaciones estacionales como ciertas verduras, frutas o servicios como el turismo, verifica que la inflación de los bienes y servicios que no tienen estacionalidad en sus precios suben más que si se incluye los bienes con estacionalidad. Esto nos refleja que hay una inflación con un piso mucho más sólido que no depende del precio de la carne, del zapallito o de las naranjas. Aquí estamos frente a un problema inflacionario agudo que tenderá a ser más agudo si el BCRA insiste con empapelar la economía bajo el argumento de no querer enfriar la economía.
¿Cuáles son los desafíos económicos?
En rigor, la economía terminará enfriándose por caída del salario real ante la suba de la tasa de inflación, y es altamente probable que este escenario de menor actividad lo veamos en los próximos meses, dado que la depreciación del peso continuará y difícilmente le quede mucho margen a la gente para seguir endeudándose con las tarjetas de crédito al ritmo que lo vino haciendo.
Cuando se plantea la necesidad de frenar el proceso inflacionario que está escalando, siempre aparece la misma pregunta: ¿entonces hay que enfriar la economía? Este planteo es un falso dilema porque uno puede expandir la economía creando las condiciones para generar inversiones, con el beneficio que esas inversiones crean nuevos puestos de trabajo, mejoran la productividad de la economía y permiten aumentos de salarios reales sostenibles en el tiempo y mayor consumo futuro. Un círculo virtuoso.
Por otro lado, las actuales condiciones internacionales en que los precios de los commodities se mantienen altos y Brasil tiene un dólar barato permitirían pasar, sin grandes traumas, de la actual aceleración inflacionaria con destino conocido, a un proceso de crecimiento sólido.
El dilema no es si para frenar la inflación hay que enfriar la economía. El dilema pasa por otro lado, apostar al crecimiento de largo plazo versus la fiesta de consumo presente basada en el artificio de empapelar de billetes la economía con la consiguiente crisis que ya se siente con intensidad en cada ida al supermercado que hace la gente. Justamente los bienes que más están aumentando son los alimentos. En los primeros ocho meses de este año el rubro alimentos y bebidas creció el 27,5%. Esto indica que, por privilegiar las necesidades electorales del oficialismo, lo que se está haciendo es recaer el peso de la mayor tasa de inflación sobre los sectores de menores ingresos, lo cual parece un contrasentido: castigar a los más pobres con el impuesto inflacionario y esperar su voto. Y es un contrasentido porque finalmente el Gobierno no tiene otra opción que la actual. El Gobierno ha caído sólo en su propia trampa económica. Basta con ver la última encuesta del Índice de Confianza del Consumidor y se verifica que la caída de la confianza del consumidor se produjo con mayor intensidad en el Gran Buenos Aires en septiembre. Y también es en el Gran Buenos Aires donde se verifica una muy fuerte caída de expectativas económicas de corto plazo, siendo más alta la caída que en la Capital y que en el interior del país. Es decir, los sectores más humildes ya sienten intensamente los efectos de la política pro inflacionaria del Gobierno.
El falso dilema de enfriar la economía para frenar la inflación es falso porque hay salida vía la inversión y las exportaciones. El problema es que ni el Gobierno tiene intenciones de tomar ese rumbo ni está en condiciones de hacerlo por el ambiente de caos institucional que ha generado y sigue generando. Sus reiterados desprecios por los fallos de la Justicia cuando no son favorables al paladar del oficialismo, su actitud de confrontación incluso con la misma Corte y el continuo ataque a la propiedad privada le impiden tomar el camino del crecimiento basado en inversiones y exportaciones. Su desprecio por la propiedad privada asusta hasta al más audaz en materia de inversiones. Dada esta actitud espanta inversiones, sólo le queda la opción de ir ajustando al sector privado, perjudicando básicamente a los sectores de menores ingresos con más impuesto inflacionario.
Si uno suma la falta de inversiones para crear puestos de trabajo para absorber la mano de obra desocupada más la que se incorpora todos los años al mercado laboral y le agrega esta política monetaria claramente inflacionaria, está frente a un modelo de exclusión social, por más que en los discursos se sostenga otra historia o se pretenda ponerle un parche a la pobreza y la desocupación mediante planes sociales que más que darle dignidad a la gente la denigran al no tener la posibilidad de poder sostener a su familia con el fruto de su trabajo.
En síntesis, el dilema no es enfriar para frenar la economía. El dilema es inversiones, más trabajo y dignidad o inseguridad jurídica, escasas inversiones y una población humillada que tiene que sobrevivir de la dádiva del gobernante de turno.
septiembre 16, 2010
Semana del 20 de Setiembre de 2010
Y sin pena ni gloria podría encuadrársela a esta semana que pasó. Los datos micro y macroeconómicos que hemos conocidos hasta ahora se mantienen en línea con las expectativas que, por lo menos, tenemos nosotros y consecuentes con un lento proceso de cambio de cultura al que se está viendo obligado el ciudadano americano, de consumismo puro al ahorro interno por un “inusualmente incierto” panorama.
Que sin mencionarlo la Administración de Mr. Obama se traduce en una modificación histórica del modelo económico regente, puesto que la preocupación a dejar de ser moneda de ahorro mundial inevitablemente la tienen.
Semana previa a un ejercicio “corto” en el mercado americano, siendo este un hecho no menor, ya que la cautela y los bajos volúmenes al día Viernes final obedecen justamente a este tema.
Si le interesa leer mas, contáctese con nosotros, indicando
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Esta nueva modalidad se realizará de forma arancelada.
Week of 20 September 2010
And almost unnoticed could mentor this past week. Micro and macro data we have known up to now kept in line with expectations, at least, we have us and consistent with a slow process of cultural change that is being forced by the U.S. citizen savings pure consumerism procedure by an "unusually uncertain" outlook.
That without mentioning Mr. Obama Administration results in a change of economic model historical ruler, since the concern to stop being world saving money inevitably have.
Week prior to an exercise "short" in the American market, this being a significant development since stealth and low volumes due to end on Friday just to this subject.
If you want to read more, please contact us, indicating
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Que sin mencionarlo la Administración de Mr. Obama se traduce en una modificación histórica del modelo económico regente, puesto que la preocupación a dejar de ser moneda de ahorro mundial inevitablemente la tienen.
Semana previa a un ejercicio “corto” en el mercado americano, siendo este un hecho no menor, ya que la cautela y los bajos volúmenes al día Viernes final obedecen justamente a este tema.
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That without mentioning Mr. Obama Administration results in a change of economic model historical ruler, since the concern to stop being world saving money inevitably have.
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Objetivos Largo Plazo Dow Jones y Merval
Dow Jones final del ciclo bajista 4500 puntos.
Merval final de ciclo bajista 900 puntos.
Los análisis y el timing /fecha aproximada) calculados para llegar a estos valores fueron analizados por un equipo de analistas e inversores de grandes carteras.
Equipo de Pronostico Bursatil 2010
Merval final de ciclo bajista 900 puntos.
Los análisis y el timing /fecha aproximada) calculados para llegar a estos valores fueron analizados por un equipo de analistas e inversores de grandes carteras.
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septiembre 14, 2010
Semana del 13 de Setiembre de 2010
Esta es la primera de cuatro semanas con grandes oscilaciones de precios y cargadas de turbulencias.
A partir de la noticia de Basilea y los ocho años de plazo que tienen los distintos bancos centrales para realizar la sintonia fina en sus balances el mercado respondió con un alza, yo prefiero denominarla exageración adicional, para poder seguir sosteniendo la compra de una y la venta de tres acciones.
La marca de 10450 puntos parecía ...
Si ud. desea recibir el informe semanal contáctese, indicando:
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A partir de la noticia de Basilea y los ocho años de plazo que tienen los distintos bancos centrales para realizar la sintonia fina en sus balances el mercado respondió con un alza, yo prefiero denominarla exageración adicional, para poder seguir sosteniendo la compra de una y la venta de tres acciones.
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septiembre 10, 2010
Semana del 13 al 17 de Setiembre de 2010 y SUBSIGUIENTES
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septiembre 09, 2010
Publicación de un Economista - Crónica de un final anunciado
Lo que se transcribe es una editorial publicada en la fecha en un diario de Argentina por un economista, para pensar...
"Durante su exposición en el Congreso de la Nación, la presidente del BCRA sostuvo que como consecuencia que el PIB va a crecer más de lo que se había estimado originalmente, es necesario reformular la política monetaria incrementando la expansión de moneda. Su argumento fue que si no se reformulaba la política monetaria ante el mayor PIB estimado "hubiera significado tener una política contractiva, restrictiva en materia de crecimiento económico y de empleo".
Lo primero que surge de esta afirmación es que para la presidente del BCRA el ahorro, que es ingreso no consumido, puede ser sustituido por billetes impresos. Puesto en otros términos, de acuerdo a esta teoría no sería necesario sacrificar consumo presente para ahorrar porque podríamos consumir todos nuestros ingresos y además tener crédito que no surgiría del ahorro no consumido, sino que podríamos fabricar el ahorro mediante simples imprentas que impriman billetes. Aparentemente el BCRA tiene la capacidad de crear ahorro que luego se traduce en crédito, porque, ¿de dónde provine el crédito sino del ahorro (ingreso no consumido) de la gente que vuelca al mercado de capitales?
La segunda reflexión que surge de la afirmación de la presidente del BCRA es que en vez de darle más poder de compra a la gente prefieren ir licuándole el ingreso real. ¿Por qué? Muy sencillo, supongamos que crece la oferta de bienes y la cantidad de moneda se mantiene constante. ¿Qué ocurriría en ese caso? Que con un billete de 100 pesos la gente podría comprar más bienes y servicios porque aumentó la oferta, salvo, claro está, que pretendan derogar la ley de la oferta y la demanda mediante un DNU. Pero desde el punto de vista económico la moneda es una mercadería como cualquier otra y, por lo tanto, tiene un precio relativo respecto a los otros bienes de la economía. Lo deseable en una política económica que pretenda mejorar el ingreso de la población es que la gente pueda comprar cada vez más bienes con el ingreso que recibe por su trabajo. Si ese ingreso lo recibe en billetes, entonces lo deseable es que con esos billetes que recibe el asalariado pueda comprar más bienes y servicios y así mejorar su nivel de vida. Lo que nos proponen desde el BCRA es, justamente, licuar ese posible mayor poder de compra incrementando la cantidad de billetes en circulación para que el asalariado no pueda comprar más bienes y servicios con su salario sino, en el mejor de los casos, comprar la misma cantidad, aunque todos sabemos que podrá comprar cada vez menos porque la gente, ante el proceso inflacionario, que por cierto niegan desde el Central, se desprende más rápido de los billetes que tiene en el bolsillo. Lo que se conoce como huída del dinero o caída en la demanda de dinero, lo cual acelera el proceso inflacionario por encima de la tasa de emisión monetaria. No solo hay más billetes en circulación que impresos, sino que los billetes que la gente antes guardaba por si acaso, ahora no los guarda y los pone en circulación.
Para actuales autoridades del BCRA, como para las que le precedieron producir cada vez más billetes no tiene ningún efecto sobre el nivel de precios. Por ejemplo, si por alguna razón aumenta la producción de tomates y la demanda de tomates se mantiene constante, la ley de la oferta y la demanda dice que el precio de los tomates va a disminuir. Solo o bajaría el precio de los tomates si la demanda de tomates aumentase en la misma magnitud que aumentó la oferta. Si reemplazamos la palabra tomates por moneda ocurre lo mismo. Lo que supone el BCRA es que si ellos incrementan la cantidad de moneda en un 30% anual, la gente va a querer retener en su bolsillo, sin hacerlo circular, ese 30% más de billetes emitidos y por lo tanto no va a haber impacto sobre los precios. Desconozco qué método utiliza el BCRA para estimar que cantidad de billetes adicionales querrá tener la gente guardados debajo del colchón sin introducirlos en el circuito económico, pero cualquier ser medianamente informado, que por ejemplo va al supermercado, sabe que si hoy los precios están subiendo a una tasa del 25% anual (cálculo optimista), con este mensaje de más emisión, tiene que apurarse a sacarse los pesos de encima porque mañana comprará menos de lo que puede comprar hoy.
Tampoco puede entenderse el razonamiento de la presidente del BCRA bajo la visión keynesiana. En todo caso Keynes proponía incrementos del gasto y de la oferta monetaria en procesos recesivos con caída de precios (deflación), capacidad ociosa en la economía (quiere decir que se puede producir 100 unidades pero se produce 50) y alta desocupación. Pero si el mismo gobierno nos dice que no hay desocupación o que está en niveles muy bajos, que la economía está funcionando a pleno y que tenemos una lluvia de inversiones, la receta keynesiana no se aplica en este caso. Si, como dice el gobierno, hay inversiones es porque hay crédito y si hay crédito es porque hay ahorro. ¿Para qué emitir entonces? Si hay plena utilización de la capacidad instalada no hay recesión y, por lo tanto, no es necesario aplicar la receta keynesiana de estimular la demanda. Y si hay optimismo, confianza y crecimiento, como en cada discurso nos cuenta Cristina Fernández, en poco tiempo más la escasa desocupación que nos informa el INDEC habrá desaparecido gracias a la lluvia de inversiones que nos dicen que tenemos.
También dijo la presidente del BCRA que no dejará bajar el dólar. Puede ser que nominalmente no baje, pero hay algo que se llama tipo de cambio real, es decir, ver cómo evoluciona el tipo de cambio nominal con la tasa de inflación. Como la tasa de inflación promedio mensual de los primeros 7 meses del año se ubicó en el 2,08%, y suponiendo que siga esta tasa mensual, lo que nos está informando es que el van a dejar caer el tipo de cambio real a razón de un 2% mensual. Para el común de los mortales esto quiere decir que los precios internos medidos en dólares serán cada vez más altos, algo que se contradice con el supuesto dólar competitivo que dice sostener el gobierno.
En síntesis, para la presidente del BCRA no hace falta sacrificar consumo presente para poder ahorrar y de esta forma generar crédito que financie la inversión y el consumo. La gente puede gastar tranquila todo su ingreso que el crédito se imprime, porque el BCRA tiene la varita mágica para crear ahorro. Además, nos dice que piensan hacer caer el tipo de cambio real o, lo que es lo mismo, que la economía argentina será cada vez más cara en dólares. Y, como frutilla del postre, nos informan que no permitirán que la gente pueda comprar más bienes y servicios con los pesos que recibe por su salario.
En definitiva, una película vista con final conocido. "
"Durante su exposición en el Congreso de la Nación, la presidente del BCRA sostuvo que como consecuencia que el PIB va a crecer más de lo que se había estimado originalmente, es necesario reformular la política monetaria incrementando la expansión de moneda. Su argumento fue que si no se reformulaba la política monetaria ante el mayor PIB estimado "hubiera significado tener una política contractiva, restrictiva en materia de crecimiento económico y de empleo".
Lo primero que surge de esta afirmación es que para la presidente del BCRA el ahorro, que es ingreso no consumido, puede ser sustituido por billetes impresos. Puesto en otros términos, de acuerdo a esta teoría no sería necesario sacrificar consumo presente para ahorrar porque podríamos consumir todos nuestros ingresos y además tener crédito que no surgiría del ahorro no consumido, sino que podríamos fabricar el ahorro mediante simples imprentas que impriman billetes. Aparentemente el BCRA tiene la capacidad de crear ahorro que luego se traduce en crédito, porque, ¿de dónde provine el crédito sino del ahorro (ingreso no consumido) de la gente que vuelca al mercado de capitales?
La segunda reflexión que surge de la afirmación de la presidente del BCRA es que en vez de darle más poder de compra a la gente prefieren ir licuándole el ingreso real. ¿Por qué? Muy sencillo, supongamos que crece la oferta de bienes y la cantidad de moneda se mantiene constante. ¿Qué ocurriría en ese caso? Que con un billete de 100 pesos la gente podría comprar más bienes y servicios porque aumentó la oferta, salvo, claro está, que pretendan derogar la ley de la oferta y la demanda mediante un DNU. Pero desde el punto de vista económico la moneda es una mercadería como cualquier otra y, por lo tanto, tiene un precio relativo respecto a los otros bienes de la economía. Lo deseable en una política económica que pretenda mejorar el ingreso de la población es que la gente pueda comprar cada vez más bienes con el ingreso que recibe por su trabajo. Si ese ingreso lo recibe en billetes, entonces lo deseable es que con esos billetes que recibe el asalariado pueda comprar más bienes y servicios y así mejorar su nivel de vida. Lo que nos proponen desde el BCRA es, justamente, licuar ese posible mayor poder de compra incrementando la cantidad de billetes en circulación para que el asalariado no pueda comprar más bienes y servicios con su salario sino, en el mejor de los casos, comprar la misma cantidad, aunque todos sabemos que podrá comprar cada vez menos porque la gente, ante el proceso inflacionario, que por cierto niegan desde el Central, se desprende más rápido de los billetes que tiene en el bolsillo. Lo que se conoce como huída del dinero o caída en la demanda de dinero, lo cual acelera el proceso inflacionario por encima de la tasa de emisión monetaria. No solo hay más billetes en circulación que impresos, sino que los billetes que la gente antes guardaba por si acaso, ahora no los guarda y los pone en circulación.
Para actuales autoridades del BCRA, como para las que le precedieron producir cada vez más billetes no tiene ningún efecto sobre el nivel de precios. Por ejemplo, si por alguna razón aumenta la producción de tomates y la demanda de tomates se mantiene constante, la ley de la oferta y la demanda dice que el precio de los tomates va a disminuir. Solo o bajaría el precio de los tomates si la demanda de tomates aumentase en la misma magnitud que aumentó la oferta. Si reemplazamos la palabra tomates por moneda ocurre lo mismo. Lo que supone el BCRA es que si ellos incrementan la cantidad de moneda en un 30% anual, la gente va a querer retener en su bolsillo, sin hacerlo circular, ese 30% más de billetes emitidos y por lo tanto no va a haber impacto sobre los precios. Desconozco qué método utiliza el BCRA para estimar que cantidad de billetes adicionales querrá tener la gente guardados debajo del colchón sin introducirlos en el circuito económico, pero cualquier ser medianamente informado, que por ejemplo va al supermercado, sabe que si hoy los precios están subiendo a una tasa del 25% anual (cálculo optimista), con este mensaje de más emisión, tiene que apurarse a sacarse los pesos de encima porque mañana comprará menos de lo que puede comprar hoy.
Tampoco puede entenderse el razonamiento de la presidente del BCRA bajo la visión keynesiana. En todo caso Keynes proponía incrementos del gasto y de la oferta monetaria en procesos recesivos con caída de precios (deflación), capacidad ociosa en la economía (quiere decir que se puede producir 100 unidades pero se produce 50) y alta desocupación. Pero si el mismo gobierno nos dice que no hay desocupación o que está en niveles muy bajos, que la economía está funcionando a pleno y que tenemos una lluvia de inversiones, la receta keynesiana no se aplica en este caso. Si, como dice el gobierno, hay inversiones es porque hay crédito y si hay crédito es porque hay ahorro. ¿Para qué emitir entonces? Si hay plena utilización de la capacidad instalada no hay recesión y, por lo tanto, no es necesario aplicar la receta keynesiana de estimular la demanda. Y si hay optimismo, confianza y crecimiento, como en cada discurso nos cuenta Cristina Fernández, en poco tiempo más la escasa desocupación que nos informa el INDEC habrá desaparecido gracias a la lluvia de inversiones que nos dicen que tenemos.
También dijo la presidente del BCRA que no dejará bajar el dólar. Puede ser que nominalmente no baje, pero hay algo que se llama tipo de cambio real, es decir, ver cómo evoluciona el tipo de cambio nominal con la tasa de inflación. Como la tasa de inflación promedio mensual de los primeros 7 meses del año se ubicó en el 2,08%, y suponiendo que siga esta tasa mensual, lo que nos está informando es que el van a dejar caer el tipo de cambio real a razón de un 2% mensual. Para el común de los mortales esto quiere decir que los precios internos medidos en dólares serán cada vez más altos, algo que se contradice con el supuesto dólar competitivo que dice sostener el gobierno.
En síntesis, para la presidente del BCRA no hace falta sacrificar consumo presente para poder ahorrar y de esta forma generar crédito que financie la inversión y el consumo. La gente puede gastar tranquila todo su ingreso que el crédito se imprime, porque el BCRA tiene la varita mágica para crear ahorro. Además, nos dice que piensan hacer caer el tipo de cambio real o, lo que es lo mismo, que la economía argentina será cada vez más cara en dólares. Y, como frutilla del postre, nos informan que no permitirán que la gente pueda comprar más bienes y servicios con los pesos que recibe por su salario.
En definitiva, una película vista con final conocido. "
septiembre 08, 2010
Como siempre la histórica falta de generación de ahorro interno
Las familias se fijan cuánto dinero podrían ahorrar mensualmente y el número que les da, lo aplican a pagar una cuota; si advierten que pueden guardar, digamos, mil pesos mensuales, se compran un electrodoméstico en 12 cuotas de mil pesos
El ciudadano se dio cuenta de que no vale la pena ahorrar, en pesos o en dólares, se lo come la inflación y la enorme mayoría no puede pensar en un préstamo hipotecario, porque las cuotas son altísimas, así que opta por el LCD, la netbook o el lavarropas nuevo.
El último relevamiento del índice de confianza de los consumidores de la Fundación Mercado parece que le da la razón.
El relevamiento incluye también el índice de confianza de los ahorristas, que muestra que el porcentaje de familias que ahorran es el más bajo desde 2007. Según la Fundación Mercado "se refuerza la preferencia por consumir a ahorrar".
Las familias mantienen expectativas de ingreso altas, pero ante expectativas de tasas de inflación elevadas, deciden mantener el consumo a costa de perder actual y futuro.
Es decir: como la gente sabe que si se guardo el dinero bajo la forma que sea, mañana comprará menos cosas. En consecuencia, se gasta el dinero y compra cosas antes de que aumenten. Y no sólo se gasta el dinero que se tiene en el bolsillo o en el banco. También se gasta el que se piensa cobrar en los próximos meses.
¿Será prudente que en una situación así el Banco Central apueste por emitir más pesos que las familias, como se ve, no están dispuestas a atesorar?
La pregunta es casi ociosa, porque el Central ya modificó el plan monetario y agregará emisión para otro actor al que guardar pesos no le interesa nada: el Estado. El ritmo de aumento de los gastos estatales es mucho mayor que el de los ingresos fiscales.
La mayoría de la familias puede permitirse sólo pequeños ahorros, porque comprar una casa, está fuera de las posibilidades de muchos. Para conseguir un crédito de 70.000 dólares, que en la Capital Federal, en las zonas buenas no compra casi nada, hay que pagar a 20 años una cuota de más de 4000 pesos; lo que significa un ingreso en blanco de 13.000 pesos, que lo tiene una porción mínima de la población que, obviamente, quiere vivir en barrios lindos.
Es decir, la mayoría de las familias podrá comprarse muy lindos electrodomésticos, pero, al menos por ahora, tendrá que resignarse a usarlos en una casa alquilada.
El ciudadano se dio cuenta de que no vale la pena ahorrar, en pesos o en dólares, se lo come la inflación y la enorme mayoría no puede pensar en un préstamo hipotecario, porque las cuotas son altísimas, así que opta por el LCD, la netbook o el lavarropas nuevo.
El último relevamiento del índice de confianza de los consumidores de la Fundación Mercado parece que le da la razón.
El relevamiento incluye también el índice de confianza de los ahorristas, que muestra que el porcentaje de familias que ahorran es el más bajo desde 2007. Según la Fundación Mercado "se refuerza la preferencia por consumir a ahorrar".
Las familias mantienen expectativas de ingreso altas, pero ante expectativas de tasas de inflación elevadas, deciden mantener el consumo a costa de perder actual y futuro.
Es decir: como la gente sabe que si se guardo el dinero bajo la forma que sea, mañana comprará menos cosas. En consecuencia, se gasta el dinero y compra cosas antes de que aumenten. Y no sólo se gasta el dinero que se tiene en el bolsillo o en el banco. También se gasta el que se piensa cobrar en los próximos meses.
¿Será prudente que en una situación así el Banco Central apueste por emitir más pesos que las familias, como se ve, no están dispuestas a atesorar?
La pregunta es casi ociosa, porque el Central ya modificó el plan monetario y agregará emisión para otro actor al que guardar pesos no le interesa nada: el Estado. El ritmo de aumento de los gastos estatales es mucho mayor que el de los ingresos fiscales.
La mayoría de la familias puede permitirse sólo pequeños ahorros, porque comprar una casa, está fuera de las posibilidades de muchos. Para conseguir un crédito de 70.000 dólares, que en la Capital Federal, en las zonas buenas no compra casi nada, hay que pagar a 20 años una cuota de más de 4000 pesos; lo que significa un ingreso en blanco de 13.000 pesos, que lo tiene una porción mínima de la población que, obviamente, quiere vivir en barrios lindos.
Es decir, la mayoría de las familias podrá comprarse muy lindos electrodomésticos, pero, al menos por ahora, tendrá que resignarse a usarlos en una casa alquilada.
Maxima Alerta de ruptura hacia abajo en todos los mercados
Sugerimos venta en todos los mercados incluyendo Argentina, esto incluye bancos principalmente.
Quedan pocas horas o tal vez ruedas para el retome de la senda bajista y ruptura de diamantes en todos los principales índices.
Retome de posiciones hacia los primeros días de Octubre.
Quedan pocas horas o tal vez ruedas para el retome de la senda bajista y ruptura de diamantes en todos los principales índices.
Retome de posiciones hacia los primeros días de Octubre.
septiembre 05, 2010
Audio Viernes 3 de Setiembre Desde la Bolsa en Directo
Escuchenos accediendo al siguiente link :
http://www.desdelabolsaendirecto.com/node/7286
http://www.desdelabolsaendirecto.com/node/7286
septiembre 03, 2010
Semana del 6 al 10 de Setiembre de 2010
Mercados Mundiales y Merval de Argentina
Y llegó el Dow Jones a los 10450 puntos, seguimos dentro de la formación de diamante de todos los mercados, similar a la figura que se había formado entre los 6800 y 7800 puntos de Dow Jones hace ya mas de un año.
Para nosotros final del rebote, por lo menos en lo que respecta el mes de Setiembre, que lo podemos llamar Plan A, nos resta descartar el plan B seguir el sostenimiento hasta el 4 de Noviembre, pero desde aqui, reiteramos somos escepticos.
El dato de empleo sigue siendo preocupante, que haya venido en línea con lo esperado es bursatilmente viable para sostener de corto, pero a largo, el sentido común se impone con un menor ritmo del sector no manufacturero, que es el mas importante de USA, los servicios.
La economía cada vez es mas preocupante, no surgen datos de recuperación, pero estamos todos de un mismo lado del barco, en consecuencia, la corrección se dilata, pero atención, SOLO SE DILATA, no significa que suba, rebota y continúan los fondos comprando 1 y vendiendo 3, hasta ahora compraban 2 y vendían 3, pero con solo ver los volúmenes y el incremenbto de la volatilidad nos damos cuenta que las señales son cada vez mas claras.
Nosotros desde este blog operamos carteras pero tambien somos analistas, pero a no confundir, ANALISTA, nada tiene que ver con PESIMISTA, ni tampoco OPTIMISTA, el análisis para que tenga valor en le mediano plazo deber ser en base a la realidad y mirando el bosque, aunque algún arbolito se sostenga delante de nuestra visión.
Entonces si decimos que para nosotros Setiembre esta terminado, retomamos la senda correctiva hacia los 9600 con rebotes intermedios, como siempre y con la ruptura la búsqueda de los 8500 aprox.
Pero bajo ninguna circuntancia recomendamos la compra de puts y calls, son tan prdeocupantes los datos económicos y tan cercanas las elecciones que la dilación puede continuar, es decir, sin caer en ambiguedades, lo mas recomendable es mirar para los que operan de forma personal.
Si llega a los objetivos, operar en consecuncia, en le medio del río, la cuestión puede complicarse, nos parece que la montaña rusa se quedó sin electricidad, pero debe primar la cautela.
Un párrafo para Don Fidel que coincide con nosotros respecto de la innminencia de conflicto bélico en Medio Oriente.
Una nueva explosión petrolera en el Golfo de México y la venta de Burger King a manos brasileras indican cambios de fondo que junto con la nueva regulación financiera de USA con los años seremos testigos de nuevo orden del capitalismo mundial.
Argemtina
Cada vez mas parecido al mercado americano, diamante de Merval al borde de la ruptura, 2300 y 2500 las puntas del rango de venta de las grandes carteras, que con quasinoticias hacen que los traders compren para obtener un beneficio, interesante en algunos casos, pero que el final siempre el mismo, quedar mal comprados y algunos inversores teniendo que esperar un nuevo ciclo para poder empezar a obtener ganancias.
Del trading diario se ocupan analistas y operadores que opinan y exponen en distintos medios y foros y son mucho mejor que nosotros.
Desde este modesto blog a nuestros amigos tratamos de cuidar sus ahorros y ser conservadores, son momentos de aplicar esta estrategia aunque algunas perlitas (léase subas de algunas especies puntuales queden en el camino)
Nuestro mercado comenzó una nueva etapa con la estatización de las AFJP, deberá pasar el tiempo para que vuelva a armarse, seguramente con un nuevo Gobierno Nacional y una baja sustancial de la actual incertidumbre acerca del futuro de nuestro pais lo tendremos. nadie duda del atraso cambiario, de la inseguridad jurídica, del innminente tratamiento de la NUEVA LEY DE ENTIDADES FINANCIERAS, de los bloqueos a empresas, en una semana tuvimos dos, pero hay que seguir viviendo.
Hemos escuchado que mientras el mercado lateraliza se critica o mas bien se trata de "malos analistas" a los que sostenemos que estamos en presencia de un fin de ciclo, generalmente cuando no se tiene argumentos se denosta a la otra parte, fea actitud pero de las mas activas en todos los estamentos de nuestra sociedad actualmente.
Además me pregunto, alguna vez esos que critican a Ud. le avisaron de una baja importante, le dijeron venda y salga por un rato del mercado ?
Sugerimos lo de siempre, cautela, cero apalancamiento.
Merval objetivo corto 2500 para corrección hacia los 2300 si realiza la ruptura un objetivo interesante para jugar un buen rebote 2100 puntos aproximadamente.
Esto si y solo si, los mercados mundiales finalmente sinceran su tendencia de fondo.
Muy buen fin de semana.
Y llegó el Dow Jones a los 10450 puntos, seguimos dentro de la formación de diamante de todos los mercados, similar a la figura que se había formado entre los 6800 y 7800 puntos de Dow Jones hace ya mas de un año.
Para nosotros final del rebote, por lo menos en lo que respecta el mes de Setiembre, que lo podemos llamar Plan A, nos resta descartar el plan B seguir el sostenimiento hasta el 4 de Noviembre, pero desde aqui, reiteramos somos escepticos.
El dato de empleo sigue siendo preocupante, que haya venido en línea con lo esperado es bursatilmente viable para sostener de corto, pero a largo, el sentido común se impone con un menor ritmo del sector no manufacturero, que es el mas importante de USA, los servicios.
La economía cada vez es mas preocupante, no surgen datos de recuperación, pero estamos todos de un mismo lado del barco, en consecuencia, la corrección se dilata, pero atención, SOLO SE DILATA, no significa que suba, rebota y continúan los fondos comprando 1 y vendiendo 3, hasta ahora compraban 2 y vendían 3, pero con solo ver los volúmenes y el incremenbto de la volatilidad nos damos cuenta que las señales son cada vez mas claras.
Nosotros desde este blog operamos carteras pero tambien somos analistas, pero a no confundir, ANALISTA, nada tiene que ver con PESIMISTA, ni tampoco OPTIMISTA, el análisis para que tenga valor en le mediano plazo deber ser en base a la realidad y mirando el bosque, aunque algún arbolito se sostenga delante de nuestra visión.
Entonces si decimos que para nosotros Setiembre esta terminado, retomamos la senda correctiva hacia los 9600 con rebotes intermedios, como siempre y con la ruptura la búsqueda de los 8500 aprox.
Pero bajo ninguna circuntancia recomendamos la compra de puts y calls, son tan prdeocupantes los datos económicos y tan cercanas las elecciones que la dilación puede continuar, es decir, sin caer en ambiguedades, lo mas recomendable es mirar para los que operan de forma personal.
Si llega a los objetivos, operar en consecuncia, en le medio del río, la cuestión puede complicarse, nos parece que la montaña rusa se quedó sin electricidad, pero debe primar la cautela.
Un párrafo para Don Fidel que coincide con nosotros respecto de la innminencia de conflicto bélico en Medio Oriente.
Una nueva explosión petrolera en el Golfo de México y la venta de Burger King a manos brasileras indican cambios de fondo que junto con la nueva regulación financiera de USA con los años seremos testigos de nuevo orden del capitalismo mundial.
Argemtina
Cada vez mas parecido al mercado americano, diamante de Merval al borde de la ruptura, 2300 y 2500 las puntas del rango de venta de las grandes carteras, que con quasinoticias hacen que los traders compren para obtener un beneficio, interesante en algunos casos, pero que el final siempre el mismo, quedar mal comprados y algunos inversores teniendo que esperar un nuevo ciclo para poder empezar a obtener ganancias.
Del trading diario se ocupan analistas y operadores que opinan y exponen en distintos medios y foros y son mucho mejor que nosotros.
Desde este modesto blog a nuestros amigos tratamos de cuidar sus ahorros y ser conservadores, son momentos de aplicar esta estrategia aunque algunas perlitas (léase subas de algunas especies puntuales queden en el camino)
Nuestro mercado comenzó una nueva etapa con la estatización de las AFJP, deberá pasar el tiempo para que vuelva a armarse, seguramente con un nuevo Gobierno Nacional y una baja sustancial de la actual incertidumbre acerca del futuro de nuestro pais lo tendremos. nadie duda del atraso cambiario, de la inseguridad jurídica, del innminente tratamiento de la NUEVA LEY DE ENTIDADES FINANCIERAS, de los bloqueos a empresas, en una semana tuvimos dos, pero hay que seguir viviendo.
Hemos escuchado que mientras el mercado lateraliza se critica o mas bien se trata de "malos analistas" a los que sostenemos que estamos en presencia de un fin de ciclo, generalmente cuando no se tiene argumentos se denosta a la otra parte, fea actitud pero de las mas activas en todos los estamentos de nuestra sociedad actualmente.
Además me pregunto, alguna vez esos que critican a Ud. le avisaron de una baja importante, le dijeron venda y salga por un rato del mercado ?
Sugerimos lo de siempre, cautela, cero apalancamiento.
Merval objetivo corto 2500 para corrección hacia los 2300 si realiza la ruptura un objetivo interesante para jugar un buen rebote 2100 puntos aproximadamente.
Esto si y solo si, los mercados mundiales finalmente sinceran su tendencia de fondo.
Muy buen fin de semana.
septiembre 01, 2010
Sobre la montaña rusa nuevamente
Mercados Mundiales y Merval de Argentina
Nuevamente y como sugerimos el Viernes pmo.pdo. la sucesión de rebotes y caídas muy violentas en estos finales de ciclo suelen sucederse. Hoy Miércoles tuvimos el mejor ejemplo, ya que desde los 10.000 puntos de Dow estamos yendo en la búsqueda de los probables 10.450, superados los 10.250.
Seguimos en rango de sostenimiento, ya que casi todos los índices mundiales estan al borde de la ruptura. Pero paraíso de los traders, que, si operan mal puede ser el infierno.
En estos tipos de movimientos son los traders quien ayudan a los grandes fondos a terminar de vender.
Ayudado por el rebote del Euro y del Petróleo los mercados permanecen laterales dentro de un importante rango, haciendo caso omiso nuevamente a los datos macro y se afirman sobre los datos semanales para armar estos viajes en montaña rusa.
En nuestro país, ya escuchamos "de todo". Bancos que triplicarán su valor en 30 días, empresas que serán rescatadas, etc etc.
Cuidado, cautela y confianza en Uds. mismos deben ser en esta etapa lo que predomine, como siempre la decisión queda a exclusivo criterio del lector.
Hasta el 4 de Setiembre o más tambien y sea finalmente hasta el 4 de Noviembre, soy esceptico sobre esto ultimo, pero el pánico que genera la ruptura de soportes de largo plazo hace que debamos sopesarlo, tal vez permanezca abierto este parque de diversiones y todavía los cantos de sirena sigan sosteniendo a los mercados de riesgo.
Nuevamente y como sugerimos el Viernes pmo.pdo. la sucesión de rebotes y caídas muy violentas en estos finales de ciclo suelen sucederse. Hoy Miércoles tuvimos el mejor ejemplo, ya que desde los 10.000 puntos de Dow estamos yendo en la búsqueda de los probables 10.450, superados los 10.250.
Seguimos en rango de sostenimiento, ya que casi todos los índices mundiales estan al borde de la ruptura. Pero paraíso de los traders, que, si operan mal puede ser el infierno.
En estos tipos de movimientos son los traders quien ayudan a los grandes fondos a terminar de vender.
Ayudado por el rebote del Euro y del Petróleo los mercados permanecen laterales dentro de un importante rango, haciendo caso omiso nuevamente a los datos macro y se afirman sobre los datos semanales para armar estos viajes en montaña rusa.
En nuestro país, ya escuchamos "de todo". Bancos que triplicarán su valor en 30 días, empresas que serán rescatadas, etc etc.
Cuidado, cautela y confianza en Uds. mismos deben ser en esta etapa lo que predomine, como siempre la decisión queda a exclusivo criterio del lector.
Hasta el 4 de Setiembre o más tambien y sea finalmente hasta el 4 de Noviembre, soy esceptico sobre esto ultimo, pero el pánico que genera la ruptura de soportes de largo plazo hace que debamos sopesarlo, tal vez permanezca abierto este parque de diversiones y todavía los cantos de sirena sigan sosteniendo a los mercados de riesgo.
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