MUNDO
Ya no quedan dudas, por lo menos a nuestro juicio, que la corrección camino al 40/50% desde sus máximos en los índices americanos ha comenzado. La volatilidad hace que a veces cueste percibirlo, pero con solo evaluar papeles representativos, salvo excepciones como las hay siempre, los mercados están anticipando la suba de tasas, revalorización del dólar frente a la demás monedas y la estrategia que imprimirá mas temprano que tarde la Eurozona.
Pero las cosas se pueden precipitar si la OTAN no intermedia fuertemente en el conflicto Rusia-Ucrania, de hecho cada día que pasa las cosas se complican cada vez un poco mas. Detrás, países como China y Estados Unidos contemplan y se determinan a tomar decisiones.
Esta semana finaliza Abril y quizá no veamos grandes bajas en los mercados internacionales medido semanalmente pero si una gran volatilidad y oscilaciones de precios donde estarán sin duda involucrados el Oro, la Plata y el Petróleo.
Pero Mayo será muy distinto al igual que Junio, donde veremos caídas muy importantes, con las cabezas de los fondos de inversión de vacaciones y especulando con los resultados de los partidos del mundial, hecho que hará que algunas especies tomen una dinámica superlativa, y por supuesto Brasil que no para de sumar problemas, de la misma manera que seguramente podremos ver nuevos mínimos en los papeles brasileros, allí también el rebote terminó.
Los balances fueron buenos, regulares y malos, pero en los precios casi de burbuja ya están implícitos los excelentes balances, se viene la hora de la selectividad y también un viraje hacia papeles españoles, irlandeses y portugueses para en el mediano plazo hacer interesantes diferencias.
Nuestra recomendación semanal
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ARGENTINA
Ultima semana de Abril completa con ejercicio de opciones bien arriba, las manos duras permitiendo que "les roben los papeles", pero la realidad es que la distribución llegó a su fin, los máximos en pesos, importan poco, pero ayudan a vender y desarmar como lo han hecho las carteras que quedan en nuestro país.
Nosotros tendremos nuestro cisne esta semana, los cupones de acá y los cupones de allá, involucran unos cuatro mil millones de razones.
Los gráficos de Indupa y del TVPP solo fueron anticipatorios de lo que quizá comencemos a ver en el corto plazo en varios papeles líderes.
A riesgo de pecar de reiterativo y cansador, el Merval desde USD 200 y para abajo va a ser el negocio de la década.
El blue empieza a caminar, ningún problema de fondo se ha resuelto, cuando se acaben los soja dólares estaremos aún peor, lo que viene no es bueno y mas cisnes tendremos en el camino que llevarán a nuestro Merval a los objetivos propuestos.
Pero eso sí, una vez que se llegue, la palabra baja habrá que guardarla en un cajón por varios años.
Dólares - Emisión - Actividad
Post-“toma” del BCRA en 2010, se alternan un año de pérdida de reservas y otro de inundación de pesos. Uno está ligado al otro. En 2011 se perdieron reservas, en 2012 desbordaron pesos, en 2013 se perdieron más reservas y en 2014 posiblemente vuelva el desborde de pesos o explote la deuda del BCRA. Si continuara el zigzagueo, a 2015 “le tocaría” perder reservas. Es una previsión perfectamente factible. Dependerá de qué haga el BCRA con los pesos que van a empezar a sobrar.
Una cuña al zig-zag de los últimos años sería que el gobierno consiguiera financiamiento externo en magnitudes relevantes. Si fuera a aumentar la oferta de dólares en el mercado cambiario (YPF, otras petroleras, etc.), el BCRA compraría dólares, emitiría pesos y estaría el dilema de qué hacer con la emisión. Si fuera financiamiento para el fisco (colocar un bono, un préstamo del BID o canjear algún título), reforzaría las reservas sin efecto monetario expansivo. Habrá que ver si entra algo y para quién.
Finalmente, una cosa es el corto plazo del zig-zag y el sube y baja de las reservas y la cantidad de moneda y otra es la tendencia a mediano plazo. Esta última es clara más allá de los vaivenes: menos reservas, más inflación y estancamiento del nivel de actividad.
