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ATAQUE DE PÁNICO

ARGENTINA

Las próximas tres semanas argentinas en términos de volatilidad siempre alcista del tipo de cambio y la caída de la bolsa sumarán a que el clima pre electoral sea de mayor incertidumbre aún a la actual, contribuirá también el contexto internacional.

Han finalizado diez años de condiciones inmejorables para los países emergentes y salvo excepciones, nuestro país no solo las ha desaprovechado sino que valiéndose de ellas, el populismo logró recrear el odio y la división de los setentas, y sentando las bases macro económicas para enfrentar los siguientes dos años una catástrofe social y económica.

En Febrero de 1989, el entonces presidente del Banco Central, José Luis Machinea confesaba la escasez de reservas, hecho que desemboca en el sinceramiento de la crisis que dió comienzo a una espiral hiper inflacionaria que cuesta olvidar.

La semana pasada, entre el actual Presidente Vanoli, la ministra de hacienda provincial Vatakis y la colocación acordada con los bancos del Bonad 17 (NF17) dieron comienzo al sinceramiento a doce años de desmanejo de la economía.

Seguramente antes que finalice el mes de Agosto veremos un tipo de cambio paralelo a $ 18.- 

Y hacia mediados de Septiembre cuando se haga efectivo el pago del Boden 2015, que ya no dudamos que así se haga, será a un valor implícito de $ 18.- y con un valor de dólar blue volatilizando entre $ 20.- y $ 22.- Y cabe aclarar que no será el techo.

Las razones por las cuales llegamos a estos valores no alcanzan con una editorial para desarrollarlas, pero se fundamentan en Reservas Netas del BCRA, relación deuda/PBI y el proyectado hasta fin de año, circulante, velocidad de circulación, contexto internacional y experiencia de como actúan los agentes económicos ante determinados estímulos.

Ingresamos en la segunda etapa del proceso del tipo de cambio, la escalada. Hasta ahora hemos visto suba, y si partimos del valor al momento de la asunción de la primera presidencia de CFK y le aplicamos la inflación real, el valor arroja un valor cercano a los $ 15.50. Lo que viene ahora es la fase previa a la corrida. Es falaz cuando desde el oficialismo manifiestan que hubieron siete corridas, todavía no las ha sufrido esta administración, pero entendemos que previo a Diciembre, la pata renga no se irá sin sufrirla y con ella, de rehenes todos los habitantes de este bendito país.

Y la bolsa, encaminándose lentamente primero y con gran dinámica después hacia el Merval U$S200. Con ruedas de varios -10% en varias especies, tanto en Buenos Aires como nuestras empresas en New York, el "hoy no rebota, mañana sí" hará estragos en los de menor experiencia en este tipo de procesos.

La única alternativa para lo que viene es eliminar el apalancamiento o tener disponible de mucha liquidez para reponer garantías.

La renta variable, cada día mas amenazada por el ejército de los "me too" con Griesa, el RO15 sea quizá el último pago genuino que veamos en mucho tiempo.

Tenaris, como sostuvimos, por ahora resiste, y será la primera en salir, ya que fue la primera en corregir, pero no podrá salir indemne de las generales de la ley.

La fase del pánico está por comenzar.

Muy pronto inauguraremos un nuevo Sitio Web.

 

NUESTRA RECOMENDACIÓN SEMANAL

MUNDO

China hace dudar acerca de lo que hará la Reserva Federal, pero nosotros por ahora no encontramos argumentos para no afirmar que en Septiembre la suba de tasas de 0.25% será un hecho. 

Sobre todo porque el mercado la va a esperar bien abajo, cerca de los 15.000 puntos de Dow Jones y cuando suceda el anuncio, será el momento de un gran rebote, pero ya sin nuevos máximos, la corrección de largo plazo ha comenzado hace tiempo.

Al Petróleo, aparentemente le queda un susto, perforar algún piso adicional que "habilite los US30.-", pero no lo hará ni cerca, simplemente se tratará de sacudir el árbol, para empezar el cambio de tendencia.

Ya sugerimos que el ORO era una alternativa válida para las semanas que deberemos transitar y los seguimos sosteniendo, va a seguir sorprendiendo por los valores que va a alcanzar.

La SOJA, perfora antes de fin de Agosto los US 900.- el bsh y con ella el resto de las materias primas, graves problemas para los países comoditeros.

Brasil a muy poquito del final de su caída, aquí también ya el proceso de "sacudida de árbol" ya se ha iniciado y un gran negocio deparará nuestrio vecino país. 

CUMBRES BORRASCOSAS

ARGENTINA

Pasaron las PASO y se dió, a nuestro juicio el peor escenario, la polarización si bien la esperábamos para Octubre, la decisión de Massa de competir complica que pueda crecer Cambiemos lo suficiente para derrotar al oficialismo. La inundaciones se presentan en Agosto, muy lejos de las elecciones de verdad, y la memoria colectiva es tan frágil como lo ha sido siempre.

Entonces por delante debemos sopesar la victoria del Motonauta y el Monje Negro de la actual administración.

Y como siempre, cuando de dinero se trata, no nos podemos dar el lujo de ser optimistas o pesimistas, sino manejarnos con pragmatismo, en consecuencia pensar que Scioli pueda hacer algo diferente rodeado de la Cámpora es un disparate.

Muchas voces ya se escuchan que, con los Hold Outs va a tener que arreglar, que va a devaluar gradualmente, y las especulaciones pueden seguir hasta el hartazgo.  Nosotros decimos ver para creer. 

La realidad es que nos enfrentamos a una verdadera catástrofe socieconómica, que ni siquiera la coyuntura de 1999 es comparable.

Una maraña de subsidios al transporte, tarifas, tasas bancarias debemos sumarle dieciocho millones de planes sociales.

Reservas netas en diez mil millones siendo optimistas para Diciembre, cepo y atraso cambiario monstruoso, y para que aburrir con lo que ya sabemos.

El problema justamente radica en lo que no sabemos, equipos, propuestas serias, gobernabilidad, reglas claras, seguridad jurídica, apertura geo política e inflación.

Pero hasta Octubre todavía sabemos mucho menos aún, solo que la incertidumbre será la que gobierne los bolsillos, y la economía hasta bailará por un sueño.

Y la bolsa hace lo que puede, volatiliza, cuando sube mucho se vende y cuando baja mucho se compra para el rebote, hasta que un día el rebote no llega, y se multiplican los vendedores.

Cada día un mercado mas chiquito, donde cuatro manos se ponen de acuerdo y hacen lo que quieren con una especie, dejando al resto mirando en el mejor de los casos o padeciendo la arbitrariedad de los mas fuertes.

Lunes feriado en nuestro país, veremos la maldad que harán en el Norte con nuestros papeles.

En pesos y para abajo achica volumen, pero no genera confianza.

En dólares la corrección ya empezó y va a sorprender a propios y extraños.

Seguimos recomendando Tenaris, ya que la especie local medida en dólares es la única que ha corregido durante todo este proceso. El resto el sentido común indica lanzamiento cubierto, bajar costo y ganar nominales cuando se pueda.

 

NUESTRA RECOMENDACIÓN SEMANAL

MUNDO

El 18 de Abril dijimos "China ha autorizado a los fondos de inversión las ventas en corto, venderse en descubierto, mientras que su economía muestra señales de bajar el ritmo frenético de crecimiento.

Pero si sumamos las realidades continentales se desprende que el cambio de ciclo económico ingresa en una nueva fase, donde habrá aciertos y errores de cálculo que llevarán a la volatilidad de los mercados a su máxima expresión" 

Extracto de nuestra editorial: Zorba, el Chino que vive en Argentina

El 10 de Mayo también sostuvimos "China va a ser protagonista principal el segundo semestre, se está enfriando" extracto de Vamos viendo 

China sin duda seguirá devaluando, la guerra de monedas continúa, pero la Fed no va a dudar ni un minuto en subir las tasas.

No hay necesidad de perder el tiempo con mercados que comienzan a bajar, cuando por delante tenemos a Brasil muy cerca de concluir su ciclo de baja.

El Oro no defraudó la semana que termina y está para seguir.

El petróleo en el doble piso de US 42.- para nosotros es compra, como lo dijimos la semana pasada.

El pánico, el sell off, la tragedia griega ya han dejado de ser "negocio", corregir profundo pero despacio y volver a armar negocio es la idea. Mientras el cambio de ciclo de setenta años va poniendo las cosas en su lugar.

  

NADA QUE FESTEJAR

ARGENTINA

Por fin llegó el 9 de Agosto, empezará a clarificarse el panorama. Depende sea el porcentaje que logre sacar el oficialismo sabremos a que atenernos, aunque mas no sea, a sospechar alguna idea del futuro de nuestro país.

Si resulta una elección peleada con la suma de votos del frente Cambiemos únicamente, la incertidumbre aumentará.

Pero si el tercero en discordia, Sergio Massa se aproxima al 20%, la incertidumbre puede transformarse en pánico acerca del período pre electoral hasta Octubre. Un año perdido y van...

De cuatro escenarios posibles, es uno solo al que al mercado le cambiaría las expectativas futuras, una gran triunfo de Cambiemos, que según las encuestas mas optimistas no lo lograría.

En consecuencia a partir del día Lunes 10 de Agosto la ECONOMIA será la estrella que ilumine cada pantalla de noticias.

La bomba explota antes sostuvimos y lo seguimos sosteniendo. El tipo de cambio, la barbarie que surge desde el BCRA junto al Ministerio de Hacienda se profundizará y el escenario externo a través del Juez Griesa acelerará los tiempos.

Intertanto, un nuevo Código Civil le genera dudas a un equipo económico que quema reservas todos los días, entonces se le cruza por la cabeza marxista pagar los Boden 2015 en pesos al tipo de cambio oficial, con una previa devaluación hasta los $12.- desde los actuales $9.20, mientras tanto Scioli trata de poner paños frios a esa idea loca.

Y el mercado de renta variable en dólares caerá sin mas trámite, lo de Morgan Stanley y la recomendación de la semana pasada es una jugada para salir de bancos argentinos valiéndose de compradores cuya ingenuidad y desconocimiento le hacen creer que es un "research serio", y nada mas lejos.

En pesos la va a pelear, pero va a perder contra suba de tasas y dólar subiendo. 

De renta variable, y partir de Agosto nuestra recomendación es cartera cero. 

Preferible ser socio minoritario de una empresa privada como Tenaris, que serlo de un Estado quebrado, ineficiente y sin datos reales.

 

NUESTRA RECOMENDACIÓN SEMANAL

MUNDO

El dato de empleo de USA y no dejan dudas de la suba de tasas, y los mercados reaccionaron en consecuencia y de acuerdo a nuestro análisis.

Sin embargo el petróleo fue buscar el doble piso, nos equivocamos, entendimos que no lo haría, pero la buena noticia es que una parte la podremos comprar mas barato aún. U$S 42 y hasta los U$S 65/70. Mas brillante negocio de largo que antes. 

Pero el ORO puede ser otra sorpresa, cuando valía US 1.600.- producía hasta la empresa mas pequeña y obviamente superaba a la demanda, hecho que lo hizo caer. Ahora se dá la inversa, puede ser el momento de entrar y pensar en el mediano en ganar un 50% en dólares, sin el riesgo dela renta variable americana, que marcó un claro final de ciclo.

Brasil, sigue en caída, pero si nos leyeron las semana pma.pda. cada vez se pone mas a tiro para ir invirtiendo de "a partes".

RECESIÓN ES LA CANCIÓN

ARGENTINA

Faltan apenas ocho días para las P.A.S.O. y de ellas tan solo cinco ruedas bursátiles, cinco ruedas para seguir dolarizando la cartera, cancelar el Plazo Fijo y pasarse a dólar, el que se pueda comprar; tratar de manejar la ansiedad y la incertidumbre tratando de hacer valer el poder adquisitivo a la luz de la cansadora, berreta y ocultadora campaña que hacen los candidatos.

Siempre la misma canción, con diferentes interpretes. 

Entonces, hablamos de una semana perdida, una mas sumadas a las que vendrán hasta las elecciones de Octubre.

Pero como siempre nosotros intentamos estar un paso adelante de los acontecimientos, el escenario económico y social que viene será el que impactará en la caja de resonancia del dinero, la bolsa y el tipo de cambio. En consecuencia y al margen de los resultados de Agosto y Octubre lo realizado hasta aquí por el dúo conformado por Kiciloff y Vanoli han dejado no solo sentada las bases para que la bomba explote en cualquier momento sino para que la recesión se profundice y dure no menos de dieciocho meses mas.

Ya sabemos que el BCRA quedará con Reservas Netas inferiores a los US 12 Mil Millones, que el gasto público es insostenible, que el nivel de emisión no resiste otro trimestre a este ritmo, que el atraso cambiario ya revela la incompetencia en el manejo de hasta el dólar administrado, y que ninguno de los potenciales presidentes tienen a Mandrake el mago en sus filas para poder dar vuelta la situación en cien días, solo y en el mejor de los casos lograr un cambio de expectativas, pero dicho en buen criollo, gane quien gane, de la recesión y el ajuste no se salva nadie. Aunque lo nieguen, aunque lo disfracen. Nosotros no respondemos a ningún interés, solo nos ocupamos de tratar de que ganen dinero nuestros clientes y de mínima que preserven su  valor, podemos decir la verdad, aunque duela. 

Dicho esto, y si sabemos que se nos vienen meses muy duros, la historia nos muestra como reaccionan las variables bolsa y tipo de cambio.

La Recesión es la canción que deberemos escuchar por mucho tiempo.

 

NUESTRA RECOMENDACIÓN SEMANAL

MUNDO

En el mundo el escenario futuro se va a aclarando de a poco. Estados Unidos y tal como venimos sugiriendo va a subir las tasas en Septiembre y agregamos que seguramente lo vuelva a hacer en Diciembre.

Ya se empieza a escuchar la misma canción en la economía americana, la recesión, no tengan ninguna duda que prevalecer la política por sobre la economía tendrá sus consecuencias. Y el mercado se va anticipar a este panorama recesivo de por lo menos dos años, justamente los dos años que le caben de corrección a ocho de suba sin interrupción y a valores de burbuja, superando valores muy superiores a 2008. 

Pero cuidado, con suba de tasas, existe un sector y dentro de él algunas especies que van a sacar provecho ya sea en sus balances como en sus cotizaciones, el sector financiero puede ser el gran ganador de lo que viene.

Se han preparado para este proceso, han iniciado reestructuraciones de varios sectores y tienen listos paquetes de incentivos para el ciudadano y grandes empresas para paliar la caída del consumo. El S&P se puede transformar en la mosca blanca de los índices americanos.

El petróleo está listo para correr a los "vendidos". Caída de inventarios. Arabia anuncia que durante el veranos boreal disminuirá la producción. El consumo en USA caerá y para colmo la OPEP estima a los actuales como valores de piso. El camino a los US 70 dólares será emprendido ya a partir de la misma semana que viene y con él las petroleras tendrán una fuerte recuperación.

Otra sorpresa la dará el Oro, no es para abajo todavía, y de US 900 no lo vemos caer, pero antes el camino hacia los US 1.200.- generará cierres de ventas en corto con grandes pérdidas.

Luego, el fin de año, Grecia volverá a ser noticia, pero nada mas que eso, noticia. 

Ahora los ojos hay que ponerlos en Estados Unidos. El superdólar hará el resto.