EL GRADUALISMO HA FRACASADO

EL GRADUALISMO HA FRACASADO

Durante la semana que termina hoy Viernes 21 de Julio hemos conocido dos noticias que resumen impecablemente nuestra realidad socio económica.

La primera, entre Mario Quintana, Alberto Abad y Nicolás Dujovne en tan solo menos de veinticuatro horas se ocuparon de "mandarse un zafarrancho" memorable y además histórico, por primera vez instalaban un impuesto a la renta con efecto retroactivo y una doble imposición para el que ya paga impuestos sobre esa renta en su país. Pero como si eso no fuera poco, en lugar de dejarla sin efecto, la suspendieron por el término de ciento ochenta días, dejando la decisión para después de las elecciones bisagra para esta Administración.

Y la segunda, que luego de Canadá y vale aclarar que a su ganado lo tienen que calefaccionar en virtud de las condiciones climáticas adversas para la ganadería. Argentina después de los canadienses es el país con el valor de la leche mas cara del planeta.

La cadena de producción, distribución y comercialización salvo pequeños matices son siempre los mismos desde hace décadas. Entonces se puede inferir que en el país de las vacas, el granero del mundo si tenemos el precio mas caro del litro de leche casi en su totalidad obedece a una cuestión de tipo de cambio, mejor dicho brutal atraso del tipo de cambio.

Con tan solo estas dos cuestiones y sumados a ellas las razones de fondo que hemos venido explicando en editoriales anteriores tales como Veranito o Duro Invierno;  Hasta tocar el Fondo  ; Rodado 28 y Octubre Lejano es indudable que la decisión de llevar adelante una política gradualista ha fracasado.

Y de su fracaso, nunca dudamos, de hecho lo advertimos hasta el cansancio. Nunca haciendo lo mismo se pueden esperar resultados diferentes, salvo que el resultado esperado hubiera sido tan mezquino como el de ganar tiempo.

Porqué se levantó el Cepo en Enero a $ 14.90 permitiendo ganar fortunas a la especulación vergonzante, ya que era como robarle un caramelo a un chico ?

Porqué no se esperó a Abril, y aprovechar ese tiempo para concientizar acerca de la gravedad heredada, implementar un Plan Integral y levantarlo a un valor no menor a los $20.- ?

Si se hubiera optado por esta ultima Argentina ya estaría creciendo, la inflación se podría haber contenido sin emitir una base monetaria gemela (Lebacs), un fuerte endeudamiento externo para pagar gastos corrientes y mucho menos vivir en el reino de la incertidumbre a través de medidas aisladas con prueba y error constantemente.

Y justamente por las decisiones que no se tomaron correctamente hoy estamos pagando un precio demasiado caro e incluso el Gobierno las pague mas caro aún si es derrotado en Provincia de Buenos Aires por la ex Presidente.

Las lebacs del 2017 son para este mini plan económico como fueron los Plazos Fijos entre 1977/1981, donde la gente por cada punto de tasa festejaba y corría de Banco en Banco.

La ultima renovación realizada el 18/7 el tipo de cambio oficial era de $ 17.06, luego de apenas tres días vale $ 17.45. En Tres días 2% de suba. Si esta suba se sostiene, y es dable pensar que así sea en virtud de los USD 3.800 millones que no se renovaron, el tipo de cambio podría llegar a la próxima licitación en $ 19.50

Asimismo el análisis técnico también anticipa el rumbo a los $ 19.- en breve, como se muestra abajo.

Dólar Oficial/Dolar Blue

Mientras que para que la inversión no sea perdidosa el tipo de cambio no debiera superar los $ 17.43

Lenta y progresivamente las semejanzas al período mencionado se van incrementando peligrosamente y el final puede ser mucho peor en virtud de la delicada situación de nuestro tejido social actual.

Por otra parte sobre cumplir una meta fiscal tan poco ambiciosa no es un logro para destacar, mucho menos lo es bajar algunos puntos la inflación a través de política monetaria y tasa creciente. Mientras la inflación core mantiene la curva ascendente.

Dijimos en nuestra ultima editorial que la Argentina tenía a su Economía Explotada y no nos queda absolutamente ninguna duda que pese a que todavía no es percibida por el común de la gente las distorsiones mas relevantes siguen sin ser corregidas. Es por ello que entendemos imperativo y antes que sea tarde realizar un giro copernicano tendiente a evitar que los ajustes los termine haciendo el mercado. 

Mientras tanto el Merval hace lo que puede, las manos duras ya se fueron, las manos blandas para abajo no quieren ir, para arriba no pueden. Solo se sostiene el valor de algunos bancos a partir de las suscripciones con algunos saldos de orden por colocar y eventuales rebotes de energéticas ya agotadas en la suba.

YPF líder si las hay, hoy Viernes mostró el camino que seguirán todas las especies argentinas. El camino hacia el dígito está iniciado.

Pero como el dinero nunca duerme y se gana dinero grande siempre jugando a mediano/largo plazo y para arriba Brasil nos está regalando una inmejorable oportunidad para los próximos dos años.

Y vale recordar que mientras desde 2008 a la fecha, los índices americanos no paran de anotar nuevos máximos, el Bovespa vino corrigiendo y muy fuerte.

Es dable pensar entonces que durante la inminente corrección de USA, las especies brasileras quizá (y con suerte) acompañen la caída por un breve lapso para luego ratificar las reformas y ajustes que la economía brasileña viene realizando conjuntamente con el combate en serio contra la corrupción.

  

VERANITO O DURO INVIERNO ?

Editorial con una semana de atraso.

VERANITO O DURO INVIERNO ?

Retomando nuestras editoriales luego de una visita a Río de Janeiro, donde mas adelante haremos algunos comentarios, la presente no es una editorial cualquiera; ya que a partir de algunos eventos producidos y por producirse nos sitúan frente a una realidad económica complicada y tal vez post elecciones aún mas.

Finalizadas todas las instancias del blanqueo fiscal récord, la economía informal y la evasión retoman el protagonismo histórico en un país donde la carga impositiva es brutal, las primeras señales las vemos en un Dólar Blue con gran demanda y muy poca oferta que ya supera los $ 17.60 mientras el Dólar Oficial no supera la barrera de los $ 17.-, la brecha tiende a agrandarse cada vez mas y con ella el regreso del puré, como una nueva "inversión productiva", comprar Oficial y Vender en el mercado negro.

Pero la demanda del dólar no solo obedece al factor mencionado sino que ya se acerca el 14 de Agosto, Duran Barba, principal asesor de Mauricio Macri se ocupó de subir al escenario y permitirle ocupar un lugar estelar a Cristina Elizabeth Kirchner, sumado a las encuestas que del mismo gobierno la dimensionan como gran protagonista en Buenos Aires, es otro factor generador de incertidumbre.

De hecho, si de incertidumbre hablamos, la falta de ideas y propuestas que ensordecen por el silencio por parte de los candidatos cuya estrategia se sustenta en polarizar con el pasado o el futuro incierto no es la mejor de las medicinas para calmar las expectativas.

En Junio pasado, el 23% de las Lebacs ya no fueron renovadas y un no menos del 10% formó parte de la demanda del tipo de cambio que lo elevó $ 1.-

El Martes 18 de Julio vencen $ 530 mil millones que traducido en dólares arroja la friolera de U$S 31.000.- millones. Superando en mas del 60% la Base Monetaria (es decir todos los pesos emitidos)

Las reservas del Banco Central bien medidas, es decir, reservas genuinas, liquidas al 31/6/2017 arrojan un saldo de U$S 22.500 millones.

En este ultimo dato radica la relevancia inusitada que adquiere cual va a ser la actitud del 65% de los tenedores de Lebacs que no son ni bancos e instituciones sino del público en general.

El que desde el día 1 hasta la fecha suscribió Lebacs y reinvirtió Capital mas Intereses (19 meses) calculando las tasas de retorno y el tipo de cambio de aquel entonces, le queda un capital a un tipo de cambio de $ 21.17 

Pues bien, el tipo de cambio se despertó de su letargo, solamente ajustado por inflación se acerca peligrosamente a ese número mágico de $ 21.- 

Entonces, no será hora de desensillar hasta que aclare y pasarse a moneda dura...?

Pronto obtendremos la respuesta a nuestra pregunta, dependerá de ella si los que vaticinan un veranito de dos años para Cambiemos pueda transformarse en un duro y frío invierno.

Durante el mandato del Presidente Fernando De la Rúa el promedio ponderado del valor de la tonelada de la Soja a nivel mundial fue de USD 250.- 

Hoy después de retenciones estamos en el mismo valor, pero con una diferencia notable para uno de los principales insumos de la industria, en el 2000 el litro de Gasoil no superaba los 0.40 cvs de dólar. El actual valor es de U$S 1.- 

He aquí la razón junto con la impositiva del porque ya no podemos vender nuestra principal fuente de ingresos de dólares a los chinos y perdemos contra Brasil. Dato para nada menor pensando en el futuro.

En resumen, previo a las P.A.S.O. el panorama sigue siendo sumamente complicado, donde las tasas en Estados Unidos van a seguir subiendo, seguimos creciendo en materia de deuda y déficit gemelos (fiscal y de cuenta corriente) y la actividad sigue centrada en lo financiero especulativo.

Pero posterior a las elecciones de Octubre dificilmente cambien las condiciones mundiales para mejor sino todo lo contrario, el Gobierno lo sabe y ya prepara medidas tendientes a seguir alargando la mecha.

Entre ellas, una Reforma del Estado donde además de reducir Ministerios y Secretarias, se abrirá un programa de retiros voluntarios con la intención de reducir en 1.000.000 de empleados públicos del staff y a aquellos que no se adhieran "invitarlos" a retirarse contra una muy suculenta indemnización agradeciendo los servicios prestados al país.

Asimismo, ya existe una lista de potenciales empresas a privatizar, entre las cuales no figura YPF, sino que este listado consta de empresas que generen el menor ruido político y social posible, como una alternativa a seguir tomando deuda cada vez mas cara y mas peligrosa versus la relación con nuestro PBI.

Pese a la amigable relación de los grandes medios de comunicación con Cambiemos, las cosas no están bien, sino que a los problemas heredados se le han sumado otros, so pretexto de ganar gobernabilidad ganando por amplio margen a nivel nacional las elecciones legislativas de Octubre.

Sin embargo, existe un jugador silencioso, que observa los movimientos, analiza, saca conclusiones y se anticipa, se llama Mercado.

A veces amigos de la administración de turno y en otras los terroristas de la City, pero que simplemente mueven sus fichas antes que la gente común ocupada en sus actividades principales. 

Generalmente las crisis y traumas económicos llegan por errores de cálculo, la arena política y económica está tan embarrada que en cualquier momento el error puede aparecer.

De nuestra visita a Río de Janeiro, en Sao Conrado viven 7.700 de los empresarios mas ricos de Brasil, pudimos mantener algunas charlas con unos pocos, de las cuales sumado a los diarios brasileños que ven con complascencia el "trabajo sucio" que viene desarrollando Temer, a salvo mientras Lula no termina tras las rejas, Reforma Laboral y ajuste del gasto público, suba de tarifas entre otras. El ciudadano brasileño ya lo siente y muy fuerte.

En términos macro económicos así como en lo que a Justicia se refiere nuestros vecinos están varios cuerpos adelante.

Las acciones de empresas brasileñas son para los próximos veinte meses uno de los negocios mas atractivos del mundo.

Y casualmente mientras las especies de nuestro Merval corrigen y van a buscar la décima parte desde sus valores máximos en ese mismo plazo, los adrs (American Depositary Receipt) de Brasil cotizantes en nuestra bolsa local serán las que brillen y cuando lleguen a valores de venta seguramente será la hora de ingresar nuevamente al mercado local.

La corrección de las especies argentinas ya comenzó, la dinámica la dará la llegada de los balances, casi todos ganando mucho menos de lo esperado y comparados con anteriores, mas la enemiga TASA conjuntamente con el adversario DOLAR se ocuparán del resto.

ECONOMIA EXPLOTADA

Editorial del 23 de Junio de 2017, para acceder a la actual visite www.pronosticobursatil.com

ECONOMÍA EXPLOTADA

Fuimos uno de los pocos sino los únicos que sostuvimos desde hace semanas que salvo por un eventual guiño político el cambio de categoría de Frontera a Emergente a nuestro país no resistía el menor análisis.

Tanto en lo que respecta a nuestro nimio Mercado de Capitales que, a lo largo de estos años no solo se demostró una asombrosa impericia y falta de gestión para desarrollarlo sino que se contribuyó activamente para exportarlo vía ADRs al mercado de New York.

Como así tampoco ni de lejos las condiciones macro económicas locales dentro de un contexto internacional complicado hacían presumir que podíamos beneficiarnos con la apertura al mundo.

No por casualidad Luis Caputo, conociendo la mala nueva de antemano se apresuró a colocar el BoPOMO, un bono perpetuo que no mueve el amperímetro ni tiene la menor relevancia salvo el impacto político negativo y sumar argumentos a la oposición para criticar el endeudamiento permanente a tasas cada vez mas altas y para seguir solventando la fiesta populista heredada de los tres gobiernos anteriores. 

Las noticia relevante anque muy preocupante se dió el Lunes pasado, cuando nuestras sospechas que llegando estas fechas las cosas podrían complicarse se concretaron vía la no renovación de las Lebacs, solo un 77% se logró recapturar un mes mas.

Y siendo optimistas, si pensamos que un 13% lo hizo para pagar aguinaldos y gastos estacionales, la realidad indica que por el 10% restante se deberá emitir la friolera de $ 120.000.- millones de pesos que contribuirán, conjuntamente con el aumento de los combustibles y alimentos a llevar a la inflación anual en Diciembre hacia nuestro cálculo (ya anticipado) de 30% con un modesto e imperceptible 2% de crecimiento. 

La economía nacional ya está explotada, no es políticamente correcto decirlo, el miedo a que la realidad de Santa Cruz y Venezuela tome cuerpo si Cambiemos no gana con autoridad las elecciones hace que la mayoría haga silencio y al Ministro de Hacienda se los deje vender sus spots vía twitter sin réplicas.

Sin el menor recato Sturzeneguer les recomienda a los sojeros tomar cobertura contra el dólar públicamente, pero nadie se hace eco, solo los empresarios en silencio.

Sin un cambio Copernicano post electoral chocamos la calesita como lo hizo Martinez de Hoz.  

Desde una metalúrgica en Lanús hasta una productora de aceitunas en La Rioja pueden pensar en trabajar, solo resisten esperando un cambio, es imperativo gobernar para el sector productivo y efectuar los ajustes que todos sabemos deben hacerse, sino el estallido de nuestra economía será histórica.

De los mercados, poco para acotar, los mismos que aseguraban que pasábamos a Emergentes hoy sostienen que el bull market se mantiene porque nos corrieron el arco, de algo tienen que agarrarse para que la gente que los escuchó y está comprada no les patee las puertas de sus oficinas.

Cable aclarar que mientras "rosqueaban" a la renta variable, la renta fija daba clara señales que la noticia era desalentadora.

En 2018 tampoco pasaremos a Emergentes, los requisitos técnicos no se logran en un año y mucho menos cuando para ese entonces entre nuestro acreedores tengamos al FMI.

Pero el mercado local está terminado, ya lo estaba desde hace semanas, solo los balances y la zanahoria del MSCI lo sostuvo hasta esta semana.

Brasil sigue estando un paso adelante, nosotros jugamos a la OCA, un paso para adelante y tres para atrás.