RADICALIZACION

ARGENTINA

Durante la semana que se inicia el 30 de Setiembre y con el comienzo de, para nosotros el mes mas crítico de los dos gobiernos kirchneristas hasta aquí, Octubre; empezará el proceso de cierre del Triángulo de las Bermudas al que puedan ingresar los principales agentes económicos de la Argentina.

Ya dos vértices están armados con la Ley Antiterrorista y la Ley de Abastecimiento, el tercero que lo cierra se llama Reforma del Código Civil y la propiedad privada de cosa juzgada pasará a ser materia opinada.

En consecuencia y respectivamente La Agroindustria e Industriales en general, los Medios de Comunicación y la Clase Media corremos el riesgo de naufragar dentro de este triángulo.

Si sumamos que suena cada vez mas fuerte la posibilidad de un Jefe de Gabinete nuevo como Kiciloff y un delfín (Alvarez Agis ó´Eduardo Costa) a la cartera de economía, los riesgos aumentarían notablemente.

Entonces, no parece descabellado pensar en Decomisar Soja, Intervenir empresas, intervenir medios y además de análisis clínico para viajar, revisar Cajas de Seguridad. 

Los dichos de la Presidente en la ONU no ayudan a pensar distinto.

Este prólogo no es caprichoso, para entender y tratar de avisorar el futuro debemos plantear un escenario político y en virtud de tal, las decisiones que se puedan tomar en materia económica.

Dijimos que el Default es lo que menos nos preocupa a esta altura,sin embargo este argumento sirve para descalificar, desinformar y confundir a la opinión pública.

Pero los dólares faltan, escasean y la demanda aumenta todos los días.

Un B.C.R.A. a punto de informar Patrimonio Neto Negativo con su máxima autoridad casi renunciada y con los nervios de punta a partir del doble standard entre el Ministerio y la Autoridad Monetaria  que alguna vez fue, previo a la modificación de la Carta Orgánica que tan alegremente se votó.

El RO15 con serias posibilidades que no se pague y que mientras se desarman la paridad en dólares se sostiene y empuja a todos los demás valores de billete.

Una realidad que ya no puede sostenerse demasiado tiempo.

Imaginamos que tal vez al viejo estilo Erman Gonzalez en los 90s. un Plan Bonex a los efectos de secar la plaza de pesos y ganar algo de tiempo, y que no parezca expropiación, sino mas bien un bono patriótico pueda aparecer en el camino, un parche mas.

Mientras tanto la bolsa en pesos sube, sobre todo aquellos papeles que no tienen Adrs en New York, pero en dólares rebota, no sube. Según muestra el gráfico que sigue.

Recordemos que el FTSE no dejó afuera de la clasificación, y ya ni siquiera mercado de frontera somos.

Le queda a Polledo completar su recorrido después de su corrección, se suma Molinos y Comercial si llega al objetivo que planteamos oportunamente.

No sugerimos mantener bonos y mucho menos cupones atados al PBI.

Se viene un desacato sin precedentes y hasta se pelean entre ellos los hold outs, solo con leer la audiencia caòtica de Griesa y Citigroup se desprende la dificultad para negociar,

Mas un nuevo default de los bonos PAR.

Hasta que un día y con la misma furia o tal vez mas, la flecha se empine hacia el otro lado, cuidado, ese momento cada vez está mas cerca.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

MUNDO

Por redes sociales y a nuestros suscriptores para mercados internacionales en los 4465 de Nasdaq sugerimos cerrar posiciones vendidas.

Nos parece que a partir de Octubre llegará el momento de la reapertura, ya que el rebote quizá llegó hasta acá.

La media móvil de 340 ruedas será el próximo objetivo serio.

El Euro camina firme hacia los USD 1,22 hacia fin de año y el Real testeó el 2,45, y con la ruptura se encaminará muy rápido hacia los 2,70. Al compás de la primera vuelta de las elecciones. El Rublo ruso en mínimos versus el dólar alerta que todos los emergentes siguen en problemas. 

Un auspicioso 4,6% en el GDP para la economía americana pero que acelera los tiempos y los riesgos de una potencial suba de tasas.

Los metales preciosos e industriales conjuntamente con los granos no detienen su corrección y al margen de rebotes esporádicos, la caída va a continuar.

SIN SALIDA

ARGENTINA

Ley de "Des" Abastecimiento aprobada, el ministro de economía siguiendo los pasos de Gelbard, aquel de los años setentas previo a la llegada de quién le tocara destapar la olla, o corregir la distorsión de precios relativos, si lo decimos de forma profesional. 

Durante ese período Cámpora era presidente y hoy paradójicamente la agrupación que se recordará por el desastre económico actual y la crisis que viene tiene el mismo nombre.

Un default que se va a extender sin ninguna duda mas allá de Enero de 2015, pese a rumores tipo Soros y el contrasentido buitres buenos y malos. Es un tema menor. 

El deterioro permanente conjuntamente con la fuga de capitales es de mucho antes, desde 2007 se incrementó, pero desde 2003, nosotros sostuvimos que no se estaban haciendo bien las cosas, o dicho de otra forma, un gobierno populista tiene siempre el mismo final con distintos matices.

Lo que nunca varía es la demanda incesante de moneda dura, y el que las tiene, las fuga, todos los populismos llevan a una corrida cambiaria, devaluación, recesión, desabastecimiento, desempleo y por supuesto una estrepitosa caída en los precios de los activos, muebles, inmuebles y accionarios.

El tipo de cambio llegó a $ 15.-, en el medio se votó un presupuesto, es decir, la Ley de Leyes de un país que ofende al que entiende un poco de economía, porque éste, del 2015 ya deja de ser una expresión de deseo sino una entelequia que no hace mas que agregar incertidumbre y frenar cualquier esperanza de la menor inversión.

La brecha del 100% con el oficial es cuestión de días, veremos si, so pretexto de golpe republicano especulativo, el Gobierno "se ve obligado a devaluar a $ 9,45" antes que Setiembre termine.

Después de superada la barrera psicológica del 100% de brecha será cuestión de esperar hasta donde nos lleva la demanda y cuando comienza el pánico del público en general, estimamos que después de $ 20.- no va a quedar un plazo fijo con renovación automática por largo tiempo.

Por supuesto no podemos dejar de mencionar que la Soja y el REAL son un problema que ahora sí, nos va a pegar duro.

Y la Bolsa se terminó, ya se valorizó, ya se desarmó, ya han comprado algunos fondos de inversión una parte de lo que piensan comprar mas adelante con precios mucho mas abajo que estos, quizá en pesos mas de 7500 puntos de Merval el tipo de cambio no lo permite, la pregunta será con que valor de dólar empezamos a armar las carteras desde Merval 200 para abajo.

Los volúmenes de los bonos, muy pedidos, anticipan que Setiembre terminará a toda orquesta cuevera.

APBR y TENARIS con un lanzamiento de opciones y CITI (cedear) pueden ser una alternativa para no desvalorizar la renta obtenida hasta aquí. La idea de ahora a Marzo 2015 aproximadamente es no perder poder de compra en las cuentas comitentes, entendemos estas tres alternativas como las menos malas.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

MUNDO

El Euro en su camino a USD1,28, los que una vez cumplidos y trabajados, la próxima parada será USD 1,22. Los alimentos y los metales también están cumpliendo su función. La Eurozona empieza a sentir una leve brisa, para que sea viento de cola falta mucho aún, pero el viento cambió.

En contraposición con lo que sucede en USA, ya que el dólar se fortalece, la suba de tasas gana adeptos en la FED y pese al éxito de ALIBABA el Nasdaq no pudo hacer un nuevo máximo.

Para nosotros la tendencia ya cambió, y salvo algún cisne negro, la primera corrección del 20% está iniciada, lenta, lateral, pero alguna noticia puede dinamizarla.

RUSIA justamente es el mercado emergente al que mayor atención debemos prestarle, por el Este tal vez nazca el viento en contra para los índices americanos y el cisne además de negro sea ruso.

BRASIL y su REAL tomando fuerza se encamina a los 3,20 primero y después del Carnaval, allá por Febrero a 4,50, veremos si con cambio de Gobierno. Nosotros entendemos que con dificultad pero Dilma va a ganar, y los primeros cien días van a ser claves para el resto de su segundo mandato.

En esos cien días, deberemos trabajar para encontrar el momentum de armar algo en VALE y BRADESCO, no antes.

LA MECHA YA ESTA ENCENDIDA

ARGENTINA

A esta altura de los acontecimientos, a nosotros y desde este espacio nos queda poco por decir y anticipar, solo resta que los distintos eventos comiencen a producirse. 

Desde el Rodrigazo 2.0 hasta la corrida cambiaria, implementación de la Ley de abastecimiento arrancando contra el campo y bancos y por supuesto la caída tan evidente luego de la exageración al que han llevado a nuestro Merval. 

Se escuchan voces de políticos que dicen existir en CABA mas de 1.400.000 casas vacias y que eso no puede ser con la actual crisis habitacional, que buscan? Expropiar casa también? ya entendemos como el colmo de irreverencia para una administración que en la ultima elección 7 de cada 10 votantes fueron en contra del oficialismo.

Pero es tan dura y sin antecedentes históricos la crisis que esta por venir que la oposición no quiere asumir antes de tiempo y quiere que la bomba le explote a este gobierno, en consecuencia, el descontrol generalizado en todos los ámbitos, ya sea inflación, mega emisión, deficit, inseguridad, etc no pueden mas que agravarse con el correr de los días.

Y la bolsa, lo sabe y va para arriba, 11.000 y monedas,  casi mil puntos por semana, la cadena de la felicidad, hemos recomendado por la redes sociales especies como Aluar, Come y Polledo, y es por que el final siempre es con las atrasadas, que se atrasan adrede para que quede la sensación de mercado alcista permanente.

Pero en rigor de verdad cuando las subas se hacen con los últimos orejones del tarro, es que el final esta bien cerca, y lo que viene no se llama corrección, se llama -10% y -10% casi todos los días por un corto período pero que no se olvidan por largo tiempo.

Hoy estamos en un Merval de casi 800 dólares de verdad, y sin embargo el verdadero negocio, el que se multiplica en dólares varias veces y con dólar tranquilo no asoma, pero va a venir, los 200 dólares que hasta el cansancio venimos avisando va a venir, la plata grande lo sabe, y a esa plata grande es al que le prestamos atención. 

Los que no pierden tiempo en foros temáticos, los que no piensan a cortísimo plazo, los que no viven del día a día bursátil. Para ellos, que son igualmente importantes para este mercado tan chiquito existen analistas y muy buenos que se ocupan de opinar casi a diario.

Nosotros hemos optado por otro rumbo y seguramente Ud. lector ya se ha podido dar cuenta a través de los años.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

En honor a nuestro colega y amigo Charlie Suph, a quien respetamos, escuchamos y aprendemos de su gran trayectoria, recomendamos esta especie que fuera recomendada la semana pma.pda. por nuestro amigo.

MUNDO

El EURO va rumbo al 1,22 y el dólar se fortalece. Y las tasas se recalientan de los bonos del tesoro. Consecuentemente los alimentos y los metales siguen y seguirán cayendo. Se puede salvar el petróleo que lo vemos en piso ya.

S&P de corto a 1950, un rebote y luego una caída a los 1750 por mencionar un índice, caída del 20% en unos meses y gran rebote para seguir cayendo. 

El período 2008-2014 finalizó. Comienza el 2014-2020 bastante convulsionado en materia geopolítica, con según nuestro PAPA el comienzo de la Tercera Guerra Mundial en cuotas.

Para nosotros la gran guerra será librada por las monedas, y un guerrero silencioso puede dejar de serlo, China y un Yuan convertible es posible ver durante este largo período.

Algunos bancos con la suba de tasas estan mejor parados que otros y pueden tener una suba adicional, como el BAC y Wells Fargo, pero cuidado, con tasas para arriba, el mercado se asusta despues de un ciclo virtuoso al que asistió estos años.

BRASIL y el REAL van a ser noticia por una semanas, la devaluación comenzó y con fuerza, veremos si a medida que se conocen las encuestas la volatilidad alcista se sostiene, creemos que el Bovespa en dólares tiene mucho para corregir aún, aquí también se va gestando un gran negocio futuro.

Mientras tanto algunos papeles europeos ya son una alternativa para arbitrar.

ACTOS DESESPERADOS

ARGENTINA

Amenaza sutil de decomisar la soja, los autos,  manotear los encajes en dólares de los bancos, viaje a China para intentar que por lo menos no se paren las obras pactadas, viaje a Suiza para rascar la olla, tarifazo de 700% en el gas pero en silencio, subir el mínimo para el dolar ahorro, gendarmes en las calles del microcentro para no decretar un feriado cambiario, aprietes telefónicos a analistas y periodistas para que omitan decir algunas cosas, esta semana seguirá existiendo el contado con liqui?;

Todas decisiones que ni se le puede dar la categoría de parche, sino de simples ultimas imágenes del naufragio al que esta a punto de emprender una vez mas el barco de nuestra economía.

Naufragio que ya se pueden contar en días mas que en semanas o meses, la mega emisión para tapar el super gasto público obviando el impacto inflacionario mas que irresponsabilidad es una muy buena razón para un juicio político por incumplimiento de los deberes de funcionarios públicos.

Claro está si es que el actual Poder Ejecutivo no se va antes de tiempo.

Pero el Merval en pesos llegó a los 10.000, alguien  alguna vez lo había mencionado, pero el dólar valía 2,20 y no 14 como ahora. Pero la cuestión que la Bolsa sube y sube en pesos.Porque?

Los próximos dos años como mínimo van a ser mejores o peores ? Este desastre no se arregla con una elección, es muy grande y en varios sectores la distorsión de los precios relativos. Y el mercado se anticipa, a que se anticipa? A vender. 

El gráfico que sigue muestra como los caminos cuando la corrida arranca los caminos del dólar y el Merval se bifurcan... Año 2002.

En este mercado se vende para arriba o no se vende, no se puede desarmar una gran cartera sin valorizar, y esto es lo que estamos presenciando. Mientras dure es lindo, pero cuando se acaba, vienen los lamentos. La liquidez total sigue siendo la estrategia porque el error de cálculo puede fundir mas de una cartera, y el comienzo de la corrida no avisa, llega de repente.

Es por eso, que ante un acto desesperado el Merval en pesos sube, las manos duras venden,  pero en dólares rebota, hasta que la bifurcada se activa.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

MUNDO

El BCE a través de Mario Draghi hace la gran Bernanke, baja tasas y compra deuda, plan cuantitativo a la americana, genera la lógica caída del Euro, que se lleva puestos a los alimentos y metales preciosos, es decir, es la hora de la recuperación europea.

Pero un Euro débil fortalece al dólar y con ello el fantasma del final del ciclo americano se confirma.

Un par de años mas podemos estar tranquilos con la moneda estadounidense, pero recordemos que el BRIC está en la búsqueda de una moneda alternativa, que el Yuan puede transformarse en convertible alguna vez y que la deuda fiscal de USA es una bomba en stand by.

El cambio de ciclo económico se setenta años recién está empezando a asomar, seremos espectadores de cambios notables en el mundo y las monedas las protagonistas principales.

2008-2014 fue claramente un segmento del proceso de cambio, 2014-2020 entendemos que será bien distinto. 

El cambio de fuerzas y términos de intercambio puede terminar con la supremacía americana, falta mucho todavía, pero es indudable que Alemania, Inglaterra, la Eurozona (y no es caprichoso que separamos a Alemania) el BRICS y Estados Unidos están iniciando una larga lucha por la preservación de sus recursos.

Finalizado el rebote de los principales índices, llega la volatilidad, muy fuerte, porque estamos en un extremo de un mercado que llegó a niveles que pasará mucho tiempo para volver a verlos.