NO SOMOS SUIZA

ARGENTINA

Se licita un objetivo estratégico como es el 4G y mientras tanto la primera mandataria envía una "humo nota" al líder mas importante del planeta. Notable.

Nos bajan la calificación por el no pago de los Bonos Par ley New York y el mercado festeja un swap de 875 millones de dólares anecdótico y no computables como crédito sino como intercambio de divisas.Notable

Crece el rumor que un fondo logró arribar de palabra en principio, con un 25% de tenedores para iniciar aceleración y los bonos en el exterior festejan. Notable

Octubre termina con +5% a favor de la Bolsa como mejor inversión. Notable.

Leyes en tiempo record logra promulgar un gobierno que ya camina como pato rengo, y sin embargo avanza. Notable y sugestivo.

Una oposición que descansa en encuestadores y hace la plancha hasta las PASO. Notable y Vergonzante status quo.

Para nosotros solo se trata de una onda dos, hablando técnicamente, y consecuente con ello los adrs recortan el 61.8 de la caída. Rebote al fin.

Recordemos que seguimos manejando el escenario de no acuerdo con Hold Outs y Default Total incluyendo Holds In.

En los populismos, el dólar se agacha para tomar envión, buen agache realizó contra el fin de mes, se compensó bien abajo y ahora? Y ahora como siempre, one way y para arriba.

Nuestra posición es Cedear Citi para el dinero en carteras con un porcentaje de Petrobras Brasil pero pensando en el mediano/largo.

Para el corto plazo, cual si fuésemos Suiza, pero no lo somos y una mañana nos damos cuenta todos al mismo tiempo.

 

 

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

 



MUNDO

Esperábamos y así lo manifestamos la semana pasada una montaña rusa con volatilidad y que debíamos cuidarnos de no salir lastimados. El 10% adicional de corrección todavía no llegó y el rebote fue impresionante, marcando nuevos máximos.

A partir del Martes que viene las industrias pasan a ser reemplazadas por los animadores históricos de los mercados, los bancos. Las tasas vuelven a ser protagonista y hasta un nivel razonable los bancos van a ser los grandes ganadores.

 

Inminente inyección de liquidez del BCE en reemplazo del QE3, lo venimos sugiriendo hace tiempo, le toca a la Eurozona subirse a la lona.

Las variables están servidas para que Alemania/Francia y el resto puedan cambiar su signo en el ratio de crecimiento, alimentos, energía y monedas juegan a favor.

Mientras tanto el Super dólar va tomando forma y hace sufrir a los metales, y estimamos que lo seguirá haciendo.

 

Es apresurado cambiar de expectativas de mercados americanos, el arbitraje con papeles europeos que anticipamos se está dando, los índices del euro grupo suben mas y mejor que los del Norte.

Y el Norte no solo cambia su horario en Noviembre sino que habrá una elección clave para el futuro de la gobernabilidad demócrata.

En principio será un principio de Noviembre para observar, cuando se arma un Bull trap se deben romper resistencias. Es un dato.

Para armar un diamante todavía es apresurado y no condice con el contexto global. Otro dato.

Y para ir para arriba también hay argumentos, una corrección de 10% de cuatro semanas, y en solo dos se anuló y se superó. Tampoco es dato menor.

 

Brasil y Rusia son los mercados a seguir bien de cerca. Este últimos a horas de una firma de un acuerdo que puede cambiar su realidad de mercado, el Rublo lo está anticipando y especies como Gazprom y Lukoy también.

Dilma ganó y no va a suicidarse, mucho menos Lula y con un 49% de la población que votó en contra y espera un cambio, gran parte de todo los malos augurios el Bovespa ya lo tiene incorporado, entonces si dividimos el capital a invertir, ya es hora de entrar con una parte. 

Con el resto a esperar un sacudón adicional que puede venir de la mano de una baja en su calificación crediticia, que normalmente, marcan el piso o techo según sea el caso.

 

 

 

  

COMA VANOLICOLOGICO

ARGENTINA

La estrategia de trabajo con la que vamos a manejarnos es que Argentina no solo no arreglará en 2015 con Hold Outs sino que también y producto de la falta de reservas y por que la cantidad ascenderá al inicio del próximo año en calidad de "buitres" me too rondarán los 10 mil millones de dólares; también entrará en Default con los Holds In.

Desde Pronóstico Bursátil estamos convencidos que las reservas en el BCRA no son las que declara la autoridad monetaria y de hecho solicitamos a través de los distintos medios a los órganos de control como a la Oposición se realice una Auditoría, hecho que hasta aquí no se ha producido ni tiene vías de hacerlo.

La costumbre narcisista de pensar que lo que se ha hecho en otros tiempos, por tratarse de personajes diferentes, los resultados no serán los mismos hablan de la ignorancia, incompetencia y estructura ideológica basada por un poder circunstancial.

Es por ello que la radicalización se exacerva al extremo de la "sovietización" y se piensa que con poder de policia, transformar lo legal en ilegal y aprietes telefónicos se va a conseguir un resultado distinto.

Las cartas están jugadas, los dimes y diretes, mails y trascendidos son solo operaciones de sectores que necesitan ganar tiempo, ya sea para no perder gobernabilidad o para no perder un puesto al que nunca se hubiera imaginado llegar.

El mercado bursátil está en coma, lo va a seguir estando, ya que el ultimo rally fue solo un resultado de la fuga de capitales y del negocio de unos pocos llamado "contado con liquidación". Pero se acabó, ya no le convienen a los inspiradores, tampoco a los cómplices y mucho menos a los protagonistas de la transacción.

Pero el coma vanolicológico en el que está nuestro mercado tiene los signos vitales intactos, solo será cuestión de momento y precio, lo que amerite volver a poner una ficha en el mercado local. Los atrapados, los ratones seguirán moviéndo el volumen cada vez mas pequeño y tratar de ganarse el pancho y la coca de cada día.

Merval USD 200 o por ahí, USD 260 tal vez, veremos, una papel muy representativo con GGAL en su ADR marca claramente que en pocas semanas va a ir en la búsqueda de los USD 7,50 o menos.

También será cuestión de ver con que dólar blue llegamos a Diciembre, que cada vez mas le subimos el target.

Directivos de bancos fugados, operativos de AFIP cinematográficos, secuestro de pitufos en sociedades de bolsa, dolar ahorro con fecha tope 15/12/2014, imposible saber como sigue la película de un intento de cambio de régimen como muy bien lo manifestó el abogado (con título probado) Dr. Daniel Sabsay en el Coloquio de Idea.

Pero de mercado no hablan mas en este sitio? A los que se hacen esa pregunta, la respuesta es: el mercado está en coma vanolicologico, cuando se despierte volverá a ser mercado y opinaremos en consecuencia, mientras tanto a acumular pitufos que son el único activo que nos va a proteger de lo que viene en nuestro país.

Nuestra recomendación semanal

MUNDO

Y BRASIL eligió nuevamente a Dilma, los primeros cien días Dilma hará los que hubiera hecho Aecio Neves, devaluar, ajustar el gasto, y tratar de reactivar el consumo, en consecuencia cuando haya precio Dila no va a ser "TAN MALA" para los mercados, de hecho ya se está empezando a ver compra en los adrs brasileros.  APBR si llega a los USD 10 será un gran momento de compra con objetivo de largo en USD 30.- 

En Wall Street ya llegaron casi todos los balances, vino el oportuno rebote contra la media movíl perforada y justo en pleno ejercicio de Viernes, un "ejerceme que son buenas" para desconfiar.

Vamos en la búsqueda del 10% que nos deben los cinco principales índices. 

Pero antes, y como es lógico posterior a un ejercicio de Octubre la volatilidad se hará presente y muy fuerte, si tenemos claro el camino se puede armar un lindo negocio, pero si la misma montaña rusa nos hace dudar no operemos, nos puede lastimar.

Petróleo hasta por acá, USD 80 nos parece un valor acorde para todos los intereses que están en juego.

Alimentos y metales van a seguir bajando, como así mismo el Euro, condiciones sin e quanon para que la Eurozona salga de crisis, veremos si Draghi esta semana mete un shock de liquidez como los libros indican.

UNA MALA IMITACION

ARGENTINA

Putin puede decirse que es el original y consecuente con la historia que guarda Rusia.

Chávez en una Venezuela de monoproducto petrolero, una clase media minoritaria y su pasado en el ejercito, son hechos que le facilitaron las cosas.

En nuestro país parece que sueñan con que "el vamos viendo" mientras "vamos por todo" y la oposición lee encuestas mientras hace la plancha, llegar a plasmar un modelo de país semejante a los nombrados. 

A priori parece una entelequia pensarlo siquiera, pero resulta que la radicalización se siente cada día mas fuerte y abarca mas sectores de la vida económica, judicial y política.

Con la decisión tomada hace tiempo, en base al consejo del estudio de abogados y el paper que se filtró de no pagar la deuda con hold outs como primer paso y defaultear toda la deuda en segundo término, seguramente asistiremos a la fase mas peligrosa de esta mala imitación.

La semana que termina con un rebote, deja respirar a los que todavía compran acciones de la misma manera que compran operaciones periodisticas hablando de un arreglo buitre. 

Pero la segunda parte de Octubre será a toda PITUFIESTA, vamos hacia el 100% de brecha y tal vez mas.

La bolsa local no va a acompañar como lo vino haciendo, tampoco los adrs del exterior que están operando muy claros y encaminados hacia Diciembre a un tercio de sus valores máximos.

Todavía se puede hablar y comprar dólar  ahorro, le queda poco.

El contado con liqui que era legal, parece que para los imitadores ya no lo es.

Quedan los pitufos.

Todos están baratos, muy baratos.

Quizá, cuando alguna mente de la oposición la conciencia le dicte algo de culpa solicite una  AUDITORIA AL B.C.R.A. y seguramente no quedará ninguna duda de los baratos que están.

Los demás activos de nuestro país tienden a desvalorizarse, desde un inmueble hasta un auto usado, en consecuencia las especies locales tienen el mismo destino.

Nuestra recomendación semanal

MUNDO

Es inminente un incremento del Plan Cuantitativo Europeo, no alcanza lo realizado hasta aquí. El Super dólar vs Euro que permita salir adelante a Alemanes y Franceses primero es urgente, si caen este binomio que le quedaría al resto, Un rápido eud/usd de 1,22 en Diciembre veremos.

Los mercados americanos están a mitad de camino, les quedan un 10% mas de caída para ver un rebote sostenido, media móvil de 200 semanal es el objetivo aproximado.

Brasil sigue hasta el 27 de Octubre en plena volatilidad, si baja mucho rebote, si sube mucho, cae. Pero el Real se deprecia sin solución de continuidad.

Metales están para rebotar algo, tal vez un 5%, pero   sin modificar tendencia.

El Rublo también puede ser noticia este fin de mes.

LA HORA DE LOS PITUFOS

ARGENTINA

Dijimos al finalizar Agosto que en virtud de la coyuntura los agentes económicos podían esperar no mucho mas allá de Septiembre y que estábamos ante un octubre explosivo puesto que las últimas decisiones tenían la apariencia de actos desesperados porque la actual administración del Poder Ejecutivo también percibía que la mecha estaba encendida y si continuaban en la misma línea el estado de cosas estaban sin salida. 

Consecuente y coherente con su genética política el Gobierno redobló su apuesta y optó por la radicalización y en lugar de reconsiderar el diagnóstico del orígen de la actual crisis lo ratificó y aceleró a fondo y de manera irreversible.

En éste primer párrafo hemos jugado con los títulos de nuestras anteriores editoriales para marcar que, indudablemente, no nos hemos equivocado acerca de lo que nuestro análisis indicaba.

Sería ocioso marcar las medidas que se han tomado y leyes que se han promulgado, además de los atropellos contra medios, robos sugestivos y roturas de silos bolsa, bien conocidas a esta altura.

Y antes de ocuparnos de los mercados queremos dejar absolutamente claro nuestra postura, fundamentada en información irreprochable, no esperen acuerdo con los Hold Outs ahora ni tampoco durante el primer trimestre el año próximo. El mas alto nivel de la Administración ya lo tiene absolutamente decidido, pese a que algunos ministros no opinan lo mismo y que ha habido conversaciones con empresarios argentinos. 

Ahora bien, la postura de profundizar el cepo cambiario sin ninguna duda y a través de las ultimas decisiones desde AFIP, CNV y BCRA está tomada, lo que debemos esperar en el futuro inmediato es que como en nuestro vecino Venezuela al dólar negro, además de ilegal, la persecución "policial" se va a incrementar, y como allá lo conocemos como "lechuga verde", acá y a partir del inevitable reinicio de la suba que pronto será corrida para superar el 100% de brecha, quizá debamos llamar al blue, PITUFO.

Hasta la primera semana de Diciembre esperamos ver un Merval dividido tres desde su máximo tanto en pesos como en dólares y algunas especies quizá dividan por cuatro. Todo dependerá del valor del PITUFO y su evolución semanal.

Quizá la compra las tengamos que realizar un poco antes del Merval 200, ya que 810 fue su máximo y un tercio estaríamos en los 260 puntos, para la caída final deberemos esperar quizá a algún momento del año que viene.

Pero sin duda, ya sea porque el oficialismo lo necesite o porque las elecciones PASO estén muy cerca, desde ese mínimo el mercado sufrirá una suba que intentará testear los máximos anteriores.

MUNDO

A la Eurozona le está costando generar recursos crediticios, el plan cuantitativo todavía no alcanza.

Estados Unidos está firme económicamente, pero salvo un rebote, el mercado necesita mas que la sola promesa acerca de que las tasas no subirán quizá hasta nuestro Otoño, porque los índices superaron cualquier expectativa hasta llegar a categoría burbuja y los grandes fondos lo saben.

Llegan los balances y con ellos quizá veamos desde los, por ejemplo 4470 puntos de Nasdaq un rebote de una semana.

No obstante la caída puede prolongarse hasta Diciembre y no menor a un 15/20% desde sus máximos.

Brasil será la montaña rusa al compás de cada encuesta hasta el 27 de Octubre, no apto para conservadores.

Comodities siguen inmersos en el cambio de ciclo económico y con ellos los mercados emergentes pueden temblar.

IRREVERSIBLE

ARGENTINA

En economía y finanzas a determinados dilemas solemos calificarlos que se ha llegado a un "punto de no retorno" 

Éste término y decir que un dilema es Irreversible parece similar pero existen sutiles y al mismo tiempo graves diferencias.

Hoy nuestro país se encuentra sumido en una nueva crisis y la renuncia indeclinable que anticipamos del presidente del B.C.R.A. nos parece un drama 

A tal punto hemos llegado que descansábamos un poco mas tranquilos solamente teniendo la valla de contención de una persona "de mercado" y predecible, pero  que el mismo Congreso por acción u omisión le ató las manos al perder autarquía y finalizó como ya sabemos, vapuleado publicamente.

Ahora bien, es importante que haya armonía en el grupo que debe comandar la economía de una país, el Ministro de Economía bajando la política, el Banco Central preservando el valor de la moneda, control y prestamista de ultima instancia y una Comisión Nacional de Valores haciendo cumplir la ley.

Hoy justamente contamos con estos tres elementos alineados, pero con un detalle que confunde a muchos y asusta a otros, la línea ideológica que se intenta imponer es claramente MARXISTA, POPULISTA y con un toque equivocado y mal empleado coyunturalmente de KEYSENIANISMO.

Dicho de otra manera, cincuenta personas quieren imponerle a millones de ciudadanos, entre ellos los principales agentes económicos de la Nación una idea a la que no adhieren y que aún mas, la descalifican por innumerables razones, que no vienen al caso ampliar y que compartimos.

Entonces el sentido común se pone a prueba, y lo que debiera calificarse como punto de no retorno y contemplar la posibilidad de cambios de fondo, pega un viraje hacia lo IRREVERSIBLE y profundizar lo que viene fracasando sistemáticamente.

Poder de polícia, leyes de Abastecimiento, Antiterrorismo, Reforma del Código Civil, creación de nuevas Secretarías de Estado, Descalificación personal desde el mas alto nivel, todas con un mismo fin intervencionista.

El final de esta cronología es bien sabida, inexorable y dolorosa, una crisis que recién está comenzando y que deriva casi siempre en una sola palabra Mega, y adelante le podemos agregar las que mas guste Crisis - Inflación - Devaluación y a nuestro juicio SIN ANTECEDENTES HISTÓRICOS.

En términos de mercado la reacción, cuando finalmente la realidad se impone es parecida ahora si, a otras crisis anteriores y de hecho en Octubre ha dado comienzo el camino hacia la desvalorización de activos de todo tipo.

El Merval en pesos, por ahora baja ordenado, rebote en el primer Fibonacci del 23,8%, generalmente el rebote de la muerte, fuerte y con menos volúmen.

Luego vendrá el desorden, la caída de los Adrs y la ruptura de pisos habilitando la activación de HCH con un objetivo de corrección del 50% se dieron ya en el inicio del mes.

El tipo de cambio ilegal se agacha para tomar envión, pero cuando suba dificilmente acompañen las acciones, el próximo evento va a ser mas parecido a una corrida que  un movimiento del precio.

Bajo el actual contexto, ya no vemos por delante una inminente devaluación en el corto plazo, sino una leve modificación de centavos que no moverá el escenario para reactivar en algo la actividad.

Y una alternativa ideológica mas agresiva sea la que la suplante, el triángulo de las Bermudas.

Merval en 7500, el de pesos y vamos viendo con que dólar llegamos al Merval 200, pero será rápido, quizá en ocho semanas podamos verlo, dependerá de hasta donde estén dispuestos a llegar en esta puja con final anunciado.

En Renta Fija, los PARY también ingresaron en Default, está al caer la aceleración, los italianos (Caso No. 07739 en NY) y los "me too" empiezan a llegar, y el desacato no termina en solo eso. 

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

MUNDO

El Banco Central Europeo ratificó el rumbo, dos años de recompra de activos, generó lo esperable, que el derrumbe del Euro siga su marcha. Mientras una Francia complicada con la derecha ganando elecciones hace peligrar la negociaciones en la zona. No obstante los 1,22 rebote y rumbo al 1,10 lo veremos pronto.

El Super Dólar empezó a tomar forma en el mundo, los metales siguen, quizá reboten la semana que viene, pero el Oro tiene un objetivo claro debajo de los 1000 dls. Al igual que el conjunto de las comodities.

Este gran cambio de ciclo empieza a dar alguna señales distintivas, Hong Kong y sus seis días de manifestaciones exigiendo una cambio no es un dato menor.

Brasil decide este fin de semana, y entendemos que la continuidad va a ganar, y luego con los precios cumplidos, Dilma no será tan mala e iremos para arriba con el Bovespa.

Los índices americanos operaron de acuerdo a lo pensado por nosotros, incluso con el rebote del final de semana, ahora llega la continuación de la caída con el argumento del 5,9% del dato de empleo y la inmediatez de la suba de tasas.

En el gráfico que sigue podemos ver el punto de potencial rebote, pero si no lo hace, la media de 340 (línea verde) será el objetivo que planteamos oportunamente.