BUENOS MUCHACHOS

EDITORIAL DE FECHA 16/02/2018

BUENOS MUCHACHOS

La semana que viene arranca con un Lunes Feriado en Estados Unidos por celebrarse el Día del Presidente, digamos que este será el único detalle de color porque para el resto de la semana nos deparan varios acontecimientos.

En nuestro país, paro bancario Lunes y Martes, plena puja distributiva, marcha de Camioneros y plena puja política, judicial y económica.

Pero también vencen $ 428.000 millones de Lebacs, algo así como USD 21 mil millones, y será un día clave para dilucidar que se decidió en el Cónclave de Chapadmalal, subimos, bajamos o sostenemos las tasas...?

Cual será el porcentaje de renovación marcará el rumbo de la velocidad de suba del tipo de cambio. De corto plazo y gracias a FONPLATA, (Fondo Financiero para la Cuenca del Plata), cuyos Gobernadores por Argentina son Caputo y Sturzeneguer nos prestaron USD 9500 millones al 4.75% la velocidad crucero se va a mantener.

La salida a los amigos ya está garantizada. Al resto de los mortales veremos que le toca en suerte, si letras dolarizadas del BCRA o algún bono nuevo, puesto que son absolutamente impagables sin detonar unas de las tantas bombas que hay diseminadas en la macroeconomía local. 

La inflación del 1.8% de Enero será a nuestro juicio lo mejor que veremos en el año, Febrero superará el 3% y el resto de los meses son un interrogante, algunos con falta de modestia se animarán a predecirla, nosotros partiendo del 30/35% proyectado para el año firmaríamos como un éxito para el Gobierno si logra mantenerse en esos valores, el mundo cambio, la inflación luego de emitidas cuatro bases monetarias también le llego a Estados Unidos, entonces por cada medio punto que suba la tasa de 10 años de los bonos del tesoro americano, a nosotros nos representarán un incremento de intereses no menor a 500 millones de dólares.

Se ha hablado tanto del Triunviro o Triunvirato de la CGT pero sin embargo el verdadero trío que ha definido el destino de nuestro país para los próximos años es otro, Duran Barba, Quintana y Lopetegui, unos buenos muchachos, que pese a sus buenas intenciones y sin dudar siquiera de su honestidad, ya que los tres "están hechos" hace tiempo, a través de la Fundación Pensar lograron convencer al Presidente que esta vez haciendo lo mismo el resultado iba a ser distinto.

Con el pasar de los meses, rápido de reflejos como todo empresario exitoso pasaron al Plan Durar, y de un objetivo ambicioso y patriótico que era cambiar la cultura del país terminaron cambiándolo por terminar el mandato lo mejor posible.

Los tres Gerentes Generales se ocupan cada uno de sus especialidades, uno de crear cortinas de humo, medir encuestas, generar malestar contra el Papa Montonero que se creyó la farsa del populismo, pero no comulga con este populismo de derecha de Cambiemos sino que  prefiere el de izquierda se ocupa de mantener distraída a la gente.

La gente desconoce que mientras el Ministro de Finanzas se comprometió a bajar un punto del PBI  por año el gasto público, con cada colocación de deuda para financiar el status quo el gasto crece cuatro puntos por pago de intereses cada año.

Los otros dos, se ven imposibilitados de trasladar al sector público su experiencia en el sector privado. Manejar seis mil empleados de una mega cadena de Farmacias y Heladerías no es lo mismo que no poder echar a cien empleados públicos siquiera, y encima lidiar con los nuevos que ingresan por pago de favores. 

Y al ex CEO de LAN le pasó lo mismo, quien pese a su experiencia en el sector público en Buenos Aires, a nivel país no se puede volar bajo si se quiere erradicar vicios que vienen arraigados de hace mas de cuarenta años.

La cara visible obviamente la pone Marcos Peña, pero el triunvirato es el que está definiendo los destinos junto al colocador Luis Caputo, pieza fundamental para el Plan Durar.

Y la imagen del Presidente cae mensual y periódicamente conforme por una parte, los que pagan impuestos exigen mayor velocidad al gradualismo y la otra parte se creyó que la fiesta de los aires acondicionados, la TV prendida todo el día y exigir salud, seguridad y educación pública en un país quebrado sin un revalúo inmobiliario la iban a pagar otros 

La candidata a Presidente en 2019, María E. Vidal sigue creciendoen u imagen inversamente proporcional a como cae la de Mauricio Macri, pero si no se apuran a hacer los ajustes y correcciones a nivel nacional no sea cosa que decida quedarse en la Base Militar y una impensada reelección tenga que pelear contra una economía que no va a hacer otra cosa que deteriorarse de no mediar un cambio urgente y contra un peronismo unido. 

La misma desinformación y campañas de distracción de Duran Barba pueden ser un boomerang, y la frágil memoria del conjunto empiece a pensar, con el Gobierno anterior estábamos mejor. 

El famoso tipo de cambio, ese gran licuador de deuda pública todavía está calmado y mientras no supere los $ 25, que no es ni mas ni menos que ajustar por inflación el cierre de su cotización en Diciembre de 2017 va a estar todo como hasta ahora, estancado, con falta de negocios y de inversiones reales.

A veces la licuadora la enciende el Estado a través de decisiones económicas, pero en otras oportunidades el que la pone en marcha y a toda velocidad es el mercado. La similitud con los años 1976/1980 asustan.

Algunos hablan de ravioles y camisas, otros de baldes que salen por cada cinco que entran y hundirá el bote, otros de basta de chapa y pintura que se necesita mecánica integral, y hasta los mas prudentes si así seguimos así chocamos.

Todos buscan la mejor manera de avisar que si así seguimos, nos hundimos, pero parece que estos "buenos muchachos" tienen la decisión tomada, "si esto no sale, nos vamos"

En los mercados vino el rebote, ese que hace olvidar de la paliza anterior y del aviso de lo que está por venir.

La similitud del actuar de los índices americanos a aquel 2007 previo a la crisis de deuda privada quizá esté anticipando la crisis de deuda pública que enfrentan varios países de la Eurozona, empezando por Italia y el mismo Estados Unidos.

Si sigue la secuencia veremos una nueva caída, con un nuevo mínimo anual, un rebote y hasta un máximo adicional hasta los 27.000 puntos de Dow Jones durante los primeros días de Abril y luego la corrección mas fuerte, veloz y dinámica que llevará a la mitad de los valores que se alcanzaron en términos de índices y mucho mas para la renta variable en general.

La inflación, los datos macro de la economía americana, el empleo, la liquidez y la suba de tasas serán un cocktail que hará tambalear a los mercados emergentes.

Nosotros no lo somos, ni lo seremos este año, sin embargo si somos el país con las mayores debilidades para lo que viene, y aquí es donde la licuadora de deuda quizá la encienda el mercado, y el ajuste por las malas o shock ya no será una decisión sino una consecuencia de la realidad.

  

CONTRA LAS CUERDAS

Editorial de fecha 09/02/2018

CONTRA LAS CUERDAS

Y los bancos Nación, Ciudad y Provincia venden y todo lo que ofertan la demanda se lo lleva.

Si sube el dólar, se traslada a los precios y genera inflación, pero somos competitivos.

Si el dólar se queda quieto en estos valores, perdemos competitividad y la recesión se agudiza.

Así estamos desde que el arrancó Cambiemos. 

En las ultimas dos semanas, el dólar oscilo dentro de una franja acotada mientras que el valor del barril del petróleo se desplomó desde los USD 66,50 hasta los USD 58.50, sin embargo hubieron dos aumentos de los combustibles.

Petroleras, bancos, grandes cadenas parecen los beneficiados en hacer negocios, casi que lo podríamos resumir en que el Circulo Rojo está feliz, el resto desinformado mientras se los entretiene con la pelea sindical, las marchas, el Papa Francisco y hasta una lamentable e inexplicable pérdida de un ser humano han servido para soslayar los incrementos de impuestos, revalúos fiscales, tarifas, alimentos, peajes y la lista puede seguir.

Enero cerrará con un 2% de inflación, Febrero quizá algo mas del 2.2% y en Marzo comienza el año en serio, para finales de ese mes la inflación proyectada se acercará a nuestro número, 30/35%, y no sabemos si no nos quedaremos cortos.

Decíamos la semana pasada que el Plan Durar tambaleaba, apenas ha pasado una semana y tuvo una primera caída a la lona, se levantó antes de la cuenta del arbitro. Pero de no encarar una lucha encarnizada contra el gasto público, de no bajar a como dé lugar el déficit fiscal, corregir las distorsiones para que los déficits de balanza comercial y turísticos no sigan batiendo récords, el knock out será inminente.

Tres meses bregando por paritarias sin cláusula gatillo y emitimos un bono con CER más ajuste por inflación. A priori se podría pensar en una desincronización entre los distintos actores de la economía, de la falta de equipo. Pero la realidad es que nos estamos quedando sin instrumentos para colocar deuda. Este bono parece buena inversión si estuviéramos seguros que se va a pagar, no es nuestro caso.

La tasa testigo de los bonos americanos han tomado dinámica en la suba y en Marzo la Fed va a echar mas leña al fuego, los mercados se han puesto inestables y volátiles, de donde primero se huye es de los países con mayor riesgo de contagio, Argentina es número puesto, de hecho ya ha empezado a sufrir las consecuencias.

Para "suavizar" el caso Triaca sale un decreto para los familiares, parece que estábamos todos equivocados, porque tan solo eran doce. Poco serio.

Y esta semana solo tres días para producir, trabajar, que buena excusa tenía el Presidente para suspender y por cadena nacional los feriados de carnaval, el país no está para transformarlo en un sambódromo gigante 48 hs, el Gasto Público hará imposible que podamos crecer, entonces mas tiempo pasa, menos tiempo queda para pasar de la inacción a tomar conciencia que la actual realidad económica se puede llevar puesto una presidencia.

En términos de mercado, lo que veníamos sugiriendo finalmente se hizo realidad. 

De Argentina y su Merval no dá para hablar demasiado, cada rebote es venta, y ojalá la "ilusión", nosotros preferimos llamarlo utopía de pasar a emergentes prenda y los rebotes sean fuertes, le den altura y el negocio será ganar nominales en lugar de dinero.

TENARIS, YPF, APBR y VALE, son las elegidas para ganar nominales y luego ganar dinero, pero viene la etapa de la paciencia, la frialdad y el profesionalismo.

El mercado americano está actuando llamativamente similar a como lo hizo en Octubre de 2007, casi de manera perfecta, cuando esperábamos un Viernes negro, vino el rebote. Y este va a durar Lunes y Martes mientras acá tiran espuma,  incluso los indices tal como lo hicieron en 2007 marquen máximos adicionales, chiquitos en términos porcentuales pero nuevos al fin, Y desde ahí la explosión de la burbuja, caída en aguja, pánico en mercados, suba de tasas y efecto contagio.

Argentina para ese entonces ya habrá caído mucho antes, pero será el momento de la caída final con tipo de cambio subiendo ya no de centavos por día, sino de pesos. 

   

ERRORES DE CALCULO

EDITORIAL DEL 01/02/2018

ERRORES DE CALCULO

En Julio de 2017 redactábamos este editorial CUANDO TODAS LAS JUGADAS DAN MATE, los invitamos a reelerla.

Ya nadie cree en el mercado financiera y en la economía real quienes deben tomar decisiones que la inflación pueda ser controlada, nuestro proyectado para 2018 de una inflación no menor al 30% con cada error de cálculo que cometen algunos de los integrantes de economía, y no podemos siquiera hablar de equipo, aumento de tarifas, descontrol fiscal, incremento de la mas crítica de pesos que andan dando vueltas, declaraciones contradictorias; todo confluye en la certeza que la inflación se puede descontrolar e incluso espiralizar.

Se apuraron a tomar deuda por USD 9 mil millones porque sabían que la coyuntura mundial se iba a complicar, pero aquí hubo otro error de cálculo y fue el timing, la Tasa de 10 años de los Bonos americanos, tasa testigo para el resto de la operatoria mundial ya casi está en el 3%. 

Pero cómo no hay vuelo a la calidad si los mercados caen, usted se preguntará, y en realidad lo hay, pero hay mas vendedores de bonos que compradores, la especulación compra y sale de renta variable, mientras China y sobre todo Japón venden a dos manos, entonces el rendimiento de los bonos no cede sino que aumenta, es decir, el peor de los mundos. Tasa subiendo, dólar fortaleciéndose y los fondos especulativos que vinieron al festival argentino decidieron irse, el negocio ya está hecho.

Pero porqué no sube el dólar si los fondos huyen...? Sencillamente porque los Bancos Nación, Ciudad y Provincia venden y regulan la suba del activo mas barato del país.

Con una puja distributiva hasta Marzo (paritarias) y una guerra contra el sindicalismo arcaico no se puede dejar subir al tipo de cambio, ergo se inyectan pesos al mercado, las Lebacs no migran a las Leliq y las tasas se mantienen altas, es decir, hasta el PLAN DURAR hoy está en peligro.

Son demasiados errores de cálculo en estos dos años y monedas de gobierno, el gradualismo fracasó, la inflación núcleo no cede ni lo va a hacer haciendo lo mismo pensando que esta vez va a ser diferente.

Subir al Aconcagua es muy dificil, pero cuando llegamos arriba, con una pizca de nieve cuando la soltamos la bola de nieve que cae es gigantesca.

Diferente a cuándo...? Diferente a la Tablita de Martinez de Hoz y continuada por Lorenzo Sigaut, un día y durante un año y medio el tipo de cambio subió 14 veces, si lector, no le exagero 14 veces. Hoy el riesgo de espiralización de la inflación y una posterior corrida contra el peso esta cada vez mas cerca.

Quizá hasta Marzo la tasa le siga ganando al dólar, pero de forma artificial. Los déficit financieros, comercial, turísticos y fiscales no paran de marcar records año contra año. Esto podía aguantar con un mundo tranquilo, pero se dio vuelta y como lo hace siempre, de un día para otro.

Hoy estamos ante un crack en los cryptomonedas, como fueron las puntocom en el 2000, y arrancó una corrección en los mercados americanos que se van a llevar puestos a los emergentes.

El sell Off del Dow Jones lo provocó Central Puerto ? 

Los bancos locales vienen en caída por Central Puerto ?

A las burbujas si no se las desactivan a tiempo, explotan.

Hoy la actual macroeconomía local es una gran burbuja, sostenida a pura deuda y con una inacción en términos de atacar las causas que hasta llama la atención. No se está haciendo absolutamente nada para desactivar esta gran burbuja, sino que se la infla a puro gasto, emitiendo deuda y fugando divisas, no se sorprenda entonces cuando explote.

En los mercados, en el plano local, los bancos venían avisando, el Merval de 35000 en seis meses será un grato recuerdo para algunos y una pesadilla para aquellos que jueguen rebotes. 

Central Puerto empezó a cotizar en Nueva York y nada menos que el dueño vendió un tremendo bloque a USD 1.65, de la local unos $ 32.50 y provocó una caída del 20%, el dueño va a pasar por tonto un rato, porque el papel va a rebotar fuerte, el que las compró y pacto la compra con el dueño algo, por una rato insistimos tiene ganar.

Lo mismo ha pasado con las suscripciones de los bancos, por ejemplo el Grupo Galicia las vendió en USD 50.- y por un rato, pasó por tonto, la llevaron a USD 73.-, de nuevo algo los gerentes de los fondos tienen que ganar.

La recompra empezará seguramente de los USD 15.- para abajo.

Nunca subestimen al dueño cuando vende o realiza una OPA y el dueño no suscribe.

Y los mercados americanos luego de diez meses consecutivos de suba, era como esperada una corrección, una Nasdaq de 5000 puntos no es descabellado que veamos, una corrección del 35% en los índices es muy probable, y no significa que sea un mercado bajista, superado el 20% de caída los americanos le han hecho creer al mundo que es cambio de tendencia, pero es solo un artilugio para comprar barato y apalancar la suba "corriendo a los vendidos", pero para eso falta mucha baja aún.

Las que menos subieron, serán las que menos bajen, Loma Negra, YPF, Tenaris son algunos ejemplos a tener en cuenta.

Y mucho cuidado con las paridades de los bonos soberanos y provinciales, el riesgo país es la única "especie" que está para subir y mucho.

AL BORDE DEL DESCONTROL

EDITORIAL DE FECHA 26/01/2018

AL BORDE DEL DESCONTROL

La macroeconomía no es tan difícil de entender, solo que entre los medios, los gobiernos y algunos cómplices sin querer se ocupan cada uno de desinformar de tal manera que Ud. se aburra, deje de escuchar, leer y/o ver un programa de economía.

Entonces generalmente la población estructura su pensamiento de acuerdo a su estado actual, sus recuerdos a períodos pasados y no se involucra en como es la realidad y el futuro de la salud económica y financiera de su país. Sale a comprar dólares en manada, a realizar plazos fijos en manada o acumular mercadería en manada. 

Sin embargo la salud económica de un país es absolutamente comparable con la de una familia, ya sea que realice trabajos y los facture o bien que los ingresos sean salarios.

Por ejemplo, que es el PBI...? : el producto interno bruto (PIB),​​ conocido también como producto interior bruto o producto bruto interno (PBI),​​ es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país o región durante un período determinado, normalmente medido en un año.

En su caso sería lo que Ud gana durante un año, antes de impuestos.

Qué es es Déficit Fiscal...?: está relacionado con el mal aprovechamiento de los recursos en un Estado. Es decir que una nación está en déficit cuando el dinero que se ha utilizado en las transacciones es superior a aquel que se ha recibido, es decir a los ingresos.

En su caso sería, claramente que sus ingresos no le alcanzan para cubrir sus necesidades.

Pues sigamos, qué es el Gasto Público...?: El gasto público es el total de gastos realizados por el sector público, tanto en la adquisición de bienes y servicios como en la prestación de subsidios y transferencias. En una economía de mercado, el destino primordial del gasto público es la satisfacción de las necesidades colectivas, mientras que los gastos públicos destinados a satisfacer el consumo público solo se producen para remediar las deficiencias del mercado. 

En su caso, es lisa y llanamente lo que Ud. gasta durante el año para satisfacer sus necesidades.

Ahora bien, cuando una familia tiene un déficit del 10%, puede hacer dos cosas, gastar menos, lo ideal sería que ese desfasaje tienda a cero lo mas rápido posible o bien endeudarse mientras intenta de forma gradual cubrir ese agujero con la tarjeta de crédito o un préstamo personal, pero aquí ya empiezan a jugarle los intereses que le va a cobrar su banco por el dinero prestado. 

Lo ideal también es que Ud. logre facturar mas o que le aumenten el salario mensual, pero eso ya no depende solo de Ud. sino de la circunstancias y coyuntura.

Al un país le pasa lo mismo, necesita crecer, para cobrar mas impuestos y cubrir su agujero. Mientras intenta crecer toma deuda y los va tapando.

Cual es la realidad hoy de no "un país", sino de Argentina.

Déficit Fiscal NACIONAL 10% del PBI

Déficit Financiero, Comercial y Turístico récord: USD 35.000 millones para 2018

Está recortando gastos el Estado que de verdad muevan la relación deuda/pbi ? Absolutamente no.

Está creando las condiciones para facturar mas..? Absolutamente no, pero sin embargo lo reemplaza aumentando los impuestos a la población.

Entonces cómo va a hacer para "parar la olla" de los USD 35.000 millones si no modifica sus usos y costumbres, es decir, poner en marcha un Plan tendiente a lograr ese objetivo ? La respuesta es que no lo piensa en hacer como lo haría una familia responsable, sino que lo hace emitiendo mas y mas deuda hacia adentro y hacia afuera. Deuda externa e interna. 

Cuando Ud. lee que las reservas del BCRA crecen, esta asistiendo a una gran mentira, peligrosa mentira. Lo que aumenta son las deudas, los dólares que ingresan y se atesoran en el BCRA hay que devolverlos.

Las reservas se generan exportando mas bienes y servicios de los que importamos. Cuando mas turistas visitan nuestros país y dejan sus dólares.

También se generan por la llegada de inversiones para la economía real, quienes los venden, lo transforman en pesos y lo destinan a la producción

En el presupuesto 2017 calcularon un Déficit Comercial de USD 4.500 millones, finalmente fue de USD 9.000 millones, no solo no ingresaron dólares sino que se fueron mas de lo que proyectó el Gobierno.

El déficit por turismo también fue récord, es decir, se fueron dólares.

Y de la llegada de inversiones ni siquiera cabe mencionarlo, solo con que Ud. sepa que por fugar divisas al exterior tiene que pagar el 5%, mientras que en un país como Paraguay no llega ni a un décima parte.

Eso sí, ahora Ud. podrá ir a lugares como Farmacity y pagar en dólares, cambiarlos sin ningún problema, pero lo invitan a pensar en pesos a través de los medios con tapas en los diarios que dan pena.

El Ministro Dujovne manifiesta sin ponerse colorado que si no se utiliza en las paritarias la clausula gatillo ayudaría a contener la inflación. 

El Banco Central en un bimestre pegó una voltereta y ya se nota que el Plan Durar empieza a tambalear.

El dólar va seguir subiendo, les mienten cuando algunos "cómplices" por ignorancia o por quien sabe qué interés perseguirán dicen que los dólares abundan, lo que abunda es la montaña de deuda en dólares que deberemos afrontar en un mundo donde las tasas van a subir y el dólar se va a fortalecer.

El atraso del tipo de cambio es el menor de los problemas que tenemos, sin embargo suele ser el mayor cuando se utiliza su apreciación para licuar gastos.

El mayor de los problemas no se está atacando como debiera atacar a un enemigo que quiere intrusar nuestra propiedad, con esa voluntad debe hacerse, cuesto lo que cueste políticamente hablando, y ese se llama GASTO PUBLICO.

El mundo empezó a cambiar, y esta familia sigue creyendo que en el Banco le van a aumentar el límite de la tarjeta, y cuando se lo nieguen van a acudir al prestamista de la esquina, ese que te mata a tasa de interés y te exige cosas que vos cuando pudiste no quisiste hacer; el Fondo Monetario Internacional ya se frota las manos. Volver con la frente marchita al prestamista de ultima instancia va a ser este año. 

Estamos al borde del descontrol de la economía y la familia anda por ahí de vacaciones. Cuidado.

En Mercados, puede durar hasta mediados de Febrero la fiesta ? Quizá si, pero con mayor selectividad. Los bancos ya están avisando que termina el carnaval y se apaga la luz.

Los mismo para el resto de los mercados del mundo, subieron en un mes lo que se espera en todo el año, seguramente se van a acomodar de la mano de la plata no tan barata y el dólar mas fuerte. 

El Oro y la Plata pueden ser un buen negocio en 2018/2019.

Y Brasil, que Lula si, que Lula no. Esperar y ver aunque suba y la miremos de afuera. Nadie se funde por tomar ganancias y es de buena educación dejar que otros ganen.