"NO ES POR PLATA, ES POR POLÍTICA"

EDITORIAL DE FECHA 21 DE SEPTIEMBRE DE 2018

"NO ES POR PLATA, ES POR POLÍTICA"

Cuando un cantante famoso necesita "pegar" un hit, su representante se comunica con un autor, le arma un tema con estribillo fácil y luego la discográfica con mucho dinero se ocupa de llevar la canción a lo mas alto del ranking.

Cuando un Gobierno líder mundial necesita imponer un candidato en un país que considera estratégico, lo financia con mil millones de dólares, para una buena campaña de imagen y operaciones mediáticas y con otros quinientos millones se ocupa que el rival al que le interesa pierda hace lo mismo al revés.

El argumento de la geopolítica, evitar el regreso de un gobierno de izquierda, porque populista aún tenemos, la amistad entre empresarios que hicieron negocios en otra época son argumentos de tamaña ingenuidad que hasta sorprende leer y escuchar a personas destacadas plantearlo.

En los anteriores dos casos que esta Administración incumplió con el Fondo Monetario Internacional, ambos acuerdos de giro de dinero era en partes, con la excusa de la revisión, tal lo manifiesta al Artículo 4to. de ese Organismo, y en función de la evolución el dinero seguiría fluyendo a las flacas arcas del BCRA.

El acuerdo que viene, el tercero en tan solo tres meses, no será la excepción, pero tal vez algún representante le haya pedido al FMI que este tiene que ser un hit, estar primero en el ranking y rápido. 

Y la razón es solamente una, la Cumbre del G20 en Noviembre donde nuestro Presidente será el anfitrión.

Un país en plena corrida cambiaria, con un goteo constante de retiro de fondos de los bancos, con inflación superior al 50% y en cesación de pagos, a las claras no es el mejor escenario para recibir a los presidentes más poderosos del planeta.

Entonces, el escenario cambia si el FMI anuncia con pompas y circunstancias que se ha arribado a un acuerdo de USD 70/80/90/100 mil millones, el número global es absolutamente menor, lo importante es que habiendo "reventado" USD 14.500 millones, de los cuales sólo USD 7.500 millones se podían destinar a venderlos a precio vil pase desapercibido por "un rato", hasta fines de Noviembre digamos. Y con USD 13 mil millones más de verdad más el Hit del Verano de  USD 70/80/90/100 mil millones de Crédito las aguas se calmen.

La realidad es que hoy Mauricio Macri, su Gabinete y su gestión en materia macro económica es indefendible, y lo será aún mas conforme avancen las semanas y la recesión sumado a la mayor carga tributaria, con mas empleados pagando Ganancias (el Gobierno que prometió eliminarlas) y utilizando el Fondo de Garantía de Sustentabilidad para pagar Jubilaciones, cuando este Gobierno fue el que lanzó el Blanqueo para destinar el resultante de impuestos a la Reparación Histórica a los Jubilados, el mismo Gobierno que prometió no apelar mas ningún juicio y es una locomotora de apelaciones. 

Además es pato rengo, cabe destacar que ya lo dijimos hace tiempo, no habrá reelección posible.

Mauricio Macri termina dando una imagen de pusilánime, no termina de asumir y se pone al frente del cambio resignando las chances de reelección, ni tampoco se juega a fondo, poniéndose en contra a la masa de Clase Media que lo llevó al sillón de Rivadavia.

Y a mi juicio Cristina Kirchner no será candidata a Presidente, sabe que los números no le dan, no cuenta con aparato más que en Provincia de Buenos Aires y la imagen negativa es imposible de resolver. Unidad Ciudadana será una facción con cada vez menos adherentes en la medida que el Peronismo se termine de organizar antes de fin de este año.

Ambos personajes son historia, y esta se ocupará e juzgarlos, porque si esperamos a la justicia, ninguno se salva, pero el tiempo les juega a favor, en diez una y en quince el otro recibirán alguna condena que para esa altura a nadie le va a importar. Sino veamos al Carlos de Anillaco.

Dicho esto, queda poco que agregar al panorama económico, la relación Deuda vs PBI finalizará este año en 110%, en 2019 la economía lejos de recuperarse va a seguir cayendo, al igual que en 2020, en consecuencia sin crecimiento superior al 5% el Default está garantizado.

No van a venir inversiones, porque hacen los mismos números que les estoy señalando a Ud. estimado lector.

La cosecha va ayudar a caer menos, por más récord que tengamos, y además China también se encamina a un nuevo récord junto a Brasil, y este último le vende la soja faltante a un 30% menos que lo que se la podemos vender nosotros, porque adivine, no tiene la presión impositiva que tiene el productor argentino.

El tipo de cambio viajó de $18 a $41 y festejamos que cayó dos pesos a $39.-, típico de argentino. El de verdad hoy no baja de los $64.-. Pero ahora, además de todas las macanas que se mandaron, van a mentir en el presupuesto un dólar de $42 para todo el 2019. Y el "Club del Mentime que me Gusta" aplaude a través de sus fans en las redes sociales, y no solo festejan eso sino que cuanto mayor sea el número que se anuncie de este nuevo acuerdo, mayor será la suelta de globos amarillos a los cielos.

Los USD13 mil millones alcanza para que terminen de salir los amigos ? Si

Los USD13 mil millones alcanza para llegar a Noviembre y pasar el G20 ? Si

Listo, tarea cumplida. 

En términos de mercado, si se tomaran el trabajo de ver nuestros anteriores editoriales sostuvimos que primeramente venía una caída del 70% en las especies líderes argentinas cotizantes en New York y que luego sobrevendría un gran rebote no menor al 40%. Publicamos estos mismos charts que ven abajo.

Chart Grupo Financiero Galicia 2001/2003

Chart Grupo Financiero Galicia Actual

Elegimos al Grupo Financiero Galicia por su historia y ponderación en el Merval, pero se repíte en absolutamente todas sin excepción. Nunca son exactamente similares, sino sería demasiado fácil. Pero ahora viene la tercera fase. Saquen conclusiones.

En cuando a la renta fija, el rebote técnico también fue anticipado, tal vez con falta de timing de de nuestra parte, la anticipación a veces nos pasa factura. Pero semana mas o menos, la realidad decanta. Y en las semanas venideras las paridades conjuntamente con el tipo de cambio operarán inversamente proporcional, a mayor suba del tipo de cambio, mayor y hacia nuevos mínimos será la caída de las paridades de los bonos soberanos. 

Y mientras ratones y gatos aprovecharon este rebote para acomodar sus alicaídas cuentas, los leones lo hicieron para eliminar cualquier vestigio de riesgo argentino que les quedaba por vender.

Hablemos ahora de Petrobras, en Argentina cayó el tipo de cambio y el adr local APBR se mantuvo porque en New York no cayó. Si opera a largo plazo, alégrese, si está dolarizado hágalo aún más, pronto se dará cuenta porque lo decimos. 

    

ALGO HAY QUE HACER

EDITORIAL DE FECHA 14 DE SEPTIEMBRE DE 2018

"ALGO HAY QUE HACER"

Argentina está atravesando un período crítico como no lo hacía desde hace mucho tiempo.

Tenemos no solo una sino varias crisis por resolver, y una es mas complicada que la otra.

Crisis Económica: no hace falta ahondar en demasiados detalles, solo con mencionar la inflación ingresando a "modo espiral", la caída diaria del peso y la falta de recursos alcanzan a modo de ejemplo.

Crisis Política: pese a haber ganado en 2017 las elecciones de medio término, no logró mayoría en ninguna cámara, y ahora que necesita aprobar la Ley de Leyes (El Presupuesto Nacional) la oposición le maneja los tiempos y condiciones. Con el agravante que además en las pautas miente el Gobierno respecto de la meta de inflación, caída del PBI, entre otras.

Crisis de Credibilidad: han sido varias las promesas y ninguna de ellas se han podido plasmar en la realidad, mientras que el estado de cosas empeora, y siguen siendo los mismos actores quien se encargan de como el pato, mandarse una tras otra sin acusar recibo y pateando la pelota a factores externos, golpes de mercado y lo discursos de manual ya conocidos para evadir la propia responsabilidad.

Sumemos que el encargado de llevar adelante la enésima renegociación con el FMI sufre de ataques de pánico, agobiado por la carga de semejante tarea para alguien que, como sostuvimos, no está a la altura de las circunstancias.

Crisis de Gobernabilidad: Ayer Elisa Carrio por el canal TN Todo Noticias dijo todo lo que debiera decir el Presidente de la Nación y para colmo de males dijo algunas barbaridades que en lugar de confianza, generan espanto. 

Ernesto Sanz, radical, aturde con su silencio luego del pasado fin de semana, y el Radicalismo en general se debate en fuertes cruces internos acerca de soltarle la mano o no a la coalición Cambiemos.

Crisis Social: $40 mil millones más y la calle está sitiada por cortes y marchas permanentes con el peligro de perder el control.

Mientras todas estas crisis van prosperando, aparecieron algunos académicos a nivel nacional con buenas intenciones (vale aclararlo) con propuestas a las que se han sumado Bancos de Inversión, diarios especializados y economistas destacados a nivel internacional (estos con no tan buenas intenciones),  como para darle un toque de mayor dramatismo al hablar con una soltura de cuerpo de dolarizar la economía, hacerla bimonetaria y hasta algunos se han atrevido a mencionar volver a una nueva convertibilidad. 

Y porque no agregar también atar al peso contra una canasta de monedas que sean con las que mayor intercambio comercial tenemos y generar un índice promedio en base al porcentaje de exportaciones e importaciones. Si es por "tirar ideas", tiremos todos. No hay problema, el drama es llevarlas a la práctica, y no vamos a perder demasiado tiempo en explicar las inconsistencias, ya lo harán otros. Pero sí acotar que en todos los casos, con la actual realidad socio económica son una entelequia ya mencionarlas.

Dicho esto, al apriete que previmos por parte del FMI no se hizo esperar, como para que no queden dudas mientras Roberto Cardarelli llegaba a nuestro país. Madame Lagarde le declaraba al Financial Times que sin una propuesta seria el acuerdo estaba en veremos. Hoy Viernes subió la apuesta y los U$S 3 mil millones que debieran llegar el Lunes los trabó hasta tanto se arribe o no a un nuevo acuerdo de partes.

Ahora bien, que pasaría si finalmente los anticipos llegan del 2018 y 2019 ?

En 2020 tendríamos un agujero negro con los mercados cerrados y solo Dios sabe bajo qué conducción política.

Pero, si llegaran esos fondos, Argentina pasaría de punto a banca ?

Acabaríamos con la inflación...?

Pasaríamos de la recesión al crecimiento...?

El tipo de cambio se estabilizaría en estos valores...?

Recuperaríamos la confianza de los mercados, sabiendo que en Agosto de 2019 los mercados se van a anticipar pensando que en el 2020 reestructuramos la deuda o directamente caemos en cesación de pagos....?

Le darían los tiempos a Cambiemos para llegar a Octubre del 2019 con una economía fortalecida....?

Y la respuesta a todos estos interrogantes es una sola, definitivamente NO.

Solo estamos pidiendo al FMI que nos adelanten los fondos, ahogando a los agentes económicos con mayores impuestos, retenciones, aumento de tarifas, licuación de salarios y aumento del desempleo, pobreza producto de la recesión e inflación para qué...?

Cuál es el objetivo de en tan solo tres meses incumplir y de nuevo volver a pedir socorro de última instancia....?

Y estos dos interrogantes también tienen una sola respuesta: que EL PLAN DURAR dure hasta donde pueda. A mi juicio no es razón suficiente para someter a la ciudadanía a un ajuste brutal.

La semana termina con el BCRA jugando una pulseada contra el mercado y anunciando las siguientes medidas desesperadas para la semana entrante, a saber:

• 1. En la próxima licitación a realizarse el 18/9/2018, el Banco Central ofrecerá hasta 150 mil millones de pesos de LEBAC para ser suscriptas por participantes no bancarios contra un vencimiento estimado de 300 mil millones de pesos en manos de los mismos. 
• 2. Nuevamente, las entidades bancarias sólo podrán participar en las licitaciones primarias de LEBAC por cuenta y orden de terceros no bancarios.
• 3. Para las entidades bancarias el Banco Central ofrecerá Notas del Banco Central (NOBAC) a 1 año de plazo y Letras de Liquidez (LELIQ). Estas últimas se consolidarán como el principal instrumento de esterilización del BCRA.
• 4. Simultáneamente el Ministerio de Hacienda ofrecerá Letras del Tesoro, que servirán como alternativa de inversión en pesos para todos los participantes. 
• 5. Como ya fuera informado, el BCRA y el FMI han acordado modificaciones al programa que permiten la disponibilidad de recursos adecuados en moneda extranjera para asegurar el buen funcionamiento del mercado de cambios a lo largo de esta operación. En el caso que sea necesario, el BCRA ofrecerá dólares de sus reservas mediante subastas.
• 6. Finalmente, para garantizar un ordenado proceso de reducción de LEBAC, el BCRA anuncia el incremento de 5pts de los encajes obligatorios a partir del miércoles 19 de septiembre, permitiendo la integración de dicho incremento en Notas y Letras del Banco Central para el caso de los depósitos a plazo. El BCRA estima que la integración de encajes, tanto nuevos como por re-intermediación bancaria (aproximadamente 150 mil millones de pesos), la colocación de Letras del Tesoro, y la venta de divisas, representarían una absorción monetaria mayor a la cancelación parcial de LEBAC, resultando una contracción proyectada de la liquidez del mercado de hasta 100 mil millones de pesos.

De los seis puntos, sólo uno es realidad. los 5 puntos de suba de encajes, los restantes cinco son meros deseos.

A esta altura de los acontecimientos y antes de que sea aún mas tarde algo hay que hacer y ya, se requiere decisión política, renovación de caras y sobre todo un cambio de timón con la estrategia macroeconómica.

En lugar de tratar de agarrar a contra pie al mercado, hecho que ha quedado demostrado que el Gobierno va siempre detrás de los hechos, porque no intentar agarrar a contra pie a la política...?

Suspender hasta nuevo aviso la renegociación con el FMI o bien explicar que en virtud de la delicada situación general y a los efectos de generar un cambio el Gobierno resuelve anticipar para Marzo 2019 la fecha de las elecciones generales o incluso antes.

Ya que el Presidente ha decidido mantener contra viento y marea a Marcos Peña y Jaime Durán Barba, los gana elecciones; y atento que cada semana que pase la devaluación, la inflación, la recesión va a impactar con cada vez mayor fuerza sobre el electorado, corriendo el riesgo de hasta ingresar en un proceso anárquico (que muy mal no les vendría a los Cuaderno Boys). 

Quemar las naves, si ganan las elecciones la actual Coalición tenemos cuatro años para reconstruirla, si se pierden, pues será la oposición quien se ocupe de negociar con el FMI y reconstruir una país que Cambiemos recibió en Coma 4, y que este último se ocupó de mantenerlo en Coma farmacológica a pura morfina.

El Mundo, si Cambiemos gana tendrá certezas de continuidad y si píerde volveremos al punto desde donde hoy estamos o peor aún si dejamos pasar el tiempo.

En su momento describimos un proceso de deterioro que se desarrollaría casi de manera inevitable.

Dijimos:

Corrida Bursátil, la tuvimos y la tendremos con mayor profundidad.

Corrida Extrabursátil, la paridad de los bonos, rebotaron una par de semanas, pero el camino cuando se depende de un acuerdo sin fecha cierta lo sabemos.

Corrida Bancaria, hasta ahora fue incipiente, la semana entrante será evidente.

Tratemos de evitar entonces el Colapso Económico, Colapso Social, Cesación de Pagos y Pacto de Olivos 2.0

El delicado momento requiere de actos de grandeza y conciencia ciudadana.

En términos de mercados, de la renta variable como la fija local el rebote ha finalizado, subirá el tipo de cambio pero las cotizaciones comenzarán el típico proceso de retraso, la licuación.

Hoy Brasil nuevamente anunció Swaps para morigerar la depreciación del Real, las elecciones están bravas y las especies brasileras muy baratas, tienen casi todos los escenarios descontados, pero si el mundo decide corregir, estas también van a acompañar y serán aún mas atractivas.

Trump, sumó U$S 200 mil millones en aranceles a China esta semana, la guerra comercial se recalienta, malo para emergentes. India es el mejor ejemplo de como se deprecia muy rápidamente su moneda.

Semana la que viene, para sentarse sobre los dólares y mirar.

   

NO HABRÁ ACUERDO

EDITORIAL DE FECHA 9 DE SEPTIEMBRE DE 2018

NO HABRÁ ACUERDO

Argentina tiene un 40% de su economía en la informalidad, no paga impuestos.

Argentina tiene un 30% de pobreza estructural, consume lo mínimo indispensable.

Argentina tiene un 30% de su población que vive gracias a algún tipo de subsidio y/o jubilación.

A la Argentina hoy y desde hace varias décadas la sostiene un tercio de la población que trabaja, paga impuestos, se arriesga pero siempre por alguna razón es el pato de la boda, termina pagando la fiesta.

Cuando se apagan las luces sufre el asalariado una caída de su poder adquisitivo en términos reales.

Los sectores productivos pierden capacidad de producción, sufre caída en las ventas, le aumentan los costos de financiamiento y para colmo de males le aumentan las cargas tributarias e impuestos en general.

Existe otro porcentaje que ocupa en nuestra sociedad un lugar de privilegio y que los cobija un lugar llamado Estado, con un nivel de empleados públicos de distintas jerarquías que alcanzan para manejar el Estado de cuatro países de Sudamérica además del nuestro. Son los famosos Intocables.

Bajar el número de Ministerios y transformarlos en Secretarías suena lindo, pero a la hora de los números, son nimios los ahorros.

Resulta que se nos cerraron los mercados porque hemos sido los mayores colocadores de deuda del mundo de los últimos dos años, para que de todo los descripto arriba nada cambie.

Resulta que vamos a terminar el 2018 con una inflación superior al 50%, tasas de interés delirantes, una deuda colosal con pago de intereses anuales siderales, para qué...? Para que nada cambie.

Resulta que tuvimos que recurrir al Fondo Monetario Internacional para evitar que el mundo piense que estamos a horas de caer en Cesación de Pagos, como si el mundo  y mucho menos los mercados fueran tontos.

Incumplimos todas y cada una las promesas que le hicimos a ese Organismo en apenas cuarenta días.

Pero nada cambió.

Resulta que ante el incumplimiento precoz tuvimos que pedir un Waiver (Perdón) para que nos dejen gastar reservas en contener un instrumento llamado tipo de cambio que estaba atrasado, y además hasta fuimos capaces de no respetar un punto de los estatutos del FMI que dice claramente que los préstamos que recibe un país no los puede utilizar para contener corridas cambiarias.

Nosotros usamos los dólares igual, no contuvimos el tipo de cambio, la inflación se disparó, la tasa de referencia pasó del 45% al 60%, la recesión se acentuó y para qué.

Para que nada cambie.

Como sostuvimos en nuestro anterior editorial, el fin de semana pmo.pasado no iba a ser uno más. Sin embargo pese a los esfuerzos de todo el entorno presidencial y consultores externos mientras el Presidente el Sábado jugaba Golf en Los Abrojos y el Domingo pemanecia allí mirando a Boca, una vez más nada cambió.

Ahora, los mismos actores que se ocuparon de hacer de todo para que nada cambie nuevamente están en Washington, pero esta vez sí con la "por tercera vez en tres meses firme convicción" que no van a fallar.

Ahora van con el Plan Primavera 2.0 y el famoso Déficit Cero como si fuesen superhéroes para decir: Señores del Fondo Monetario Internacional, hemos decidido que al tercio de la población que mantiene al resto le vamos a subir impuestos, precios de combustibles, cigarrillos, transportes, servicios, tarifas y vamos a licuar deudas con la devaluación que quisimos contener, pero ya que fracasamos la usamos.

Y además, nunca faltan los periodistas y economistas amigos que como lo hicieron en las anteriores cuatro estrategias llevadas adelante por esta Administración lo apoyan con sumo optimismo. 

Ahora bien, bajemos a la tierra, juguemos con un ejemplo gráfico para que no queden dudas. 

Digamos que Ud. es el FMI y un amigo, que Ud. visita cada tanto y observa que se está fumando la plata que le prestan un día le toca el timbre.

Le pide $ 50.000.- para poder salir del pozo donde se terminó de meter, viene de un matrimonio desdichado, quedó quebrado, y pese a los préstamos que le pidió a todos los bancos posibles, nada cambió, sino que empeoró.

Le cuenta que ya los bancos no le quieren prestar y que es más, se la están pidiendo que la devuelva.

Ud. es el amigo, lo tiene que ayudar, está obligado. Pero viendo como viene la mano le dice. Te los voy a prestar pero no todo junto, te doy una parte, vemos como te vas desenvolviendo y a medida que transcurra el tiempo te voy prestando un poco más.

Pasan treinta días y su amigo le vuelve a tocar el timbre, y le dice ya me la gasté, perdoname (waiver), no lo hago más, te lo prometo.

Pasan quince días mas, y lo ve en un Bar diciéndoles a otros amigos que otra vez falló pero que su amigo, Usted, si Usted; ya  había arribado a una nueva renegociación (Discurso Presidencial de 1´.40 seg y el segundo de 15 minutos).

Usted, desconociendo esto y para su sorpresa, se enojaría si lo viera a su amigo en la Bar....?

Pero no importa, ya sabe que le va a volver a tocar el timbre.

Ahora sí, va la pregunta que interesa que se conteste, siendo el amigo no le va soltar la mano, pero no tomaría muchos mayores recaudos a los que tomó las anteriores dos veces....?

Lo que tratamos de decir amigo lector es que con lo que fueron al Fondo Monetario Internacional no les alcanza para que le reformulen el Stand By.

Entonces no habrá acuerdo, sino un apriete donde esta vez las condiciones no serán las que lleva Momento Whisky sino las que el Sr. Cardarelli y su equipo crean convenientes.

Y este Sr. Cardarelli, cobra un salario del FMI, cuida su trabajo y le importa un bledo si somos 45 millones o 200 millones de argentinos, se va a cubrir su futuro, y Madame Lagarde, que tiene intenciones de incursionar en la política de su país también, luego de dos fracasos en tres meses, no será fácil.

Pero además, ese Paquete de Medidas propuesto por el Sr. Cardarelli y avalado por Madame Lagarde tendrá que ser refrendado y aprobado por el Directorio, que se tomará dos semanas para hacerlo, como lo hace siempre y en todos los casos sin excepción.  

Todavía tiene tiempo, recién van por el apriete, omita escuchar las declaraciones de ambos lados, siempre serán las mismas: Vamos muy bien, estamos avanzando y queremos ayudar a nuestra amiga la Argentina.

Pero prepárese a vivir una recesión no menor a tres años, un dólar de tres cifras, tasas muy altas, inflación creciente, y en el mejor de los casos este último intento logra contar con el Presupuesto 2019 aprobado y la contención social es efectiva, lo mejor que veremos es no caer en Cesación de Pagos.

Es imposible conocer los nuevos requerimientos del FMI, aunque los imaginamos, preferimos esperar a que lo digan los interlocutores oficiales, de paso no matan al mensajero.

El optimismo y el pesimismo son Estados de ánimo, el pragmatismo es una condición necesaria para no caer en la trampa. 

Cuadro de situación de las reservas del BCRA al 04/09/2018

En términos de mercado, nada nuevo bajo el sol, el Merval sigue en el ascensor camino al segundo subsuelo, y cada tanto, alguna razón lo sube un par de pisos por un rato. Pero la dirección se inmodificable, para abajo.

La renta fija hoy es un milagro que las paridades se mantengan en valores cercanos a la par. Son excelentes precios de venta.

Los fondos de inversión del mundo están saliendo de todos lados, ya ven venir una corrección fuerte en los índices americanos con suba de tasas y primero venden lo más complicado de vender, emergentes.

En consecuencia no los veremos volver por largo tiempo.

Mas que nunca la estrategia dos activos y un pasivo se impone. Pero siempre muy lejos del riesgo argentino.

Petrobras cotiza en Brasil, Argentina y Nueva York.

Cuando su valor se mantiene estable en Nueva York, pero el dólar sube en Argentina su precio a nivel local (APBR) por el solo efecto del tipo de cambio.

Ahora bien, si sube el valor en New York y sube el dólar en nuestro país dormimos muy tranquilos.

Y si baja...? Ser socio de unas de las petroleras mas grandes del mundo, que ha saneado sus finanzas, que le informa trimestralmente sus estados contables, que le paga dividendos, cuál es el problema si baja...? Si baja lo hace para luego subir.

Supongamos que tiene dinero para comprar 100 APBR, algo asi con $ 20.000.- (Primer activo)

Luego deja en garantía esas 100 y compra 50 más (2do. activo)

Pero por esa deuda toma dinero a treinta días en pesos y a tasa fija (el pasivo), la deuda la tiene calculada, inalterable, porque es tasa fija y no existe riesgo cambiario, es en pesos.

PBR en New York Objetivo de Corto Plazo

Pues bien, cuando su socia sube su cotización y/o el dólar se dispara a nivel local Ud. gana por las 100 originales, mas las otras 50, le deuda con el tiempo la licúa el alza de la cotización ya sea por que sube PBR en New York o oprque sube el dólar en Argentina.

Sencillo y pensado para el mediano plazo es un excelente negocio, puesto que además existen herramientas adicionales para optimizar la operación.

Felicidades a la comunidad Judía en este Fin de Semana tan especial para ellos.

UN PROBLEMA MENOS

EDITORIAL DE FECHA 31 DE AGOSTO DE 2018

"UN PROBLEMA MENOS"

Rogelio Frigerio, nuevo Jefe de Gabinete

Monzó, nuevo Vice Jefe de Gabinete

Carlos Melconian, nuevo Presidente del Banco Central de la República Argentina

Alfonso Prat Gay, nuevo Ministro de Economía

Tipo de Cambio rumbo a $65.- para estabilizar en un valor de equilibrio de $50.-

Tasas de interés de referencia con clara tendencia bajista

No se incrementan impuestos ni retenciones.

Anuncio de un Plan Integral de Shock y abarcando todas las variables macroeconómicas.

Definición de política monetaria y cambiaria clara, consistente y de largo plazo.

La chance de reelección como ya anticipamos ya se alejaría de manera casi irreversible, pero sentaría las bases para lo que también hemos anticipado, Maria Eugenia Vidal candidata a Presidente.

De transformarse en realidad lo que acabamos de describir, nuestro país tiene grandes chances de retomar la senda del crecimiento, equilibrio primero y superavit después de la balanza de pagos, inflación descendente y recupero de la credibilidad y confianza a nivel internacional, de manera que alejaría la sombra de la cesación de pagos.

El cambio de expectativas sería inmediato, casi que eufórico para gran parte de los agentes económicos locales e internacionales.

Tampoco una panacea, será conflictivo socialmente, pero con el sentimiento de la clase media virando hacia el lugar desde donde se fue hace tiempo, que el esfuerzo merezca la pena.

En cambio, si en las discusiones que se llevan adelante en Olivos y en la Casa Rosada se imponen nuevamente "los gana elecciones", es decir Duran Barba, Marcos Peña, Quintana y Lopetegui, no se nombra un Ministro de Economía que abarque y tenga injerencia con su equipo sobre todas las áreas; y Dujovne sigue siendo el corre, ve y dile mientras Caputo juega a Presidente del Banco Central el escenario para nuestro país es de lo mas sombrío, incluso peor que anteriores crisis socioeconómicas ya vividas, y que perduran en el inconsciente colectivo de la sociedad.

A los que aducen teorías conspirativas acerca de la suba del tipo de cambio habría que sugerirles que se informen un poco más, o que estudien principios básicos de economía. Conspiración Cero.

Estamos por atravesar un fin de semana absolutamente bisagra en la vida institucional argentina, tanto desde el punto de vista de la Justicia como así también en lo económico y social.

El incipiente proceso anárquico al que hicimos mención la semana pma.pasada lejos de disolverse irá tomando cual tsunami mas altura, y la ola se puede llevar puesta desde al Gobierno como también vidas, suena apocalíptico, no será la primera vez que nos tilden de esa manera, no nos preocupa.

Lo que en verdad goza de nuestra gran preocupación es que hace cuatro meses atrás y a tan solo treinta meses de asumir, luego de multiplicar por cuatro la bomba de Lebacs, intentar desarmarla canjeando deuda en pesos por deuda en dólares,  duplicar el nivel de endeudamiento externo, terminamos solicitando la asistencia de Fondo Monetario Internacional, para luego a los cuarenta días solicitar un waiver, que duró tan sólo dos semanas y ahora nuevamente tener que renegociar con una postura cada vez más débil con el Directorio de dicho organismo.

La rebaja del gasto público real no llega al 0.2%, gestión de Dujovne, todo lo que argumentan se hizo en base al esfuerzo privado tolerando cada vez mayores cargas tributarias, aumentos de servicios y tarifas; un delirante endeudamiento para sostener las mismas estructuras oficiales, incluso sumar Ministerios, empleados públicos y gastos corrientes.

El Banco Central, la gestión ha batido todos los records de equivocaciones posibles, marchas y contramarchas en tan poco tiempo.

Se intentó conseguir U$S 5.000 millones en Repos con Bancos extranjeros, fracasó.

Luego se intentó emitir deuda por U$S 15.000 millones, fracasó.

Se han regalado el 87% del monto recibido por el primer tramo del FMI para venderlos a precio vil en el mercado mayorista.

Anuncia que no va a intervenir más y dejará flotar el valor del dólar en función de la oferta y la demanda, y en consecuencia sube la Tasa de Referencia del 45% al 60%. Hasta ahí, una pésima medida pero una medida al fin. 

No obstante al día siguiente vuelve a subastar dólares siempre por debajo del cierre promedio, y termina la semana vendiendo U$S 250 millones para que tan solo el dólar mayorista ajuste un peso con cincuenta.

Ahora tenemos menos reservas todavía, generamos una tasa de Call Money (tasa interbancaria) del 65%, lo que genera un alza para el resto de la economía en sus tasas activas, refinanciación de tarjetas de crédito, descubierto en cuenta corriente, descuento de cheques, entre otras que no hacen mas que profundizar la recesión, generalizar la caída de la actividad en cada vez mas sectores de la economía y lo que es mucho peor espiralizar la inflación para superar la barrera del 40% en 2018.

Mientras todo ese compendio de errores transcurrían, el tipo de cambio busca el valor que debe de tener, y como el Gobierno se negaba a hacerlo, como siempre lo está haciendo el mercado, y cuando se lo dejan al mercado nunca es por las buenas.

El Fondo Templeton, un viejo conocido para Argentina y uno de los mas grandes del mundo invirtió en BOTES a tasa fija en pesos U$S 5 mil millones primero y U$S 3 mil millones después, hoy se le ha licuado su capital e intenta vender la cartera a Fondos Buitres para que litiguen contra nuestro país, mientras tanto opera fuerte en la compra de contratos a futuro de dólar, imagínese lector para donde le interesa a este fondo que vaya el valor.....

Pero no solo le interesa sino que es consciente que bien ajustado por inflación el valor real es de entre $52 y $58.-, aunque luego de esta última semana debiéramos corregirlo a $62.-, las tasas ya no son las mismas y la inflación tiende a espiralizarse.

Pues entonces, si el paquete de medidas a anunciarse el Martes que viene es Déficit Cero a través de mayores retenciones, suba en bienes personales, incremento impositivo para los fondos blanqueados que están en el exterior entre otros, al valor a que llegue el Dólar por el repudio al Peso será un problema menos, puesto que para algunos sectores será beneficioso, y a la postre y por las malas licuará deuda y salarios.

Pero el Colapso Económico quedará garantizado; ya Standars & Poors nos bajó la deuda desde Buena a Estable, ahora anuncia que está en revisión y en tres meses define si confirma la decisión de una nueva baja a "negativa", lo que significa que de nuevo nos quedaríamos afuera del mundo.

Esperemos a que durante este fin de semana, el Sr. Presidente Mauricio Macri reflexione y haga lo que tenga que hacer, el mes de Septiembre de 2018 va a ser inolvidable por varias razones, es nuestro deseo que una de ellas NO sea que hemos puesto quinta a fondo directo a un paredón de concreto.

En términos de Mercado, pasó lo que tenía que pasar, el monstruo de tres cabezas llegó para quedarse, si se queda con el resultado de la última rueda semanal corre serios riesgos de equivocarse, ya que de sostener el mismo modelo y actores en la toma de decisiones económicas, habremos asistido al rebote del famoso "gato muerto".

El Merval medido en dólares recién perforó el piso de los 800, hasta los 500 para ver un rebote en serio todavía falta, y para armar cartera en los 200 habrá que ver como estarán el resto de las variables económicas para asegurarnos que de verdad sea el piso final.

Los adrs en el exterior llevan una caída desde sus máximos de aproximadamente 75%, para el sector bancario y de 60% para el resto. Todavía están caros. 

La renta fija solo se transa para dolarizar carteras, las paridades aún están en excelentes precios de venta.

Cualquiera de los dos escenarios planteados, es decir, el cambio del gradualismo al sentido común o el de mantener el rumbo no modifican el destino final de la renta variable y fija argentina, pero si la velocidad con que lo haga.