Crónica de una crisis anunciada

MUNDO

Semana corta la que viene en Estados Unidos, Día de la Independencia el 4 de Julio y temporada de vacaciones sumado a los octavos de final del mundial.

Dijimos la semana pasada que la deuda fiscal y la inflación van a volver a ser el tema durante el segundo semestre. Las tasas bajas empiezan a ser opinadas por algunos integrantes de la FED.

Llegarán los balances y cada especie jugará su propio partido.

Para ir mirando los papeles vinculados al Oro, estamos a las puertas de la última caída como para iniciar un nuevo ciclo al alza de la mano de la potencial e incipiente inflación americana.

Nuestra recomendación semanal

ARGENTINA

Comienza en segundo semestre del año y si miramos el Merval a secas, es decir, sin cotejarlo contra moneda dura real (blue) podemos ver que se ha concluido un ciclo.

Si pensamos en el futuro, que se viene un cambio de gobierno, parece que dentro del ciclo que termino esto ya fue descontado en los precios.

Tenemos un Vicepresidente procesado. Un país defaulteado o al borde de hacerlo. Dos factores que se suman a la Inflación, recesión, déficit fiscal y quasifiscal, presión impositiva récord, desempleo creciente, importaciones paradas, expansión monetaria permanente, tasas reguladas, empresas que anuncian que no pueden honrar sus deudas, caídas dramáticas de los stocks de energía, ganaderos, subsidios cada vez mas procíclicos, un ANSES con juicios por sumas multimillonarias por pagar, expectativas de nuevas devaluaciones y ampliación de la brecha con el blue. 

Todo el resultado de esta década dilapidada en manos de un gobierno populista, cortoplacista y  con varios sospechados de corruptos por lo menos.

Se debe agregar una eventual devaluación del Real en Brasil, caída de los precios de los alimentos. 

Todo este escenario dentro de un contexto político complicado, con un posible adelantamiento de elecciones o bien con un año y medio por delante. 

Hablar de bolsa se hace complicado. 

Pero nuestro panel cuenta con una especie que cotiza en Luxemburgo, en Milán, una especie que sus insumos se utilizan para llegar a las profundidades de por ejemplo pozos petroleros, es decir, primeros los caños, después el petróleo. Nos parece la única que puede destacarse y quizá la acompañe la brasilera en algunos rebotes. TS y APBR, de ellas estamos hablando.

Pero cuidado, vender dólares para comprar bolsa ? No, bajo ningún concepto.

No pasaran

MUNDO

El dato de empleo fue bueno, la Reserva Federal volvió a recortar otra parte del plan de estímulo pero se ocupó de aclarar con mucho énfasis que las tasas  permanecerán bajas mas tiempo, y es lo mas lógico para que la burbuja de activos se vaya desinflando lentamente como ya lo esta haciendo.

Nadie quiere que los mercados americanos vivan una situación semejante al 2008, pero tampoco que la burbuja siga creciendo y algún cisne la pinche de manera abrupta generando un efecto contraproducente contra lo realizado hasta aquí para salir de la crisis. Y un tema muy importante es que el nivel de endeudamiento de Estados Unidos continúa en cifras alarmantes, ya se volverá a hablar de esto pero seguramente en otro valores de Dow, S&P y Nasdaq.

El sector transporte avisó, pero resta que el Euro comience la fase mas dinámica para que los demás índices sinceren.

Mientras tanto en Europa la cosas marchan muy bien, el primer paso del plan trajo señales de piso en la caída de las economías, pero todavía restan varios pasos para hablar de crecimiento sostenido en todos los países. Los precios de los alimentos colaboran y los términos de intercambio se afianzan a la idea de un dólar mas fuerte.

Nuestra recomendación semanal

ARGENTINA

El 29 de Marzo dijimos: Descreemos que se llegue a algo firme con el Club de París y nos atrevemos a pensar que si las cosas empeoran en el trascurso de este semestre hasta se adelante por Octubre la salida de las actuales autoridades, presidente incluida. Finalmente se arregló con el Club pero de la manera menos conveniente. Hoy algunos portales sopesan la misma posibilidad.

Y el 6 de Junio dijimos: Cuidado con tanto optimismo, la corte de USA deberá realizar una de estas tres alternativas. Dar vista. Dar pase al procurador o Rechazar.

Contamos con gran apoyo "POLITICO" de hasta Gran Bretaña Francia y Estados Unidos entre otros. Hasta nos invitan del Dto. De Estado para hacer lobby a favor.

Sin embargo la Corte es independiente que a tal punto se cargó un presidente (Richard NIXON)

Ahora bien. sugestivamente trascendió un paper del estudio de abogados Argentino y hasta transcripto al ingles donde claramente se evalúa la alternativa de reestructurar TODA LA DEUDA ante un fallo adverso.

De sucederse tal fallo el actual Gobierno podría reestructurar toda su deuda y dejar muy limpio el camino futuro (crisis mediante ante el No Pago).

Y política y económicamente el responsable seria Fondos Buitres - Corte -Corporaciones etc menos El Gobierno.

En cambio si todo sale "bien" Argentina y el actual Gobierno deberán pagar mas de 10 mil millones de dolares en 2015. LOS TIENE ?

Default obligado contra default interno con culpables diferentes y con efectos políticos bien distintos. Las consecuencias económicas de corto y largo plazo parecidas.

Que pasará todavía no estamos seguros, cuando a un mono se le da una navaja las consecuencias son imprevisibles y cuando cada 24 hs. las notificaciones, solicitadas en diarios internacionales respecto que "no nos dejan pagar", comunicaciones de economía y manifestaciones populista como "no pasaran" se suceden contradiciéndose unas con otras es lo mismo.

La volatilidad en un extremo de mercado no es buena señal, mantenemos nuestra recomendación de liquidez y correrse unas semanas hasta tanto quede claro un panorama para nosotros todavía incierto.

Tasas cuidadas.

MUNDO

Junio transcurre en base a lo que venimos sugiriendo semana tras semana, los alimentos continúan en baja, el Euro poco a poco va buscando los 1,18 por dólar que ayudan a Europa a establecer las bases para la recuperación.

La liquidez cambia de denominación y seguramente las tasas de los bonos del tesoro americano van a acompañar ese cambio. Los mercados europeos se desmarcan del resto. Emergentes y americanos están mostrando las señales de que la corrección parece haber comenzado, no obstante debemos esperar mas volatilidad aún en algunos índices como el DJT (transporte) y OEX entre los mas operados la semana que terminó.

En términos geopolíticos Iraq, Siria y Rusia/Ucrania mueven el petróleo y buscan los 130 dólares en el futuro cercano.

Lo demás, en línea con lo esperado para el mes del mundial.

Y como dijo el Papa Francisco, el sistema económico mundial está en pleno debate y el cambio de ciclo se ocupará de acomodar las cosas a través de los años venideros.

Nuestra recomendación semanal

ARGENTINA

El cambio de gobierno es un hecho, los tiempos en que se realiza el traspaso de mando están en la agenda, tal cual dicta la constitución, cualquiera que asuma será mejor sin ninguna duda para cambiar el clima de inversión, en consecuencia es indudable que Argentina está en la mira de muchos capitales.

El tema es que no hay suficiente mercadería para satisfacer esa demanda, el Anses se quedó con gran parte del floating de las empresas, es un tema a tener en cuenta. No vemos a esta administración desprenderse de ese botin.

Y el otro gran tema es que si los fondos van a comprar no será a estos precios.

El movimiento local se terminó. Resta saber si la corrección será rápida o lenta y de eso depende la Corte de USA.

Habíamos sugerido que el BCRA iba a poner en práctica el programa de "tasas cuidadas", pues finalmente lo hizo, consecuentemente las tasas a los plazos fijos bajarán también y los bancos se quedarán en sus carteras con papel pintado o deficit quasi fiscal producto de la década perdida, y como cada tanto veremos un corralito en el futuro, nuestro dinero en los bancos no está seguro.

Por supuesto que las acciones de los bancos van a actuar casi como si se estuvieran por estatizar los tres cotizantes mas importantes.

La única especie para empezar a llevar de a poco y que se condice con un Merval 200 es Aluar

La alegría es solo europea

MUNDO

Finalmente el Banco Central Europeo cumplió con nuestras expectativas y ha dado comienzo a un plan de estímulos que tendrá varias etapas, ya que el conglomerado europeo tiene economías bien distintas. Es el turno de sentar las bases para, una vez contenida la crisis, crear un clima de inversión y reactivación de los sufridos ciudadanos griegos, portugueses y españoles en primer término, para seguir luego con los países que tienen su macro un poco mas acomodada por sus recursos, como Francia, Alemania e Italia.

Dijimos la semana pasada: Alemania, Francia, Portugal, Italia y Grecia se encaminan hacia nuevas rachas alcistas, resta que el Euro tome dinámica y que el Banco Central Europeo anuncia su primer QE1, mas temprano que tarde lo va a anunciar.

Los mercados americanos se sumaron al festejo y aprovecharon, también, tal lo manifestamos semanas atrás para terminar de convencer a los inversores que la suba aún no termina.

Sin embargo nosotros nos permitimos seguir dudando, puesto que armadas las trampas alcistas, las semanas que restan de Junio servirán para corroborar si la fiesta sigue en el Norte o se despega conjuntamente con los mercados emergentes en la corrección de largo plazo.

Nosotros, por ahora nos mantenemos cautelosos, ya que la estrategia planteada hasta aquí se ha dado hasta en sus mas mínimos detalles.

Un párrafo para los granos, que definitivamente se han encaminado hacia una corrección muy conveniente para la recuperación de la Eurozona y que puede llevar a la soja por debajo de los 450 dólares la tonelada.

Nuestra recomendación semanal

ARGENTINA

Club de París ultra secreto, y se entiende, de 6300 millones la deuda paso a 9700 millones de dólares, la diferencia por la no intervención del FMI, es decir, por cuestiones ideológicas y de incompetencia suprema sumamos una deuda adicional. 

Durante la semana en nuestra página en Facebook sostuvimos lo siguiente: 

Cuidado con tanto optimismo, la corte de USA deberá realizar una de estas tres alternativas. Dar vista. Dar pase al procurador o Rechazar.

Contamos con gran apoyo "POLITICO" de hasta Gran Bretaña Francia y Estados Unidos entre otros. Hasta nos invitan del Dto. De Estado para hacer lobby a favor.

Sin embargo la Corte es independiente que a tal punto que se cargó un presidente (Richard NIXON)

Ahora bien. sugestivamente trascendió un paper del estudio de abogados Argentino y hasta transcripto al ingles donde claramente se evalúa la alternativa de reestructurar TODA LA DEUDA ante un fallo adverso.

De sucederse tal fallo el actual Gobierno podría reestructurar toda su deuda y dejar muy limpio el camino futuro (crisis mediante ante el No Pago).

Y politica y economicamente el responsable seria Fondos Buitres - Corte -Corporaciones etc menos El Gobierno.

En cambio si todo sale "bien" Argentina y el actual Gobierno deberàn pagar mas de 10 mil millones de dolares en 2015. LOS TIENE ?

Default obligado contra default interno con culpables diferentes y con efectos politicos bien distintos. Las consecuencias economicas de corto y largo plazo parecidas.

Bursatilmente el mercado parece descontar las alternativas favorables y sube renta fija y variable. 

Si el mercado tiene razón habrá un festejo adicional de tal vez 10/15%.

Pero si el fallo es adverso la caída no sera inferior al 50%. 

En consecuencia mucho cuidado con tanto optimismo. El fantasma de 1992 puede andar cerca. Esperemos con objetividad y liquidez el desenlace del 16 de Junio.