EL QUE SE CANSA PIERDE

ARGENTINA

Ud. que nos sigue y nos lee desde hace mucho tiempo, que nos está evaluando para confiar parte de su excedente de liquidez bien ganado con su actividad principal se debe estar preguntando:

Cuándo va a subir el dólar?

Cuándo explota esto?

Sin embargo, las medidas que va tomando el gobierno denota dos tendencias bien claras, tratar de que se no se note que las reservas están agotadas, poder seguir emitiendo hasta que llegue la elección presidencial y finalmente tratar que la bomba le explote al próximo gobierno.

El viejo axioma, plata, pelotas y paciencia hoy y casi todo en nuestro país esta patas para arriba, hoy se necesita Paciencia para aguantar los embates impositivos, inseguridad jurídica y desbalances macro económicos no nos saquen los ahorros y capacidad productiva. Pelotas para hacernos los distraídos con un Fiscal "suicidado", pactos con la justicia y la corrupción de mayor escala vista en nuestro país. Y Plata para sostener un ritmo que cada vez es mas complicado producto de la recesión con inflación, y finalmente emprender uno de los mejores negocios de la década.

Pues entonces, lo invito a cargarse de paciencia, porque el Merval en 900 dólares está a punto de ir en la rápida búsqueda de los 200. El tipo de cambio a punto de marcar una suba sostenida hacia los $25 o mas.

Dijimos que quizá tratarían los precios de testear los máximos anteriores y lo hicieron, y hasta con las PASO a favor del PRO siga un poco mas,  también que Vale.BA era la alternativa de resguardo y, a pesar de su inminente corrección de 15% lo sigue siendo.

También sostuvimos que Brasil está un paso adelante en términos bursátiles y lo ratificamos. Solo basta mirar el Bovespa (gráfico abajo) para darnos cuenta del futuro de nuestro Merval o B&MA, da igual, esto es por plata y primero viene el sufrimiento, después el dinero.

BOVESPA

Antes del mes de Octubre la caída de nuestras especies serán muy profundas, mientras crece el precio del dólar. Acompañara sin ninguna duda la corrección global de todos los mercados.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

MUNDO

Entre Abril y Octubre seremos protagonistas de una corrección muy importante en los mercados mundiales, hemos visto nuevos máximos adicionales en S&P y Nasdaq, sin embargo el Dow Jones mantiene su histórica marca del 2 de Marzo, insistimos con que los máximos de verdad, los que se operan con grandes volúmenes ya se han marcado, el resto se trata de bull trap (trampa alcista), mientras terminan de salir los leones.

Grecia se empieza a complicar, escenarios bélicos mantienen en vilo el precio del petróleo y hasta desastres naturales pueden ser los disparadores de la gran corrección que se avecina.

Seguramente si Ud. opera en New York intuye que la suba de ocho años consecutivos merece por lo menos una corrección, confíe en su instinto.

El cambio de ciclo económico nos puede deparar sorpresas y la corrección que esperamos quizá venga con el antagonismo a tanta euforia de liquidez, el pánico por querer vender. Cuidado. 

ZORBA, EL CHINO QUE VIVE EN ARGENTINA

Cada semana nos gusta jugar con el título de nuestras editoriales y esta última no podía ser la excepción, ya que el mundo nos prepara semana a semana noticias de relevancia mundial con impacto nacional.

ARGENTINA

El sapo de los inversores extranjeros comprando lo que no hay parece que ya fue digerido por la mayoría, los ratones habrán quedado atrapados, los gatos aprovecharon los cantos de sirena y saltando de especie en especie hicieron la diferencia, y los leones vendieron todo lo que han podido. Quedan por vender algunas perlitas con buenas ganancias y no hay tanto apuro, además los nominales son exiguos, caso PETR que hasta $ 27 puede llegar, no sugerimos tenerla, pero si la tienen, ese objetivo van a intentar mientras desarman.

El resto ya terminó, podrán volver a tocar los máximos anteriores o no, dependerá del contexto y de los players de cada papel.

VALE.BA es el refugio para la escalada del tipo de cambio que está por comenzar y sin duda con el reporte de ganancias del 30 de Abril comenzará a subir por sí y por tipo de cambio, antes a $ 28.- puede llegar.

Calculamos la base monetaria hacia fin de año, sin contabilizar Lebacs y Nobacs en 1 billón de pesos, contra unas pocas reservas que siendo optimistas digamos que serán de U$S 10 mil millones, entonces sin la falsa premisa de que un peso emitido debe ser respaldado por un dólar, ya que no hace falta tamaña cantidad de reservas para  generar  confianza, igualmente  cuanto debe  valer el    dólar, $ 25, $ 30, $ 40 ? 

Mas tiempo pasa menos tiempo queda, mas emisión, gasto desenfrenado, déficit creciente, menos confianza, competitividad, nivel de actividad. Es solo cuestión de tiempo para que la bomba explote, pero será antes de lo pensado.

MUNDO

Grecia fue el cisne negro del Jueves pasado, ya que pareciera que se va dando el contexto para un Default de bajo impacto cuando pasen 48 hs de producido, si en verdad se llega a ese extremo.

Sin embargo China ha autorizado a los fondos de inversión las ventas en corto, venderse en descubierto, mientras que su economía muestra señales de bajar el ritmo frenético de crecimiento.

Pero si sumamos las realidades continentales se desprende que el cambio de ciclo económico ingresa en una nueva fase, donde habrá aciertos y errores de cálculo que llevarán a la volatilidad de los mercados a su máxima expresión.

El vuelo a la calidad ya se puede apreciar mas claramente en los principales índices americanos, el 02/03/2015 será tan emblemático como el Septiembre de 2008 donde el Dow Jones sufrió la mayor caída de su historia. En este caso el máximo histórico lo hemos visto este año.

Ahora, el negocio de los big boys es para abajo, y de los no tan grandes, ya no se tratará de sumar dólares en las cuentas sino nominales.

Salvo excepciones como podrá apreciarse en el sector financiero una vez que la FED decida a fin de año comenzar de a cuartos a subir las tasas.

Tenemos por delante correcciones de los índices de entre 25 y 30%, después veremos como sigue la economía mundial.

Brasil, en tanto, viene haciendo los deberes muy bien, en medio de una crisis política con amague de escalada hasta la mismísima Dilma y un juicio político, entendemos que los precios de las especies brasileras ya tienen casi todo descontado y solo esperan la llegada de los balances para cambiar la tendencia y salir fuerte para arriba. Además en esta plaza si los inversores extranjeros pueden entrar, porque pueden salir, porque tienen nominales para armar carteras decorosas y tienen lo principal, los precios. Las especies brasileras valen entre un 10 y un 25% de sus valores máximos, aquí sí hay un negocio de verdad.

El análisis técnico sirve cuando la tendencia está definida, pero duden cuando todos "ven" el mismo dibujo y sin embargo "deducen" pronósticos antagónicos. 

También sirve par saber cuando entrar y cuando salir de una especie, pero a cuántos analistas conocen que les hayan sugerido "salir de todo y esperar"? 

                        

SEÑALES

ARGENTINA

El tipo de cambio paralelo, parece haberse estabilizado en torno a los $ 12.40, sin embargo y de forma lenta y sostenida el dólar oficial ya vale casi $ 9.-

El "pure" anti impuesto a las ganancias ya no tiene tanto sentido de realizarse, el ejército de empleados que lo hacía ha desaparecido. Sin embargo el dólar ahorro sigue pedido y las arcas del B.C.R.A. cada día están mas vacías.

El mercado de renta variable ingresó en la última etapa distributiva, es decir, ya no hay zanahorias creíbles para valorizar y vender, y se hacen caso omiso a noticias como CIADI y U$S 405 millones, acciones del Grupo Pertersen adquiridas por Buitres para accionar judicialmente y el incremento de la base monetaria hacia niveles insospechados generando un agujero fiscal de dificil resolución.

Especies como COMERCIAL DEL PLATA , a partir del área que era de PESA pasó a manos de C.G.C., sin embargo y cuando se van conociendo los detalles, entre ellos, los graves problemas gremiales que esa área tiene y la necesidad de grandes inversiones, hacen que su cotización tienda a permanecer e incluso corregir por un largo período.

Las eléctricas y transportadoras de gas a la luz del contexto económico que viene ya han descontado en sus valores toda buena noticia ilusoria posible.

El resto de las especies han  terminado hace tiempo y queda la volatilidad del final.

Al MERVAL lo sostiene las atrasadas, TS y APBR, pero cuidado, son papeles extranjeros y como cada año fiscal deben declararse y pagar bienes personales y quizá según se interprete la nueva ley hasta corresponda abonar el 35%.

La calma que hemos vivido durante el primer cuatrimestre se empieza a terminar, Abril concluirá con un paro de 36 horas, el campo social comienza a enrarecerse, el económico pese a la opinión de la mayoría no creemos que se sostenga hasta Diciembre sino que antes de las PASO el escenario va a complicarse y mucho mas después de que se aclare el panorama electoral a partir de Septiembre.

El refugio sigue siendo TENARIS, hasta el 30/4 que ingresa su balance en New York la especie va a crecer y acompañará el rebote del petróleo hacia los U$S 64/65.-

La renta fija en dólares se sostiene firme, un viejo axioma dice, primero los bonos después el billete. A las señales no las debemos ignorar.

Las señales están cada vez mas claras, pero no hay peor ciego que el que no quiere ver, o aferrarse a falsos argumentos como "flujo mata fundamento" es sencillamente ingenuo y poco profesional. Los fondos extranjeros tienen una diversidad de alternativas interesantes como nunca para elegir donde apostar, EUROPA, CHINA, JAPON lo vienen demostrando semana a semana marcando records permanentes en sus índices.

En nuestro país todavía no llega ese momento, CEPO, atraso e inestabilidad cambiaria hacia adelante son enemigos de las inversiones de mediano y largo.

NUESTRA RECOMENDACION SEMANAL

 

MUNDO

El 2 de Marzo de 2015 será recordado con  el día que  concluyeron ocho años de suba del Dow Jones.

Todavía muchos no creen posible que haya terminado, pero las señales son cada vez mas claras, lo arbitrajes  hacia  papeles  europeos  y  mercados emergentes son evidentes. La volatilidad en extremos de mercado también.

El EURO débil y  con  la tendencia  a serlo aún  mas,  sumado  a la  ya inevitable suba de tasas tal vez en Setiembre por parte de la FED hacen  que  en New York también desarmen mientras se pueda en estos valores +/- 500 puntos.

El Petróleo va a  subir  sin  duda, pero será   el  final   de la   baja  de  todos  los comodities ? Muy pronto para asegurarlo.

El ORO es un refugio ante un mercado bajista, pero también lo son obligaciones negociables de empresas de primera línea alemanas. 

LLega la hora de la selectividad y de cuidar las ganancias obtenidas.

Se aguanta una caída del 30% en  renta  variable la  economía americana ? Si y solo si la caída se refleja en el largo plazo, dos/tres años.

Esta mejor o peor USA 2015  que en 2008 ? NO, estaba  mejor   cualquier índice macro que comparemos el período 2003/2008 que en 2009/2015,  sin  embargo los mercados están 20/25% mas arriba.  Señal  de  burbuja a punto de empezar a desinflarse, la FED no puede darse el lujo de dejarla estallar.

SEMANA VOLATIL Y PETROLERA

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El Lunes 16 Hs los esperamos

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