HACEN FALTA HUEVOS

Editorial con una semana de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

HACEN FALTA HUEVOS

La deuda pública del Estado Nacional, en pesos y en moneda extranjera, ya suma 310.000 millones de dólares, de acuerdo las cifras al 30 de septiembre de este año difundidas por el Ministerio de Economía.

Esa cifra incluye los bonos vinculados al PBI y también US$ 8.775,2 millones que aún se adeuda a los bonistas que no ingresaron a los canjes de deuda. 

No incluye lo que adeudan las Provincias. 

Este escenario no solo supera con creces el nivel de endeudamiento histórico (ver cuadro) sino que aún no ha cerrado el año 2016 y la tendencia para 2017 es seguir incrementándolo a tasas cada vez mas altas por encima de 8% Anual, a partir de la suba de tasas americanas.

Es sostenible una economía bajo estas condiciones de recesión, mega atraso cambiario, carga impositiva récord (por cada $ 100, $ 75 se lo lleva el Estado a través de una diversidad de tributos) donde solo un 25/30% de la población laboralmente activa y formal sostiene al resto ?

Claramente la respuesta se desprende por sí sola. 

Es posible que esta política se sostenga hasta intentar ganar las elecciones de Octubre y luego elaborar un Plan Integral para corregir estas condiciones absolutamente inviables, pero lo que dudamos seriamente es que se llegue mas allá del mes Marzo, sobre todo con la vuelta de la liquidez en Enero y un Diciembre que, estacionalmente siempre ha contenido el valor del tipo de cambio, sin embargo mientras elaboramos esta editorial el dólar marginal supera los $ 16.80, mientras que el 11/11/2016 su valor era de $ 15.20; y cable aclarar que con una informalidad superior al 40% de nuestra economía, este valor es clave. 

La clase media ya tiene poco para aportar, no obstante las tarifas de servicios básicos y transportes deben ser corregidas urgentemente, será entonces y como siempre los primeros en ajustar, primero ajusta la clase media, luego el resto y por ultimo el Estado vía licuación de pasivos. 

El componente del endeudamiento no permite gradualismo, el error de diagnóstico a esta altura ya no puede soslayarse y lo que no hace el Estado, lo hace el mercado. No queda margen para corregir semejante masa crítica en un mundo nuevo, lejos quedó el viento de cola, está virando de a poco y se pondrá de frente, el mercado lo anticipa.

Ni que hablar de los errores políticos que se han cometido estas ultimas semanas, como por ejemplo en pleno blanqueo dejar trascender un nuevo impuesto sobre inmuebles improductivos, impuesto a la renta a los plazos fijos que no dejan renta porque la inflación la anula. 

La semana pasada se fueron de Lebacs 1.500 millones de dólares, esta semana que concluye supera los 2.000 millones, cuando tiempo mas pasará hasta que el BCRA diga "no vendo mas dólares" ?

El curva de rendimiento de las letras contra la evolución del dólar ya se es negativa, por ahora no genera pánico en los tenedores, pero como alertamos la semana pasada en "Dólar a $ 100.-" los tiempos se agotan.

La renta variable baja. Suben los índices americanos marcando récords históricos, sube el tipo de cambio, pero la bolsa baja. Primer síntoma que este escenario no resiste hasta Octubre. 

Para hacer una tortilla hay que romper huevos. Pero antes se deben contar con el ingrediente clave, los huevos.

DOLAR A $ 100.-

Editorial con dos semanas de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

DOLAR A $ 100.-

Desde hace ya varios meses venimos alertando que la crisis se estaba gestando sin pausa pero con prisa en virtud que la bomba macroeconómica que dejó sembrada el kirchnerladrismo a esta nueva administración resolvió no resolverla, suena redundante pero así con la misma redundancia que nos hablaron de gradualismo, no solo no lo llevaron a cabo, fracaso asegurado pero ganaban tiempo, y si no querían cambiar de forma copernicana este modelo de decadencia de fondo que vive hace décadas nuestro país y tampoco realizar un Plan integral con shocks sobre las variables mas susceptibles como el Déficit Fiscal y sus consecuencias.

Ya es hora de alertar de los resultados a los que este camino nos lleva, hemos sugerido el #DemeDos, comparamos con coyunturas similares a la actual, es el tiempo de poner blanco sobre negro, hoy gracias a las redes sociales de la misma manera que las crisis se anticipan, podemos sacar ventaja si estamos informados de lo que puede venir en términos simples y que dote al lector de anticuerpos para cuando la infección comience a supurar.

Cuando el Déficit Fiscal (lo que gasta cada mes el estado en todo concepto) supera el 8% del Producto Bruto PBI, se enciende una luz amarilla. Pero cuando a ese Déficit se lo subestima emitiendo deuda, que a su vez genera deuda por intereses y no se achican gastos, el resultado obliga emitir el Alerta Rojo.

• Las lebacs ya no la tienen los bancos sino el público en general.
• El monto emitido en estas nuevas letras, en otros tiempos se llamaban "Tidol" "Bontes" "Banas" supera todo el dinero que circulan en la calle y las que están en plazo fijo cajas de ahorro y cuentas corrientes (base monetaria simple)
• Los plazos fijos nunca le ganaron a la inflación salvo en tramos cortos.
• Los dólares del blanqueo ya no van a los jubilados sino que los bancos pueden comprar deuda del Tesoro, casi un redescuento encubierto.
• El atraso cambiarlo es cada vez más alarmante.
• La nueva ley de Ganancias si prospera es una nueva aberración planta inversiones.
• La debilidad política se hizo más evidente hasta para el más cool de Recoleta, que no quería ver se estaba haciendo PROpulismo.

Este escenario siempre tiene un desenlace, muy difícil de predecir el momento, pero muy sencillo es darse cuenta como se sucederán los acontecimientos de no cambiar 180 grados la política expansiva de deuda y contractiva de dinero.

Si todos los tenedores de Lebacs y plazo fijo en una semana resolvieran retirar los pesos y pasarse al activo más barato de Argentina, el dólar, en pocas semanas su valor superaría los $ 100.-

Pero como hoy no está sucediendo, es decir el público lentamente va tomando conciencia y los retiros y las compras de dólares se mantienen ordenadas.

El desorden vendrá por Brasil, Trump, México o algún factor interno, pero viene. Y cuando llega, de la compra ordenada se pasa al vértigo que genera el panico de ver que se dispara el valor.

Y se dispara porque como todo activo tarde o temprano busca el equilibrio, hoy ese equilibrio se halla cerca de los $ 50/60.

El que lo niega, miente, tenga el apellido y los diplomas que tenga. Y el que lo omite, lo hace para no ser catalogado de imprudente. Pero la imprudencia nace en Balcarce 50. 

• Con ese valor de tipo de cambio, el Estado Nacional licúa todas sus deudas.
• El sector privado pasa de la recesión a un rally exportador generador de una balanza comercial superhabitaria.
• Los salarios en términos reales se deprecian y los precios sufren distorsiones que el mismo juego de la oferta y la demanda el tiempo los acomoda, y es que si algo no se vende su precio cae. 

Narrándolo de esta manera parece sencillo, pero estaríamos frente a una nueva crisis y ajuste cíclico que amerita este modelo de sustitución de importaciones, Estado omnipresente e hiperincompetente, donde el 25% de la población sostiene el gasto del resto. 

Esto va a ocurrir ? Si, sin ningún lugar a dudas.

Lo que se puede cambiar es que en lugar de esperar a que sea un "vía crisis" (tan presente está el Papa) sea mediante la última oportunidad que se le presenta a Cambiemos pardojicamene producto de su falta de previsión política.

El Presidente aproveche la crisis que le generó la derrota con las leyes de Ganancias y Emergencia Social transformándola en una oportunidad para que, al momento de anunciar el Veto, a través de un cadena nacional llame a la realidad colectiva y anuncie un Plan Integral en serio, donde la verdad con la que tanto se llenan la boca nos digan:

Cuanto vale una hora de luz

Cuanto vale una hora de gas

Cuanto vale un viaje en colectivo

Cuanto vale un tipo de cambio competitivo.

Y como alguna vez, Raúl Alfonsín tuvo que anunciar un Economía de Guerra, hoy se debe hacerlo si se quiere con muchas más razones que las que se tuvieron en 1988.

La fiesta se acabó, la cuenta habrá que pagarla. Depende de como se gestione los próximos tres meses será por las malas o por las peores, las buenas ya no están disponibles, se fueron con los primeros cien días de Gobierno electo.

Pero el costo más importante, el costo político se debe asumir con las mismas ganas que tuvieron cuando decidieron querer ser elegidos para gobernar.

La bolsa es una anécdota, solo flota, se venden unos a otros acciones del Merval a precios ridículos, so pretexto del interés del Bovespa, cabe aclarar que en Brasil también hubo un blanqueo y al mismo tiempo.

Será Merval o B&MA dividido tres y acciones dividídas cinco para empezar a armar cartera.

En el mientras tanto, negocios sobran, pero hay que saber elegir para no quedar atrapado en la crisis venidera.

EL MAR SE ESTA RETIRANDO DE LA ORILLA

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EL MAR SE ESTA RETIRANDO DE LA ORILLA

El período comprendido entre el 22/06/2016 y 22/11/2016 el Tipo de Cambio sufrió un aumento del 12%, que anualizado arroja un 28% Anual.

Las Lebacs promedio de ese período arrojan un resultado casi calcado.

Es decir, arriba de $ 16.- los nervios de los inversores que creyeron que hacer lo mismo arrojaría resultados diferentes y apostaron por el Peso comienzan a pensar que los que avisamos hasta el hartazgo que de Cambio no se veía nada si no mas bien un Sigamos toma fuerza.

En rigor con le nueva Ley Perón de los Alquileres, la no Reforma Electoral, la modificación del impuesto a las ganancias, Carrió amagando con hacer la "Gran Varela Varelita", el no sé elevado a la octava completaron una semana de las peores para la nueva administración. 

Si alguien cree que tomar deuda para pagar gastos corrientes puede sostenerse es porque carece de educación financiera mínima o solo es necedad de no querer ver el bosque detrás del árbol.

Las décadas del 70, 80, 90 y 2000 finalizaron con una mega crisis, y ahora pese a esta transición lo que resta saber es cuando llega con todas sus fuerzas, casi como un alerta de Tsunami, el mar por ahora se está retirando de la orilla.

El Martes el presidente del BCRA tiene una parada dificil, o le hace caso a Macri y sigue bajando la tasa, o se vuelve a poner los pantalones y la deja como está, pero si se le ocurriera subirla porque el tipo de cambio está caliente y las monedas emergentes están también en el juego proteccionista, contemos cuarenta y cinco días y al fiel estilo argentino, mientras vacaciona gran parte de la sociedad, sin avisar, llega el Tsunami.

Que la herencia, que los primeros cien días, que se incendia el país, que el blanqueo ayudaría, que no puedo que quien sabe que la cosa que mañana dice el tango, ya se escribió demasiado al respecto. O cambiamos y giramos 180 grados o ajustamos, por las buenas si lo hace el Gobierno, por las malas si lo hace el mercado.

Pero el tsunami viene, ya es tarde para cualquier intento de insistir con el gradualismo, ya se perdió la chance y aún peor la credibilidad.

Merval dividido tres y especies líderes dividido cinco para empezar a hacer buenos negocios en Argentina, será la renta financiera, será la explosión de la manada comprando dólares en Enero y no renovando las Lebacs, pero será, se vé todos los días el "te compro tres y te vendo cinco".

Brasil está a punto de, vía la política y con un Temer que va a pasar un verano caliente   llevar el Real a 4.60 y con la ultima corrección a la baja de sus especies del Bovespa contra la Fed del 20 de Diciembre, quizá ya empezamos a comprar antes que el año finalice y terminamos de comprar con Trump asumiendo.

La FED no descartamos que sean 100 puntos los que suba la tasa, 25 y/o 50 puntos suena a poco viendo los bonos de 10 y 30 años.

Si un en polvorín, prendes un cigarrillo, al que se le ocurrió fumar es un imbécil, pero antes alguien tuvo que haber regado la pólvora.

#ArtecheYaSeFue

SITUACIÓN DELICADA

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SITUACIÓN DELICADA

El mundo está cambiando de manera vertiginosa, la novedad es Trump que hará lo que debe hacer y que cuando termine los laureles y las espinas se las llevará solo él, ya que los mismos republicanos adoptaron una estratégica posición, mostrarse en desacuerdo mientras en silencio coinciden casi en su totalidad con la plataforma presentada durante la campaña. América para los americanos.

Inglaterra para los ingleses. Francia para los franceses e Italia para los italianos. Con un consecuente EuroCrash por venir y no en mucho tiempo.

Y no podemos descartar un California para los californianos y al mejor estilo Cataluña, antes del Big One  incluyan un referendum en 2019 para declarar su autonomía vía CALEXIT.

En este contexto no es novedad que a México, Brasil y China entre los emergentes sumado a fronterizos como nosotros los argentinos se terminó la década que algunos supieron aprovechar y otros, nuestro caso, dilapidamos una vez mas una oportunidad inmejorable.

Altas tasas de interés en USA para combatir la inflación que generará mas déficit fiscal americano será nuevamente la aspiradora mundial y no se vayan a creer la estupidez que si pasamos a emergente Argentina no va a sufrir sino al revés.

En nuestro país, la situación es tan delicada que muchos de los economistas y analistas con mayor exposición pública cuidan sus palabras y tratan de no generar pánico en una ciudadanía que se entretiene con un nuevo relato, salvo algunas excepciones y que denostan algunos medios que otrora eran críticos y objetivos.

Solo resta esperar el cuándo, en virtud que el cómo termina esta nueva aventura de endeudarse sin achicar gastos ni recibir inversiones para la economía real la venimos padeciendo desde hace mas de setenta años.

Pero casualmente estamos inmersos en un cambio de ciclo económico que data de hace setenta años y entonces tal vez, la crisis que viene sea terminal, la decepción que cada día suma mas adeptos a esta nueva administración, sumado a un 2017 que, cuando llegue veremos que la reactivación no llega sin un cambio copernicano con un Plan Integral genere un despertar general y no de un sueño agradable sino de una nueva pesadilla.

Podrán reformar el Mercado de Capitales una y mil veces pero las acciones que se fueron a cotizar a New York en calidad de adrs ya no vuelven, que seamos el mercado mas chico de la región no es casual sino la sumatoria de errores y un fiel reflejo de la actual situación decadente a la que hemos llegado.

Pero de la misma manera que en New York cotizan nuestros papeles líderes, por llamarlos de alguna manera ya que Arcor o Mercado Libre ni se les cruza cruzar el charco, existen en el nuestro las especies brasileras, objetivo de una muy buena oportunidad de negocios para los próximos dos años. Solo resta esperar el momento para entrar, el mercado brasilero ya está lanzado, pero el Real no se va a quedar a mirar como Trump y el resto del mundo le cierran los mercados y devaluará fuerte su moneda para no perder competitividad e impactará sobre las cotizaciones.

Hemos decidido dejar al pie la editorial pasada ARTECHE YA SE SUBIÓ AL AVIÓN en virtud que cada día irá cobrando mas vigencia, y de paso seguimos avisando lo que entendemos inevitablemente veremos en corto tiempo, la situación es muy delicada aunque no se note.   

ARTECHE SE SUBIÓ AL AVIÓN

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ARTECHE SE SUBIÓ AL AVIÓN

Somos cuarenta y dos millones de argentinos, donde una mitad mantiene a la otra mitad a través de una carga impositiva insostenible y una economía informal que no para de crecer.

De la misma manera que la mitad de los argentina ha tomado conciencia que el saqueo K, la herencia recibida de verdad era pesada como nunca, pero el problema es que la otra mitad ni siquiera lo sospecha, no vivió un clima de crisis a la que el argentino común está acostumbrado. Primer error de cálculo de Cambiemos, no haber blanqueado claramente la realidad.

El segundo error de cálculo fue pensar que se podía llegar a Octubre emitiendo deuda a niveles records, pagando gastos corrientes y haciendo un juego de tasas y generando expectativas de de crecimiento sin ningún respaldo en la coyuntura nacional y mundial, en lugar de cambiemos, fue continuemos.

El tercer error fue apostar a un hecho histórico que no se ha dado nunca en la historia, apostar a la continuidad demócrata en Estados Unidos luego de dos mandatos cumplidos, donde el cowboy y los rangers fueron los principales damnificados del progresismo que se había puesto de moda por un rato en el mundo.

Omitieron ver el crecimiento de Le Pen en Francia y en Austria, donde la ultra derecha estuvo a muy poco de ganar la elección, luego vino el Brexit y tampoco se le prestó la debida atención, en Colombia se votó un no al referéndum sin mediar un castigo a la guerrilla que mantuvo en vilo al país por años, y finalmente Brasil donde Temer fue claro en sus primeras señales el mercado.

Mientras todos estos sucesos se daban China en silencio devaluaba y sigue devaluando su moneda y se posiciona en dólares americanos a través de sus bancos, el Popular y los privados.

A nivel local y so pretexto de contener la inflación, por un lado el Banco Nación presta al 17% y por la otra ventanilla el Banco Central paga el 26%, las pymes junto con gran parte de fondos golondrina extranjeros le vienen sacando ventaja y ni se les cruza por la cabeza invertir un centavo para producir en la economía real. El deme dos hasta Ud. lector lo habrá usufructuado viajando al exterior. Ya vemos calzados brasileros, de esos que cuando uno camina hacen ruido porque son de plástico, pero solo un botón de muestra acerca de la apertura de las importaciones.

Luego de un año de gobierno, la mitad sigue manteniendo a la otra mitad, la bicicleta financiera y el festival de bonos al borde del éxtasis similar al período 1976/1980 cuando Martinez de Hoz era Ministro de Economía.

Nadie se pregunta, con qué se van a pagar las Lebacs y Letes....?

Con qué se van a pagar los intereses sobre los intereses (Quasifiscal)...?

Locales en alquiler sobre avenidas donde otrora había lista de espera, sin embargo hablan de señales de reactivación...?

Se llevan sembrados apenas el 10% de la próxima cosecha de soja por cuestiones climáticas pero el problema de fondo es el que viene, la caída inevitable de las materias primas.

El Tipo de Cambio Real Multilateral casi está a valores de la convertibilidad, esta dato lo van a discutir, nosotros les decimos, analicen el balance del BCRA, desagreguen lo que debe, analicen la Balanza Comercial y evalúen la recaudación mensual, inflación y nivel de actividad. Situación desesperante.

Es politicamente incorrecto decirlo, pero es desesperante.

Y un día el viento cambió, lo que se pensaba iba a ser gradual, un tal Donald Trump aceleró el proceso de devaluación de las monedas emergentes.

El efecto Tequila (Mexico), Arroz (CHINA) y Caipirinha (Brasil) ha dado comienzo, apenas comienza y todavía el ciudadano de a pie está tiempo de tomar medidas defensivas ante una economía de guerra.

Todavía se está a tiempo de retirar el dinero de los plazos fijos y comprar el activo mas barato de la Argentina, el dólar.

Todavía se está a tiempo para no renovar las Lebacs, cuya masa crítica no la tienen los bancos sino el público y comprar el activo mas barato de la Argentina.

En el desenlace de la película Plata Dulce, puede verse la explosión de la situación contenida por años, la gente en manada se daba cuenta toda al mismo tiempo de la realidad, pero había un ausente, alguien que sacó frutos de la fiesta y cuando la vio venir huyó, se llamaba ARTECHE y se subía a un avión comiendo almendras tostadas y champagne francés.

Todavía mucha de las cosas que hemos descripto hoy no pasan aún, pero ARTECHE, ARTECHE YA SE SUBIÓ al AVIÓN.

VERDAD O CONSECUENCIA

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VERDAD O CONSECUENCIA

Existen argumentos que utilizan recurrentemente todos los gobiernos depende del contexto y coyuntura que les toca al momento de asumir el poder y la responsabilidad de gestionar.

Una de ellas, además de la consabida herencia recibida es continuar lo bien realizado por administraciones anteriores y reformular aquellas que fracasaron.

Sin embargo y tras el argumento de la tecnología, la nueva forma de comunicarse vía redes sociales y valiéndose de la rapidez de la información con la que se leen las noticias se reinventan terminologías tales como: "hemos elegido el camino mas largo pero menos doloroso, evitar una mega devaluación tomando medidas tendientes a bajar los costos de productividad, transporte de mercadería y optimizando la cadena de valor" 

Suena tentador sino fuera por alguna D que se interponen en este nuevo relato.

Deuda - Déficit - Dietazos - Distorsiones - DD.JJ entre otras.

Ya se ha dicho tanto acerca de la deuda que se emite para pagar gasto corriente, que no se toca al paquidérmico Estado, que la deuda genera otra deuda, la quasifiscal, carga impositiva imposible de reactivar un país, 

Que sin un Moncloa la tarea se hace mas difícil es una verdad a medias, la corrupción K distrae por un tiempo mas, sin embargo el país tal como anticipáramos nosotros no se reactiva, ni lo hará, en el mejor de los casos dejará de caer. En el mejor de los casos se llegue a Octubre 2017. 

Pero tanto la decir la verdad como omitirla trae consecuencias. Se fugaron este año U$S 12 mil millones de dólares, supera la suma total de la fuga de divisas mientras duró el cepo de Kiciloff. En las redes sociales opina cualquiera y sin medir consecuencias se hablan de dividendos y otras tantas pavadas. Típicos pecados de juventud e inexperiencia de no haber vivido situaciones similares a las actuales.

Se festejó la venta de cemento por un mes, omiten decir que cayó los tres meses subsiguientes. Se jactan que sobran pesos, omiten decir que sobra deuda.

Sostienen que la lluvia de inversiones es real, omiten decir que vienen a "hacerse la América" por un rato a un país que por necesidad de plata paga el 15% anual en un mundo de tasa 0.

Sostienen que los empresarios deben "ponerla", omiten ajustar el gasto público, reformulación impositiva desde Nación y bajando a Provincias y Municipios.

El final tal como vamos será consecuencia de la verdad y de su omisión.

Con matices, ingresando a You Tube como dice Duran Barba, busquen Plata Dulce y verán los recuerdos del futuro.

Finalizó el Blanqueo en Brasil, rotundo fracaso, no será gratis para nuestro país, el Real acusará el golpe.

Viene un mundo nuevo tras las elecciones en Estados Unidos, al margen del menos malo que resulte ganador, se activarán todas las medidas que hasta ahora no se realizan justamente por el cambio de gobierno.

En ese mundo nuevo es en el que siempre nos fue mal, la década pasada fue única y la mayor traición a la patria fue no sacarle ventaja.

En mercados dijimos hace una par de semanas, Merval dividido tres, acciones líderes divididas cinco y arrancamos, antes habrá cantos de sirena, blabletas conocidos a esta altura por todos y movimientos espasmódicos sobre algunas especies.

Por suerte están los adrs brasileros para generar ganancias que hasta se van a multiplican por cincos en menos de dos años si se sabe "jugar con los momentos".

DILEMA ENTRE PODER Y DEBER

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DILEMA ENTRE PODER Y DEBER

Reza, pero no dejes de remar hacia la orilla. Un viejo proverbio ruso que adaptado a nuestra coyuntura económica lo podemos transformar en "Emite deuda pero controla el gasto público".

Hoy algunos medios, analistas y economistas con pocos cabellos nos tratan de convencer las bondades de endeudarse para pagar gastos corrientes, subsidios y planes de infraestructura, único motor para que la recesión se frene.

Sobre la base que la deuda es a menores tasas que las pactadas por la administración anterior, sus plazos y la moneda. Pero las formas no modifican el fondo, y el fondo es deuda contra una suba de reservas artificial, y que lo hace explosivo gracias a los capitales golondrinas que ahora lo planchan al valor del dólar y lo estallan cuando deciden irse.

Pero el dilema de Cambiemos viene desde el 10 de Diciembre pasado y se sostiene, hacer lo que se debe versus hacer lo que se pueda para llegar a las elecciones y que el gradualismo triunfe por primera vez en la historia argentina. Hecho que ni siquiera sopesamos, el fracaso está garantizado si lo entendemos como estrategia económica, pero quizá la batalla de llegar a Octubre de 2017 sea ganada, no lo podemos saber.

Los bancos merced a la obligación del BCRA de prestar al 15% acusan pérdidas de entre mil y 850 millones de pesos, algunos de ellos cotizantes del panel líder del Merval.

Por ahora, no impacta esta medida medida sobre la actividad, de hecho el 8% de caída en la actividad se choca contra el relato del sí de puede.

No se ven cambios de fondo, solo de formas, medidas aisladas y con gran carga de temor por como impactan sobre los agentes económicos, sindicales y movimientos sociales.

El país quedó como rehén de un década saqueada de riqueza y de valores tan primarios como la cultura del trabajo, el respeto a la ley y la institucionalidad.

Entonces, el Deme Dos para la clase que todavía puede aprovecharlo distrae de la realidad conjuntamente con los procesamientos diarios bien vendidos televisivamente para los que no pueden sacarle ventaja al dólar hiper atrasado.

Las derrotas en las cámaras de diputados de la semana que termina, sumado a la actitud del Frente Renovador generan mas incertidumbre al potencial inversor, no tanto al blanqueador, que será exitoso, pero no lo suficiente para siquiera solventar el Fondo de Reparación a Jubilados, de ahí que el Fondo de Garantía de Sustentabilidad, aunque lo niegue, y lo bien que hace en negarlo, venda participaciones en acciones por mercado.

La aspiradora del Mundo ya se encendió, Estados Unidos empieza a captar dólares que se había ido producto de la tasa cero, la tasa de diez años ya acusa que la Fed empezará a moverse post elecciones, madura el cambio de ciclo.

En nuestro mercado, ya tuvimos varias tapas de diarios, varios records superados, resta que el taxista nos hable de bolsa para convencer hasta al mas optimista que el final es inminente. La frutilla del la torta y cumpliendo con las cábalas del mercado local es Comercial del Plata, siempre es la ultima.

Brasil también va a corregir su mercado, pero su moneda va a ser el termómetro del "cuando volvemos a entrar", ahora le toca las generarles de la ley, pero la que viene es la ultima oportunidad de comprar abajo a especies como Petrobras, Vale, Gerdau, Compañía Siderúrgica Nacional, entre otras.

  

Entonces mientras vemos a Cambiemos hacer lo que puede y no haga lo que debe salir del kirchnerladrismo va a ser complicado. 

FINANCIERA RODADO 26

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FINANCIERA RODADO 26

En un mundo donde en algunos países desarrollados con reglas claras y sostenidas a través del tiempo, con seguridad jurídica y ordenados fiscal e impositivamente para colocar dinero los bancos cobran, es un hecho fáctico.

El hecho contrafáctico somos nosotros, en Argentina se pelean los fondos externos y los ganadores del dólar futuro pre/post cepo para colocarle a tasas que van desde el 15% al 26% según el plazo y producto.

Es verdad que están ingresando 1500 millones de dólares por semana, pero ingresan al sistema financiero, al mejor estilo 1976.

De corto logra que la contabilidad creativa otorgue titulares en los diarios tales como "Se incrementaron las reservas", real pero no tanto. Ingresan dólares mientras nosotros tomamos deuda. Pero eso no sería nada ilógico si el destino de los fondos ayudaran a reactivar una país parado invadido de subsidios, planes sociales, y precios relativos distorsionados; pero la realidad heredada después del saqueo kirchnerladrista obliga a utilizar los fondos para gastos corrientes, contener lugares calientes como San Fernando, La Matanza, Córdoba y Rosario de las amenazas de visitar amablemente los hipermercados antes de fin de año.

Nosotros vemos una inflación para el año que viene (2017) de 27% y crecimiento cerca de 0%. 

Vemos que el ajuste hasta las elecciones no se hará por devaluación sino vía la clase media. Caída de ventas en la economía real y una balanza comercial deficitaria.

De la misma manera que vienen se van, cuando se van generan el efecto contrario, de la misma manera que cuando ingresan los dólares para colocar en pesos a tasas imbatibles en el mundo, su valor "se plancha". Llega el un día que el "dame los dólares" y el "no coloco mas" y; si no se hicieron los deberes en el mientras tanto, pasa lo que se intenta evitar, de gradualismo gubernamental pasamos directo a el Shock de mercado, y que genera otro título para los diarios, Golpe de Mercado pre electoral.

Se desprende que la fecha probable será previo a las elecciones, catorce meses de tasa para fondos acostumbrados a tasas negativas es demasiado buen negocio como para quedarse a esperar el resultado. 

El Blanqueo será exitoso respecto de propiedades y chacras en el exterior. Los dólares que se declaren son el interrogante pero no lo vemos fracasar.

San Juan,  San Luis y Santa Fé se resisten a ingresar al plan de Sinceramiento Fiscal (Blanqueo). Quizá la prórroga y algún retoque en Ingresos Brutos los haga cambiar de opinión a los Gobernadores, ya veremos la semana próxima.

El Merval quiere ir de la mano de la Rodado 26 y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad vendiendo de la única manera que se puede vender, para arriba, ir despacio hasta los 24.000 puntos. Ninguna empresa compra un paquete de sus propias acciones a "estos valores".

Pero la bicicleta con cada cambio de marcha ayuda a todo lo referente a lo financiero y va dejando en el camino un tendal en la economía real, que cuando se deja de pedalear son el pretexto para la caída estrepitosa que sobrevendrá luego de esta fiesta. Si se llega a 24.000 luego habrá que dividir por tres y con qué valor de dólar dará nuestro famoso y retrasado Merval 200, 

Clarin del Domingo le va a dar una manito al papel mas atrasado del mercado de local que le permitirá dejar se serlo, como para festejarlo en el Parque de la Costa. 

ÉCHALE LA CULPA EL MUNDO

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ÉCHALE LA CULPA AL MUNDO

Las reservas del BCRA al 30 de Setiembre ya están por debajo de los 30 mil millones de dólares, (reales U$S 19.900 millones si restamos los Plazos Fijos) mientras tanto el blanqueo acusa su primer fracaso vía bono mágico y hasta la fecha van 400 millones de dólares los que se llevan blanqueados en firme, la administración Cambiemos se jacta de dos cosas, la primera que cada emisión de deuda es exitosa, festejamos endeudarnos para pagar gasto corriente y la segunda, que la lluvia de dólares ya está entre nosotros según el accionista mayoritario de Farmacity y comprador de dólar futuro Mario Quintana, hecho llamativo cuando la fuga de divisas supera la marca de 2015 que fue de 9 mil millones, mientras a Agosto de este año ya se supera esa cifra.

Pero al festival de bonos han sido invitados también los gobernadores de las provincias amigas y adversarios políticos, si la hacemos, la hacemos todos, si caemos, caemos todos.

La cereza del postre son los 57 mil millones de dólares para el 2017 que están contemplados será la deuda a emitir. 

Es politicamente incorrecto hablar de relato nuevamente, pero los hechos dicen una cosa, y los discursos coloquiales otra, preferimos manejarnos con los hechos, cuando se toma decisiones sobre el dinero ajeno la honestidad y la responsabilidad no pueden soslayarse bajo ningún concepto y mucho menos por simpatías con algún partido gobernante.

El gasto se está bajando ? No

El déficit se está controlando ? No

La inflación es del 25% ?  No

El desempleo paró ? No

Hay síntomas de reactivación ? No

Bajó la presión impositiva ? No

Está claro el futuro ? No

Nosotros lo sabemos, la mayoría de los que nos dedicamos a esto lo sabemos, algunos optan por un prudente silencio, otros por definitivamente omitir ver los hechos quien sabe porqué razones y  un grupito que siempre se sube al festival financiero una vez mas que tenemos en Argentina.

LLegar a Octubre, salvo que en el mundo se active algunos de los cisnes negros que están con las alas a punto de desplegarse.

Hoy el mejor analista de la realidad y las consecuencias de lo que se está haciendo una vez mas, deuda para bancar el gasto llegar con el "siga siga" paradójicamente parece ser el Papa Francisco que se le atribuye haber dicho, hay que ayudar a Macri a terminar su mandato.

Siempre un factor externo deja en evidencia nuestras debilidades y genera errores de cálculo.

En 1980 era Uruguayana, hoy es Chile, el lugar mas cerca para el "DEME DOS 2.0" , China dejó de comprarnos aceite de soja porque quedamos fuera de mercado versus Brasil y Rusia, noticia que pasó desapercibida esta semana y es clave para el desarrollo sobre el que se intenta sustenta llegar a Octubre.

La excusa oficial, las represas y otras yerbas, la realidad estamos fuera de precio.

Entonces, visto y considerando la realidad, la estrategia se fundamenta en llegar a Octubre si podemos controlando el frente interno emitiendo deuda a lo loco  y con la complicidad d los gobernadores que, mantienen silencio mientra el gancho en la garantía el Gobierno Nacional la ponga.

Y el frente externo será el salvo conducto para excusarse si no se llega, Échale la culpa al mundo, después vemos.

El activo mas barato de la Argentino no es un brote pero es verde y se llama Dólar.

Mercados alterados por las elecciones americanas, el Brexit, el Banco Alemán, la guerra de monedas y la Fed que amaga junto con Draghi cuando mueven las tasas, estamos a las puertas de un nuevo máximo histórico o de un flash crash? Dificil de responder hoy, argumentos para ambos escenarios sobran.

Sin embargo Brasil vía Bovespa avisa que su economía pegó la vuelta, cada baja oportunidad de compra.

Argentina, mercado fronterizo, opera como tal. Salvo Tenaris, YPF, Petrobras, Vale, el resto cerca del cielo, otra vez cuidado con las sirenas y las voces que alientan a comprar, no es bueno estar todos del mismo lado del bote.

Sugerencia que no es la primera vez que hacemos pero entendemos sirve para este especial momento bursátil, opere como si tuviera una gran fortuna, piense como haría para comprar una gran cantidad de papeles de una especie x y cómo haría para salir, piense como mano dura, los gatos y los ratones tradean, los leones operan y ganan en el mediano y largo plazo.

       

SIN RESERVAS

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SIN RESERVAS

Una camisa en cualquier local de ropa de primera y segunda marca vale hoy en nuestro país 70/80 Euros. El Corte Inglés en España vende sus mejores camisas a 40 Euros y gana dinero. Un botón de muestra simplemente para entender dos cosas, por una parte lo caro que estamos nuestro país, y por la otra que la balanza comercial se encamina a un déficit cada mes mayor, fabricar y/o comprar al por mayor a nivel local versus importar es nuevamente y como en la década del 70 una obviedad.

Dólares que ingresen por la próxima cosecha se irán por la otra puerta para pagar mercaderías de importación. Y sin mencionar a los dólares del sistema financiero que serán adquiridos viendo la coyuntura que se está gestando.

Hoy tenemos de reservas en el BCRA genuinas 20 mil millones de dólares, figuran 30 mil millones, pero 10 mi millones no le pertenecen al BCRA sino que son producto de los Plazos Fijos en dólares constituidos en los bancos, es decir se contabilizan en el activo y el pasivo. No entraremos en detalles "menores" como el swap que se le debe a China por mas de 11 mil millones de dólares (herencia recibida y van...)

La base monetaria simple, es decir, el dinero que tiene la gente suman 46 mil millones de dólares.

El endeudamiento en Lebacs,  Letes y demás instrumentos para pagar gastos corrientes ascienden a 46 mil millones de dólares y subiendo. (55% relación deuda/PBI)

Osea que para 92 mil millones de dólares contamos con un respaldo de 20 mil millones de dólares.

Si volviéramos a la convertibilidad de los 90, y por cada peso emitido debiera haber un dólar, hoy su valor superaría los $ 46.-, mientras que no llegamos ni a $ 16.- aún.

Pero no hace falta tener respaldado el 100% de la emisión si contamos con superávit gemelos, tenemos controlado el gasto público, inflación controlada, pleno empleo y crecimiento superior al 5% anual.

Y menos aún con un tonelada de Soja superando los 400 dólares la tonelada, tasas negativas mundiales y dinero ocioso dando vueltas por el mundo.

Pero todo lo enunciado en el párrafo anterior lo tuvimos, pasado. Ya no lo tenemos y el mundo se encamina a cambiar de rumbo con suba de tasas, extinción lenta pero segura del Euro, una nueva moneda de refugio el Yuan, y las materias primas granarias con clara tendencia a la baja.

En la década del 70, los viajes al exterior y la vuelta con el doble de valijas por compras se denominó "Deme dos", hoy pasa exactamente lo mismo, un verano donde las familias discuten si Chile, Uruguay y Brasil, porque la Costa local es prohibitiva, cuando en realidad lo que tenemos es una pérdida de competitividad alarmante.

Que se está haciendo para evitar un final parecido al que tuvo Martínez de Hoz? Lo que pueden, que es bien diferente de lo que deben y saben deben hacer, la herencia económica no fue el único saqueo, sino que la coyuntura social no permite hacer los ajustes necesarios.

Un blanqueo hipotéticamente exitoso no alcanzará ni para pagar a los Jubilados. La inversión sin reforma laboral e impositiva no va a venir, solo la financiera, tomar un crédito a 1000 días al 3% y colocarlos en Argentina al 18% es negocio por un rato, pero esa golondrina es literalmente de un solo verano, pasado el verano la huida para esperar y ver como resultan las elecciones son el mejor escenario, porque a veces la anticipación genera que como aquel Febrero de los 70 el dólar comience un rally que en un año se tradujo en una suba de 1846% (mas de 18 veces).

Todos, con tal que desaparezcan las ideas populistas hemos sido prudentes en las críticas, es como un DT nuevo en un equipo, el que se fue era peor, aguantemos un poco, pero eso no nos desliga de nuestra honestidad intelectual y asesorar exponiendo nuestra modesta visión de la realidad, que no significa la verdad revelada ni mucho menos, pero sí nuestro firme convencimiento que somos un país tendiente a repetir los errores del pasado y las nuevas generaciones son las que toman desprevenidas. Cuidado.

En lo que respecta a Mercados, que al Merval se hayan sumado especies de segunda y tercera categoría no hace mas que dejar en evidencia que seguimos siendo mercado fronterizo, sin profundidad y mucho menos volumen.

En 1992 los fondos resolvieron irse para nunca mas volver, no existían los adrs, hoy por lo menos contamos con ellos, ellos mandan, y nuestro mercado acompaña.

En los últimos cinco años, solo dos papeles no muestran un comportamiento como el resto YPF y Tenaris, el resto están cerca del cielo, y nada sube hasta el cielo.

Las especies brasileras van a dar grandes satisfacciones por, por lo menos dos años VALE y APBR.

Empiezan a dudar las paridades de la Renta Fija, otra señal de debilidad, y los mercados avisan, salvo uno, el mercado de cambios, cuidado.    

SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR

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SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR

 

La editorial de esta semana va a tratar de un tema que solo un acontecimiento mundial puede modificar el escenario futuro.

Es una posibilidad que por ahora no llega a entidad de probabilidad pero se debe sopesar.

El 1 de Octubre, a horas de a publicación de esta editorial, el YUAN ingresa a la canasta de monedas con la aprobación del FMI, esto puede o no cambiar el rumbo de la economía mundial. La invasión silenciosa de Oriente puede escribir un nuevo capítulo, y los bonos del tesoro americano pueden tener un vendedor de tal magnitud que haga colapsar al Capitalismo tal como lo conocemos y nos adentraríamos en una nueva fase del cambio de ciclo económico global de setenta años. El dólar puede sufrir una depreciación mundial tan explosiva como asimismo el Oro y la Plata pueden adquirir valores impensados hasta para el mas optimista.

Razones para sopesar esta posibilidad se sustentan sobre las compras de metal que vienen realizando las grandes potencias por una parte, por la otra un Estados Unidos con un Déficit Fiscal sin precedentes históricos y un nivel de emisión de cuatro veces la base monetaria para contener la Subprime de 2008 mediante planes cuantitativos.

La burbuja de activos americana está a días de explotar y el camino de la suba de tasas un evento como el descripto puede acelerar el proceso de incrementos periódicos para evitar colapsar, no obstante el efecto sobre la renta variable mundial sería el mismo en ambos escenarios, y también el refugio, el ORO.

 

Dicho esto, el SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR aplica a nivel internacional hacia dos caminos, el primario previo a la existencia del "new deal", el Oro y el segundo que forma parte del ciclo iniciado en 1930, el Dólar fortalecido.

 

Pero a nivel local, llega el primer resultado del blanqueo, con un seguro período de prórroga y un éxito acotado, la inflación contenida y nada mas, nada hace prever que se comenzó un ciclo de caída firme con emisión, endeudamiento creciente, BCRA vacío de reservas reales, recesión y las inversiones ni siquiera en período de maduración.

 

Se realizó una conferencia de prensa para blanquear la pobreza e indigencia sin embargo no se realizó hace nueve meses una Mega Conferencia de Prensa con el todo el Gabinete explicando el SAQUEO KIRCHNERISTA y hacer tomar verdadera conciencia del nivel de gravedad de la crisis que se intenta evitar y que de no poder hacerlo, al 2001/2002 lo relega a un simple entrenamiento.

 

El dinero no es cobarde, sino que los tenedores de ese dinero se informan, tienen memoria y buscan dos objetivos de mínima, no perder y ganarle a la inflación tomando los recaudos que genera la incertidumbre de no poder ver con claridad el mediano plazo.

 

La verdad tan "promocionada" por la actual administración, es una verdad a medias, no se dijo la herencia y no se la puede atacar sin que nos pongamos al borde de un estallido social. Escuchar a Pichetto, Jefe de la Bancada opositora decir "cuiden fin de año" no atrae inversiones, sino que espanta al que tiene una pyme, le renuncia un empleado y resuelve no reponerlo, el "por las dudas" hoy es el "algo habrán hecho" de la década nefasta y que Martínez de Hoz era Ministro y tanto nos recuerda a esta realidad.

 

Y entonces, el tipo de cambio, ese viejo amor que nunca defraudó al que supo esperar, no se dejó llevar por tasas atractivas por un rato y discursos grandilocuentes empieza a hacer latir los corazones de Bancos (con compras diarias superiores a 100 millones), empresas que lenta pero sin pausa van arbitrando y saliendo de Lebacs y Plazo Fijo para posicionarse en el viejo nuevo amor, el dólar.

 

Superando los $ 16.- el margina, se ingresa a la dimensión desconocida. Siempre un factor externo fue el disparador para que en Argentina las variables se terminen sincerando, será ésta la excepción.....?

 

Mientras tanto el Merval marca máximos con una rotación de papeles que salvo YPF, Tenaris y SAMI el resto de las líderes lateralizan, Aluar y Erar de la mano de la energía eólica trata de volver a máximos anteriores, no mas que eso.

DYCA, CAPU, JMIN, PSUR, CARC, GRIM, entre otras para comprar un millón de pesos se necesitan diez ruedas, cuando la m.... flota tarde o temprano la realidad se impone.

 

Varias acciones del Merval están siendo adquiridas por fondos brasileros, buen dato para el futuro.

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad para pagar Jubilados venderá paquetes de acciones, pero a estos precios dudamos que encuentren comprador, y si salen a vender por mercado puede pasar dos cosas, si trasciende, un desastre. Y si no trasciende la locura puede llevar el Merval a 25.000 puntos.

 

Entonces, es tal la incertidumbre mundial y local desde Octubre hasta fin del año que volver al primer amor, dólar o algunas de sus variantes AA17, AY24 y esperar a ver como se van dando los acontecimientos permitirán dormir tranquilos, cuidar las balas y estar alertas con total objetividad. 

 

 

 

PLAN AUSTRALIA

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PLAN AUSTRALIA

El presidente Mauricio Macri busca "cambiar la tendencia negativa de la confianza" y le ordenó a su gabinete que preare un plan para lograrlo. La solución que propone un grupo de ministros es la de implementar un programa similar al que realizó Australia.

El país de Oceanía es visto por los funcionarios como un buen caso, ya que pasó de décadas de concentración en la producción primaria y dependencia extrema de las importaciones durante las décadas del '70 y del '80, a una economía competitiva, abierta e industrialmente desarrollada.

Sin embargo y tal lo manifestamos en nuestra anterior editorial Sensatez y Sentimientos, la realidad política, debilidad en ambas cámaras y la coyuntura social obligan a esta administración a actuar como bomberos para apagar los incendios mas urgentes.

El proyecto de Martínez de Hoz apuntaba a dominar lo que él llamó "los tres incendios": la inflación, la deuda externa y la recesión. El fracaso de sus objetivos manifiestos se cristalizó en 1978, año que la inflación anual llegó al 160% y el PBI descendió 3,2 por ciento, mientras que la deuda pública al final de la dictadura creció 364 por ciento.

 

Los incendios actuales se parecen, gasto público récord, endeudamiento que ya supera el 55% de la relación deuda/PBI, recesión e inflación, atraso cambiario con pérdida de competitividad, y demás herencias que ya hemos descripto hasta el cansancio.

 

Pero de hecho, la actual estrategia que lleva a cabo Cambiemos para tratar de llegar mejor a las elecciones de medio término se lo podría denominar Plan Australia si jugamos con las palabras y hacemos memoria, las semejanzas con el Plan Primavera, posterior al plan Austral y la tabla de José Luis Machinea tienen un correlato casi calcado con lo que se pretende hacer.

Plan Austral + Tabla = Plan Australia

 

Ya llega el primer vencimiento para ver el resultado del blanqueo, las inversiones nacionales y extranjeras, salvo para "timbear" con la tasa sin reforma laboral y sin reforma impositiva donde la carga sea por lo menos la mitad de la actual tornan inviable a nuestro país.

 

El año ya está jugado, la decepción en pequeños empresarios se contraponen con la esperanza que el rebote de 2017 sea tal, nosotros dudamos que el rebote venga y mucho menos que impacte, la globalización nos obliga a esperar un nuevo efecto Tequila y consecuentemente por efecto dominó un efecto Caipirinha .

 

Las ultimas encuestas arrojan resultados similares entre la población en general, la inflación parece empezar a controlarse y 2017 será mejor piensa la mayoría, lo que puede ser muy bueno de corto pero muy malo y efecto boomerang si la decepción se perfila llegando a Octubre del año próximo.

 

La incertidumbre ante la falta de un paper con cincuernta puntos bien redactados explicando los qué, los cuándo y los cómo de las políticas que se intentan llevar adelante generan que la actividad no se despierte, mirar a ver que hacen, que le dejan hacer y como responden los sindicatos, oposición y la justicia obligan a manejar la ansiedad y esperar, salvo que mas de un tercio de la población no tiene tiempo, desconoce lo que se intenta evitar pero no está dispuesta a pagar la fiesta.

 

 

En lo que a mercados se refiere el Merval flota, los papeles chicos distraen, los diarios "dan manija" y vemos subas irracionales de 35% en cuatro ruedas en Rosembuch, Petrolera del Cono Sur, Minetti, como si se acabaría el cemento en una semana.  De manual.

Transener que el gobierno compra muy barato el 25% y accede al 50% y si hacemos las cuentas del valor de compra de ese paquete vs la capitalización, no dá para seguir apostando de corto.

 

Wells Fargo en USA y Deustche Bank en Europa están avisando.

 

El mexicano vs dólar está a horas de generar un problema que se va a juntar con la otra novedad del otro lado del mundo el 1 de Octubre, el Yuan.

 

La Fed ya avisó, en Diciembre arrancamos, siempre avisa antes de hacer la movida, no descartábamos una sorpresa en Septiembre, pero no fue.

 

El mundo puede terminar el año conjuntamente con nuestro país en un juego conde todas las jugadas den mate. Cuidado. 

 

Mantenemos los charts al pie de la editorial, al margen que las semanas pasan no pierden vigencia y mucho menos dejan de avisar, pero no hay peor ciego que el que no quiere ver.