PLAN AUSTRALIA

Editorial con una semana de atraso, para acceder a la actual visite www.pronosticobursatil.com

PLAN AUSTRALIA

El presidente Mauricio Macri busca "cambiar la tendencia negativa de la confianza" y le ordenó a su gabinete que preare un plan para lograrlo. La solución que propone un grupo de ministros es la de implementar un programa similar al que realizó Australia.

El país de Oceanía es visto por los funcionarios como un buen caso, ya que pasó de décadas de concentración en la producción primaria y dependencia extrema de las importaciones durante las décadas del '70 y del '80, a una economía competitiva, abierta e industrialmente desarrollada.

Sin embargo y tal lo manifestamos en nuestra anterior editorial Sensatez y Sentimientos, la realidad política, debilidad en ambas cámaras y la coyuntura social obligan a esta administración a actuar como bomberos para apagar los incendios mas urgentes.

El proyecto de Martínez de Hoz apuntaba a dominar lo que él llamó "los tres incendios": la inflación, la deuda externa y la recesión. El fracaso de sus objetivos manifiestos se cristalizó en 1978, año que la inflación anual llegó al 160% y el PBI descendió 3,2 por ciento, mientras que la deuda pública al final de la dictadura creció 364 por ciento.

 

Los incendios actuales se parecen, gasto público récord, endeudamiento que ya supera el 55% de la relación deuda/PBI, recesión e inflación, atraso cambiario con pérdida de competitividad, y demás herencias que ya hemos descripto hasta el cansancio.

 

Pero de hecho, la actual estrategia que lleva a cabo Cambiemos para tratar de llegar mejor a las elecciones de medio término se lo podría denominar Plan Australia si jugamos con las palabras y hacemos memoria, las semejanzas con el Plan Primavera, posterior al plan Austral y la tabla de José Luis Machinea tienen un correlato casi calcado con lo que se pretende hacer.

Plan Austral + Tabla = Plan Australia

 

Ya llega el primer vencimiento para ver el resultado del blanqueo, las inversiones nacionales y extranjeras, salvo para "timbear" con la tasa sin reforma laboral y sin reforma impositiva donde la carga sea por lo menos la mitad de la actual tornan inviable a nuestro país.

 

El año ya está jugado, la decepción en pequeños empresarios se contraponen con la esperanza que el rebote de 2017 sea tal, nosotros dudamos que el rebote venga y mucho menos que impacte, la globalización nos obliga a esperar un nuevo efecto Tequila y consecuentemente por efecto dominó un efecto Caipirinha .

 

Las ultimas encuestas arrojan resultados similares entre la población en general, la inflación parece empezar a controlarse y 2017 será mejor piensa la mayoría, lo que puede ser muy bueno de corto pero muy malo y efecto boomerang si la decepción se perfila llegando a Octubre del año próximo.

 

La incertidumbre ante la falta de un paper con cincuernta puntos bien redactados explicando los qué, los cuándo y los cómo de las políticas que se intentan llevar adelante generan que la actividad no se despierte, mirar a ver que hacen, que le dejan hacer y como responden los sindicatos, oposición y la justicia obligan a manejar la ansiedad y esperar, salvo que mas de un tercio de la población no tiene tiempo, desconoce lo que se intenta evitar pero no está dispuesta a pagar la fiesta.

 

 

En lo que a mercados se refiere el Merval flota, los papeles chicos distraen, los diarios "dan manija" y vemos subas irracionales de 35% en cuatro ruedas en Rosembuch, Petrolera del Cono Sur, Minetti, como si se acabaría el cemento en una semana.  De manual.

Transener que el gobierno compra muy barato el 25% y accede al 50% y si hacemos las cuentas del valor de compra de ese paquete vs la capitalización, no dá para seguir apostando de corto.

 

Wells Fargo en USA y Deustche Bank en Europa están avisando.

 

El mexicano vs dólar está a horas de generar un problema que se va a juntar con la otra novedad del otro lado del mundo el 1 de Octubre, el Yuan.

 

La Fed ya avisó, en Diciembre arrancamos, siempre avisa antes de hacer la movida, no descartábamos una sorpresa en Septiembre, pero no fue.

 

El mundo puede terminar el año conjuntamente con nuestro país en un juego conde todas las jugadas den mate. Cuidado. 

 

Mantenemos los charts al pie de la editorial, al margen que las semanas pasan no pierden vigencia y mucho menos dejan de avisar, pero no hay peor ciego que el que no quiere ver.

 

SENSATEZ Y SENTIMIENTOS

 

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El órgano mas sensible del cuerpo humano sabemos que es el bolsillo, para hacer negocios en cualquier lugar del mundo se utilizan además de dinero dos factores claves para lograr hacer rentable cualquier tipo de inversión, astucia y malicia.

Astucia para saber elegir el momento adecuado, el lugar indicado y el sector donde se va a realizar la jugada, y malicia para tratar de sacar ventaja de la coyuntura o bien superar obstáculos desde competidores a presiones impositivas asfixiantes.

 

No se puede tomar decisiones de inversión sin hacer prevalecer la sensatez y dejar a un lado los sentimientos que pueden nublar nuestro juicio.

 

Entonces, astucia, malicia, sensatez y sentimientos deberemos aplicar para evaluar el probable futuro de nuestra economía.

 

Se han fugado en 2016 mas divisas que en el año anterior, dato de la realidad, ya superan los U$S 9.000 millones.

Del blanqueo tan mentado hasta fin de Septiembre no tendremos resultados, pero no pinta sino como uno mas en la historia de nuestro país.

En el proyecto de presupuesto presentado se habla de subir ganancias del 35% al 40%, seguir manteniendo un dólar super atrasado y el gasto público firme, sumado a ello que pensamos endeudarnos en U$S 38.000 millones mas.

 

En la Mini Davos se destacó las buenas intenciones de la nueva Administración, el mensaje fue intentar disciplinar a la ciudadanía cual si fuese la Argentina una Multinacional, con el pequeño detalle que los delegados gremiales son muchos mas y mas poderosos, y que entre las líneas gerenciales hay dicotomías de fondo tanto por ideología como las formas de hacer las cosas.

 

Los empresarios esperarán a las elecciones de medio término para, y utilizando la sensatez evaluar la capacidad de gobernabilidad y de sustentabilidad de las nuevas reglas de juego que se intentan imponer.

La astucia para ingresar en nichos varios (energía y servicios entre ellos) para consolidarse. La malicia para obtener al mejor estilo Chevron ventajas competitivas valiéndose de la imperiosa necesidad nacional de lograr que lleguen inversiones, y los sentimientos, como corresponde se dejarán de lado.

 

Entonces el año 2016 está jugado y sin temor a equivocarnos, el 2017 se crecerá con suerte un 4%, imperceptible para el electorado, casi como si volviéramos a 2012/2013, un rebote que si no siguen apareciendo dragones, bolsos, monjitas, la situación social desde Octubre del corriente hasta el próximo va a ser una dura prueba para Cambiemos.

 

Entonces, a dejar de lado los estados de ánimo, lo mejor que le pasó a nuestro país es que se logró esquivar la ruta que nos llevaba a Venezuela, no mucho mas por ahora, todas las bombas que dejó plantado el Kirchnerladrismo gozan de buena salud.

 

La obligación de los gobiernos y de cada ministro es declarar que todo va a mejorar, nuestra obligación es percibir las señales que ratifiquen o desmientan tales afirmaciones.

 

Sostuvimos en editoriales anteriores que el Merval y sus especies cotizantes durante el período 2002/2016 subió 80 veces en pesos y 14 veces en dólares, y algunas especies en particular lo han hecho mucho mas.

Mientras que la inflación acumulada fue del 1425%.

 

El Grupo Galicia o el Banco Macro valen mas que el Bradesco e Itaú de Brasil juntos.

Seguimos mostrando al pie los charts que desde hace tres semanas subimos a la web para que se analicen con calma, con astucia, con malicia y dejar de lado los sentimientos.

Minetti, Caputo, Celulosa, las generadoras energéticas (zanahoria de las audiencias públicas mediante) y no mucho mas conjuntamente con el ADR de PBR sostienen al mejor estilo de la teoría de los platitos un Merval en valores máximos históricos.

Las líderes, los bancos e YPF flotan y de a poco van corrigiendo, toda una señal.

 

Brasil, jugador clave avisó esta semana que el Real arranca su camino a 3.50 primero y 3.70/3.80 después.

La FED alterna una buena y una mala, tasas en Septiembre sino en Diciembre anque ambas pueden desplegar las alas del cisne negro tan temido.

Elecciones en USA con un Donald Trump que no puede darse por derrotado ni mucho menos.

El Deutsche Bank  también está avisando que puede ser un fin año coincidente con un final de ciclo que viene de fiesta desde 2009 a la actualidad.

Corea del Norte hizo temblar la tierra y el enajenado que conduce hace que también deba sopesarse alguna alternativa bélica en el futuro.

Y por ultimo, las materias primas no llegaron a su piso, y tienen un largo recorrido aún, inversamente proporcional a la fortaleza que irá adquiriendo el dólar frente a las demás canasta de monedas.

Y como frutilla del postre, a partir de Octubre el Yuan ingresa a las grandes ligas, sus consecuencias desconocidas todavía, pero difícilmente pasen desapercibidas.

DE DEUDAS, INTERNAS Y EXPRESIONES DE DESEO

 

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La vuelta del deme dos se ha multiplicado por dos sobre la época cuando quien era el Ministro de Economía era Martínez de Hoz, no es la única similitud la de nuestra coyuntura con aquella etapa donde el dólar súper atrasado generaba recesión y liquidaciones en los comercios con mucha antelación estacional y era negocio hasta comprarse un par de zapatos en Italia a un tercio del valor de la mejor zapatería de doble apellido del microcentro.

 

En el plan económico anunciado el 2 de abril de 1976, sus primera medidas fueron congelar los sueldos de los trabajadores, que quedaron bajo el control de la Nación. El salario real ha llegado a niveles excesivamente alto con en relación con la productividad de la economía afirmó el ministro en 1976. Esa política provocó que el ingreso de los trabajadores cayera un 40 % entre 1976 y 1980.

Se sacaron los controles de precios y se redujeron las retenciones a las exportaciones y se inauguró el pedido de créditos a organismos internacionales: la Argentina recibió del FMI 400 millones de dólares. El slogan para los primeros meses de la dictadura fue: “achicar el Estado es agrandar la Nación”.

En 1975, la inflación había subido más del 300 por ciento al año, el PBI descendió un 1,4 por ciento y el PBI per cápita cayó un 3 por ciento. Mientras, los precios al consumidor habían subido entre marzo del ‘75 y enero del ‘76 un 566,3 por ciento. La respuesta que Martínez de Hoz encuentra para parar la inflación fue la famosa “tablita“. Un sistema de devaluaciones preanunciadas para se supiera cómo y cuándo se iba a devaluar. La tablita dio comienzo á la era de “la plata dulce” y “al deme dos”.

 

El Plan Económico anunciado en abril del 76 tenía como prioridad favorecer el crecimiento industrial y agropecuario sin las trabas que representaban los reclamos sindicales. Debía contener la inflación, estimular la venida de capitales extranjeros, atacar el déficit fiscal y terminar con un aparato burocrático estatal sobredimensionado. Para este fin se colocó a todos los empleados públicos en disponibilidad y se expulsó sin más a los de antecedentes sospechosos.

 

Lógicamente, muchas de las medidas se pudieron llevar a cabo a manera de shock y con los militares en la calle impartiendo el miedo.

 

La etapa de la circulación de dinero que producía más dinero fue denominada “la época de la plata dulce” y, junto con endeudamiento externo, trajo grandes beneficios a los grandes grupos económicos. Estos contraían una deuda en el exterior a una tasa baja y luego invertían en Argentina, donde había una muy alta: con la ganancia obtenida localmente abonaban la deuda externa y obtenían una gran diferencia a su favor.

 

Los grandes grupos obtenían créditos pero no los invertían en la producción sino en la especulación. A su vez, la clase media se dedicó a invertir sus “pequeños” ahorros en las financieras, y a aprovechar el dólar barato para viajar al exterior y adquirir allí variedad de productos. Esa creciente influencia del capital financiero significó la instalación de numerosos bancos en el país, así como un importante proceso de concentración de, estos. Sin embargo, el sector bancario en desarrollo sufrió crisis que repercutieron directamente en el proyecto económico diseñado por la dictadura.

 

El año 1980 fue el comienzo de un final anunciado: las exportaciones cayeron un 20% respecto del año anterior, las importaciones subieron un 30%, acompañadas por una nueva crisis mundial que, para un proyecto basado en el mercado externo, era determinante. En ese contexto se produjo el “crack bancario” de 1980, que puso fin a la etapa de la denominada “plata dulce”. La quiebra del Banco de Intercambio Regional (BIR) fue el primer indicador. Siguió el cierre de otras 37 entidades financieras, que a su vez repercutió en sectores industriales.

 

Una de las medidas iniciales adoptadas por el gobierno militar en 1976 fue la apertura de la economía, es decir, la apertura del mercado interno a la competencia exterior.

 

En primer lugar, se redujeron los, aranceles de  importación; esta medida sé ejecutó en un marco de atraso cambiarlo, cuyo efecto fue el abaratamiento de las mercaderías extranjeras, el cual generó el ingreso a la Argentina de una avalancha de productos importados.

 

En segundo lugar, el gobierno militar implemento una reforma financiera que liberalizó el sistema bancario (autorizando el funcionamiento de nuevos bancos e instituciones financieras) y el flujo de capitales. Esta medida se dio en un contexto mundial de gran abundancia de capitales líquidos en manos de los principales bancos estadounidenses y europeos. Una parte sustancial de esos capitales comenzó a ser prestada a los países periféricos, entre los que tuvieron un papel de gran importancia los dé-América latina, y, en particular, la Argentina. Comenzaba, de este modo, una etapa de alto endeudamiento externo para la Argentina.

 

Ergo entre Marzo de 1976 y Marzo de 1981 el dólar fue de $ 32.50 a $ 350.-

 

Entonces si volvemos a la versión contemporánea de un plan plagado de similitudes y, contemplando que la gobernabilidad actual no tiene el respaldo de una Fuerza Armada y que además la desintegración del tejido social no permite realizar las medidas todas juntas y manera de shock sino a través de un temeroso gradualismo, podemos inferir que si se hacen las mismas cosas, esperar resultados diferentes es de iluso, o tal vez, si se juega con que han pasado cuatro décadas, la falta de memoria y la juventud de la clase media actual ayuden a consumar una nueva gestación de la crisis por venir, cuándo no sabemos, seríamos adivinos, pero tarde o temprano las cosas valen lo que tienen que valer.

 

En términos de mercado a Ud. lector le quedan dos caminos, escuchar los cantos de sirena y a los sospechosos de siempre o esperar y ver, estos valores son ridículos, pueden serlo aún mas ? quizá. Pero cuanto se puede ganar vs cuanto se puede perder arroja un costo beneficio negativo y entonces esperar un poco mas, ver el resultado de la primera fecha del blanqueo, mirar a la FED y sus tasa de interés parece sano.   

 

 

 

 

El dólar está muy barato

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EL DOLAR ESTA MUY BARATO

 

 

Quien es el encargado de contener la inflación es el Presidente del BCRA, máxima autoridad monetaria, si entendemos que la inflación es una consecuencia directa de las malas políticas en el tratamiento que hacemos con nuestra moneda y el destino que se le brinda por parte de cada Administración que le toca gobernar.

La Administración anterior se dedicó a "gobernar" para el corto plazo, bien corto y dilapidó cada reserva que el Banco Central lograba captar, la balanza comercial quedó patas para arriba y aún hoy costará trabajo regularizar, y como todo ello no alcanzaba, cada caja con pesos quedó literalmente vaciada y en saldo deudor. Pero tampoco alcanzó y la emisión adquirió una velocidad inusitada. Y hasta de la Casa de la Moneda desaparecieron trescientos millones de billetes de $ 100.- (no intente hacer la cuenta, se va a indignar), con denuncia judicial incluida.

 

La coyuntura actual nos muestra que el Banco Central aspira todos los pesos que puede, va bajando las tasas de las impagables Lebacs y Letes y del parate que se ocupe el Ministro de Finanzas, cada cual cuida su quintita, como declaró estos días Nicolás Caputo a la hora de intentar armar una ley de Mercado de Capitales que cumple su verdadera función.

 

Entonces el Ministro de Finanzas sale a declarar "para la gilada" que la inflación de Agosto será la mas baja en diez años, y omite decir que este año no bajaremos del 40% anual cuando la idea era no superar el 25%.  Se jactan del dólar barato y critican a los que apostaron por la cordura y previsionaron el año pensando en un tipo de cambio competitivo, si "cambiamos", aprovechemos el envión, levantemos el cepo y salgamos al mundo a competir. Pero no, el gradualismo temeroso ganó la apuesta y llegar a Octubre de 2017 a como dé lugar se transformó en el objetivo principal.

 

En el mientras tanto, algunas voces que deben escucharse se empiezan a hacer notar, la CGT unificada por ahora optó por el stand by, quizá el rebote técnico meramente estacional que se imaginan lo prolongue, el ultimo trimestre es peligroso, volverá a haber pesos en la calle, los precios seguramente no se van a mantener, las prepagas aumentan un 9%, las fiestas siempre muestran picos de inflación en alimentos, el rebote de le economía entonces será tal....?

 

Las distorsiones de precios y tarifas van a continuar y existe un producto que semana a semana se pone cada vez mas barato y que con cada peso de una eventual suba, se come entre tres y cinco meses de colocación a tasa de los pesos de la gente, el dólar.

 

Nadie duda que el BCRA busca llevar la tasa al 24% anual, lo invitamos a que realice un ejercicio sencillo, saque un promedio de la tasas anual que le pagó su banco, el resultado lo va a asombrar, su poder adquisitivo es menor al de Enero. Pero en términos de dólar es aún peor, solo un 8% de actualización lleva en el año, el ancla la hicieron pesada, pero cada vez se pone mas barato y para Octubre de 2017 falta demasiado.

 

En términos de mercado, el Merval flota....

Siguen las maniobras con papeles secundarios como Minetti y algunos mas, la operatoria diaria aburre por la falta de profundidad y volumen. Los activos dolarizados siguen pedidos. Una antesala similar a aquel 1992.

 

Brasil marca el camino, pero le llega la hora de la ultima corrección a las especies brasilera seguramente con un Real mas activo y la Fed que quizá sorprenda con dos subas de tasas antes que el año finalice.

 

Un formidable negocio se está gestando en Argentina con papeles de Brasil, se imagínese una PBR en US 27.- en un par de años, cuanto debiera valer nuestra APBR local ?, con cual tipo de cambio ?

 

Paciencia inversora, a cuidar las balas y estar alertas, por ahora no mucho mas.