Semana del 3 al 7 de Agosto

USA

Dow Jones - S&P - Nasdaq

Considerandos
El mercado, como dijimos la semana pasada, fue a testear los 1000 puntos del S&P y confirmó la ruptura de los 9000 puntos del Dow Jones. si bien no llegó a los 9500/9600 mencionados, lo podría intentar durante los primeros dias de la semana.
Los principales balances de las empresas mas representativas han llegado con resultados mixtos, sumado al 1% de contracción del PBI, mejor a lo esperado, pero contracción al fin, y por ultimo se dió el rebote esperado en el petróleo y supero los 66 dólares, llegando hasta casi U$S 70, cumplido el rebote para mi entender.

Recomendaciones
Reiteramos casi sin variantes lo dicho la semana pasada, ya que una corrección hacia los 8600/8900 de Dow Jones es de alta probabilidad de ocurrencia.
Si esto sucede, incrementar la exposición del 50% de liquidez a un 80% es recomendable, ya que una vez depurado el mercado podrá ir en la búsqueda de valores superiores a los 10.500 puntos de Dow Jones y 1100 de S&P. Las especies recomendadas no varían de las anteriormente dichas.

ARGENTINA

Merval

Seguimos con bajos volúmenes operados pero manteniendo el sesgo alcista en la mayoria de los papeles de servicios y energéticos.
Gran volúmen en Tenaris se evidenció este viernes y previo a la llegada de su balance, mala señal, sube antes de su llegada.
La primera semana de Agosto comienza a llegar los balances de la mayoría de las empresas, creo que podemos ver mayor volatilidad en los próximos quince días.

Recomendaciones
Mantengo la visión respecto de Transener, Pampa Energía y Grupo Financiero Galicia.
Podemos sumar a la cartera de corto plazo Telecom con un objetivo de $ 12 y Banco Patagonia con un objetivo de $ 2.
Bajar exposición en Edenor, no auguro un buen balance para este trimestre por su estacionalidad. Para Tenaris vender entre $58 y 62.- si llega a ese objetivo.
Insistimos con el objetivo de 560 dólares de Merval hacia Octubre (ver Semana del 20 al 24 de Julio)

Politica y económicamente seguimos en la "dulce espera", con un Gobierno "ganando tiempo" para ver si la coyuntura mundial ayuda y con una "oposición" temerosa y esperando que el tiempo pase y el desgaste los posicione mejor electoralmente.
Las negociaciones con el campo no me despiertan ninguna expectativa, por cuanto un mercado de salida es lo que seguimos viendo. E insistimos, en los mercados "se sale" para arriba.

Un feliz fin de semana para todos.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar

Indice Big Mac e Indice Marlboro

Durante esta semana en nuestro país hemos conocido nuevos aumentos, medicina prepaga, cigarrillos, tarifas, sumado al salario mínimo vital y móvil.
Si nos remontamos a la década del 90 un Marlboro Box costaba exactamente Un Dólar y previo a la convertibilidad mantenía el mismo valor.
Hoy el valor del paquete de cigarrillos equivale a US 1.35; es decir a Pesos 5.20
Llamativo verdad...
Avisoran uds. una rebaja en los cigarrillos...?

Semana del 27 al 31 de Julio de 2009

USA

DJ - S&P - Nasdaq

Considerandos
El mercado continúa su racha alcista sin superar niveles psicológicos como los 1000 puntos de S&P, pero si la barrera de los 9000 puntos de Dow, hecho positivo y que seguramente durante la semana que viene pueda continuar, para luego el techo de 8600/8900 puntos de Dow Jones pase a ser el piso y que la corrección que desde este blog esperábamos quizá quede postergada para mas adelante.
Por eso nunca dejamos de ponderar esa posibilidad y, de hecho los objetivos que planteamos hacia el mes de Octubre quizá sean alncanzados mas temprano.

Recomendaciones
Sin duda el sector financiero será, a mi juicio, el motor que impulse el mercados a los objetivos propuestos.
Reiteramos entonces armar con el 50% de nuestra liquidez posición en UYG entre U$S 4 /4.25, previo paso seguramente por los U$S 4.75
Call de UYG base 5 Setiembre entre U$S 0.10/0.15, objetivo U$S 1.20
Citi (C) entre U$S 2.50/2.55 objetivo de mediano U$S 4.-
UNG, etf de gas natural mantener.

Argentina

Merval

Considerandos
El mercado sigue manteniendo escasos volúmenes operativos pero mantiene el sesgo alcista en los papeles que recomendamos, empresas energéticas y servicios.
Los bancos tienden a corregir de corto plazo, a partir de la suba que manifestaron por una parte y por la otra debido a los rumores que podría el Gobierno imponer cierta compra de bonos a tasa badlar en virtud de la alta liquidez que poseen.

Recomendaciones
Insistimos con mantener la posición en empresas de energía y servicios y un fuerte posicionamiento en Pampa Energía, a mi juicio desarbitrada con respecto a sus controladas Edenor y Transener.
Una mención especial para Grupo Financiero Galicia, que a mi juicio, de corregir la próxima semana a valores inferiores a $ 1.20 será una interesante oportunidad para destinar el 5% de nuestra liquidez en opciones con vencimiento Agosto, como por ejemplo GGAL 1.25 Ago en $ 0.035/0.05 con un objetivo de $ 0.18, pero dejando claro que es una apuesta de riesgo elevado. Pero que el costo beneficio puede ser muy positivo.

Por las demás especies mantengo la visión enunciada la pasada semana respecto de puntos de entrada y objetivos.

Muy feliz fin de semana.

Mis mas afectuosos saludos a la gente de Colombia, Miami y Brasil que se han contactado a mi correo electrónico y espero haber satisfecho sus inquietudes.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar

Semana del 20 al 24 de Julio de 2009

USA

Dow Jones - S&P - Nasdaq

Considerandos
Durante la semana que pasó vimos al DJ llegar a 8050 puntos, no llegó por el momento a los 7500/7700 que esperamos.
La corrección en cuanto a comodities tales como Soja, Maíz, Trigo sigue activada y mantenemos la visión respecto de ese mercado.
El petróleo experimentó un rebote contratendencial de 4 dólares y quizá llegue a los 66 dólares, para luego, a mi juicio, retomar la senda bajista en busca de los 45 dólares por barril.
Pero a PRESTAR SUMA ATENCION, las señales siguen sin ser claras en cuanto al punto de compra.
No obstante considero que el objetivo de 1050 puntos de S&P hacia Octubre es muy posible, como así tambien un Dow Jones de 10.500 puntos esperando los datos del primer trimestre 2010, pero antes deberemos experimentar una corrección para depurar las plazas, que quizá convalide un doble piso en los 8000 puntos mas su exageración y lleguemos a los 7500/7700 mencionados.

Recomendaciones
Básicamente las mismas que la pasada semana, paciencia para esperar el punto de compra, aunque veamos subir al mercado, las señales estan apareciendo, baja achicando el volúmen y no expande hacia la suba, buena señal.
Pero veamos que hace el DJ en los 8800 puntos, creo que podemos ver el inicio de una ordenada corrección.

Reiteramos nuestra recomendación de compra de UYG entre U$S 3/3.25 y quizá con 5% de nuestra liquidez un call base $ 5 Septiembre en $ 0.10, aunque la debamos ver en $0.05, para en tal caso comprar un poco mas. Objetivo de UYG para Octubre entre 6 y 7 dólares.
Prefiero recomendar por ahora unicamente esta compra y seguir mirando la semana que viene para estar mas claros en cuanto a señales. Siguen llegando balances dispares.

Argentina

Merval

Poco volúmen, contrae muy fuerte cuando los mercados globales bajan, buena señal.
Los fundamentos políticos, económicos y financieros no me demuestran que nuestro mercado sea comprador, en nuestro país se compra con mercado bajando. Y como no veo ánimo comprador, dificilmente veamos correcciones de importancia.
Mas bien, con un dólar todavía barato, la idea sea subir todo lo que podamos, es decir vender. Sumemos a los bonos retomando la senda alcista, que mucho tiene que ver con pequeñas señales que nos dan desde el Gobierno.
Para tener siempre en cuenta: En los mercados bursátiles se compra "para abajo" y se vende "para arriba"

Párrafo político
Moreno no se fue, Moreno no se va, pero esta semana que pasó y despues de mucho tiempo, indicadores como Inflación y Crecimiento se acercaron bastante a la realidad.
Un ministro de economía que declara la necesidad de acceder a mercados voluntarios de deuda, no es menor.
El poco creíble diálogo, pero que la vez la oposición demuestra no querer acelerar tiempos electorales, demostrando un egoísmo notable, es decir, no querer hacerse cargo de lo que debe hacerse en varios sectores, hacen que la iniciativa política la mantenga el oficialismo y por ende lo fortalece de corto plazo.
Sabemos, creo que a esta altura, ni hace falta aclararlo que suba de tarifas, desempleo en aumento, mas recesión, emisión monetaria, suba de precios, inflación y el final con una consecuente devaluación son, mas tarde o mas temprano los caminos.

Considerandos
Por lo expuesto en el párrafo político, se deduce que el mercado argentino es de mediano, entiéndase, próximas 15 semanas, con serruchos para ARRIBA. Un objetivo de 550/600 dólares de Merval es de alta probabilidad de ocurrencia para esa fecha, es decir contra el ejercicio de opciones de Octubre, ya que para esa fecha todavía a mi juicio tendremos un Banco Central vendiendo dólares baratos reitero.

Recomendacion
Toda baja en las próximas ruedas será una oportunidad de comprar mas barato. Podemos tener un par de semanas correctivas o quizá hacia el inicio del mes siguiente. Pero la dirección a mi modesto parecer es alcista.

Tran entre $0.75/0.80 objetivo SIEMPRE A OCTUBRE $1.60
Pampa Energía entre $ 1.12/1.15 objetivo $ 1.80
GGAL entre $ 1.07/1.17 objetivo $ 2.-
EDN entre $ 1/1.10 objetivo $ 1.60
Indu entre $ 2.50/2.75 objetivo $ 4.-

Por mencionar las que mas me atraen por el potencial de suba que pueden desarrollar, no obstante creo que la suba hacia el mes de Octubre será general.

Como habrán notado, estoy corriendo el riesgo de equivocarme en cuanto a los plazos, no creo hacerlo respecto de los objetivos.
El tiempo será testigo de los acontecimientos, mientras tanto los papeles lleguen a los objetivos de compra, a no apresurarse y preservar liquidez en moneda dura.

Si Ud. lector tiene alguna consulta no dude en consultarme.

Muy buen fin de semana.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar

Semana del 13 al 17 de Julio de 2009

USA

Dow Jones / SP / Nasdaq

Considerandos
Seguimos insistiendo con lo que venimos sosteniendo hace ya algunas semanas respecto de la búsqueda que de a poco esta realizando el Dow Jones en torno a los 7500/7700 puntos. Los papeles petroleros estan haciendo exactamente lo que creíamos, de la mano de la corrección que desde esta columna sostuvimos del petróleo, la cual pueda profundizarse algún tiempo mas e ir en la búsqueda de los 45 dólares el barril.
Cuando recomendamos "jugar" a la baja con el DBA, ETF agrícola, no nos equivocamos, ya que tanto el maiz, el trigo y ahora la soja esta experimentando una interesante corrección, de hecho no descarto ver una soja en torno a los 280 dólares la tn.
Mercado lateral bajista entonces, que por dibujo técnico, nos dice muy claramente que la corrección puede venir atada a algo de pánico en las próximas semanas, NO ES MI VISION. Si adhiero a la corrección que anticipamos, pero la veo como una interesante oportunidad de compra.
El UNG, etf del gas natural, siguió perforando mínimos lamentablemente y el piso de los 13 dólares se transformo en 12 y tal vez un poco menos, pero pese a la equivocación, considero que de mediano plazo es una inversión ganadora ampliamente, pero deberemos esperar. El razonamiento es, en tal caso, que si 13 dólares era un precio de entrada, 11.50/12 lo es aún mas.

Recomendaciones
Reiteramos, preservar liquidez en un 70%.
Para ir mirando el UYG en torno a los 3/3.25 aprox dólares como punto de entrada.
BAC entre 10 y 10.20 dólares con un objetivo de 12.50.
USO, etf del petróleo entre 29 y 30 dólares con un objetivo de 40 dólares.
Pero siempre preservando la liquidez mencionada hasta tanto aparezcan señales claras de tendencia de mediano.

ARGENTINA

MERVAL

Considerandos
Vamos transitando por un inestable mes de Julio, cargado de mucha política y rumores económicos de todo tipo, algunos totalmente descabellados, pero mas adelante vamos a explayarnos al respecto.
El sector financiero, acompañando la suba de los bonos públicos han subido, pero como recomendamos, no era momento de compra, GGAL cumplió su objetivo de 1.40/1.43 y rápidamente corrigió en principio hasta 1.23. Es decir excesiva volatilidad en todo el mercado, con un sesgo comprador de fondo en los inherentes a servicios y exportadores.

Parráfo político y económico
Finalmente... el diálogo que propone la pareja presidencial, intentando demostrar haber tratado de interpretar la realidad. Mi pregunta es si no será tarde o bien, sino será simplemente un golpe de efecto hasta que las aguas se calmen. A la postre será cuestión de seguir transitando el mes de Julio y evaluar como se vayan sucediendo los acontecimientos y el escenario que presentan los protagonistas principales. El segundo golpe de efecto será también la renuncia de Moreno y el proyecto de reorganizar el INDEC. Hecho que mi criterio se dará antes del comienzo de la próxima semana, buena señal.

Económicamente sostengo que hay una tendencia a la subestimación de la realidad, la cuestión es mas grave de lo que leemos, pero no dramática por ahora. Con claro deficit fiscal, vencimientos de deuda, incrementos de transportes y tarifas en ciernes. Un soja claramente yendo en la búsqueda de los 280 dólares la tn, no hay lugar para una baja de la retenciones. Desempleo creciente y estanflación, es decir, recesión con inflación.
Considero que la tristemente célebre herramienta devaluatoria va a ser insustituible mas tarde o mas temprano.
No veo, al menos por ahora, un impuesto a la renta financiera, como podemos leer en los medios, y menos en plena campaña de blanqueo de capitales. El costo beneficio hoy indica la improbabilidad de dicha medida.

Recomendaciones
Los que siguen el blog, ya saben de mi recomendaciones en los papeles ligados a servicios y exportadores, mantengo la misma visión y los mismos objetivos.
Podemos agregar a TS, zona de compra 40.50/41 pesos con un objetivo de 55 pesos
GGAL si llegara a la zona de 1.07/1.10 sería un interesante inversión contra el mes de Agosto, con un objetivo de 1.60 pesos.
No obstante y hasta tanto los papeles lleguen a los objetivos enunciados, seguimos "mirando" y "sentados" sobre liquidez en moneda dura.

Espero disfruten del fin de semana, a lavarse las manos y cuidarse.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar

Ajuste por Inflación = Dictamen Corte Suprema

El Viernes a ultima hora se conoció un dictamen de la Corte Suprema que puede generar un festejo que seguramente nos lleve al objetivo de los 550 dólares de Merval. El ajuste por inflación es una medida muy esperada por las compañías y la Corte ha sentado un precedente muy importante.
Espero hayan pasado un lindo fin de semana.

Repuesta al comentario sobre BPAT Y PBE

En primer lugar es un gusto poder colaborar en las decisiones de los inversores y muchas gracias por la participación.
Señales de compra lamentablemente en los valores que manejamos, ya que oportunamente hemos recomendado los papeles de servicios como interesante alternativa y de hecho lo estan demostrando. Hoy mi inclinación sigue estando orientada hacia el mismo criterio, dentro de un mes dificil, cargado de incertidumbre política y económica. Sin descartar la busqueda de los 500/550 dólares de Merval, pero eso no obliga a comprar si las posibilidades no son bien claras, y actualmente no lo son.
Con respecto a BPAT, estando en el grupo del sector financiero y siendo el valor manejado por el principal accionista entiendo que puede tener de mediano plazo un interesante recorrido. Con lo que no cuenta es con el suficiente volúmen en acciones y opciones como para eventualmente anticipar su movimiento de salida. NO obstante para una cartera de mediano plazo y conservadora es muy recomendable.
A diferencia de PBE que diría que es una empresa que se encuentra en retirada, y dista mucho de ser la que fue, practicamente vaciada, no esta dentro de mis recomendaciones. Sobre todo contando con Petrobras Brasil dentro del panel líder. Pero asimismo veo al sector en plena etapa correctiva. Ver una Tenaris en 41 pesos es de gran probabilidad de ocurrencia en el corto plazo, por cuanto a PBE debería alcanzarle las generales de la ley.
Muchas gracias y quedo a disposición.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar

Semana del 6 al 10 de Julio de 2009

USA

Dow Jones - S&P - Nasdaq

Considerandos
Semana corta, por el feriado adelantado del 4 de Julio, Día de la Independencia de Estados Unidos. Tal lo mencionado la semana anterior, los mercados se comportaron laterales bajistas con una profundización el dia Jueves, toma de ganancias mas exagerada por los tres dias sin mercados. Considero que por este año el mínimo en todos los mercados ya fueron vistos, y que seguramente asistiremos a algunos amagues de profundización o rupturas de tendencias que, a mi juicio, finalmente no se van a materializar.

Recomendaciones
No obstante, mantenemos la recomendación efectuada la pasada semana, en cuanto a preservar liquidez y esperar a que el Dow vaya en la búsqueda de los 7700/7500 puntos.
El sector financiero fue el primero de esta suba en comenzar a corregir, por ello, tambien será el que lleve la bandera de salida y fudamentalmente porque la recuperación económica (es decir, los primeros buenos números vendrán desde ese sector) que sospecho será hacia fin de año, no se olviden que los mercados anticipan.
El UYG que es el producto que mas recorrido le veo y que mas me gusta, porque aglomera varias especies, y atomiza el riesgo, entiendo que entre la zona de U$S 3/3.25 es una muy interesante zona de compra con un objetivo de U$S 8/10 para alrededor del mes de Octubre aproximadamente.

Conclusión
Paciencia y a esperar que se cumplan los objetivos, no asustarse por lo que escuchemos de la gran mayoria de los gurúes del mundo, porque los buenos negocios para el segundo semestre estan por venir.

ARGENTINA

Merval

Considerandos
El mercado reaccionó como esperábamos. Los papeles que recomendamos han evidenciado las subas que estimamos, pero todavía no se han cumplido los objetivos enunciados en la pasada semana y que mantenemos.
El objetivo de 550 dólares de Merval lo mantengo, pese a las correcciones que puedan darse en el día a día.

Párrafo político
El clima, como habiamos dicho, a medida que avanzó la semana se fue enrareciendo y entiendo que la incertidumbre será el común denominador del mes de Julio.
Sumado a ello, tenemos a la pandemia global de la cual somos tristemente grandes protagonistas a nivel mundial, y también, debemos esperar para ver adonde nos lleva la dinámica de esta gripe.

Recomendaciones
Mantenemos a rajatabla lo dicho la semana anterior. Preservar liquidez en moneda dura y mantener papeles ligados a servicios, a saber TRAN, EDN, PAMPA, INDU.
Mucha cautela y paciencia hasta que el panorama se aclare.

Muy buen fin de semana.

Si desea contactarse con nosotros o bien le interesa que administremos su cartera nacional e internacional envíenos su consulta.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar