HASTA TOCAR AL FONDO

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HASTA TOCAR AL FONDO

Imaginamos que a esta altura de la semana aburrirlo con números fríos es ocioso, solo resta contemplar la realidad que la macro economía viene arrojando luego de dieciseis meses de hipergradualismo para algunos temas y de cinismo para otros.

La inflación cae demasiado lentamente.

El gasto público sigue creciendo.

El déficit fiscal se sigue incrementando.

El déficit quasifiscal también sigue subiendo.

La actividad lejos de repuntar, sigue cayendo.

El consumo también sigue cayendo.

El blanqueo fiscal solo alcanzó para pagar un año de la Ley de Reparación Histórica y se necesitan $ 75 mil por varios años para cunplir con la deuda de nuestros abuelos.

El nivel de endeudamiento es mayor y con tasas mas altas e insostenible en la mediano plazo.

Mientras todo esto transcurre tenemos un Ministro de Hacienda que no sabemos a quién le habla cuando manifiesta que así vamos bien y que no prevé cambios para después de las elecciones. Creemos que nos sopesa cambios porque el cambio será de Ministro.

El mundo está permitiendo que sigamos haciendo la plancha en nuestra economía mientras los políticos se ocupan de su supervivencia y construir gobernabilidad futura, pero cuánto tiempo mas vamos a mirar para otro lado que la Soja vale menos de USD 350.- la Tn. 

Que cerró un Molino Harinero en Mar del Plata en el Granero del Mundo. 

Que el atraso del tipo de cambio solo contabilizando la administración Cambiemos es de 28% y que el acumulado desde 2008 supera el 300%. 

Que la tarifas siguen atrasadas tanto de los servicios básicos como los de transporte. Que la asfixia impositiva es brutal y que pese a semejante recaudación no alcanza para solventar el día a día.

Cuidado Cambiemos, cuidado con seguir haciendo la plancha mucho tiempo mas, porque así el camino termina donde todo indica que va a terminar para evitar una crisis de magnitud, en el Fondo Monetario Internacional, otra vez y van...

No esperemos a tocar fondo para terminar de rodillas en el Fondo (Monetario Internacional)

MERCADOS

El Merval se terminó, al margen de los rebotes por venir, ya sea porque si hay una decisión política (otro argumento es insostenible) de pasarnos a Emergentes, el mercado de renta variable local se terminó y deberán pasar varios años para ver los valores que hemos visto.

La renta fija requiere de mucho profesionalismo y calculadora financiera en mano para encontrar curvas de rendimiento que merezcan la pena.

Las Lebacs y/o los bonos a tres años por venir gozan de nuestro total escepticismo, las primeras acerca de que se paguen y las segundas acerca del éxito que pueden tener sobre el 65% de tenedores de Lebacs que no son institucionales.         

Por suerte nos queda Brasil y los adrs que cotizan en nuestro país como APBR y Vale que, cuando la corrección finalice será uno de los mejores negocios que se podrán hacer en algunos casos en su vida.

Cuidado con loas cantos de sirena que llegan del exterior y cuidado con sumarse a la euforia de alguna noticia puntual, cada rebote de nuestro mercado es venta, excepto especies puntuales y de primera línea. Cabe aclararlo.

ELECCIONES ANTICIPADAS

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ELECCIONES ANTICIPADAS

La neblina pre electoral comienza a disiparse y queda claro que a las P.A.S.O. llegan los candidatos que finalmente se sospechaban por parte de la oposición y que Cambiemos se apoyará en sus dos columnas que alcanzarán para obtener el triunfo a nivel nacional, Elisa Carrió y Maria Eugenia Vidal.

Por parte del Kirchnerladrismo, la postura de Randazzo casi sin querer auspició para que lo peor de la política argentina se junten, formar un frente detrás de CFK con personajes como Secundario Incompleto Sabatella, el paisano Delia, el tirabombas de Esteche, el cooperativista Heller y las Madres de la Plaza de sueños incumplidos garantizan una victoria "a lo pirro", o si lo queremos hacer mas contemporáneo al comentario, una victoria a lo Menem en 2003, un triunfo con sabor a derrota.

Mientras tanto Randazzo junto a el malabarista Alberto Fernandez y de la mano de los famosos medios hegemónicos que tanto criticaban se tratan de imponer en un Peronismo dividido, para variar. 

Y finalmente Massa con Stolbizer garantizando que van a molestar y juntar votos del fondo del tarro lleno de estiércol que representan los anteriores candidatos mas algunos desencantados e impacientes imparciales que votaron cambiar.

Entonces quedan dos caminos, tomamos a las P.A.S.O. como un seguro resultado de lo que veremos en Octubre o nos quedamos hasta tarde en la cama y no vamos a votar en Agosto. Sin duda serán elecciones anticipadas y el proceder de la política a partir del cambio de ritmo así lo demuestra. 

En cuestión de mercados, el carry trade de bonos está terminado, la renta variable llegó a valores que deberán pasar varios años para volverlos a ver, las especies muy lejos de una capitalización bursátil coherente tienen incorporadas en sus valores, el dudoso cambio de Fronterizo a Emergente, el triunfo de Cambiemos a nivel nacional, la recuperación inflacionaria contenida a lo largo de la ultima década y hasta una eventual reactivación y crecimiento, en consecuencia están mas que caras, ya tiene toda la caracteristica de burbuja.

Luego que nuestra burbuja estalle, el mercado bursátil se sincere, aparecerá seguramente un Ministro de Economía en serio, estilo Carlos Melconian, que no ha sido para nada ingenua su participación en los medios esta semana y mucho menos sus declaraciones, puesto que no debemos perder de vista que originalmente era El quien iba a ocupar ese cargo y sigue manteniendo una estrecha amistad con Macri, la Fundación Pensar sirvió para llegar hasta acá, ahora hay que ponerse a hacer los deberes, terminar el mandato estilo Martinez de Hoz asegura la vuelta del populismo y ni el circulo rojo lo va a permitir y tampoco el ciudadano de a pie está dispuesto a quedar "pegado" en Lebacs impagables y endeudados hasta 2046. 

El negocio por venir es Brasil, la zanahoria de sus elecciones en Octubre de 2018 mas el ajuste que está llevando adelante Temer mientras permanece en el puesto hasta tanto alguna causa judicial invalide a Lula para presentarse como candidato, sumado a lo atractivo que se van a poner las especies brasileras que cotizan en nuestro mercado con el agregado del atraso cambiario que tenemos lo transforma en un negocio para plata grande. 

No obstante el mundo financiero global actúa muy similar a el período previo a la crisis del 2008, como si estuviéramos transitando por Agosto de 2007 en materia de comodities, monedas e índices que omiten cualquier mala noticia que desgraciadamente aparecen a diario, hasta que un día se las cobra todas juntas sumado al estallido de alguna deuda soberana de cualquiera de los continentes.

Mientras el mundo lo permita, el Plan Primavera 2.0 intentará llegar, ahora la orilla se acercó, la oposición se ha ocupado de anticipar las elecciones. 

                                                   

TRES ARGENTINAS

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TRES ARGENTINAS

Cómo gobernar un país dividido ? Pero la grieta mas profunda, la que no permite trazar políticas de estado para los próximos treinta años es la peor de la grietas. La sociedad dividida por una ideología en nuestra actual coyuntura es el menor de los problemas.

La grieta que siempre está y en la no reparamos es la económica.

Un tercio de una Argentina que solo puede ver mas allá de sus narices, porque no puede, no quiere o no le enseñaron. Y que solo manifiesta que hace tres años atrás estaba mejor, solo porque en sus bolsillos las monedas le hacían mas ruido.

Otro tercio de Argentina es la que conoce la situación, la sospecha, la padece pero aguanta, le otorgó un crédito al proceso que intenta llevar adelante Cambiemos. Cambiemos que nació como una idea para parar un proceso populista, mutó a coalición para gobernar y que aún no llega a la categoría de coalición política partidaria que sea sustentable entre Radicales, Pro puros y demás aliados.

El el tercio mas difícil de doblegar, sindicalistas y empresarios acomodaticios acostumbrados a vivir del Estado, camaleones que toman la forma del gobierno de turno para hacer negocios y no reparan nada mas que ganar dinero a costa de los demás.

Nadie duda que el Gasto Público y los déficit fiscal y de balanza comercial son la madre de todos los problemas, y el resto una consecuencia.

Es indudable que a la hora de tomar decisiones profundas, si se favorece a un tercio, se perjudican los dos tercios restantes y así sucesivamente. Quizá el Gradualismo que se intentó llevar adelante se explica solamente por la gran división económica que tiene nuestro extenso territorio.

Pero nunca tuvo éxito las políticas gradualistas, quizá por eso, ya se habla de un Pacto estilo Moncloa para luego de las elecciones de Octubre, cinco o seis políticas de Estado pensadas para los próximos diez mandatos presidenciales independientemente de quien gobierne sería el primer gran paso para cortar con setenta años de decadencia permanente.

Y tal vez si se lograra avanzar un poco mas, sincerar la realidad económica y con ella todas las variables jurídicas e impositivas. Suena a entelequia a priori, pero todos los partidos sin excepción conocen el estado de cosas de nuestra economía y que, si quizá con suerte, este status quo logra mantenerse hasta las elecciones, terminada la contienda habrá que poner manos a la obra, es ocioso reiterar y describir todas las bombas que se intentan desactivar por ahora tirando explosivo frío sobre el explosivo caliente, para ganar tiempo pero la bomba cada vez se agranda mas y la onda expansiva tiende a agrandarse cada vez.

Junio es un mes clave, mucho mas importante de lo que muchos suponen, el mundo no nos está ayudando, las materias primas avisan que la crisis de deuda de los países está a punto de generar una nueva crisis mundial estilo 2008. El divorcio de USA y el Eurogrupo sumado a una China dispuesta a reemplazar a Estados Unidos como líder mundial tampoco es una buena noticia. Brasil mientras Temer aguanta va realizando el ajuste y nos saca mucha ventaja.

Todo se desarrolla, lo interno y lo externo mientras el Banco Central, de forma solitaria, hace lo que puede por mostrar al menos una baja en la inflación anual, pero generando otros problemas por delante. La planilla que siegue lo marca claramente. 

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Prestamos	Adelantos	Documentos	Hipotecarios	Prendarios	Personales	Tarjetas	Otros	TOTAL
2016	14,100	9,627	5,898	12,969	60,235	47,272	-2,075	148,026
2017	3,998	5,034	9,886	10,863	46,701	-262	2,076	78,296
	18,098	14,661	15,784	23,832	106,936	47,010	1	226,322
	A	B								%
LEBAC	Pases Pasivos1	Pases Activos	Total2	de Entidades Financieras2;3	A+B					de Entidades Financieras2;3
24-my.-17	155,242	0	862,135	340,878	1,017,377					33.51%
31-dic.-16	76,718	1,586	630,310	309,397	708,614	308,763	44%	24-my.-17	31-dic.-16	43.66%
31-dic.-15	26,377	0	345,124	244,499	371,501	337,113	91%	31-dic.-16	31-dic.-15	65.81%
	BASE MONETARIA	LEBAC
24-my.-17	767,649	1,017,377	33%
31-dic.-16	821,664	708,614	-14%
31-dic.-15	623,890	371,501	-40%

En términos de mercados, los que peinamos canas conocemos el famoso latiguillo del Carro-Burro-Zanahoria, ya lanzamos el BYMA, cuyo objetivo para nosotros de mediano plazo es de $ 32.- basados en la RPC que se debe contemplar, el valor de la acción residual del Merval, pactada la operación en $ 20 millones. 

El 20 de Junio nos hacen una caricia pero a a futuro, nos van a decir que en Mayo de 2018 pasamos a Emergentes, y es lógico los fondos tendrán un año para comprar muy barato lo que hoy es muy caro y tiene descontado en sus precios todas las buenas noticias posibles. Cuidado. 

El mundo se va a complicar, las tasas van a subir, el costo de endeudarnos va a ser diferente.

Urge que luego de las elecciones plantearse si unimos a las tres Argentinas o si nos ocupamos de la Argentina que puede poner en marcha la economía, el privado.   

                           

BICISENDA DINAMITADA

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BICISENDA DINAMITADA

Burbuja bursátil en especies cotizantes. Burbuja en el valor actual del nuevo mercado BYMA, mas de diez mil millones de dólares. Burbuja de Letras del Banco Central. Burbuja del gasto que no cede y que crece con respecto a igual mes del año pasado mas del 70%. Burbuja inflacionaria que no cede ni cederá mientras se sigan pagando tasas pasivas superiores a las meta de inflación.

Una cosecha total anual no alcanza para pagar los intereses de la deuda quasifiscal y algunos la subestiman. 

En lugar de subestimarla debieran preocuparse como se van a honrar, ya que los dos caminos posibles son uno peor que el otro, pagarlas en pesos y volcar mas de una base monetaria a la calle o canjear con un bono y decretar el primer default interno. Lo cierto es que son impagables. y a mayor tasa, mas impagables.

El balances del Banco Central arroja que el solar de equilibrio si estuviéramos en convertibilidad y descontando de las reservas los dólares de la gente es equivalente a $ 60.- NO existen razones para volver a una convertibilidad, no es necesario tener en el Central un dólar por cada peso emitido si hay confianza , gasto controlado, balanza comercial favorable, dólar competitivo, crecimiento sustentable y déficit decreciente entre otros, pero aquí está el problema.

Mientras el desastre financiero que se está gestando en Estados Unidos no detone, mientras Temer aguante, mientras las encuestas a nivel nacional favorezcan a Cambiemos aunque eventualmente pierda de Buenos Aires, mientras Carrió no pegue un portazo, seguimos pedaleando en la senda de la Estanflación.

Octubre sigue lejano, y los factores externos como venimos sosteniendo desde hace cuatro semanas están a punto de aparecer, Junio es el mes clave, si pasamos Junio llegaremos a Octubre, mal pero llegaremos de la mano de la obra pública y la política deberá ser quien barra bajo la alfombra los dramáticos contextos que sufren Nación y las provincias.

De mercados, poco para agregar, las burbujas explotan sin aviso. El bitcoin es como el juego del avioncito, los últimos quedarán pegados. El ORO se encamina hacia nuevos máximos históricos. Marzo 2009/Marzo 2017 está finalizado el rebote, un desastre financiero a nivel global con las deudas de los países como protagonistas se estuvo gestando y va a hacernos reflexionar mucho. 

El cambio de ciclo económico de setenta años sigue en proceso, Junio puede ser clave, como en el poker habrá que pagar para ver, o los mas vivos ya se fueron al mazo.