QUO VADIS

Editorial de fecha 22/08/2017

QUO VADIS

A esta altura de los acontecimientos, a casi dos años de gestión de Cambiemos, si alguien puede afirmar categórica y objetivamente hacia dónde vamos y cual es el rumbo que se le quiere dar a la segunda parte del mandato, objetivamente lo felicitamos. 

Se habla de reforma impositiva para subir mas impuestos y hasta espiar en redes sociales para "encontrar evasores".

Se habla de renta financiera, gravar las Lebacs con retroactividad a 2017, cuando son los único que sostiene este miniplan.

Se habla de reforma laboral, mientras crece la informalidad.

Se habla de crecimiento, mientras la deuda supera el 60% del Producto Bruto.

Se habla de inversiones, mientras la masa de Lebacs y Plazos Fijos no paran de crecer.

Se habla de gradualismo, y lo que crece gradualmente es el déficit.

Se habla de competitividad y cuando el BCRA decide no "tocar" la tasa el dólar mayorista sube sesenta centavos en una semana.

Se habla de Plan Maestro Educativo y tenemos treinta colegios tomados.

Se habla de créditos hipotecarios UVA y no se informa que la tasa se actualiza diariamente y que se está gestando nuestra subprime del futuro.

Se habla mucho mas de lo que se hace, o se habla para no hacer ?

Ya se evaporó el fantasma del Kirchnerismo, sin embargo el "si así ganamos, sigamos" cada día genera el convencimiento de mas personas.

Es imposible evitar la comparación con Brasil, tiene la suerte de tener un presidente débil como Temer, que a cambio de no ir preso es capaz de aprobar todas las leyes impopulares que ningún político que quisiera ser votado se atrevería a promover. Leyes como la reforma laboral y la responsabilidad fiscal, que le devolverán a Brasil su competitividad tanto en el sector privado como en el estatal. Temer en Brasil cumple el papel de Duhalde: crear las condiciones para el crecimiento posterior.

Sugestivamente la bolsa sube a niveles muy llamativos, las ventas siempre se logran subiendo, los desarmes de posiciones son evidentes, marcamos máximos sobre un futuro incierto, luego se pagan las consecuencias, los leones se van sin dejar rastro.

Dijimos la semana pasada: En el mientras tanto los bancos emiten acciones y las colocan en el mercado bursátil aprovechando el rebote (mal llamado crecimiento) de la economía, ellos mismos sostienen los precios de acciones que luego de haber subido mas de cuarenta veces no acusan recibo que la tasa de caución supera el 28%. 

Gobernar para la hinchada puede salir bien un tiempo, pero tarde o temprano lo que no se hace por las buenas, las variables tienden a acomodarse por las malas.

Agregar nafta para apagar el fuego a la larga lo transforma en un incendio mayor. 

Hacia donde vamos Cambiemos....?

Hablar de mercado en una coyuntura como la actual obliga a solo realizar una sola estrategia y mientras el momento adecuado llega, titulos públicos vía arbitraje para estar cubiertos.

Paso uno: títulos públicos y la cabeza "gacha"

Paso dos: dolarizar la cartera. Aquí una alternativa: Como dolarizar mis ahorros, click aquí

PLATA EN MANO CULO EN TIERRA

Editorial de fecha 15/09/2017

PLATA EN MANO CULO EN TIERRA

A confesión de partes relevo de pruebas, Duran Barba no se cansa de repetir que todos los gobiernos que intentaron un ajuste y corrección de la economía han terminado mal, en Argentina y en el mundo. Razón no le falta y de hecho su trabajo para el que ha sido contratado ha cumplido con las metas fijadas hasta ahora. 

Los gobiernos y los hombres y mujeres que los integran pasan, el país y sus ciudadanos quedamos, es un pequeño detalle que genera que los liberales a medias se vayan y luego el Peronismo gracias al trabajo a medio terminar vuelva al poder, mientras los veranitos/rebotes económicos están vigentes, ese período les da tiempo para organizarse y encaminarse detrás de un nuevo líder, una vez que el rebote finaliza producto de errores de cálculo o porque algún factor externo acelera el proceso, ya están listos para hacerse cargo de tomar las riendas.

Con leer el borrador del presupuesto que presenta Cambiemos para 2018 alcanza para darse cuenta que deberemos convivir además de con los cuatro déficit (primario, comercial, financiero y quasifiscal), con emisión, altas tasas de interés cada vez mas altas y dólar hiper atrasado. Hasta cuándo ? Hasta que nos vayamos responden en voz baja algunas fuentes en Hacienda.

La editorial pasada jugando con las palabras y el asunto Maldonado exigíamos la aparición con vida del patriotismo necesario para cambiar en serio. Hoy con el Presupuesto 2018, el revalúo fiscal y los dichos del coach ecuatoriano la búsqueda se sostiene sin solución de continuidad.

Lebacs emitidas por USD 59 mil millones y subiendo, deuda externa creciente, inversiones imposibles ya que si la tasa activa va desde el 26% al 29%, imagínese lector cuanto vale un crédito para una pyme o un descubierto en cuenta corriente. El tipo de cambio que cae por los dólares que ingresan de tomar deuda. La economía cruje.

Las reservas genuinas que tiene hoy el BCRA, desagregando Plazos Fijos de la gente y demás items ascienden a USD 25 mil millones. Menos del 50% que se deben en Lebacs. Sin embargo pocos se atreven a decir abiertamente que estamos en la antesala de un nuevo colapso argentino. La antesala puede durar algún tiempo mas, quizá y con suerte hasta 2019, los que gobiernan se irán, los que la padeceremos nos quedamos.

Y decimos son suerte porque el mundo puede cambiar el plan "sigamos" radicalmente, no solo por un hipotético conflicto bélico, sino porque el dólar en el mundo está pidiendo pista, las tasas no se van a sostener como hasta ahora y endeudarse será cada vez mas caro, aunque como alguna vez dijimos el FMI está cada vez mas cerca de tener que ir en su ayuda.

En el mientras tanto los bancos emiten acciones y las colocan en el mercado bursátil aprovechando el rebote (mal llamado crecimiento) de la economía, ellos mismos sostienen los precios de acciones que luego de haber subido mas de cuarenta veces no acusan recibo que la tasa de caución supera el 28%. 

Enviar dinero al exterior, el famoso dólar cable, costaba hace dos meses el 1%, hoy se debe pagar el 3%, clara señal que la fuga de divisas no cesa y es más, se incrementa, lo que explica la suba del costo. 

Shell invertirá USD 2000 millones en Brasil, cuando nuestro Ministro de Energía fue el principal directivo de la compañía en Latinoamérica, si este dato no le parece llamativo o una clara muestra de quien y de verdad está haciendo lo que hay que hacer, en este caso no se trata de patriotismo el de Temer sino que eligió hacer el ajuste a estar tras las rejas, pero no importa la razón, sino el resultado para el ciudadano, y Brasil nuevamente saca ventaja en la región y atrae inversiones como la miel a las abejas.

Sostuvimos en la editorial anterior que la segunda quincena de Septiembre y Octubre serán bisagra para el mundo económico, ya estamos a horas de empezar a corroborarlo. 

Una corrección en el mejor de los casos, sino el comienzo de un bear market (mercado bajista) puede comenzar el Lunes 18 de Septiembre, veremos como reacciona Argentina y sus activos ante un dólar mas fuerte contra la canasta de monedas, metales preciosos subiendo, granos cayendo y la renta variable mundial cayendo un 20%.

"...En un mundo capitalista, donde el vivo vive del tonto y a la tonta se la comen todos, hay una historia de una tonta que no lo es tanto y de un vivo que terminó siendo el más tonto de todos..." 

De una historia que comienza así, nació el dicho que dice "plata en mano y culo en tierra" 

APARICION FORZADA

EDITORIAL DE FECHA 08/09/2017

APARICIÓN FORZADA

La segunda quincena de Septiembre y el mes de Octubre lucen con varios frentes externos a tener en cuenta. La hipótesis bélica con Corea del Norte quizá la mas lejana y menos probable igualmente no deja de influir en la acumulación de Oro a nivel mundial marcando un récord histórico.

Por otra parte otro factor es la Reserva Federal (FED) con la renuncia de Stanley Fisher y la continuidad o no de Yanet Yellen quien iba a ser reemplazada por Gary Cohn, bien del intestino de la administración Trump.

El techo de la deuda americana gracias a las emergencias producidas por los huracanes se patee hasta Diciembre la discusión, pero en algún momento va a generar ruido político conjuntamente con las dificultades que tiene este gobierno republicano para sancionar leyes bisagra como la financiera y las tenientes a reformas impositivas. Un Estados Unidos que se encamina a inflación, con tipos de interés mas altas, un nuevo escenario.

Se terminaron las vacaciones y también parece que la exuberancia en activos de renta variable.

Draghi no cierra la canilla y a Merkel la complica justamente en el medio de un contienda electoral, pero sin duda en términos de elecciones Cataluña y su persistencia por independizarse de España será la protagonista junto al Brexit que se encamina a consolidarse antes de fin de año.

Brasil, con un presidente sin nada que perder hizo reformas estructurales en diez meses que no hizo Argentina en sesenta años, logró empezar a crecer, captó mercados internacionales nuevos y cuenta con una lluvia de dólares en inversiones y balanza comercial positiva, consolidando una masa crítica de reservas sólidas y con plafón para cualquier efecto anticíclico que el mundo genere.

Argentina navega entre la desaparación forzada de un ciudadano y la aparación forzada vía deuda de dólares que en algún momento vamos a tener que devolver. 

Al rebote de la actividad se empeñan en llamarlo crecimiento, cuando debemos a cada santo una vela.

De la misma manera que al impuesto al ahorro, se empeñan en llamarla impuesto a la renta financiera, un globo de ensayo que tapa lo importante.

Siempre lo urgente tapa lo importante, sino es por la próxima elección, será después por la que vendrá, pero 28% de tasa de interés por $ 1 billón de emisión de Lebacs con un dólar cada día menos competitivo no es para festejar, es para seguir "tirando"

El mundo nos está por dar un aviso, ya no es la política la que asusta, sino las bases tan endebles donde se sostiene nuestra macro economía, la que sigue sometida al chantaje de organizaciones sociales y sindicatos sino saca la chequera Carolina Stanley para que no se complique la calle y con ella la elección.

El biodiesel que no exportamos a Estados Unidos bajo ningún punto de vista puede reemplazarse por la Unión Europea, pese a los titulares de los diarios los números tampoco dan con los aranceles del viejo mundo.

Lo urgente siempre tapa lo importante, la importancia de corregir la distorsión de precios y tarifas postergada, la reforma impositiva, es solo eso reforma sino se baja el gasto público, el cual vía subsidios y empleados públicos  tal como están lo hace poco creíble a la intención de reformar es serio.

La urgencia por lanzar la lineas aéreas de bajo costo no ha merituado la importancia de los costos a tener en cuenta para ponerlas a volar, solo una expresión de deseo por el momento.

La coyuntura se sostiene con pico, pala (obra pública) y créditos hipotecarios que serán en muy poco tiempo un gran dolor de cabeza para los tomadores, las UVAs se pueden pudrir de la misma manera o parecido como lo hizo la tristemente célebre 1050, no serán las cuotas el problema sino que de 20 años se pasen a 60 años los plazos para mantenerlos y con ello se dará comienzo a nuestro paquete tóxico de hipotecas subprime. 

Entonces a esperar a Octubre, pero sería muy bueno saber que se va a hacer pasadas las elecciones, nadie lo sabe con certeza, va siendo hora de empezar a romper huevos si queremos hacer la tortilla, es hora de demostrarlo. Desde este espacio exigimos la aparición con vida del patriotismo que se necesita para cambiar en serio.

De nuevo, el mundo nos está por dar un baño de realidad.

Los mercados mundiales juegan en las alturas, si a Ud. no le da vértigo puede seguir haciéndolo, a nosotros nos gusta tener los pies sobre la tierra y como dice el dicho plata en mano, ese también sobre la tierra.

Diariamente a través de Twitter expresamos nuestros análisis y consideraciones no solo de lo internacional sino también del mercado local, la cuenta @probu2010 si la sigue anticipa lo que va a leer semanalmente en cada editorial. Si aún no lo hace, lo invitamos a que la siga y esté al tanto diariamente de lo que hacemos y pensamos.

Segunda quincena de Septiembre y Octubre muy probablemente sean muy importantes para armar posiciones de mediano plazo en especie brasileras, y si aún cuenta con cartera local de renta variable, es el momento de tener mucho cuidado. 

Cuando nadie lo quiere, es el momento de quererlo.

  

ULTIMA OPORTUNIDAD

ULTIMA OPORTUNIDAD

El Lunes 28 sabremos finalmente si la elección en Buenos Aires arroja un ganador, será intrascendente salvo un spread superior al 3% muy poco probable. Y de hecho recién en Octubre el que gane por un voto sumará un senador mas. 

El Cristinismo agoniza, y los fondos que se inyectaran hasta las elecciones en los nueve distritos que mas simpatizan con CFK van a lograr que los intendentes la acompañen hasta la puerta del cementerio, pero no van a ingresar, deben seguir gobernando.

Si sumamos las cuotas de populismo que el Gobierno Nacional agrega a través de mas intervención estatal, entre ellas una inútil Ley de Alquileres y partir en cuatro el pago de la tarifa de Gas entre otras la victoria por parte de Cambiemos está mas que asegurada.

Solo un imponderable Factor Externo obligará al equipo económico a hacer mas de lo que ya se está haciendo para mantener la mecha apagada.

Tres preguntas sencillas con una sola respuesta:

• Tenemos déficit fiscal ?
• Tenemos déficit comercial ?
• Tenemos déficit financiero ?

La respuesta es un claro y rotundo Sí. Es muy difícil leer y/o escuchar voces críticas sobre la coyuntura, ya no se habla de veranito sino que se llega al colmo de la obsecuencia que nombran la palabra crecimiento. No se puede crecer mas de un simbólico 3% cuando el balance arroja un resultado negativo en las tres cuentas fundamentales de nuestro presupuesto.

Si así ganamos, hasta el 2019 sigamos. Es el peligroso susurro al oído que recibe el Presidente por parte de los animales de peregree políticos y asesores externos que lo rodean.

Basta con ver que se logra reducir el déficit fiscal primario mientras se triplica el pago por los intereses de la deuda asumida para "continuar" como para que la incredulidad acerca de las reformas que se prometen en términos impositivos se mantenga. 

La deuda externa bruta ya supera los USD 220 mil millones. 

Exportamos limones e importamos chanchos, pero al biodiesel argentino y pese a la visita de Mike Pence, Estados Unidos lo aranceló de manera tal que el agujero superará los USD 2000 millones.

El mundo y aquí de nuevo, cuesta escuchar voces que lo alerten, no va a jugar a nuestro favor en los próximos años.

Así no vamos bien, pero aunque la frase la utilice la ex presidente, lo que queremos decir es que al revés de lo que Unidad Ciudadana propone, luego de Octubre sino se cambia ciento ochenta grados lo que se viene realizando desde Diciembre de 2015, tarde o temprano terminamos en una hiper inflación y/o mega devaluación.

Cambiemos tendrá la ultima oportunidad de hacer honor a su nombre o solo será un antónimo de mas populismo.

El mercado sube, el Merval tiene ganas de tocar los 25000 puntos, si el mundo financiero lo deja. 

A partir del Lunes además del plazo de liquidación vuelve la Venta en Corto, llamativo no ? No para nosotros. 

Los que vienen ganando con la espuma va siendo hora de tomar conciencia que las manos duran se fueron y hagan números respecto del valor de las empresas.

El Huracán Harvey quizá además de los daños genere algunas ganancias para especies como Tenaris la semana próxima y se prolongue la suba del Petróleo.

El resto de las especies locales tienen todos los escenarios descontados en sus precios, aunque suban un poco mas.

Bonos en pesos y Letras en pesos con un tipo de cambio hiper atrasado y con una probable apreciación del dólar en México, Canadá y Brasil es como fumar sentado arriba de un bidón de nafta.

Y Brasil, siempre Brasil marca el camino....