EDITORIAL DE FECHA 20 DE ABRIL DE 2018

"PRUEBEN CON LA VERDAD"

El Déficit Fiscal es como en su casa Ud. y su familia necesita un ingreso de $ 45.000- mensualmente y solamente cobra unos $ 30.000.-

A medida que los meses se suceden las deudas se van acumulando, le impide crecer, desarrollarse y ante la falta de ingresos resuelve solicitar un préstamo para intentar tapar los agujeros que que se fueron acumulando por la diferencia de $ 15.000.- 

Pero al mismo tiempo sobre ese préstamo que solicitó se van a devengar intereses, a eso se lo denomina déficit quasi fiscal.

Entonces, si al cabo de un tiempo prudencial Ud. no logra equilibrar sus ingresos con sus gastos inevitablemente se enfrenta a dos caminos, achicar los gastos o intentar incrementar sus ingresos de alguna manera.

Actualmente y desde hace décadas la presión impositiva (recaudación por impuestos) del país es récord año a año y ahoga la eventual posibilidad de crecer a las personas como a las empresas.

Las cargas sociales (son los impuestos que se pagan por cada empleado) equivale a otro sueldo similar al que se le abona a un empleado formal. Es decir, una Pyme que le paga a un empleado $ 45.000.- debe abonar en concepto de cargas sociales otros $ 45.000.- (obra social, ART, sindicato, etc)

Hasta tanto no se ataque frontal y enérgicamente al Déficit Fiscal y el Gobierno envía señales concretas acerca que ha tomado la decisión política de bajar el Gasto Público estaremos como esté Ud. y su familia si necesita $ 45.000.-, pero sus ingresos no superan los $ 30.000.-

Así de sencillo y complejo a la vez, porque a diferencia de un hogar el Estado tiene obligaciones indelegables, salud, seguridad, educación, obras de infraestructura, etc. Y además jubilaciones nuevas, planes sociales, subsidios y gastos corrientes (como pagar el salario a empleados públicos)  para mantener esa super estructura llamada Estado.

Está imposibilitado como si puede hacerlo Ud. de tomar decisiones tales como "no pago mas cable, internet, bajo el abono del celular etc".

Pero Ud. lector debe saber una cosa, que a nuestro entender es esencial para que no estallemos por los aires con una crisis sin precedentes; si el Gobierno no ajusta sus gastos de forma urgente, por mas gradualismo y acuerdo de gobernabilidad mediante pactos fiscales no las vamos a evitar.

El nudo gordiano es y será como siempre lo ha sido el Tipo de Cambio, la Emisión y la Velocidad de Circulación del Dinero (tasas de interés). No hay secretos, no existe la magia en economía.

Así como su en hogar, cuando a un país no le alcanza el dinero que recauda tiene que irremediablemente corregir sus gastos.

Porque sin una moneda estable, inflación y gasto equilibrados con reglas jurídicas claras las inversiones, como anticipamos hace dos años no llegaron ni van a llegar.

Pues dicho esto, hoy cuál es la realidad de nuestro país sin aburrir con números que sabemos de memoria...?

El Presidente del BCRA le echa la culpa al Presidente de la Nación por la falta de coordinación.

El Ministro de Hacienda le echa la culpa de la inflación a la sequía.

La referente de la coalición cívica aliada al Gobierno pide interpelar al Jefe de Gabinete porque entiende que se ha tratado mal el tema tarifas.

Mientras el Ministro de Energía sostiene que esta bien y como corresponde defiende su plan, pero al mismo tiempo aduce que por falta de confianza a su gobierno no trae la plata del exterior ni invierte en activos argentinos.

Mientras el Presidente dice que las tarifas no van a subir mas y que pagamos 70% menos que Uruguay (que...????, sí lo dijo), que lo peor ya pasó, que en Mayo "arrancamos"

Mientras el Ministro de Transporte sostiene que el Ruidazo fue una expresión de apoyo .

Mientras tanto un ex Presidente del Banco Nación declara permanentemente que así como vamos, chocamos, y hasta nos copia nuestro Plan Durar con su Plan Perdurar.

Mientras también el ex Ministro de Hacienda de este Gobierno sale a criticar la falta de plan y metas creíbles, además de confesar que nunca estuvo en los planes iniciales de Gobierno bajar el Impuesto a las Ganancias.

Mientras el actual Ministro de Hacienda "se deja descubrir" dinero que blanqueó y que lo tiene en el exterior y tampoco invertido en activos argentinos.

Y la frutilla, el Ministro de Defensa manifiesta a las familias de los 44 tripulantes del Ara San Juan que contrató una "vidente" para buscarlo.

Creo que la realidad me exime de sacar cualquier conclusión a la que Ud. seguramente ya hizo.

En el año 2001, el Dr. Ricardo Lopez Murphy le habló a la ciudadanía con la verdad, anticipó que si no se hacía algo y rápido la crisis iba a ser inevitable, el tiempo vaya si le dió la razón. 

Aquí su discurso: Discurso y medidas del Dr. Lopez Murphy en 2001

La ciudadanía no estuvo dispuesta a tolerarlo y se "comió" una de las catástrofes económicas mas grandes de la historia.

Hoy pareciera que una parte de la ciudadanía lo ha entendido y otra parte se resiste por ignorancia y/o ideologías arcaicas.

Pero hay algo aún peor, los que parecen no haber aprendido la lección son nuestros gobernantes.

En términos de Mercados, la zanahoria del G20 en Mayo y el resultado de si el 24 de Junio nos pasan a Emergentes mantienen los precios, se opera poco y se vende, cuando no hay tomadores se baja un escalón, se sostiene y se sigue vendiendo, lo que pueden, como pueden.

Somos sumamente incrédulos respecto de dejar de ser fronterizos, seguimos sin reunir por lo menos cinco condiciones sin equanon para subir de categoría. Arabia Saudita nos lleva una amplia ventaja y salvo un milagro político, una "ayudita" al primer país del Cono Sur que intenta dejar atrás el populismo de izquierda, seguiremos a nuestro criterio siendo de Frontera, y tampoco hace ninguna diferencia sustancial de corto plazo, los precios ya subieron, ahora les toca cambiar de dirección cualquiera sea el resultado.

El Mercado americano tambalea al ritmo de la tasa de diez años de los bonos del tesoro. El dólar amenaza con transformarse en Superdólar,  a tal forma que entendemos que se va a fortalecer a grado de burbuja y como tal, llegado el momento vía estallido de la crisis de deuda fiscal pierda su Señoriaje a nivel mundial y el Oro recupere protagonismo, como alguna vez hemos dicho, conjuntamente con el Yuan (ya autorizado por el FMI como refugio de valor)

En dónde invertir entonces...? Especies ligadas al petróleo y que coticen a nivel local e internacional únicamente, tales los casos de YPF y cuando corrija algo de Tenaris.

APBR y VALE a mirarlas de cerca, pero mucho mas de cerca debemos seguir el comportamiento del Real.

El dólar va a empezar a caminar despacio, con cada renovación de Lebacs, afuera quedan USD 5 mil millones de razones para que suban, y por ahora el mundo sigue tranquilo, ante la primer chispa Argentina estalla por los grandes errores de cálculo cometidos y la falta de previsión.

ES HORA SE ASUMIR

EDITORIAL DE FECHA 13 DE ABRIL DE 2018

"ES HORA DE ASUMIR"

Cuando una persona padece una enfermedad y la solución radica en realizarse una cirugía, se puede optar por dos caminos, el de la sensatez o e de la negligencia.

El primero es realizarse un chequeo pre quirúrgico y programar la operación de manera que se minimice cualquier riesgo de imprevistos.

Y la segunda es dejar que el tiempo pase, la enfermedad avance y un día correr de urgencia hacia el primer sanatorio y que salgan las cosas a la buena de Dios.

Con la inflación es lo mismo, se puede convivir con un poco de inflación, mientras tanto declarar que se están haciendo las cosas para combatirla y/o contenerla, y en realidad se trata de "durar" el mayor tiempo posible hasta que la urgencia surja. 

La otra opción es lisa y llanamente dejar de emitir dinero, atacar el gasto público, realizar ajustes para bajar los numerosos déficit y hablar con la verdad.

Usted lector, de verdad cree que este Gobierno no sabe lo que hay que hacer para combatir en serio la inflación....? La respuesta encierra en sí misma una paradoja, a saber:

Son tan sensatos que conocen perfectamente que para bajar la inflación en serio las medidas que deben tomarse son muy dolorosas, mucho más aún de las pocas que se han tomado, y que el costo político es grande, que hasta puede hacer peligrar la gobernabilidad. 

Entonces, por evitar pagar ese costo y que la gobernabilidad se mantenga implementaron el Plan Durar, esto los transforma, y aquí es donde viene la paradoja en una Gobierno negligente.   

Negligencia: Falta de cuidado, aplicación y diligencia de una persona en lo que hace, en especial en el cumplimiento de una obligación.

Inevitablemente lo que no se hace mediante un programa ordenado, pautado y coordinado se termina haciéndolo mal, a las apuradas, tomando medidas aisladas y corriendo detrás de los acontecimientos. El gradualismo para bajar la inflación fracasó en Argentina y en el resto del planeta Tierra, también lo saben, pero es la excusa perfecta para dilatar la cirugía.

Importamos tomates de Italia.

Importamos 240 mil toneladas de Soja de Estados Unidos

Importamos, como no lo hacíamos desde hace 26 años, cerdos de Estados Unidos.

China desde el año 2017 bajó un 47% la compra de Soja y se la compra a Brasil, los brasileros son competitivos, no tienen 30% de retenciones y pueden venderle.

La Dictadura Militar en 1982 dejó una deuda externa de USD 46 mil millones. La había tomado en USD 6 mil millones. En siete años la multiplicó por 7.5 veces.

Cambiemos en los dos años que lleva gobernando la multiplicó dos veces, y al solo efecto de mantener una realidad que con suerte y viento a favor logre que el país crezca a una tasa de 2,5%, si lo logra.

De pago de intereses solamente, le sugiero preste atención, entre Enero y Marzo de 2017 pagamos $ 30.000 millones; mientras que entre Enero y Marzo de este año pagamos $ 60.000 millones, un 106.6% de incremento (Fuente Indec)

La similitud con el plan llevado a cabo por Alfredo Martinez de Hoz cada semana se parece un poco más, y el final ya lo conocemos.

La inflación, por mas que se esfuercen en declaraciones a los medios no va a bajar, solo bajará si no se emite, y la expansión monetaria de los ultimos doce meses supera el 29% y al solo efecto de "inventar reservas" que se deben.

Han modificado la Circular A6105 del BCRA y desde Enero de 2018 pueden acceder a los depósitos en dólares que realiza la gente en los bancos, vaya a saber porqué razón modifican una Circular que nace post corralito y pesificación asimétrica de 2001.

El ANSES con su programa Argenta carga con un problema de $ 76 mil millones.

Entonces, ya va haciendo hora de asumir primero el mandato para el que se los encomendó.

Asumir el fracaso de la política económica, y basta de llamar gradualismo a ganar tiempo para ganar elecciones haciendo populismo de derecha expropiando tierras, regalándoselas a la gente que las usurpó, mientras la clase media es invitada a suicidarse tomando créditos impagables, las UVAS se pudren.

Asumir que la herencia recibida los superó y que el diagnóstico fue equivocado.

Asumir que no se puede convivir con un Déficit Fiscal récord.

Asumir que al tipo de cambio lo están tomando como ancla y se les atrasa semana a semana.

Asumir que si suben la tasa, el país pega un freno en su actividad inquietante.

Asumir que están asfixiando a la clase media con impuestos y revalúos fiscales que terminarán siendo un boomerang  a la hora de evaluar la gestión.

Puesto que si seguimos si hacernos cargo de la realidad, la realidad se hará cargo de realizar la cirugía sin anestesia y seguramente con mala praxis.

En términos de mercado, el Mercado de Capitales es la caja de resonancia de la economía real, cuando las cosas van a ir bien, la bolsa sube en precios y volúmenes, cuando sospecha que van a andar mal, la bolsa primero cierra el volumen, no opera, mantiene los precios en la pantalla, hasta que uno toma la posta y sale a vender, es ahí donde de un día para otro el escenario cambia radicalmente.

Hoy estamos en el estadio del achique de volumen y sostener precios, los grandes antes del impuesto a la renta financiera tomaron ganancias y en Diciembre se fueron, ahora algunas manos aún muy compradas sostienen, hasta cuando...? Un mes más, tal vez dos, pero el final está cantado.

Y para colmo mercados como Rusia y el mismo Brasil iniciaron su ciclo de caída, Brasil recién está comenzando a depreciar su moneda, todavía comprar un dolar sale R 3.43, pero pronto lo veremos por encima de los R 4.- y las especies brasileras se pondrán a punto de caramelo.

El mundo no pasa solo por Twitter, tropas rusas y las de Siria se están preparando, mientras Gran Bretaña, Francia y Estados Unidos se encaminan a atacar, estas jugadas se saben como empiezan pero nunca como terminan, y cuando la incertidumbre se transforma en un común denominador el vuelo a la calidad en los mercados financieros decantan.

Selectividad, timing, información son claves para hacer negocios, pese al escenario descripto aún quedan negocios por hacer en especies locales e internacionales, sin embargo este es momento de ganar nominales mas que dinero, el dinero se multiplica si logramos captar mas nominales semana a semana. 

Los mercados abren todos los días y todos los días hay negocios, plata, paciencia y templanza para esperar el momento y tomar la decisión acerca de lo que deseamos obtener, si ganancias peligrosas o nominales pensando en el mediano plazo.

Y por ultimo, la gran caída del Bovespa de Brasil comenzó cuando el MSCI calificó con Grado de Inversión al vecino país.

Si seremos emergentes alguna vez, no lo sabemos, pero da lo mismo, si hay precios y plata habrá negocios, sino por más categorización si estos componentes están ausentes......  

Chart EWZ (ETF de Brasil)

  

            

DE INGENUOS NI UN PELO

EDITORIAL DE FECHA 06 DE ABRIL 2018

"DE INGENUOS NI UN PELO"

Cuando recibas la señal, prepará el papelito y se lo haces entregar a Gabriela Cerrutti, van a armar un conventillo y aprovechas ese momento para levantar la reunión.

Quince días de entrenamiento Duran Barbista recibió Caputo para enfrentar el vendaval de preguntas, las menos importantes como las cuentas off shore, su declaración jurada etc las respondió, pero los motivos de emitir un bono a 100 años, duplicar la deuda externa en dos años repitiendo a los mismos tomadores de la década del 80, y casualmente donde Él había prestado servicios no se pudieron contestar. 

Si se hace una encuesta sobre lo que se recuerda de la visita de Caputo a la Cámara de Diputados la mayoría sin duda contestaría, el papelito. Misión cumplida.

Antes de anunciar el aumento de 40% sobre las tarifas de gas para hogares y Pymes, y que se conozca el dato acerca que el déficit energético sigue creciendo, aunque algunos sectores como el eólico y solar van bien vamos a invitar a que te hagan una entrevista, cuando te pregunten respecto de tu patrimonio y las razones del porqué permanecen en el exterior, vos aseverá que aún no le tenes confianza a la economía argentina, no te preocupes, es el pensamiento de la totalidad de la clase media y alta, lo tenemos encuestado.

En consecuencia, la noticia principal pasó a segundo plano y el papel protagónico lo captó las declaraciones de Aranguren, a quien rápidamente el Presidente salió a respaldar. Misión cumplida.

Como sostuvimos tantas veces, Duran Barba se gana sus honorarios con creces, fue contratado para ello y lo hace muy bien, las malas noticias morigerarlas y ganar elecciones. 

Pero hay un sector, donde se le hace mucho mas complicado efectuar operaciones de distracción y prensa, la economía.

En Argentina, el mas tonto del sector financiero arma un reloj, se anticipa, fuma debajo del agua pero sobre todo permanece sobre informado, y es aquí donde se encuentra con un tipo de cambio hiper atrasado, mientras Brasil ya comenzó a depreciar su moneda preparándose para las batallas que deberá librar en la guerra comercial iniciada por Estados Unidos y China, sabe que el precio de los granos van a caer y muy fuerte. Sabe que las tasas en el mundo van a subir y Estados Unidos, al igual que lo hizo Reagan en los 80, volverá a ser el gran colocador de deuda en el mundo.

Terminado el primer trimestre la meta de inflación auto impuesta por el rejuntado de Economía, llamarlo equipo le queda grande, no por sus capacidades individuales sino porque la falta de coordinación asusta; probablemente la duplique, del 15% prometido, nosotros ratificamos el 30% para 2018, y lentamente se nos irán sumando mas analistas.

El sector financiero no desconoce que el gasto público no cae sino que se incrementó, que los déficit de balanza y financiero siguen creciendo y que la relación deuda PBI, tomando la deuda contingente supera el 62.5%. Y el déficit fiscal total, tomando Nación y Provincias 10%.

Entonces, si no logramos hasta ahora dominar la inflación, no dejamos de emitir, no sabemos que hacer con las tasas, porque dicho sea de paso, de forma perversa batimos récord de Créditos Hipotecarios UVA mientras los bancos ofrecen que Ud. coloque su dinero en Plazos Fijos UVA, generando una expectativa antagónica a la necesaria para que el BCRA no tenga que vender diariamente mas de USD 200 millones y contener la olla a presión llamado dólar mayorista.

Al respecto, los bancos están securitizando los créditos UVA otorgados y están en condiciones de vender esos paquetes, y de hecho lo están haciendo, donde el principal comprador es el Anses, y entonces porque sostenemos que se esta gestando la subprime argentina ? Porque los créditos UVA son tóxicos per se, impagables con el correr de los años. Y el tiempo se ocupará lamentablemente de demostrarlo. 

Y ahora, a modo de primicia, y para lograr que el Plan Durar por lo menos llegue a fin de este año, en Junio se lanzará un nuevo Blanqueo de Capitales y Moratoria, donde en Finanzas estiman se blanquearán algo así como USD 30/ USD 40 mil millones y al fisco ingresarán unos salvadores USD 4 mil millones de dólares fresquitos. 

A los que sostienen que este Plan Durar puede aguantar varios años, daría la sensación que el dinero que tienen sobre la calculadora no les permiten hacer bien los cálculos, ya que con solo ingresar a www.bcra.gob.ar y desagregar el balance la realidad decanta dramáticamente. 

Y además es imposible soslayar la nueva realidad mundial, con una guerra Comercial que recién empieza y le pegará de lleno a los mercados emergentes, y mucho mas a los que no dispongan de un fondo anticíclico que les haga ganar tiempo para acomodarse a las nuevas reglas de juego que el mundo desarrollado está imponiendo, cabe destacar que somos los únicos que no disponemos de ese fondo, y que además está usando como ancla el valor del tipo de cambio, herramienta clave y fundamental para no seguir perdiendo competitividad.

En Chile, vuelve a ganar la presidencia Piñera, la primera medida que anuncia es un ajuste fiscal, la segunda un despido masivo de empleados públicos. Ahora bien, cual es la relación deuda/PBI chilena ? 62%

Cuál es el déficit fiscal chileno cerrado al 2017 ? 2.8%

Lo está haciendo durante los primeros cien días de Gobierno, porque es en ese momento donde deben anunciarse las medidas antipopulares, aprovechando el triunfo electoral. 

Un avezado operador, que peina canas y con basta experiencia desde la época de la pizarra y tiza en el recinto bursátil comentaba a viva voz en un café del microcentro, "desde que tengo memoria un café de "dorapa" siempre en Argentina costó un dólar" mientras pagaba su café a $ 52.- 

A veces los ejemplos mas sencillos marcan una realidad incontrastable.

Son empresarios, están manejando los destinos de nuestro país, pero de ingenuos no tienen ni un pelo.

En términos de mercado, en Argentina no se opera, los volúmenes se han reducido dramáticamente, con los leones afuera del mercado desde Diciembre pasado, algunas manos buenas aún no terminan de vender, por eso vemos días negros en el mundo y nuestros adrs cierran el volumen y apenas marcan precios. Es tan importante la caída que viene en las especies argentinas, que varios millenials no van a poder creer lo que estén viendo.

Excepto algunas especies como Tenaris e YPF con fundamentos para sostenerse mejor, aunque van a caer, menos pero caerán en New York, mientras que en Argentina la suba del tipo de cambio va a sostener su valor, el resto cuando la venta finalice veremos el final de la historia a una décima parte de los máximos alcanzados.

Por delante nos vamos a chocar con la remake en los índices americanos de 2007/2008, ya que la tendencia bajista está indudablemente decretada (los libros dicen que cuando la baja supera el 25% se debe decretar el cambio de tendencia) nosotros decimos que mientras eso sucede Ud. tiene la chance de ver la primer caída "desde afuera" y que el 25% lo pierda otro, y que si existiera la chance de un máximo adicional, quien sabe porque razón, nosotros no la encontramos, también que la ganen otros.

No obstante no todo es sombrío, sino que todo lo contrario, un brillante negocio está casi listo para empezar a "mojar el pancito", se llama Brasil. Elecciones en Octubre, días intensos a nivel social, suba del tipo de cambio harán que las especies brasileras cotizantes en Argentina y New York se pongan aún mas baratas de lo que hoy están, y es la chance para, sin correr riesgo con devaluaciones en nuestro país, armar una posición para en el mediano y largo plazo multiplicar el capital por no menos de tres veces, y hasta cinco si sabemos entrar y salir en las tomas de ganancias que vayan realizando. 

Argentina nos está llevando nuevamente al pasado, y hubo un pasado donde el "Antón Pirulero" ocupaba el lugar de las tablets y celulares de hoy, lo paradójico que ahora de grandes si cada cual no atiende su juego, el que no, el que no una gran pérdida tendrá.  

ASÍ, NO TERMINA EL MANDATO

EDITORIAL DE FECHA 23 DE MARZO DE 2018

ASÍ, NO TERMINA DEL MANDATO

En el sector privado existen toda clase de especies a nivel empresarial pero el común denominador es que son depredadores seriales y acostumbrados en Argentina a sacarle ventaja al Estado, pero en general exitosos.

En el sector público, las especies son aún mas abundantes, pero el denominador común es que la política se sustenta en tomar mucho café y permanecer en el poder el mayor tiempo posible.

Una selva donde empresarios y políticos no son rivales, sino que aprendieron a convivir y hacer negocios para el beneficio mutuo.

Cambiemos no mintió cuando convocó, según los propios dichos del Presidente al mejor equipo de los últimos cincuenta años, ya que en el sector privado habían probado acabadamente sus exitosas gestiones.

Pero, ahora debían adentrarse a la jungla de la salvaje política, y allí se tropezaron con la burocracia, la ignorancia, exceso de personal que no sirve nada mas que para calentar sillas en el mejor de los casos, usos y costumbres arcaicos antagónicos con la celeridad y gestión que ellos mismos exigían a sus subalternos en sus empresas, y lo que es aún peor, deben luchar contra la tentación de, ya desde adentro, seguir haciendo negocios que les siga llevando agua para sus molinos.

Y entonces, para dar una mano apareció un negociador, que sabe muy bien manejarse en ambas partes de la jungla, e incluso sacarle ventaja a ambos para también llevar agua para su molino, un tal Jaime Duran Barba.

Este sabio conocedor de los tiempos y operaciones tiene solo un objetivo, ganar elecciones y reelecciones.

Entonces, el primer paso estaba dado, ya había un intermediario que asesorara que decir, no hacer, y que temas plantear para distraer la atención colectiva cuando haga falta.

El segundo paso, el mas difícil, aún sigue sin poder resolverse, gestionar, aunar criterios, resolver internas y definir claramente hacia donde quieren llevar aunada y coordinadamente los destinos de nuestro país.

Entonces en tan solo dos años, incrementamos la deuda externa en USD 100 mil millones y alcanzamos el récord del 56% de la relación deuda vs producto bruto. Tan solo para para mantener un status quo que permita patear los problemas hacia adelante, al mejor estilo de los del otro lado de la jungla, la salvaje política hoy debemos USD 233 mil millones.

En 2018 no encontramos con un Déficit Comercial que proyecta USD 11 mi millones.

Un Déficit Turístico que proyecta USD 12 mil millones.

Un Déficit Financiero por pago de intereses de US 14 mil millones.

Es decir que simplemente para mantenernos como hasta ahora necesitamos USD 37 mil millones al año.

Y el mundo empezó a tomar nota, ya no resulta tan simple colocar deuda en el exterior, ni siquiera Maria Eugenia Vidal lo logró y pegó un viraje con estilo político y maquillaje nacionalista sosteniendo que buscaría a nivel local los fondos que le faltan.

La Sra. Lagarde del Fondo Monetario Internacional se frotaba las manos en su visita, al mejor estilo Stanley Fisher en la década del 90, y calificó de asombrosas las medidas que viene tomando Argentina, como para no hacerlo si cada día damos un paso mas para solicitar su asistencia y de paso "ayudar" a que dicho organismo recupere su protagonismo perdido.

El mundo está cambiando de manera vertiginosa, y pareciera que en la Selva Argentina no ha llegado la advertencia.

Una política comercial proteccionista (aranceles y cuotas), bajas de impuestos, déficit fiscal al alza y un ciclo monetario de suba de tasas de interés. El escenario político-económico de Estados Unidos hoy se asemeja mucho lo visto a principios de los 80, cuando Ronald Reagan era presidente del país. Ahora sólo queda ver si al igual que en los 80, el dólar reacciona con una fuerte apreciación a todos estos componentes.

PLAY

Play again

PLAY AGAIN

Examinando la situación más en detalle la Reserva Federal de Estados Unidos subió la tasa este miércoles hasta un rango del 1.5-1.75%. Esta es el sexto movimiento al alza de la Fed desde que comenzara el ciclo de subas en diciembre de 2015.

Una política del banco central más restrictiva coincidirá próximamente con unos fuertes déficits fiscales producto de la reciente rebaja de impuestos aprobada por el Congreso. Esta misma combinación se produjo en los 80 y el resultado fue un dólar 'todopoderoso' que se apreció un 50% entre 1980 y 1985 frente a las principales divisas.

Donald Trump ha aprobado aranceles contra el acero y el aluminio, mientras que al igual que hizo Reagan en su momento, está pidiendo a China que busque fórmulas para reducir el superávit fiscal que presenta con Estados Unidos en 100,000 millones de dólares. Estados Unidos tuvo un déficit comercial récord de 375,000 millones de dólares con China en 2017, que representó dos tercios de una brecha comercial a nivel global que alcanzó los 566,000 millones de dólares el año pasado, según datos de la Oficina del Censo de Estados Unidos.

Entre 1980 y 1985, el dólar se apreció más de un 50% contra las divisas de sus mayores parejas comerciales, mientras que el déficit público pasó del 1% hasta el 5% durante el primer mandato de Reagan. No obstante, durante esa época las tasa pasaron del 10% hasta el 20%, con el objetivo de contener la fuerte inflación producto del alza del petróleo tras los recortes de la OPEP. "La política fiscal expansiva estimulará la demanda... a diferencia de 1980, que había cierta debilidad económica y recursos ociosos, hoy la economía de Estados Unidos está funcionando a pleno rendimiento decía Reagan, casi idénticas palabras a la que hoy menciona Donald Trump.

Por ahora, la reacción del dólar a estas medidas ha sido más bien tibia. Y los escándalos de la Casa Blanca y la incertidumbre sobre algunas políticas debilitan al dólar.

Sin embargo, la reforma fiscal, las subas de tasas de la Fed y las políticas proteccionistas son fuerzas que juegan a favor de la fortaleza del dólar. "El uno de marzo, cuando Trump anunció sus aranceles al aluminio y al acero, el mercado de valores se desplomó y dólar se apreció, esto puede ser una señal. La incertidumbre puede seguir dominando, pero la apreciación del dólar el uno de marzo puede ser un presagio de lo que ocurrirá en el mercado de divisas en el futuro inmediato.

Como sostuvimos en Enero del año pasado click sobre este enlace para releer, al plan económico gradualista implementado por Martinez de Hoz y aún menos resistido, ya que la Dictadura Militar infringía su "poder de disuación" terminó explotando por lo aires, Martinez de Hoz tampoco logró preveer el cambio que estaba realizando la economía global o prefirió hacerse el tonto.

En la actualidad, debemos inferir que el mejor equipo de los últimos cincuenta años no lo está viendo venir, dudamos que así sea; o bien saben que a esta altura de las circunstancias y para poder terminar el mandato y llegar con chances para 2019 tal vez sea mejor dejar que el factor externo detone lo que la política Duran Barbista rechaza para evitar mayores costos de imagen y cambios en el humor social. Viene el Mundial y quizá durante ese mismo período sucedan las cosas aquí y en el mundo.

No coincidimos con aquellos que afirman que este escenario puede durar varios años, no sabemos hacia donde quiere ir el BCRA "reventando un promedio de USD 250 millones diarios". No sabemos que píensan hacer respecto de contener la inflación si siguen emitiendo pesos y cada vez nos queda menos espacio para colocar deuda externa. Vemos un equipo sin rumbo pero con buenos amigos en los medios claves de comunicación.

Este año 2018, no hay elecciones, se juega un Mundial y ya se instaló la legalización del aborto, la corrupción del Poder Judicial, como si el Gobierno no pudiera hacer lobby sobre los jueces, y vendrá la reforma laboral y alguna ocurrencia de Duran Barba. Dicho sea de paso, del equipo se van yendo algunos muy valiosos, casualidad será que Abad renuncia a la AFIP previo al affaire Cristobal Lopez...?

Para terminar el mandato y tener chances, ya no se puede seguir con la locura de emitir, mantener tasas altas, inflación promediada en base a los últimos doce años, los mercados lo saben y se van anticipando, cada mes se van no menos de USD 5.000 mil millones de Lebacs al activo mas ridiculamente barato del país, el dólar.

Y no entra uno solo por ningún concepto, la cosecha será magra y durará para un mes de calma, si y solo si los silosbolsas escaseen.

Este es el año para devaluar el tipo de cambio que permita cubrir este año y 2019, un valor no menor de $ 46.- y a aguantar los trapos, quizá la culpa se la puedan echar a la Guerra Comercial USA - China, quizá no.

Pero si, por lo menos no toman esta mínima medida, lo ideal y ya lo hemos descripto hasta el hartazgo es una Plan Integral de Largo Plazo, pero ya la credibilidad quedó herida de muerte el 28/12/2017 en la Conferencia de Prensa famosa para hacerlo con estos interlocutores. El mismo Melconian, al quien no le tenemos rencor, sino que nos ha alagado usando de inspiración a nuestro "PLAN DURAR" para su "PLAN PERDURAR" se corrió de la postulación a Ministro, un hombre con esquina a esta altura diría, ahora no me vengan a buscar.

De lo que dudamos seriamente es que si seguimos así, así no terminan el mandato.