Semana del 31 de Mayo al 4 de Junio de 2010

Estimados lectores, a partir de Junio los pronosticos semanales serán simplemente orientativos.

Informes pormenorizados de sectores, especies en particular, puntos de entradas y salidas de Indices en los mercados de USA como a nivel Nacional serán para nuestra cartera de clientes a los cuales asesoramos.

Los invitamos a sumarse si consideran a este blog de utilidad para generar mayor rentabilidad a sus excedentes de liquidez.

USA y Europa

Mercados alterados, megarebotes sin volúmen de un dia o día y medio de duración, auguran continuidad tanto en la volatilidad como de la etapa correctiva.

El ajuste aprobado por un voto en España y gracias a la abstención del bloque catalán (13 votos) lo que demuestra es la endeble capacidad política para llevarlo a cabo.

Pese a la suma de Italia y Gran Bretaña en los anuncios de sus ajustes fiscales, el Euro no logra fortalecerse, Alemania y Francia mientras tanto estan preocupados por fortalecer su balance comercial a partir del euro mas barato e incremento de exportaciones.

USA con su recurrente y preocupante falta de creación de nuevos puestos de trabajo, reformas financiera e impositiva que harán caminar a su economía por la cornisa de la recesión con inflación, la tan mentada estanflación no habría que descartarla en un futuro, salvo que un SUCESO EXTRA ORDINARIO como una hipótesis bélica modifique el escenario o un HURACAN haga subir el precio del petróleo drásticamente.

El lunes FERIADO en USA y LONDRES, mercados librados a sus realidades internas sin un rector fundamental como lo son estos.

Semana mas que complicada.

Cautela y liquidez.

Argentina

El mismo escenario respecto de lo planteado la semana pma.pda. Pasó el bicentenario, al canje le han bajado el perfil, en virtud de la baja aceptación y quedando la suerte librada en los inversores minoritarios, las manos blandas.

Lo que pudo apreciarse esta semana en la plaza de Frances no es bueno, un fondo salió a vender una gran cantidad de nominales, de corto el rebote esta "cantado", pero de mediano no es una buena señal, la venta no se hizo "abajo".

Un dato clave y que recomiendo seguir de cerca a partir del Lunes venidero es al REAL, ya que se encuentra a las puertas de un overshooting de importancia.

Pudo apreciarse que cuando en una plaza aparece un vendedor genuino y de cantidad, le cuesta absorver la venta.

De nuevo y como dijimos la semana pasada, 1700 de Merval y vemos...

Por supuesto y como tambien sostuvimos, los rebotes los veremos, pero la posibilidad de quedar "atrapado" es cada vez mas cierta.

Feliz fin de semana para todos.

Marcelo Trovato

marcelotrovato@fibertel.com.ar

Semana del 24 al 28 de Mayo 2010

Considerandos

Los mercados siguen analizando, y tomando decisiones, mirando a Europa, donde se aleja cada vez mas una posibilidad de recuperación ante las severas medidas de ajuste y subas de impuestos que se están implementando.
España no termina de convencer con las medidas anunciadas y la precariedad de su situación puede llevar a una crisis política ante la falta de credibilidad internacional sobre su gestión en los últimos meses.
Hoy se reúnen los ministros de Finanzas de la Unión Europea (UE) para analizar reformas de las reglas de la unión monetaria, con el objetivo de garantizar su supervivencia. Entre las propuestas figura la posibilidad de la creación de un bono común de la eurozona para ayudar a los países con dificultades a acceder a financiación en tiempo y forma.
Los mercados, atentos a Europa, no han focalizado aún su atención en otro tema vital como la aprobación por parte del Senado estadounidense de la reforma financiera, que deberá ser compatibilzada con la sancionada por la Cámara de Representantes. Es necesario un análisis pormenorizado del proyecto pero se descuenta que limitará las utilidades del sector bancario debido a numerosas restricciones a su operatoria. También aumentará el poder, ya importante, de las agencias federales de control para una efectiva, y quizás también excesiva para el gusto de los bancos, fiscalización de las entidades bancarias en todas sus actividades. El lobby desarrollado por las entidades logró atenuar parcialmente la dureza inicial del proyecto.
La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), organismo del Gobierno federal que fiscaliza las entidades y responde por los depósitos, anuncio que hay 775 entidades en la lista de bancos con problemas en todo el país, aproximadamente el diez por ciento de los existentes, y que tienen mucho peso en esa lista los préstamos inmobiliarios al sector comercial otorgados por esas entidades.
Siendo hoy día de vencimiento de opciones y futuros en Wall Street su actividad en este contexto de agudas oscilaciones tendrá ingredientes adicionales de volatilidad por las bajas ocurridas.
Y nuevamente se confirmo este año el axioma bursátil: 'sell in may and go away' (vender en mayo e irse).

En los que respecta a Argentina, creo que entre el fracaso del canje, la falta de previsión por parte del ministerio de economía respecto de la corrección innminente en los mercados y el violento retroceso y falta de tomadores en los bonos, el axioma para nosotros es también muy aplicable.

Feliz fin de semana largo.

Marcelo Trovato

La trsitemente célebre cirugía mayor...

Influye en la fuerte caída de los commodities el impuesto del 30% establecido en Australia a la producción de empresas mineras, que es posible sea imitado por otros países.
Europa, con abultado nivel de deuda, pérdida de competitividad, convivencia con asimetrías incompatibles y la fuerte apreciación del euro frente al dólar durante tres años, pasó del stress al infarto en el cual nos encontramos hoy, sin que hayan funcionado diagnósticos imprudentes, analgésicos, shocks de recuperación o terapias diversas. Ya está claro que la cirugía es inevitable. Valga la comparación para que, abusando de cierto inocuo ejercicio ilegal de la medicina aplicada a los mercados, podamos esperar medidas esenciales, no más medidas adicionales.
A partir de una baja oportuna del euro frente a las demás monedas, que mejoró parcialmente la competitividad, se acercan las medidas estructurales que no son precisamente impulsoras de mercados por su carácter árido pero que, de producirse, serán tranquilizantes para los mismos, que es lo que hoy en principio necesitan. En principio ya hay una suba generalizada de impuestos y un fuerte recorte de gastos en el llamado 'Club Med' (varios países mediterráneos) de la eurozona, que serán fuertemente resistidos.
Algunos líderes europeos como Angela Merkel procuran la aprobación de un impuesto internacional a la banca. También se espera que el Banco Central Europeo (BCE) sustituya a varias empresas privadas cuestionadas como agencia de calificación de la deuda de los países de la eurozona. Además, la separación preventiva de algún miembro de la zona euro no está descartada.
En tanto, en la operatoria lo visible es que cualquier incremento notable de precios es una oportunidad de venta. Cuando bajan mucho los precios los grandes bancos hacen una operación de barrido de papeles y venden ante una breve suba, haciendo del intradiario su negocio más lucrativo hoy. Lo importante en estos momentos es tener clara la tendencia, ya que en las últimas semanas asistimos a comportamientos erráticos y de elevada volatilidad, en el que cualquier movimiento basado en noticias o rumores sobre la crisis de la deuda europea es corregido en la sesión posterior.
Lo que importa es la tendencia dentro de un escenario confuso que anula alzas de cierta continuidad, por lo que las compras se orientan a aprovechar rebotes técnicos.
Por otro lado, en Estados Unidos uno de cada siete hogares con hipoteca constituida terminó el primer trimestre en mora o en proceso. Este panorama asegura que los precios no tendrán una recuperación inmediata y que el sector ofrecerá un horizonte deprimido en lo que resta del año.
Las cifras sobre seguros de desempleo llegadas hoy muestran con su incremento en 25.000 solicitudes que los anuncios voluntaristas de varios funcionarios, incluyendo al Presidente Obama y su vice, no son suficientes para incrementar nuevos puestos de trabajo.

Alerta para las próximas tres semanas

Estimado lector

En virtud de las señales que venimos y seguimos captando desde el análisis técnico, noticias nacionales e internacionales, queremos desde aquí sugerirle abrocharse los cinturones para las próximas tres semanas, ya que a nuestro modesto saber y entender, los mercados estarán increiblemente volátiles, por cuanto las posibilidades de efectuar operaciones de trading gananciosas como hiperperdedoras estarán a la orden del día.

Este tipo de escenarios suelen darse en los momentos previos a los grandes cambios de ciclo en la economía mundial y normalmente cada cincuenta o setenta años, nos parece que estamos siendo testigos de unos de esos momentos, por cuanto la prudencia deberá primar sobre todo ante la tentación de creer que pisos o resistencias técnicas son superados.

Quedamos a disposición para ampliar conceptos y sobre cualquier consulta que quieran efectuar.

Marcelo Trovato

Semana del 17 al 21 de Mayo 2010

USA
Dow Jones - SPX – Nasdaq y Eurozona

Considerandos
Crisis sistémica en los países del Viejo Continente, planes de ajustes imposibles de cumplir, declaraciones tendientes a sostener el valo9r del Euro y acciones tendientes a devaluarlo frente el dólar. Pura confusión para ganar tiempo, salvar a los bancos acreedores y armar un cronograma de defaults y reestructuraciones de deuda según los casos de cada país.
En Estados Unidos, la creación de puesto de trabajo sigue sin dar señales claras de recuperación, reforma financiera en ciernes, SEC investigando mas bancos que lo que trasciende en realidad, ya no solo Goldman Sachs esta en la mira, y cada vez mas cercanas las hipótesis de conflicto con Medio Oriente.
China enfriando su economía, al igual que India con medidas proteccionistas.
Un mundo convulsionado que amerita tiempo para que decanten los acontecimientos.

Recomendaciones

Ahora bien, bajo este contexto y luego de una suba de 5000 puntos Ud. Que piensa que va a hacer el inversor?
Un objetivo de 9800 puntos para un rebote y luego ir en la búsqueda de 8500 y 7500 son de alta probabilidad de ocurrencia.
Las próximas cinco semanas de las nueve a once que vemos de fuerte corrección quizá sean las mas violentas.
Alta liquidez y en tal caso SKF – FAZ – EDZ – y Puts de EWP pueden ser oportunidades de obtener beneficios con la corrección.

Argentina
MERVAL

Considerandos
Lo expuesto la semana pma.pda. Y que suscribo nuevamente se vió atenuado por la modificación de la fecha del cierre del canje, aunque las subas sin volúmen y las bajas con buenas cantidades de nominales las hemos podido detectar claramente, como son los casos de GGAL, Pampa Energía, EDN y TECO2 por citar algunas.
Nada nuevo que agregar a lo que venimos sugiriendo para nuestro mercado.
Como sigue la evolución de nuestro Merval ha sido expuesto durante las semanas anteriores.
Seguramente sufrirán aquellos que no han podido captar las claras señales que el mercado dió y todavía estan con cierto grado de apalancamiento, hecho que redundará en la profundización de la baja.
Tendremos rebotes ? La respuesta es si, como siempre en 2100, 1990, 1800, pero seguramente y veremos bajo que contexto será para comprar en los 1700 puntos, pero no quiero ser tajante todavía.
Nuevos mínimos en pesos seguramente no se verán, pero estoy convencido que que en dólares marcaremos nuevos valores, pero para eso todavia falta tiempo.

Recomendaciones
Mantenemos la misma visión que la expuesta la semana pasada. Cautela, 100% de liquidez en moneda dura hacia los próximos dos meses.
Eliminar caución.
Buen fin de semana.

Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar
http://www.pronosticobursatil.blogspot.com/

Desempleo USA - China ataca

Las cifras sobre el empleo llegadas hoy a Wall Street mostraron que a pesar de muchos anuncios voluntaristas, la generación de puestos de trabajo se encuentra estancada en niveles incompatibles con los esperados y necesarios para una real recuperación económica
Pese a que las ejecuciones hipotecarias disminuyeron 2,4 por ciento en abril en relación al mismo mes del año pasado, y 9 por ciento respecto a marzo, quebrando así una tendencia de varios meses y emitiendo un dato positivo en la economía, una mejora sustantiva de la actividad productiva está basada en la generación de empleo.
Para sostener un crecimiento sostenido acorde a lo que espera y busca Estados Unidos, se necesitan generar 200.000 puestos de trabajo por mes y hoy se está muy lejos de lograrlo. Algo está fallando y exige buscar nuevos horizontes con urgencia.
Quien también busca nuevos horizontes, pero para sus ahorros, es China. Alrededor del 50 por ciento de los cuantiosos ahorros del gigante asiático están invertidos en deuda estadounidense a través de bonos del Tesoro y otros instrumentos. Se estima que son casi 900.000 millones de dólares y con ese monto, China ha superado a Japón como el principal acreedor de la primera potencia mundial.
China ha ido disminuyendo progresivamente su inversión en estos activos en cantidades que se tornan críticas para las necesidades de financiación de Estados Unidos. Esto ya se vio en los últimos meses y podría provocar la suba de los rendimientos para hacer más atractiva la inversión en esta deuda, con las consecuencias previsibles sobre la tasa de interés doméstica y afectando los demás mercados de crédito.
Ello aún no ha ocurrido debido a la demanda sistemática por bonos del Tesoro generada por la crisis internacional, que ha orientado fondos para estacionar en momentos de decisiones difíciles y urgente.
La gran masa de fondos que China posee como consecuencia del ahorro generado por su permanente crecimiento y sus sucesivos superávits, está buscando un destino alternativo. Y esa posibilidad se plantea en Canadá, un país seguro, con estabilidad económica y fiscal y un sistema bancario bien capitalizado y con mínimo endeudamiento.

Desánimo - Pánico - Euforia - ???

Además del plan de 720.000 millones de euros, los bancos centrales de la eurozona han comenzado a comprar bonos soberanos y todos tendrán un papel activo en esas decisiones. Es decir que de un rol pasivo se han constituido en actores principales de la operatoria de mercados, lo que modifica en mucho la dinámica de los mercados de deuda.
El Banco Central Europeo (BCE) cambia su rol y asume una actitud más parecida a la de la Reserva Federal (FED), que era lo que las economías y los mercados reclamaban.
También la Reserva Federal de Estados Unidos, colaborando con esta acción concertada de los bancos centrales, reabrió un mecanismo de préstamos de emergencia en dólares, swaps, a otros bancos centrales europeos para aliviar las extremas dificultades de los mercados en el Viejo Continente.
Como lo prometió el presidente francés, Nicolas Sarkozy, frente a muchos escepticismos, antes de la apertura de hoy hubo un plan financiero para la eurozona, seguramente el más grande de la historia en montos, para operar sobre los efectos de la crisis procurando neutralizar las tendencias de los mercados que apuntaban a consecuencias imprevistas, pero previsibles.
El formidable rebote generalizado plantea a los inversores la eterna pregunta: ¿Qué hacer? ¿Aumentamos la exposición al riesgo o aprovechamos las subas para vender?, en un día en el que, por ejemplo, Santander y BBVA recupera un 20 por ciento y el Ibex sube 13 por ciento, logrando la mayor alza diaria en 18 años.
Ya se actuó sobre los efectos. Ahora corresponde actuar sobre las causas y viene ahí lo más difícil para los gobiernos: tomar las medidas drásticas necesarias para sus economías y planificar concertadamente una recuperación económica con incremento del empleo que el programa anunciado no resuelve.

Semana del 10 al 14 de Mayo 2010

USA
Dow Jones - SPX – Nasdaq
Considerandos
Lo que vinimos sugiriendo hasta aquí finalmente empezó a tomar cuerpo.
A lo ya conocido por todos los medios y que no considero necesario reiterar respecto de la debilidad e incierto futuro del Euro, sumado a la ola proteccionista que vemos en China, con el afán de enfriar su economía, mas las deudas que tienen los diferentes estados americanos, como el caso de California por citar solo uno; conocimos hoy que sigue sin estabilizarse la creación de nuevos puesto de trabajo en USA.
Hay un dato que me preocupa y que todavía no es debidamente sopesado por los analistas y es la hipótesis de conflicto en Medio Oriente, es decir Israel, Paquistan, Irán y lógicamente Estados Unidos, quien no sería la primera vez que a los efectos de paliar su alicaída economía recurriera a un estado de guerra. Hecho que tendría consecuencias sobre el precio del petróleo y que lo llevaria a los USD 250.- , escenario a mi juicio de alta probabilidad de ocurrencia para antes de la finalización del 2010.

Recomendaciones
A riesgo de pecar de reiterativo, máxima cautela y 98% de liquidez para la semana que viene.
Perlas para el 2% restante CXM y GTXI para mediano plazo.

Argentina
MERVAL
Considerandos
Llegaron los balances, ninguna sorpresa.
Nada nuevo que agregar a lo que venimos sugiriendo para nuestro mercado.
Como sigue la evolución de nuestro Merval ha sido expuesto durante las semanas anteriores.
Seguramente sufrirán aquellos que no han podido captar las claras señales que el mercado dió y todavía estan con cierto grado de apalancamiento, hecho que redundará en la profundización de la baja.
Tendremos rebotes ? La respuesta es si, como siempre en 2100, 1990, 1800, pero seguramente y veremos bajo que contexto será para comprar en los 1700 puntos, pero no quiero ser tajante todavía.
Nuevos mínimos en pesos seguramente no se verán, pero estoy convencido que que en dólares marcaremos nuevos valores, pero para eso todavia falta tiempo.

Recomendaciones
Mantenemos la misma visión que la expuesta la semana pasada. Cautela, 100% de liquidez en moneda dura hacia los próximos dos meses.
El activo mas barato de la Argentina es un uno solo DOLARES ESTADOUNIDENSES BILLETES.
Saquen Uds. Sus conclusiones.
Buen fin de semana.
Marcelo Trovato
marcelotrovato@fibertel.com.ar
www.pronosticobursatil.blogspot.com

Efecto Contagio

Reacciones técnicas en algunas plazas no logran revertir la tendencia de fondo, que está claramente marcada. Además, la Bolsa china de Shanghai bajó más de 4 por ciento porque prosigue el enfriamiento de su economía, lo que tiene y tendrá fuertes efectos colaterales en terceros países vinculados comercialmente, como los de Latinoamérica"

"Hoy llegan a Wall Street los trimestrales de numeroso 'retailers', cuyos resultados pueden dar indicios ciertos de la evolución de la economía real".
"En tanto, el Banco Central Europeo (BCE) en su reunión de esta mañana decidió mantener la tasa de interés básica en 1 por ciento, tal como se preveía, pero no emitió información sobre la crisis. Su presidente, Jean Claude Trichet, dio una conferencia de prensa separada con aproximaciones sobre el tema pero sin definiciones, lo que impactó negativamente en los mercados, mientras el euro sigue su curva descendente intentando quebrar 1,27, mínimo nivel en catorce meses".
"La situación de Portugal, Irlanda, Grecia y España es la urgencia que hoy impacta sobre el desenvolvimiento económico de la región. Los bancos europeos tienen casi 200.000 millones de dólares en deuda griega, pero entre deuda portuguesa, irlandesa y española llegan a 1 billón de dólares, cinco veces más".
"Sin embargo, no son los únicos. La gota de aceite es gigante. En términos globales, los países más endeudados a febrero de 2010 son Japón e Inglaterra. Le siguen España en tercer lugar y Corea del Sur en el cuarto".
"España esta entre los top ten y al mismo tiempo, es el país con mayor crecimiento progresivo de su endeudamiento con una tasa del 14,5 por ciento anual. El crecimiento de la deuda de Estados Unidos es del 8,1 por ciento anual, el de Italia resulta de 6,3 por ciento y el de Alemania de solo 2,5 por ciento. La mayor parte del endeudamiento español se origina a partir del año 2000 y está vinculada con el boom inmobiliario".
"Dos países del BRIC, Brasil e India, tienen también crecimientos del 15 por ciento anual en su nivel de endeudamiento, pero sus deudas totales aún permanecen en escalas consideradas manejables".
"¿Son las europeas las únicas economías que podrían enfrentarse a un posible default? No, porque hay temores también en algunos estados americanos. Si tomamos individualmente para ser analizados algunos estados miembros de Estados Unidos, los separamos del gobierno federal y los comparamos con los países europeos cuestionados, encontraremos una situación muy similar".
California, Florida, Michigan, Illinois, Carolina del Norte o Nueva Jersey presentan situaciones comparables en función del tamaño, endeudamiento y su nivel de desempleo. Todos tienen una población numerosa, han pedido prestado miles de millones de dólares y el total de desocupados representa más del 10 por ciento de la población total, mientras que con los subocupados la cifra llega o supera el 15 por ciento
El Estado de California por ejemplo, es la octava economía más grande del mundo. En base a estas comparaciones podemos comprender la relevancia que tiene el hecho que estos estados puedan enfrentar problemas inminentes como algunos economistas prevén