FINANCIERA RODADO 26

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FINANCIERA RODADO 26

En un mundo donde en algunos países desarrollados con reglas claras y sostenidas a través del tiempo, con seguridad jurídica y ordenados fiscal e impositivamente para colocar dinero los bancos cobran, es un hecho fáctico.

El hecho contrafáctico somos nosotros, en Argentina se pelean los fondos externos y los ganadores del dólar futuro pre/post cepo para colocarle a tasas que van desde el 15% al 26% según el plazo y producto.

Es verdad que están ingresando 1500 millones de dólares por semana, pero ingresan al sistema financiero, al mejor estilo 1976.

De corto logra que la contabilidad creativa otorgue titulares en los diarios tales como "Se incrementaron las reservas", real pero no tanto. Ingresan dólares mientras nosotros tomamos deuda. Pero eso no sería nada ilógico si el destino de los fondos ayudaran a reactivar una país parado invadido de subsidios, planes sociales, y precios relativos distorsionados; pero la realidad heredada después del saqueo kirchnerladrista obliga a utilizar los fondos para gastos corrientes, contener lugares calientes como San Fernando, La Matanza, Córdoba y Rosario de las amenazas de visitar amablemente los hipermercados antes de fin de año.

Nosotros vemos una inflación para el año que viene (2017) de 27% y crecimiento cerca de 0%. 

Vemos que el ajuste hasta las elecciones no se hará por devaluación sino vía la clase media. Caída de ventas en la economía real y una balanza comercial deficitaria.

De la misma manera que vienen se van, cuando se van generan el efecto contrario, de la misma manera que cuando ingresan los dólares para colocar en pesos a tasas imbatibles en el mundo, su valor "se plancha". Llega el un día que el "dame los dólares" y el "no coloco mas" y; si no se hicieron los deberes en el mientras tanto, pasa lo que se intenta evitar, de gradualismo gubernamental pasamos directo a el Shock de mercado, y que genera otro título para los diarios, Golpe de Mercado pre electoral.

Se desprende que la fecha probable será previo a las elecciones, catorce meses de tasa para fondos acostumbrados a tasas negativas es demasiado buen negocio como para quedarse a esperar el resultado. 

El Blanqueo será exitoso respecto de propiedades y chacras en el exterior. Los dólares que se declaren son el interrogante pero no lo vemos fracasar.

San Juan,  San Luis y Santa Fé se resisten a ingresar al plan de Sinceramiento Fiscal (Blanqueo). Quizá la prórroga y algún retoque en Ingresos Brutos los haga cambiar de opinión a los Gobernadores, ya veremos la semana próxima.

El Merval quiere ir de la mano de la Rodado 26 y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad vendiendo de la única manera que se puede vender, para arriba, ir despacio hasta los 24.000 puntos. Ninguna empresa compra un paquete de sus propias acciones a "estos valores".

Pero la bicicleta con cada cambio de marcha ayuda a todo lo referente a lo financiero y va dejando en el camino un tendal en la economía real, que cuando se deja de pedalear son el pretexto para la caída estrepitosa que sobrevendrá luego de esta fiesta. Si se llega a 24.000 luego habrá que dividir por tres y con qué valor de dólar dará nuestro famoso y retrasado Merval 200, 

Clarin del Domingo le va a dar una manito al papel mas atrasado del mercado de local que le permitirá dejar se serlo, como para festejarlo en el Parque de la Costa. 

ÉCHALE LA CULPA EL MUNDO

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ÉCHALE LA CULPA AL MUNDO

Las reservas del BCRA al 30 de Setiembre ya están por debajo de los 30 mil millones de dólares, (reales U$S 19.900 millones si restamos los Plazos Fijos) mientras tanto el blanqueo acusa su primer fracaso vía bono mágico y hasta la fecha van 400 millones de dólares los que se llevan blanqueados en firme, la administración Cambiemos se jacta de dos cosas, la primera que cada emisión de deuda es exitosa, festejamos endeudarnos para pagar gasto corriente y la segunda, que la lluvia de dólares ya está entre nosotros según el accionista mayoritario de Farmacity y comprador de dólar futuro Mario Quintana, hecho llamativo cuando la fuga de divisas supera la marca de 2015 que fue de 9 mil millones, mientras a Agosto de este año ya se supera esa cifra.

Pero al festival de bonos han sido invitados también los gobernadores de las provincias amigas y adversarios políticos, si la hacemos, la hacemos todos, si caemos, caemos todos.

La cereza del postre son los 57 mil millones de dólares para el 2017 que están contemplados será la deuda a emitir. 

Es politicamente incorrecto hablar de relato nuevamente, pero los hechos dicen una cosa, y los discursos coloquiales otra, preferimos manejarnos con los hechos, cuando se toma decisiones sobre el dinero ajeno la honestidad y la responsabilidad no pueden soslayarse bajo ningún concepto y mucho menos por simpatías con algún partido gobernante.

El gasto se está bajando ? No

El déficit se está controlando ? No

La inflación es del 25% ?  No

El desempleo paró ? No

Hay síntomas de reactivación ? No

Bajó la presión impositiva ? No

Está claro el futuro ? No

Nosotros lo sabemos, la mayoría de los que nos dedicamos a esto lo sabemos, algunos optan por un prudente silencio, otros por definitivamente omitir ver los hechos quien sabe porqué razones y  un grupito que siempre se sube al festival financiero una vez mas que tenemos en Argentina.

LLegar a Octubre, salvo que en el mundo se active algunos de los cisnes negros que están con las alas a punto de desplegarse.

Hoy el mejor analista de la realidad y las consecuencias de lo que se está haciendo una vez mas, deuda para bancar el gasto llegar con el "siga siga" paradójicamente parece ser el Papa Francisco que se le atribuye haber dicho, hay que ayudar a Macri a terminar su mandato.

Siempre un factor externo deja en evidencia nuestras debilidades y genera errores de cálculo.

En 1980 era Uruguayana, hoy es Chile, el lugar mas cerca para el "DEME DOS 2.0" , China dejó de comprarnos aceite de soja porque quedamos fuera de mercado versus Brasil y Rusia, noticia que pasó desapercibida esta semana y es clave para el desarrollo sobre el que se intenta sustenta llegar a Octubre.

La excusa oficial, las represas y otras yerbas, la realidad estamos fuera de precio.

Entonces, visto y considerando la realidad, la estrategia se fundamenta en llegar a Octubre si podemos controlando el frente interno emitiendo deuda a lo loco  y con la complicidad d los gobernadores que, mantienen silencio mientra el gancho en la garantía el Gobierno Nacional la ponga.

Y el frente externo será el salvo conducto para excusarse si no se llega, Échale la culpa al mundo, después vemos.

El activo mas barato de la Argentino no es un brote pero es verde y se llama Dólar.

Mercados alterados por las elecciones americanas, el Brexit, el Banco Alemán, la guerra de monedas y la Fed que amaga junto con Draghi cuando mueven las tasas, estamos a las puertas de un nuevo máximo histórico o de un flash crash? Dificil de responder hoy, argumentos para ambos escenarios sobran.

Sin embargo Brasil vía Bovespa avisa que su economía pegó la vuelta, cada baja oportunidad de compra.

Argentina, mercado fronterizo, opera como tal. Salvo Tenaris, YPF, Petrobras, Vale, el resto cerca del cielo, otra vez cuidado con las sirenas y las voces que alientan a comprar, no es bueno estar todos del mismo lado del bote.

Sugerencia que no es la primera vez que hacemos pero entendemos sirve para este especial momento bursátil, opere como si tuviera una gran fortuna, piense como haría para comprar una gran cantidad de papeles de una especie x y cómo haría para salir, piense como mano dura, los gatos y los ratones tradean, los leones operan y ganan en el mediano y largo plazo.

       

SIN RESERVAS

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SIN RESERVAS

Una camisa en cualquier local de ropa de primera y segunda marca vale hoy en nuestro país 70/80 Euros. El Corte Inglés en España vende sus mejores camisas a 40 Euros y gana dinero. Un botón de muestra simplemente para entender dos cosas, por una parte lo caro que estamos nuestro país, y por la otra que la balanza comercial se encamina a un déficit cada mes mayor, fabricar y/o comprar al por mayor a nivel local versus importar es nuevamente y como en la década del 70 una obviedad.

Dólares que ingresen por la próxima cosecha se irán por la otra puerta para pagar mercaderías de importación. Y sin mencionar a los dólares del sistema financiero que serán adquiridos viendo la coyuntura que se está gestando.

Hoy tenemos de reservas en el BCRA genuinas 20 mil millones de dólares, figuran 30 mil millones, pero 10 mi millones no le pertenecen al BCRA sino que son producto de los Plazos Fijos en dólares constituidos en los bancos, es decir se contabilizan en el activo y el pasivo. No entraremos en detalles "menores" como el swap que se le debe a China por mas de 11 mil millones de dólares (herencia recibida y van...)

La base monetaria simple, es decir, el dinero que tiene la gente suman 46 mil millones de dólares.

El endeudamiento en Lebacs,  Letes y demás instrumentos para pagar gastos corrientes ascienden a 46 mil millones de dólares y subiendo. (55% relación deuda/PBI)

Osea que para 92 mil millones de dólares contamos con un respaldo de 20 mil millones de dólares.

Si volviéramos a la convertibilidad de los 90, y por cada peso emitido debiera haber un dólar, hoy su valor superaría los $ 46.-, mientras que no llegamos ni a $ 16.- aún.

Pero no hace falta tener respaldado el 100% de la emisión si contamos con superávit gemelos, tenemos controlado el gasto público, inflación controlada, pleno empleo y crecimiento superior al 5% anual.

Y menos aún con un tonelada de Soja superando los 400 dólares la tonelada, tasas negativas mundiales y dinero ocioso dando vueltas por el mundo.

Pero todo lo enunciado en el párrafo anterior lo tuvimos, pasado. Ya no lo tenemos y el mundo se encamina a cambiar de rumbo con suba de tasas, extinción lenta pero segura del Euro, una nueva moneda de refugio el Yuan, y las materias primas granarias con clara tendencia a la baja.

En la década del 70, los viajes al exterior y la vuelta con el doble de valijas por compras se denominó "Deme dos", hoy pasa exactamente lo mismo, un verano donde las familias discuten si Chile, Uruguay y Brasil, porque la Costa local es prohibitiva, cuando en realidad lo que tenemos es una pérdida de competitividad alarmante.

Que se está haciendo para evitar un final parecido al que tuvo Martínez de Hoz? Lo que pueden, que es bien diferente de lo que deben y saben deben hacer, la herencia económica no fue el único saqueo, sino que la coyuntura social no permite hacer los ajustes necesarios.

Un blanqueo hipotéticamente exitoso no alcanzará ni para pagar a los Jubilados. La inversión sin reforma laboral e impositiva no va a venir, solo la financiera, tomar un crédito a 1000 días al 3% y colocarlos en Argentina al 18% es negocio por un rato, pero esa golondrina es literalmente de un solo verano, pasado el verano la huida para esperar y ver como resultan las elecciones son el mejor escenario, porque a veces la anticipación genera que como aquel Febrero de los 70 el dólar comience un rally que en un año se tradujo en una suba de 1846% (mas de 18 veces).

Todos, con tal que desaparezcan las ideas populistas hemos sido prudentes en las críticas, es como un DT nuevo en un equipo, el que se fue era peor, aguantemos un poco, pero eso no nos desliga de nuestra honestidad intelectual y asesorar exponiendo nuestra modesta visión de la realidad, que no significa la verdad revelada ni mucho menos, pero sí nuestro firme convencimiento que somos un país tendiente a repetir los errores del pasado y las nuevas generaciones son las que toman desprevenidas. Cuidado.

En lo que respecta a Mercados, que al Merval se hayan sumado especies de segunda y tercera categoría no hace mas que dejar en evidencia que seguimos siendo mercado fronterizo, sin profundidad y mucho menos volumen.

En 1992 los fondos resolvieron irse para nunca mas volver, no existían los adrs, hoy por lo menos contamos con ellos, ellos mandan, y nuestro mercado acompaña.

En los últimos cinco años, solo dos papeles no muestran un comportamiento como el resto YPF y Tenaris, el resto están cerca del cielo, y nada sube hasta el cielo.

Las especies brasileras van a dar grandes satisfacciones por, por lo menos dos años VALE y APBR.

Empiezan a dudar las paridades de la Renta Fija, otra señal de debilidad, y los mercados avisan, salvo uno, el mercado de cambios, cuidado.    

SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR

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SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR

 

La editorial de esta semana va a tratar de un tema que solo un acontecimiento mundial puede modificar el escenario futuro.

Es una posibilidad que por ahora no llega a entidad de probabilidad pero se debe sopesar.

El 1 de Octubre, a horas de a publicación de esta editorial, el YUAN ingresa a la canasta de monedas con la aprobación del FMI, esto puede o no cambiar el rumbo de la economía mundial. La invasión silenciosa de Oriente puede escribir un nuevo capítulo, y los bonos del tesoro americano pueden tener un vendedor de tal magnitud que haga colapsar al Capitalismo tal como lo conocemos y nos adentraríamos en una nueva fase del cambio de ciclo económico global de setenta años. El dólar puede sufrir una depreciación mundial tan explosiva como asimismo el Oro y la Plata pueden adquirir valores impensados hasta para el mas optimista.

Razones para sopesar esta posibilidad se sustentan sobre las compras de metal que vienen realizando las grandes potencias por una parte, por la otra un Estados Unidos con un Déficit Fiscal sin precedentes históricos y un nivel de emisión de cuatro veces la base monetaria para contener la Subprime de 2008 mediante planes cuantitativos.

La burbuja de activos americana está a días de explotar y el camino de la suba de tasas un evento como el descripto puede acelerar el proceso de incrementos periódicos para evitar colapsar, no obstante el efecto sobre la renta variable mundial sería el mismo en ambos escenarios, y también el refugio, el ORO.

 

Dicho esto, el SIEMPRE SE VUELVE AL PRIMER AMOR aplica a nivel internacional hacia dos caminos, el primario previo a la existencia del "new deal", el Oro y el segundo que forma parte del ciclo iniciado en 1930, el Dólar fortalecido.

 

Pero a nivel local, llega el primer resultado del blanqueo, con un seguro período de prórroga y un éxito acotado, la inflación contenida y nada mas, nada hace prever que se comenzó un ciclo de caída firme con emisión, endeudamiento creciente, BCRA vacío de reservas reales, recesión y las inversiones ni siquiera en período de maduración.

 

Se realizó una conferencia de prensa para blanquear la pobreza e indigencia sin embargo no se realizó hace nueve meses una Mega Conferencia de Prensa con el todo el Gabinete explicando el SAQUEO KIRCHNERISTA y hacer tomar verdadera conciencia del nivel de gravedad de la crisis que se intenta evitar y que de no poder hacerlo, al 2001/2002 lo relega a un simple entrenamiento.

 

El dinero no es cobarde, sino que los tenedores de ese dinero se informan, tienen memoria y buscan dos objetivos de mínima, no perder y ganarle a la inflación tomando los recaudos que genera la incertidumbre de no poder ver con claridad el mediano plazo.

 

La verdad tan "promocionada" por la actual administración, es una verdad a medias, no se dijo la herencia y no se la puede atacar sin que nos pongamos al borde de un estallido social. Escuchar a Pichetto, Jefe de la Bancada opositora decir "cuiden fin de año" no atrae inversiones, sino que espanta al que tiene una pyme, le renuncia un empleado y resuelve no reponerlo, el "por las dudas" hoy es el "algo habrán hecho" de la década nefasta y que Martínez de Hoz era Ministro y tanto nos recuerda a esta realidad.

 

Y entonces, el tipo de cambio, ese viejo amor que nunca defraudó al que supo esperar, no se dejó llevar por tasas atractivas por un rato y discursos grandilocuentes empieza a hacer latir los corazones de Bancos (con compras diarias superiores a 100 millones), empresas que lenta pero sin pausa van arbitrando y saliendo de Lebacs y Plazo Fijo para posicionarse en el viejo nuevo amor, el dólar.

 

Superando los $ 16.- el margina, se ingresa a la dimensión desconocida. Siempre un factor externo fue el disparador para que en Argentina las variables se terminen sincerando, será ésta la excepción.....?

 

Mientras tanto el Merval marca máximos con una rotación de papeles que salvo YPF, Tenaris y SAMI el resto de las líderes lateralizan, Aluar y Erar de la mano de la energía eólica trata de volver a máximos anteriores, no mas que eso.

DYCA, CAPU, JMIN, PSUR, CARC, GRIM, entre otras para comprar un millón de pesos se necesitan diez ruedas, cuando la m.... flota tarde o temprano la realidad se impone.

 

Varias acciones del Merval están siendo adquiridas por fondos brasileros, buen dato para el futuro.

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad para pagar Jubilados venderá paquetes de acciones, pero a estos precios dudamos que encuentren comprador, y si salen a vender por mercado puede pasar dos cosas, si trasciende, un desastre. Y si no trasciende la locura puede llevar el Merval a 25.000 puntos.

 

Entonces, es tal la incertidumbre mundial y local desde Octubre hasta fin del año que volver al primer amor, dólar o algunas de sus variantes AA17, AY24 y esperar a ver como se van dando los acontecimientos permitirán dormir tranquilos, cuidar las balas y estar alertas con total objetividad.