Las tres "E"

El ultimo trimestre de 2012 y comenzando por el mes de Octubre pareciera tener un mismo comienzo pero tal vez con finales diferentes. Un juego de palabras que se entrelazan con un juego de letras y al mismo tiempo con un fin y con un principio, depende la parte del mundo adonde apuntemos.

Emergentes, Eurozona y Estados Unidos, tres coyunturas diferentes y en estadíos distintos.

Estados Unidos, a días de una elección presidencial, el abismo fiscal y el interrogante a nivel impositivo. Burbuja en bonos del tesoro. Desempleo estancando. Inflación incipiente pero lejana aún.

Eurozona ganando tiempo para que finalmente una reestructuración de deudas a gran escala termine con tanta angustia y dinero impagable, pero antes los ajustes para colocar el valor de las cosas al lugar desde donde nunca debieron haber salido, un "estado de bienestar sin sustento en el tiempo", casi artificial, si le quitamos todo rasgo de populismo.

Emergentes,  y un final de ciclo de crecimiento de diez años, un cambio en los vientos que empujaron comodities de todo tipo, alimentarios, minerales y energéticos a niveles insoportables para el resto del mundo pero que han servido para que algunos de los países integrantes de ese grupo rompan la barrera del estancamiento y la condena al fracaso, Brasil, Chile, Perú, Uruguay, Colombia, ni que hablar de India. China prefiero dejar para otro momento por su relevancia. Otros, como Venezuela y Argentina, de la mano del legitimo voto de sus ciudadanos, a nuestro juicio han dilapidado una vez mas esta oportunidad y creemos, deberán volver a empezar.

Si se tratara de economía pura, lisa y llana estaríamos obligados a medir el impacto a nivel global de cada uno de los estadíos donde se encuentra cada continente, pero en términos de mercado, nos da la sensación que podemos obviar varios párrafos al respecto.

Luego de la corrección a la que estamos ingresando en casi todo el mundo, que suponemos se prolongará durante gran parte del mes de Octubre y con fuerte volatilidad, no todo será lo mismo para el mediano y largo plazo.

Estados Unidos y al margen de algún máximo adicional que no podemos descartar ver hasta el fin de año, valga la aclaración, será oportunidad de venta de renta variable y bonos del tesoro.

Eurozona, imaginamos un proceso "japonés" con un lento reacomodamiento de variables y procesos socio políticos que le agregará un alto componente de volatilidad en su moneda común y mercados bursátiles.

Emergentes, consecuente con un final de ciclo, la distribución y venta realizada en máximos durante todo este año, será momento de recompra durante el primer semestre de 2013, para volver a iniciar un nuevo ciclo, donde y como siempre, las acciones se anticipan entre uno y uno y medio año a la economía real. El caso mas interesante para seguir es el Bovespa de Brasil, ya que la posibilidad de una corrección de un 40% de índice medido en dólares es de alta probabilidad de ocurrencia a lo largo del período Oct 2012 / Marzo 2013.

Argentina,  un país con buena gente, pero con dudosos datos estadísticos y bastante adelantado el mercado bursátil o lo que queda de él a los acontecimientos, por lo menos medido en nuestra moneda. No obstante y luego de las ya descontadas malas noticias en los precios llegará el tiempo de la compra.

Pero insistimos, si cuando sube, el final es de euforia.

Cuando baja, el final es con pánico.

Entonces, pensando en nuestra moneda, los mínimos del mercado nacional nos parece que los veremos este trimestre. El resto dependerá del tipo de cambio.

Y finalmente, cuando el mercado tenga la leve sospecha que todo tiene un final, todo termina, será la hora de volar.

 

Se acerca la definición...

El siguiente, es el chart del Merval en pesos de Argentina, la finalización del rebote y armado del segundo hombro con expansion de volumen que dará lugar al cumplimiento de los objetivos que consideramos serán oportunidades de compra de mediano y largo plazo.

La paciencia tendrá su premio, los estados de ánimo no deben modificar el razonamiento lógico, a partir de la coyuntura vs. movimientos espasmódicos que infieren a errores graves.

Veremos en las próximas semanas si nuestro escenario se cumple.

Los mínimos en pesos están por llegar

En los extremos de mercado aparecen los estados de ánimo mas fuertes y que hacen que interfiera en el razonamiento lógico.

Cuando estamos sobre un rally alcista y éste esta llegando a su fin, aparece la euforia, a la que si le hacemos caso, no vendemos y quedamos atrapados justo sobre el final. La euforia nos dice que cada hora ganamos mas, sin embargo la razón indica que es momento de vender.

Cuando estamos sobre un rebote contra tendencial, en un momento coyuntural como el actual, es donde mucho mas cuidado hay que tener, ya que tras la euforia a partir de que algunos papeles suben con fuerza, de sobrevenir un fracaso de ese rebote, es donde rápidamente puede aparecer el pánico.

Solo el pánico puede aflojar la manos de tenedores de activos que se encuentran en precios muy baratos, solo un fracaso con expansión de volumen y movimientos en el tipo de cambio hacen perder a la razón su protagonismo y el estado de ánimo se apodera de los bolsillos asustados.

El caso argentino actual puede ser un claro ejemplo las próximas semanas. Si vemos un Merval en 200 dólares,  la historia se habrá repetido una vez mas.

Quién no conoce al panadero....

Ciudadano, usted que tiene incertidumbre, que sabe que sus ahorros en el banco cada día valen menos, porque la inflación supera la tasa de interés que le paga cualquier entidad bancaria, o bien que tiene miedo que a su casa entre el amigo de lo ajeno y tampoco el colchón es una opción.

Lo invito a realizar un ejercicio simple, muy simple. 

Comencemos

Usted conoce al panadero del barrio, o al dueño de la fabrica de pastas, o al mecánico o al dueño de la quesería ? Ese que hace un tiempo atrás usted ha visto como se alquiló el local y ahora le va bien, le supo ir mucho mejor, pero ahora, pese a todo vende y esta medianamente bien.

Seguramente a su mente ya le apareció esa persona cercana a su casa que reúne esas condiciones.

Ahora bien, supongamos que ese comerciante exitoso al que usted conoce le propone que participe del negocio, que aporte un 10% y se transforme en socio minoritario del comercio. Entonces usted va a tratar de valorizar el comercio en base a su facturación, ubicación, producto, calidad de servicio y expectativa hacia adelante, eso tendrá un valor "x" desde donde deberá tomar la decisión de participación con un porcentaje.

Ahora también supongamos que su comerciante amigo, ese el del barrio, le dice:..."hagamos una cosa, yo que soy el que conoce el negocio me ocupo de todo, vos no trabajes, yo cada tres meses te presento los números y ante cualquier novedad buena o mala en el medio de cada trimestre te aviso, y a fin de cada año, te presento los números consolidados de como nos fue y repartimos ademas de la ganancia, alguna ganancia adicional".

No me diga que no se le cruzó a ningún comercio cercano a su zona y que sabe que le va bien ?

Bueno, ahora yo le hago otra pregunta:

No le gustaría que el dueño de Aluar, o el dueño de Siderar, o el dueño del Grupo Galicia, o el dueño de Pampa Energía le haga esa misma propuesta? 

Son "comerciantes" con extensa experiencia, antiguedad y en algunos casos líderes en su rubro.

De hecho usted cuenta con una ventaja inmensa, la decisión esta en sus manos, ya que comprando acciones de cualquier empresa cotizante en nuestro mercado de capitales está haciendo lo mismo que con su comercio amigo pero con la diferencia que ese amigo creció mucho mas y cuenta con mas historia para contarle acerca de su negocio, de como le fue, como le va y como le irá. Y que además cada trimestre le presentará los números a ud. y al resto del mundo, los hará públicos, osea mayor responsabilidad aún.

   

Estará en usted, solo en usted, sopesar todas las variables para llegar al valor de cada compañía, ayudado por un contador amigo, un analista amigo o simplemente con su sentido común.

Señor ciudadano de este país, lo estoy invitando formalmente a participar de la economía real, no de ninguna timba, ningún casino, hágase socio de un exitoso, tal vez no llegue al 10% pero el porcentaje al que pueda llegar e ingresando en el momento oportuno puede hacerlo cambiar su standard de vida en muy poco tiempo.

Ciudadano, esta es la bolsa, el mercado de capitales, eso que desconoce y que en consecuencia le teme, se esta acercando la hora de pensar en alternativas nuevas, que el mundo ha probado con éxito a lo largo de la historia y que se lo puedo probar cuando usted guste.

Anímese a informarse, todavía esta a tiempo !!!

El momento de juntarse con algún amigo exitoso está por venir, todavía no, pero esta muy cerca, tiene tiempo para atreverse a cosas nuevas.

Marcelo Trovato

Analista

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El análisis para la radio Desde La Bolsa

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Llamativa decisión...

El argumento de la Reserva Federal para lanzar este nuevo plan de estimulo que semeja mucho a un nuevo QE3 se sostiene sobre la base de la pobre creación de empleo que se manifiesta en la economía americana.

Sin embargo, el QE1 y el QE2 tampoco lograron dicha generación, y es mas, en las minutas de meses atrás, los gobernadores de la Fed en su gran mayoría objetaron lo realizado y además sostuvieron que había fracasado la politica monetaria llevada adelante.

Siguen salvando bancos y comprándoles las hipotecas incobrables.

Pero nos preguntamos que tan duro es el futuro que están dando salida de posiciones tan agresivas ?

Sale Grecia del Euro ? Una guerra inminente ? Cambio de signo político gobernante en USA ? y consecuente adiós a Ben Bernanke y un ultimo favor a la banca?

Europa sigue encerrada en el laberinto del tiempo, además del país heleno, España e Italia 

Por ahora mantenemos nuestra visión, seguimos mirando, faltaba un festejo y lo dijimos la semana pasada, ya lo tuvimos y con toda la carne puesta al asador, todas las balas usadas, veremos la segunda quincena de Septiembre y Octubre que tan bajo corregimos. 

Habíamos dicho que la semejanza a 2008 era muy sugestiva, pero que el porcentaje de baja iba a aclarar el panorama entre bajista y corrección, por ahora nos mantenemos firmes en nuestra argumentación.

DJT Trans
americano semanal

Argentina, rebote de la muerte. Algunos vendemos un poco mejor otros un poco peor, pero si anticipara inflación los volúmenes hablarían y este no es el caso.

Nadie vende moneda dura para entrar a un lugar que no sabe si va a poder salir, sin embargo los que están atrapados tendrán una visión distinta, que respetamos. Merval 200 mas que nunca. 

La semana para Radio La Bolsa

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Septiembre es largo y puede ser duro

Un chart para pensar que puede estar alertando del futuro bimestre que estamos transitando Septiembre-Octubre.

El DJT tranportes del mercado americano ha experimentado un comportamiento similar a 2008, sino solo resta ver medias móviles, osciladores de corto y largo divergentes y volúmenes..

Quizá el objetivo no se encuentre tan abajo como 2008, a quizá si, dependerá de los acontecimientos que se desarrollen en Alemania y el dictamen de constitucionalidad de la Corte Suprema, los pedidos de rescate de los países ibéricos en Europa y el anuncio que un Viernes a la noche cualquiera anuncie una salida del Euro.

El dato de empleo americano incrementa las posibilidades mas de que aparezca un QE3 ahora, la de seguir vendiendo aprovechando esa hipótesis.

Por delante USA tiene problemas que resolver mas importantes, y a no olvidar que estamos en máximos, tal lo muestra el chart. Derogar o no ley impositiva, elecciones cada vez mas peleadas, pero creemos que el hierro caliente seguirá en la mano de Mr. Obama, son cuestiones que solo el timing de la FED lo va a definir.

DJT

Comodities excepto metales, ya están a nuestro juicio en máximos y consideramos que la etapa correctiva es inminente, los volúmenes así lo demuestran y los precios tienen contemplados el peor escenario a nivel climático.

No queda mucho mas por agregar ya que estas ultimas semanas hemos sido consecuentes con esta idea y cada entrada continúa a la otra, solo con ver nuestra entradas antiguas pueden armar el escenario que estamos intentando plantear.

No obstante, no vale la pena correr riesgos innecesarios, ya que una vez definida la tendencia, habrá tiempo para intentar obtener beneficios con la baja que se insinúa.Ya que hasta le quede un festejo, venta y distribución adicional antes de que las cosas, como dice la canción vuelvan a estar en su lugar.

Argentina.

Cada palabra oficial que se emite, es un desarme de posición al día siguiente.

Aluar es monopólica, a vender Aluar.

Teco es monopólica, a vender Teco.

Un empresario exitoso como Rocca "si queremos los fundimos", a vender Erar y Tenaris. 

El 5% de los depósitos prestarlos a tasas muy baratas en los bancos y la amenaza de subirlo al 15%, a desarmar bancos.

Todo se traduce en reducción permanente de riesgo argentino.

Pero Brasil esta a las puertas de una devaluación mas importante de su moneda, ha gravado importaciones esta semana que pasó e insistimos, el ritmo de crecimiento de su economía no alcanza. A vender APBR.

Quedan los TVPP, que hablaron "bien", pero hasta donde puede subir el nominal cuando las condiciones implicitas están descontadas? 

Los argumentos técnicos y fundamentales sobre cada especie se caen con cada palabra que se emite, quien puede dudar que son precios muy baratos, pero el mercado como no tiene comprador, tampoco tiene vendedor.

A estos precios, salvo por un estado de ánimo límite nadie vende, pero paciencia, esta película ya la hemos visto, cuando el momento llegue los volúmenes aparecerán como por arte de magia, es cuestión de tiempo. Merval 200 (no en pesos) Merval en la moneda de la mala palabra, en principio y siendo optimistas, después veremos.

Pero como el  hombre es amo de sus palabras y esclavo de sus pronósticos y análisis, "el cuando" bajo la actual coyuntura socio económica escapa cualquier análisis serio.

Nuestra recomendación de Bonar 2017 (AA17) se sustenta justamente porque su vencimiento opera recién dentro de cinco años, y todavía para eso, pasará mucha agua debajo del puente.