EDITORIAL DE FECHA 29 DE JUNIO DE 2018
"INEVITABLE DEFAULT"
Los agentes económicos son las personas o grupos de personas que realizan una actividad económica. Entendemos por actividad económica cualquier proceso mediante el cual obtenemos productos, bienes y los servicios que cubren nuestras necesidades, por ejemplo, agricultura, ganadería, industria, comercio, entre otras.
En la actividad de producción y distribución económica intervienen tres tipos de agentes: las familias, las empresas y el Estado. Las familias tienen un doble papel en la economía de mercado: son a la vez las unidades elementales de consumo y las propietarias de los recursos productivos.
Los factores económicos son actividades que tienden a incrementar la capacidad productiva de bienes y servicios de una economía, para satisfacer las necesidades socialmente humanas. La actividad económica está dividida en sectores económicos.
La sobre actuación con el anuncio del Acuerdo con el FMI de U$S 50 mil millones, duró muy poco, ni bien los agentes económicos tuvieron acceso a la Carta de Intención, esas treinta y tres páginas alcanzaron para entender que el crédito obtenido "de verdad", en base a lo que dictaba la Carta Orgánica del FMI y nuestra participación eran de U$S 15 MIL millones.
Y es a partir de ese momento donde los tiempos se aceleraron, tan solo bastaron dos semanas para que estos agentes pusieran la lupa sobre el Ministro Coordinador Dujovne, esperar al desarrollo de la política monetaria que realizara Caputo, donde ratificó tasas ultra altas y todo ello generó una conclusión, no solo que las metas eran incumplibles, sino que la falta de credibilidad a medida que algunas de las medidas pautadas se fueran tomando la recesión, inflación y el corte en la cadena de pagos eran la única certeza que tendrían.
En consecuencia, el primero en anticiparse como siempre fue el Mercado de Capitales, la tendencia bajista de fondo se exacerbó y el paso a Emergentes solo alcanzó para que festejen un día los ratones y que los leones aprovecharan a vender a mejores precios. Y una vez realizada la liquidez el traspaso al dólar se iniciaría.
El acuerdo con los Bancos indudablemente no alcanzó, la semana pasada sostuvimos que no había chances para un Plan Primavera, de manera que le permita al Gobierno llegar con chances electorales.
La evidencia ha demostrado que nos equivocamos, los tiempos se han acelerado, y gran parte de nuestro error de timing tiene que ver con que el Presidente en Comisión del BCRA Luis Caputo traicionó a tres Fondos que todavía están "pegados en el carry trade" y la venta de los U$S 7.500 millones del acuerdo se limitó solamente a subastar de U$S 100 millones por día y convalidando el sesgo de fondo alcista que tiene el tipo de cambio, la demanda se intensificó y no hay oferente salvo los dólares que nos prestaron.
A la Directora del FMI, la Sra Lagarde no le será nada fácil defender el acuerdo ante el Directorio. De hecho uno de los argumentos de fondo era el peligro que el populismo trotskista volviera al poder, sobre este tema tampoco le será sencilla la disuación, porque la Oposición ya se ha puesto en contacto con autoridades del FMI y de los países que lo integran donde le comunicaron que se está concenzuando a gran velocidad un candidato conocido por ellos, apoyado por Gobernadores Peronistas, Duhalde y Massa entre otros y al apellido Lavagna lo recuerdan muy bien y es quien mejor mide en las encuestas.
Si bien el Gasto Público es la matriz de todos los problemas, la realidad es que lo urgente pasa por parar con la sangría de fuga de capitales y al menos equilibrar el Saldo en La Balanza de Pagos que hoy acusa un saldo NEGATIVO de U$S 35 mil millones.
Muchas veces se ha mencionado entre las pequeñas y medianas empresas la entelequía de llevar adelante una rebelión fiscal, sin embargo a partir de la semana entrante veremos una versión agiornada, una catarata de concursos preventivos ante la imposibilidad de llevar adelante una empresa con una carga impositiva asfixiante, tasas activas por encima del 70%, caída de la actividad, retracción del consumo a un ritmo vertiginoso y una inflación imprevisible mientras no se logren valores reales de tipo de cambio y tasas de interés que se trasladan a precios, a suba de combustibles, a suba de tarifas y con un correlato directo con la licuación del salario real, generador de mal humor creciente en las bases, que se lo trasladan a sus delegados y que finalmente los sindicatos volverán a la carga mas temprano que tarde.
Argentina, sin el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional hubiera asumido su segundo Default de deuda de su historia, la primera partida de U$S 15 mil millones por ahora lo dilataron.
Hoy Viernes el Presidente ratificó el rumbo de la economía y a su séquito de "cinco atorrantes", sin querer admitió que el camino hacia un nuevo Default es inevitable.
Ya no se habla en las mesas de negocios de decepción, de oportunidad perdida, ya se piensa en el futuro, un futuro que preocupa porque de la misma manera que los tiempos de las decisiones económicas se aceleraron, mucho mas lo han hecho los tiempos políticos.
Raúl Alfonsín debió terminar su mandato antes de tiempo, Fernando de La Rua sufrió la misma suerte, la tercera a la luz de lo que veremos en lo que resta de 2018 y durante el primer semestre de 2019 no parece ser la vencida.
Respecto al Mercado Local, si estamos sopesando seriamente un escenario de Default, evaluar si mediante el análisis técnico, fundamental o posiciones mal compradas el Merval cayó en dólares un porcentaje determinado que amerite una recuperación es de una ingenuidad supina.
Estamos cayendo y lo seguiremos haciendo por cuestiones estrictamente internas, luego vendrán las externas, la Guerra Comercial China / Estados Unidos, la suba de tasas, la revalorización del dólar frente a las demás monedas del mundo.
Pero quien se atreva a ponerle un piso a esta caída que recién comienza es un valiente, si actúa en consecuencia o un adivino si menciona un valor.
Estar invertidos en Renta Variable y/o Renta Fija argentina es una decisión personal, nosotros creemos que existen maneras menos dolorosas de suicidarse.
Falta muy poco para empezar a ver los manotazos de ahogado, que por ejemplo el tan transado AY24 se transforme en AY34, como para empezar.
El Deutche Bank no pasó el Stress Test, si hacía falta una señal para que la Eurozona comience su segunda etapa de crisis de deuda, esta es mas que clara.
La demanda de Petróleo en el mundo sigue siendo creciente, en la OPEP amagan pero no convencen, ergo mantenemos nuestra visión de armar posición en Petrobras.
