EDITORIAL DE FECHA AGOSTO 10 DE 2018
"CUÁL ES LA D QUE SE AVECINA, LA DE DONALD O LA DE DEFAULT...?"
La Sra. Lagarde, Directora del FMI arribará a la Argentina la semana entrante, seguramente informada acerca de los sucesos de toda índole y también a través de los informes del Sr. Cardarelli, encargado del seguimiento de nuestra economía, alertada que las pautas establecidas con el organismo no se están cumpliendo.
Nicolás Dujovne se verá en la triste tarea de muy anticipadamente solicitar, y como siempre ha pasado históricamente, un waiver (perdón) para evitar que se caiga el acuerdo y el consecuente freno a las partidas pactadas de dólares.
La Sra. Lagarde con su mejor sonrisa escuchará y manifestará que va a trasladar a sus superiores (la Conference Board) el pedido argentino, y seguramente los encargados de tomar la decisión de otorgarnos el waiver harán una sola pregunta: Christine, los que nos interesan que salgan de Argentina, ya lo han hecho ? O todavía falta ?
Solamente de esa respuesta depende hoy nuestro país de no caer en cesación de pagos durante el mes de Agosto o patear para mas adelante el inevitable default de deuda soberana.
También la semana que viene vencen $ 244 mil millones de Lebacs, cuya tasa al día de hoy ronda el 70%, pero lo mas importante es que nunca se supo nada más respecto del eventual crédito de U$S 5 mil millones que un pool de Bancos nos prestarían para "aguantar" el alto porcentaje de no renovación de las mismas.
Ya tuvimos un adelanto esta semana con las Letes, que solo se logró renovar el 56%.
Si tuviéramos que emitir deuda a diez años, hoy nuestro país debiera pagar una tasa no menor al 13.5%, el triple que Senegal o Kenia, y además seguramente no tendríamos quien nos preste, porque a este nivel de tasas la incobrabilidad crece exponencialmente.
Durante la semana que termina hoy Viernes 10 de Agosto de 2018 en la renta fija soberana tuvimos literalmente una "Puerta 12" y las razones son pura y exclusivamente locales en un 80%, mientras que ayudó el contexto internacional en un 20%.
Los cuadernos Gloria y el caso Oderbrecht no asustan a los empresarios internacionales, ellos tienen destinados para hacer negocios con países como el nuestro un 10% para sobornos y dádivas siempre y cuando entiendan que existen oportunidades de negocio.
El tema de fondo es que en una país quebrado, con las variables económicas absolutamente distorsionadas pese a una presión impositiva rércord ni se toman el trabajo de evaluarlo, solo esperan los que están afuera y huyen los que creyeron que el carry trade duraría algo más.
Dijimos en twitter: Esta semana, mas precisamente el Miércoles a las 19.15 hs, "mágicamente" el balance del Banco Central fue corregido y mostraban los números que mostramos en la planilla siguiente.
De este análisis se desprenden varias conclusiones a saber:
- A) Que no todas las Lebacs eran del público y Bancos, el resto eran de Organismos Estatales, lo cual genera un quasifiscal que se netea a nivel del Estado con una ganancia similar, y que de no haber subido el tipo de cambio, el Patrimonio Neto del BCRA hubiera quedado NEGATIVO.
- B) Es la razón por la cual casi todo se venía renovando al vencimiento.
- C) Y confirmaba nuestras sospechas, que los que se fueron y compraron dólares fueron los Bancos y particulares.
- D) Ante este escenario, nadie sabía que el 58% del total de las Lebac y Leliq eran de Organismos Estatales, mientras que en Abril esa cifra solo ascendía al 35% ....?
- E) En virtud de este nuevo escenario el salto del tipo de cambio era cantado, y además recién comienza.
La inflación estimada según el REM, que yo recuerde jamás en la historia anduvieron ni cerca, es de 31.8%. Para nosotros el piso para 2018 es del 36%, si y solo sí conseguimos un waiver del Fondo Monetario.
Ya es tarde para un Plan Bonex estilo Erman Gonzalez, también para implementar una nueva convertibilidad, mucho más para esperar dólares genuinos que den vuelta el saldo de la balanza de pagos.
Sólo quedamos a expensas de una decisión política de Donald Trump, puesto que si el waiver no prospera, un crédito contingente de Estados Unidos nos puede hacer patear para adelante el inevitable y triste final que en 2015 heredó Cambiemos un país en quiebra y que le tocará al actual Presidente decretarla.
Intentó evitarla de la peor manera, utilizando un gradualismo que jamás fue exitoso en Argentina, subestimó la realidad interna e internacional y se dejó llevar por la ambición de poder de su entorno.
Entonces ya se inició el proceso de deterioro final:
- Corrida Bursátil
- Corrida Extrabusrsátil
- Corrida Cambiaria
- Corrida Bancaria (sin corralito, pesos sobran y la máquina estaba siempre encendida, por lo cual los Bancos puede pedir redescuentos y entregarle a la gente los pesos que cada día se depreciarán frente al dólar)
- Colapso Económico
- Colapso Social
- Cesación de Pagos
- Pacto de Olivos 2.0 para anticipar elecciones
Vamos, por ahora por el item No.3, esta corrida no es igual a la anterior, la credibilidad sumada a la, y ahora sí juegan los Cuadernos K y Oderbrecht para los empresarios argentinos y políticos corruptos no les viene tan mal.
Para pasar a la siguiente fase estamos a un par de semanas, depende de que D prevalezca, si la D de Default o la D de Donald.
En términos de mercados, nada demasiado nuevo a lo expresado en editoriales anteriores. El proceso de cambio de ciclo económico global avanza.
Comodities granarios como la Soja se encaminan a U$S 160.- la Tonelada después de retenciones para el campo argentino.
La renta fija se encamina a una paridad en dólares del 75% si logramos evitar por un tiempo el Default, mientras que la renta variable local, como venimos sosteniendo hace tiempo será momento de empezar a mirar cuando los adrs coticen a una décima parte de sus máximos alcanzados.
Rusia y Brasil devaluando lenta pero sostenidamente, lo que redundará en una corrección más profunda de su renta variable.
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| Chart de PBR en New York |
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| Chart del Indice de Rusia |
