EL FACTOR EXTERNO

Editorial de fecha 18/08/2018

EL FACTOR EXTERNO

Pasaron las PASO y el aspecto político quedó despejado hacia Octubre, el peronismo necesitará de por lo menos hasta 2019 para intentar crear una alternativa puesto que ni siquiera se logra vislumbrar con claridad un líder, al Cristinismo solo lo sostienen nueve distritos que irán modificando su intención de voto a medida que la gestión Vidal avance en obras de infraestructura y hasta la justicia juegue un rol principal previo a la elección.

El examen parcial lo aprobamos, pero no solo la política era el frente de tormenta que tenía Cambiemos por delante, sino que el mas importante aún no tiene solución, el económico.

Cómo esta funcionando el país hoy ? Con una política monetaria que hasta aquí pudo con la inflación, por sí sola ya no puede.

Un endeudamiento externo creciente para sostener el Déficit fiscal, pero como tampoco alcanza,  emisión de letras del Banco Central y recaudación impositiva asfixiante. Y por supuesto un tipo de cambio artificialmente bajo que se sigue usando como ancla para contener la inflación pero sobre todo para ganar la elección.

Durante 2008 mientras el mundo atravesaba una crisis financiera histórica, paradógicamente Argentina, producto de la incompetencia, tozudez e ideología arcaica no sufría las consecuencias, estábamos aislados del mundo.

Actualmente se presenta un escenario antagónico, nos hemos abierto al mundo y usufructuado mientras duró la liquidez global y tasas irracionalmente bajas, estamos en la mira del mundo desarrollado como icono de la vuelta a la racionalidad en la región en términos políticos, mientras Brasil nos lleva varios cuerpos de ventaja.

Pero del mismo modo que estamos abiertos a las bondades que la coyuntura internacional ofrece también contamos con un alto grado de exposición a un cambio de las condiciones mundiales.

Todos y cada uno de los mini planes económicos que terminaron en una crisis de proporciones fueron "detonados" por un factor externo.

El actual mini plan creado al solo efecto de ganar tiempo y evitar que detone por razones locales es muy endeble y sin sustento para aguantar siquiera un resfrío del mundo. Si el mundo necesitara pañuelos, nosotros no nos salvamos de la terapia intensiva.

Cuan cercana es la posibilidad que un factor externo y sus consecuencias se evidencien en lo inmediato ? Muchas y también probable.

La semana entrante en Jackson Hole disertarán Mario Draghi y Yanet Yellen, hoy los personajes mas influyentes de la economía mundial. Seguramente de dichos monólogos aparecerán señales del futuro de la emisión de euros y la política de tasas para el resto del año.

En Estados Unidos la soledad de Trump es cada vez mas evidente, y la posibilidad de transformarse en el Richard Nixon de este siglo se debe sopesar, como así también que, ante la estrepitosa caída de su imagen decida avanzar un paso mas que el de su verborragia y actuar contra Corea del Norte.

Pero si nos concentramos en los datos que nos entrega la realidad, aquí es donde creemos que un Factor Externo es ampliamente probable.

Solo debemos prestar atención al comportamiento que el mercado financiero mundial está teniendo sobre los instrumentos que avisan que el clima está por cambiar.

El oro, las materias primas, el dólar contra las demás, los bonos del tesoro americano y los mercados de renta variable ya están avisando. No hace falta entender de análisis técnico para interpretar los charts que presentamos seguidamente.

Si finalmente el factor externo se hace realidad, endeudarnos a tasas como lo venimos haciendo será una entelequia, la pérdida de competitividad se va a acelerar muy rápidamente, la balanza de cuenta corriente tenderá al colapso y la endeblez de este "continuemos" quedará en evidencia.

Cada renovación de Lebacs será un parto para el Banco Central y las reservas no alcanzan.

Sostuvimos que ante un buen resultado electoral la velocidad de suba del tipo de cambio se ralentizaría, pero ni cerca estamos de un valor que nos ponga a crecer en serio, hoy transitamos tan solo un rebote. La similitud al plan llevado a cabo por Martinez de Hoz entre 1976/1981 es alarmante si finalmente el mundo cambia. 

En Septiembre de 2016, hace ya casi un año sosteníamos esto: DE DEUDAS, INTERNAS Y EXPRESIONES DE DESEO, merece la pena su lectura o su relectura para poder entender la realidad.

Está claro que en términos de mercado local, los espasmos de volatilidad están y seguirán estando a la orden del día, sin embargo insistimos con el formidable negocio por delante que tenemos en Brasil, APBR y VALE en cada corrección es oportunidad de compra.

Las especies argentinas han crecido mas de treinta y cuarenta veces, existen maneras menos dolorosas de suicidarse.   

EXAMEN PARCIAL

Editorial de fecha 11/08/2017

EXAMEN PARCIAL 

A cualquiera de nosotros que haya asistido a la universidad lo han bochado alguna vez en algún Parcial, pero si tomábamos nota y nos esmerábamos lo recuperábamos o en tal caso de aprobar el Final se trataba la historia.

Este examen que va a rendir Argentina el Domingo en ocasión de las PASO no es un Parcial cualquiera, nos lleva costado $ 2.600 millones por armar la mesa, en los últimos siete días hábiles al Banco Central les lleva U$S 2.000 millones porque no se desarmen las patas.

Pero el costo es aún más importante porque el Congreso solo sancionó este año tres leyes y el mundo de la política y el "arte del acuerdo" se congeló dando lugar a una hoguera de vanidades y polarización entre una fuerza en descomposición sin argumentos para poder sopesar contra su oponente oficialista. 

Pero Ud. lector pensará que el examen Parcial del que hablamos es para el Gobierno, sin embargo los que estamos sometidos a un test de madurez y recupero de la memoria somos nosotros.

Si en la Madre de todas las Batallas, como mal han llamado a una simple elección de medio término no vinculante la población insiste en volver al pasado, el período a transcurrir entre Agosto y Octubre generará, además de la primera corrida cambiaria, por cierto ya iniciada la semana que termina; que la coyuntura cambiará radicalmente de la mano de la Liga de Gobernadores, el sindicalismo unificado y los tiburones que cuando huelen sangre salen a cazar.

Cambiemos cometió graves errores comunicacionales y de estrategia económica, pero también gestionó, nos blanqueó la realidad heredada aunque muchos aún se nieguen a querer verla porque los bolsillos están flacos, intentó a nivel social gobernar mas para los que no lo votaron que para los que confiaron en un cambio, este ultimo grupo tiene mas paciencia para esperar. 

Pero no hay lugar para el voto castigo, porque nos puede costar muy caro a todos. No se estaría castigando al Gobierno de turno sino a nosotros mismos, puesto que al día siguiente el clima cambiaría y una niebla muy espesa no nos dejaría ver, y una vez mas, un futuro distinto.

Bastantes problemas tiene la actual administración, algunos autoinflingidos como el de resucitar a una ex presidente con mas razones para el ostracismo que para otra cosa; como para agregarle uno mas votando en contra. 

Una base monetaria equivalente en Lebacs vence el Martes subsiguiente y ante un mal resultado, vender U$S 1.000.- millones de dólares por día como amenaza el Banco Central no alcanzaría para contener la incertidumbre, sumado a una suba de tasas que elevaría el costo de todas las variables.

Para colmo, lo que hoy muchos manifiestan acerca de una recuperación económica leve no es mas que un rebote a partir de medidas puntuales y que impactan sobre determinados sectores, la economía sigue grave, muy grave.

Un buen resultado el Domingo puede ralentizar el deterioro del peso argentino, mas no pararlo. Es imperativo llegar a Octubre aunque mas no sea con respirador artificial, para luego y sin concesiones exigir un cambio sobre este Plan estilo Martinez de Hoz del siglo XXI que nos lleva a un desastre y un nuevo default externo. Además el mundo juega y las tasas baratas se acaban. 

Ya se anunció que se necesitarán U$S 22.000 millones adicionales para 2018, una irresponsabilidad supina sino se lleva adelante una Reforma Integral de toda nuestra economía incluyendo un drástico recorte del gasto público y reforma tributaria.

Pero dependerá de nosotros si adelantamos o retardamos la detonación de la bomba económica que pesa sobre nuestras cabezas. 

Vamos inevitablemente hacia un tipo de cambio mucho mas alto al actual, es hasta ocioso explicarlo nuevamente, pero del resultado del examen Parcial depende si lo hacemos en unas pocas semanas y por las malas o si logramos evitar una crisis histórica.

Y finalmente, ante un bochazo existen alternativas mas rentables y al mismo tiempo evitando el riesgo argentino que salir corriendo a comprar dólares, solo se trata de investigar y asesorarse.