Desafío al sentido común

MUNDO

Desempleo privado y creación mucho mejor a lo esperado, crecimiento corregido al alza, Banco Central Europeo manteniendo la tasa baja, todo un escenario que pareciera marcar una recuperación de la actividad por lo menos en USA. Sin embargo todo este resultado logrado en base a un nivel de endeudamiento récord, emisión histórica y ayuda a bancos rozando la falta de escrúpulos en virtud del destino que han tenido esos fondos.

Pero que lectura realizará el mercado, si pensamos que tenemos andado cinco años de suba, máximos históricos, burbuja de precios y un cada vez mas cercano retiro de estímulos monetarios ?

Empiezan las negociaciones nuevamente sobre el techo de la deuda, el abismo fiscal otra vez, con mejor pronóstico en principio, pero sin olvidarnos que en el medio se juega el partido de la política, un pato rengo, un plan de salud, una nueva ley de inmigración, y un presidente de un color impensado para medio país.

Una corrección de entre 1000 y 1500 puntos de Dow Jones parece casi inevitable. Será esta finalmente el comienzo de la caída de dieciocho meses que venimos sugiriendo.

El desafío al sentido común: cuanto mejor, peor.

Nuestra recomendación de la semana

ARGENTINA

Volúmenes cada vez mas chicos en renta variable, volúmenes cada vez mas grandes en activos dolarizados por la desesperación de un equipo económico que necesita pasar las fiestas, por lo menos hasta Enero que las cosas parezcan en calma en la superficie. Mientras, en el fondo, un mar de dudas, desequilibrios por donde se los busque.

Sumemos una potencial judicialización de la nueva Ley de Mercado de Capitales, o bien la desaparición de setenta sociedades de bolsa. El futuro es la renta fija en nuestro país ?

Mientras el billete estuvo tranquilo, se aprovecho a valorizar lo que había, ni una compra nueva de ningún fondo, ninguna compra, solo mejorar balances de carteras, esto fue un movimiento en sociedad con uno de los mayores tenedores de acciones,  el fondo de garantía de sustentabilidad.

Entre Diciembre y Junio estaremos armando cartera en serio, con la corporización de un Merval USD 200, mientras tanto, volatilidad de supervivencia.

Adictos a la liquidez

MUNDO

La liquidez en el mundo se ha transformado en una droga que queda demostrado fehacientemente cuando alguno de los bancos centrales del mundo amagan con restarle liquidez a los mercados o bien acentuarla como es el caso del Europeo. Sin noticias al respecto, buenas noticias, 16550 de Dow Jones ya esta a la vuelta de la esquina.

Pero una cosa es el dinero y otra el costo, la tasa de 10 y 30 años de los bonos del tesoro americano están emitiendo el alerta que quizá los bancos de seguir en la tesitura de utilizar el dinero para especular en lugar de prestarla y generar mayor actividad económica la nueva chairman de la Fed actúe en consecuencia y quizá con el fin del año también finalice la fiesta, la burbuja esta demasiado grande y si explota habrá de generar un efecto no querido y el trabajo realizado hasta ahora pueda haber sido en vano.

Cada cinco años el mercado americano corrige y muy profundo, será este un nuevo ejemplo de eso?

Recomendación de la semana

ARGENTINA

Hay que pasar el verano, pero a este ritmo de pérdida de reservas es cada vez mas dificil, el pedido a las cerealeras de 2000 millones en concepto de adelanto de la cosecha es una señal de la gravedad del escenario económico, las distorsiones en los precios relativos y el atraso cambiario no se pueden arreglar de manera gradual, puesto que los agentes económicos descuentan la movida siguiente y adelantan compras en el exterior o cancelan deuda anticipadamente, y se remarcan precios de manera constante a partir del aumento en las naftas, o ante la inminencia del redireccionamiento de los subsidios a las tarifas públicas.

Se han escuchado voces la semana pasada acerca de que entre cuatro y cincos fondos internacionales estan interesados en ingresar a nuestro país para comprar activos de todo tipo, a nuestro juicio, cantos de sirena de personas interesadas y ligadas a sectores del poder coyuntural y en algunos casos socios.

Ningún fondo entra si no puede salir o girar utilidades al país de orígen, VALE es la muestra.

El mercado local sigue lateralizando entre los usd 550 y los usd 600.- y como alguna vez algún encantador de serpientes habló de Merval 10.000 y fue el final, la semana que pasó y dada las declaraciones radiales de personajes con herencia pero poca edad y experiencia pueda quizá ser el alerta de que este rally se esté agotando.