“EMISIÓN CERO, UNA GRAN ESTAFA”

EDITORIAL DE FECHA 5 DE OCTUBRE DE 2018

“EMISIÓN CERO, UNA GRAN ESTAFA”

No suelo ser autoreferencial pero hoy bien cabe el ejemplo, a mis siete años padecí una enfermedad llamada fiebre reumática, hacen ya 45 años, en aquel entonces las inyecciones diarias de penicilina muy dolorosas eran la cura, pero un facultativo llamado Dr. Gagliardi sostuvo que “pobrecito, no lo hagamos sufrir, que tome comprimidos”. Esa decisión me costaron dieciocho meses de reposo absoluto, en cama, con maestra domiciliaria, y la pérdida de parte importante de mi infancia.

El Dr. Gagliardi ya falleció, yo ahora tengo 52 años, pero jamás olvidé una de las primeras lecciones que sin querer me dió la vida.

Cuando la solución es una sola, aunque duela, y cueste lo que deba costar, hay que llevarla a cabo, porque sino el remedio puede ser peor que la enfermedad.

Usted lector se preguntará, y qué tiene que ver esta historia con nuestra realidad socio económica, y lamentablemente es un ejemplo muy gráfico de lo que estamos viviendo y lo que está por venir.

Maurico Macri no tiene la más mínima chance de ser reelecto, él lo sabe, su entorno lo sabe y es por eso que no se va a presentar como candidato. Y lo sabe porque en todos los escenarios que se estudian modificando y “jugando” con las distintas variables económicas todas las jugadas le dan mate.

Desean fervientemente que Cristina Kirchner no vaya presa, y no lo veremos sino en muchos años, mal que le pese a la Doctora Carrió, que por cierto está a semanas de pegar el portazo en Cambiemos, solo resta que la ex Presidente anuncie que no será candidata para que la Presidente en las sombras abandone la coalición, y el deseo obedece a que la única chance que tiene Maria Eugenia Vidal de ser una presidenciable con chances es con Cristina Kirchner candidata.

La pérdida de credibilidad por parte de la Clase Media que lo votó es abrumadora, y lo será aún más en la medida que los dueños de las empresas pequeñas y medianas como ya hoy está pasando vayan a los bancos y digan, tengo que pagar los sueldos porque sino me incendian la fábrica, tengo que pagar la luz y el gas porque sino no puedo siquiera abrir, tengo que pagar los impuestos porque sino me suspende la AFIP, entonces la deuda del Banco no la puedo pagar, me voy a convocar. Esto será cosa de todos los días en cuestión de semanas.

Ni que hablar de las familias en las que el matrimonio trabajan ambos y la pérdida de poder adquisitivo en términos reales es galopante, ya vendieron el segundo auto que el estado de bienestar artificial kirchnerista les hizo creer que venía para quedarse, ya dejaron de planificar viajes al exterior porque los números no cierran y solamente piensan en mantener las fuentes de trabajo.

Además ya se escucha por doquier una verdad que no ofrece dudas, le dan aumentos y dinero a la gente que no los votó ni los votará quitándole recursos a la gente que los votó y trabaja como marcan las generales de la ley, porque plos Movimientos Sociales Organizados ponen de rodillas al Gobierno cada semana so pretexto que le ganan la calle.

Y para colmo de males, mienten descaradamente sobre lo que intentan hacer, desde Dujovne que pide cuatro años más, como si lo hecho hasta ahora hubiera sido acertado e iríamos en el buen camino, cuando en los hechos, vamos camino a una nueva hiperinflación que no se traduce aún en realidad por el camuflaje de la convertibilidad móvil y la estafa de la emisión Cero, a los que los grandes medios se hacen eco abusando del desconocimiento de la gente en materia económica.

El Presidente del Banco Central nos explica la cuadratura del círculo, e intenta vender la idea que se puede controlar la emisión y el tipo de cambio al mismo tiempo con un nivel de endeudamiento interno y externo récord histórico sin que las Tasas de Interés tiendan al Infinito. Es hasta ofensivo para todos aquellos que entendemos en esta materia.

Están escondiendo, al mejor estilo del Gobierno anterior la información, repentinamente las Leliq no crecen, casi de manera mágica, aquí el ejemplo concreto con fuente del BCRA.

Qué pasó desde el 3 de Octubre en adelante..? 

Cuántas se renuevan...?

Cuántas no se renuevan...?

Justo el día que el tipo de cambio volvió a su tendencia de fondo claramente alcista la información se modificó...?

Adónde fueron a parar..? Y la respuesta es que están en los encajes de los Bancos, una medida demencial y desesperada.

El encaje bancario es ese porcentaje de recursos que deben mantener congelados los intermediarios financieros que reciben captaciones del público. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en el Banco Central.

Toman nota de la gravedad...?

Los pasivos del Estado son remunerados, pagan interés y los dólares del FMI no se pueden tocar salvo para deuda externa, la recaudación crece menos que la inflación, la Base Monetaria no disminuye sino que aumenta a partir de los intereses (quasifiscal), es decir se está queriendo desarmar una bomba de dinamita por una bomba nuclear, que inevitablemente desemboca en altísimas tasas de interés, recesión anualizada superior al 8% y un tipo de cambio que está a semanas de desbocarse.

Nuestro cálculo de dólar de equilibrio de $ 60/65.- ya perdió vigencia y supera ampliamente las tres cifras, no menor a $ 150.-

Posterior al G20 y luego que transcurra el mes de Diciembre, donde se pagan aguinaldos e impuestos, en Enero comienza la detonación de este engendro creado al solo efecto de recibir a los líderes del mundo sin estar en Default, y al igual que aquel fatídico Febrero de 1989, el del 2018 será recordado por las mismas causas que aquel.

Lo que en 2018 la sequía perjudicó la cosecha en 2019 lo harán los bajos precios, ya ni con una buena cosecha nos salvamos de una nueva hiperinflación con varias hojas en los diarios llenos de concursos, quiebras y remates desde inmuebles hasta automotores.

No quisieron, no pudieron, no se animaron, no importan ya las razones, pero la inyección de penicilina para parar la infección era de entrada, ahora ya encerrados en un callejón sin salida dejan al país al borde de un proceso anárquico o bien en manos de algún "peronista" como Roberto Lavagna quien es bien recordado gracias a su antecesor, Remes Lenicov; y como lo dijimos alguna vez, Cambiemos ha cometido todos los errores posibles para ser el nuevo Remes de un ya envejecido Lavagna.

Este editorial sea tal vez el más duro que nos ha tocado redactar, pero es lo que opinamos y en base a argumentos sólidos sin sentimientos ni expresiones de deseo. Y pareciera que hasta el fuego amigo, como el colega Melconian la semana que termina ha intentado despegarse de este desastre manifestando de manera textual: "Dujovne y Sandlieris toman mate y las 17 hs le mandan la planilla a Washington"

Los únicos que van a cobrar son los fondos especulativos, el FMI ya se ocupó de tranquilizarlos.

Los bancos "encajados" en Leliq seguramente serán tenedores de un nuevo bono a XXX años.

Y los demás agentes económicos del sector productivo las victimas de un modelo perverso basado en la presión impositiva agobiante.

Esto no fue una estrategia gradualista, esto fue otro saqueo pero de manera mas prolija e inteligente.

En términos de mercado, nuestra opinión que de ningún modo debe entenderse como recomendación a sugerencia es comprar en todos los precios dólares billete o en su defecto Oro físico, y únicamente atesorados en Cajas de Seguridad, no lo haríamos ni en Plazo Fijo, Cajas de Ahorro o Cuentas Corrientes. 

Renta fija y Renta Variable argentina, 0%

La renta fija se encamina primero a paridades cercanas al 70%, luego con la reestructuración de deuda seguramente buscará nuevos pisos. 

La renta variable está literalmente en caída libre, las cotizaciones medidas en dólares tienen como objetivos centésimas de dólar.

Quizá para Marzo/Abril del 2019 ya estarán dadas las condiciones para, como cada 10/15 años comprar y obtener una rentabilidad en dólares de varias veces el capital invertido en unos dieciocho meses aproximadamente.

Habrá que estar alerta para cuando ese momento llegue y atreverse, porque cuando opinemos que es compra fuerte nos van a tildar de locos, de la misma manera que muchos lo hacen ahora leyendo lo que entendemos viene para el mercado local. Siempre igual.

En tanto depende de lo que suceda este Domingo en Brasil, creemos que pese a las encuestas Haddad tiene chance de obtener el triunfo en primera vuelta, y si hubiera una segunda, mirar desde afuera, salvo que Petrobras corrija acompañando la corrección del Petróleo y el mercado americano como para ingresar nuevamente.

Desdolarizar y pasar a un activo que cotice en New York y Argentina sigue siendo una gran estrategia para mantener el poder adquisitivo de nuestro dinero primero, y segundo para generar renta para poder usarla en su debido momento comprando a precios vil activos argentinos.

"UN PLAN NONATO"

EDITORIAL DE FECHA 28 DE SEPTIEMBRE DE 2018

"UN PLAN NONATO"

Primero refresquemos nuestra memoria, va a ser muy útil para los tiempos que vienen.

A mediados de 1988, las medidas tomadas anteriormente por el gobierno ya no surtían efecto, el anterior plan Austral ya estaba agotado, por lo cual el gobierno lanzó el plan Primavera. En las principales medidas figuraban: un cambio único, con un régimen de control; tasas de interés libres; precios con autorización para trasladar mayores costos. No se corrigieron los desequilibrios fiscal y externo. En 1988, la Argentina no pudo pagar la deuda externa. Ese año, la economía argentina acentúo su estado crítico: recesión, inflación, bajos salarios y desocupación. Se presentó un nuevo plan para estabilizarla. Se buscó un acuerdo entre sindicatos y empresarios para evitar el aumento de precios y salarios. Sin embargo, el gobierno volvió a emitir bonos y nuevamente se produjo un aumento del déficit fiscal. La gravedad de la crisis económica y la incapacidad del gobierno de la UCR para hacerle frente, condujo a una erosión de la confianza en los inversores, a la fuga masiva de capitales, a la devaluación del peso y a una hiperinflación. Ante esta situación, renunció Sourrouille y asumió Juan Carlos Pugliese, que poco después le cedió su puesto a Jesús Rodríguez.​ El plan Austral no contaba con una política de largo plazo. No se estimulaba la inversión productiva, la inversión se contrajo. El plan dependía demasiado de que hubiera buenos precios para las exportaciones argentinas.

El nuevo plan económico impulsaba la apertura de la economía y la privatización de empresas estatales, tuvo la decidida oposición del sector rural y escaso apoyo de los sectores industriales. En pocas semanas, el plan había fracasado. En febrero de 1989, en medio de un clima de ebullición político y social, el gobierno dispuso una devaluación de la moneda. Esta medida produjo un alza de precios que se fue acelerando -hasta producir hiperinflación. Los precios, que en enero se habían incrementado en un 9% en mayo treparon hasta el 80% y la cotización del dólar se octuplicó.​

En febrero de 1989 el dólar subió un 25 por ciento y el mercado empezó a descontrolarse. En medio de sucesivos feriados bancarios, el publico minorista retiraba masivamente sus depósitos para comprar billetes de la divisa norteamericana que, en marzo, trepó a los 31 australes. A fin de mes, Juan Carlos Pugliese reemplazó a Sourrouille; a la semana el dólar llegó a los cincuenta australes y más adelante –en el marco de un mercado cambiario libre y único– aumentó a noventa. En un escenario de remarcaciones de precios casi diarias y de desabastecimiento, la inflación de abril fue del 33,4 por ciento.

El país entro en un una crisis hiperinflacionaria, desencadenando grandes manifestaciones y saqueos de supermercados, entre los meses de mayo y de junio de 1989. Los mismos fueron causados por la rampante hiperinflación y la carestía de comida. El denominado Plan Primavera, paralizaba las negociaciones con los sindicatos y el congelamiento de los salarios de los empleados estatales. Los graves problemas económicos se expresaron en una tasa de inflación de 343% para el año 1988 y el estallido de un proceso hiperinflacionario a partir de febrero de 1989 superior al 3000% anual, que hizo aumentar la pobreza hasta alcanzar un récord histórico hasta entonces: 47,3% (octubre 1989, Gran Buenos Aires).

Durante mayo de 1989, el tipo de cambio -que oficialmente se encontraba fijo- se elevó de 80 a 200 australes por cada dólar estadounidense -equivalente a una abrupta devaluación mensual de un 150%- lo que naturalmente tendió a acrecentar en gran medida las ya de por sí fuertes presiones inflacionarias. Comenzaban a escasear productos básicos en los supermercados y negocios y los precios de los cada vez menos bienes disponibles llegaron a ser remarcados varias veces durante un mismo día.

Como corolario del proceso o fenómeno inflacionario, las tasas de interés subieron de forma descontrolada y las reservas de moneda extranjera del Banco Central comenzaron a descender de manera preocupante a medida que vendía dólares en un infructuoso esfuerzo por intentar mantener el valor de la moneda. Hubo un retiro masivo de depósitos de los bancos.

Esta semana hemos asistido al anuncio de un No Plan que como nació, murió en el acto.

Primero aclaremos algunos temas que pueden haber llamado la atención.

A) Porqué el incremento del tercer acuerdo en tres meses fue de tan sólo U$S 7.100 millones ?

La primera partida de U$S 15 mil millones estaban destinadas en partes iguales para contener la corrida cambiaria (U$S 7.500 millones) y los restantes para fortalecer la reservas netas que solo ascienden a U$S 16.000 millones; pero el ahora Ex Presidente Caputo hizo caso omiso a las recomendaciones del FMI y además de regalar a precio vil lo estipulado vendió U$S 7.100 millones más de las reservas. Lo único que hizo el FMI fue reestablecer el monto contra un cambio radical, desde ahora, la política económica la maneja el FMI.

B) Porqué asumen Sandrielis y Verónica Rapaport...? En el mercado estos personajes son catalogados off the record como "dos impresentables", pero a falta de fusibles capaces de asumir las riendas de la autoridad monetaria es lo que hay. Lisa, dramática y llanamente.

C) Porqué anunciar una política restrictiva de Base Monetaria Cero como ancla..?

Desde Enero hasta la fecha la Base monetaria creció un 19,8%, es decir de $1.1 billones a $1.3 billones.

Mientras que durante el mismo período el Tipo de cambio creció 125%

D) Porqué mostrar las cartas en un juego donde siempre gana el mercado anunciando la bandas de no intervención...?

Esto es simplemente de incompetentes, falta de experiencia y con una soberbia creyendo que el mercado de verdad cree que este plan podría ser duradero.

E hicieron algo aún mucho peor, anunciaron que van a indexar el valor del tipo de cambio un 3% que anualizado arroja una tasa de 42.5%, es decir le han dicho a la ciudadanía toda, la mejor inversión del próximo año será el dólar, ningún instrumento ni negocio legal otorga semejante rendimiento. Y además, con la memoria inmunológica que tiene el ciudadano argentino de cubrirse con dólares, el mismo Banco Central le asegura una renta extraordinaria dolarizada.

La ecuación A+B+C+D es una invitación, y diría un mensaje muy claro para los tenedores de nuestra deuda soberana: huyan cuánto antes.

El FMI nos adelantó exactamente la suma que se necesita para honrar la deuda hasta la finalización del mandato de Cambiemos, ni un dólar más, dicho en otras palabras este Organismo con el fin de favorecer a los tenedores de deuda argentina de paso dilató que Mauricio Macri anuncie un nuevo Default.

Y no podemos dejar de mencionar que, finalizada la semana y la luz de la reacción de los bonos, acciones, riesgo país y tipo de cambio y sin que el Board del FMI haya refrendado el acuerdo, lo que parecía tan obvio como un mero trámite burocrático no vaya a ser cosa que Macron y Merkel, cuya relación con Donald Trump es pésima nos salgan con un cisne negro.

Pero seamos optimistas que el acuerdo se aprueba, entonces los tenedores de deuda en cada vencimiento lo único que harán es pedir los dólares, no existe chance ninguna que efectúen un Roll Over (una renovación) por la sencilla razón que para año 2020 el FMI solamente nos prestará U$S 6 mil millones y para el año 2021 ya no quedará nada de los U$S 57.100 millones.

Sumemos que estos mismos tenedores no se van a quedar mirando si Cambiemos logra, obviamente ya sin Macri como candidato, mantener el Poder. Macri a la agencia Bloomberg en muy buen inglés sostuvo que irá por la reelección, otra cosa no puede decir, no se firmó siquiera el acuerdo. Pero en su conferencia de prensa fallida del Jueves cuando anunció el 27.2% de pobreza, para muchos pasó desapercibida la frase de, "en 2019 venga quien venga" a nosotros nos hizo mucho ruido. Y para colmo de males, gane quien gane, canta el Default.

Ahora bien, todavía no nos referimos a cómo impactan estos anuncios en la economía real, a saber:

Tenemos una tasa de referencia de 65% que, con Base Monetaria Cero tiende a infinito.

Tenemos un Presidente del BCRA que le dice a los banqueros que "no necesariamente deberá intervenir en los $44 por dólar de la semana que viene", no esperó ni 24 hs para desdecirse. Y si interviniera aseveró que solo lo haría con solo U$S 150 millones diarios. 

La economía real no solo caerá en una larga y agónica recesión sino que va a crujir en todos los sectores productivos de nuestra nación.

Salarios cayendo en términos reales, caída brutal del consumo, tasas activas de tres dígitos, presión impositiva agobiante, dólar fortaleciéndose en el mundo y van a secar la plaza de pesos ? Ahora...?

De verdad van a aprobar un Presupuesto con un tipo de cambio a $42 e Inflación del 23% para 2019 ? 

La subestimación a la Clase Media Argentina es insultante, se han creído que con tal que el Kirchnerismo y/o Peronismo no vuelva se va a arrodillar mientras sus impuestos van a parar a Planes Sociales No Trabajar y Asistencia Social sin recibir ninguna contraprestación, de verdad se creen tan soberbios de siquiera pensarlo...? 

Si el 10 de Diciembre de 2015 o en Marzo de 2016 anunciaban Déficit Cero, Base Monetaria Cero, Dólar previsible; por Dolores hubiéramos tenido que pasar, pero a Mar del Plata, al final feliz se llegaba.

Hoy Déficit Cero y Base Monetaria cero significa viajar en un auto a 220 Km por Hora y para frenar chocarlo contra un paredón, el auto va a parar, pero los pasajeros salen por los vidrios.

Este nuevo Plan Primavera 2.0 nació muerto y corremos serios riesgos que pasado el evento Cumbre del G20 los muertos los veamos en las calles.

En términos de mercado el Presidente del Banco Central se ocupó de realizar la mejor sugerencia posible, comprar dólares que en un año van a rendir una tasa no menor al 42.5% anual. 

Imagínense la renta variable local con un futuro de caída de ventas, malos balances futuros, suba de encajes, altísimas tasas de interés y la paridad de los bonos yendo camino al 70%.

Muchas veces hablamos del Merval U$S 200.-, ahora y como alguna vez no nos podemos olvidar que llegó a bajar hasta los U$S 75.-, debemos sopesar la posibilidad nuevamente.

Mientras la estrepitosa y sorprendente para muchos jóvenes se desarrolla, en Brasil el negocio marcha muy bien, ustedes sabrán entender, y los que no pueden contactarse con nosotros.