"NO ES POR PLATA, ES POR POLÍTICA"

EDITORIAL DE FECHA 21 DE SEPTIEMBRE DE 2018

"NO ES POR PLATA, ES POR POLÍTICA"

Cuando un cantante famoso necesita "pegar" un hit, su representante se comunica con un autor, le arma un tema con estribillo fácil y luego la discográfica con mucho dinero se ocupa de llevar la canción a lo mas alto del ranking.

Cuando un Gobierno líder mundial necesita imponer un candidato en un país que considera estratégico, lo financia con mil millones de dólares, para una buena campaña de imagen y operaciones mediáticas y con otros quinientos millones se ocupa que el rival al que le interesa pierda hace lo mismo al revés.

El argumento de la geopolítica, evitar el regreso de un gobierno de izquierda, porque populista aún tenemos, la amistad entre empresarios que hicieron negocios en otra época son argumentos de tamaña ingenuidad que hasta sorprende leer y escuchar a personas destacadas plantearlo.

En los anteriores dos casos que esta Administración incumplió con el Fondo Monetario Internacional, ambos acuerdos de giro de dinero era en partes, con la excusa de la revisión, tal lo manifiesta al Artículo 4to. de ese Organismo, y en función de la evolución el dinero seguiría fluyendo a las flacas arcas del BCRA.

El acuerdo que viene, el tercero en tan solo tres meses, no será la excepción, pero tal vez algún representante le haya pedido al FMI que este tiene que ser un hit, estar primero en el ranking y rápido. 

Y la razón es solamente una, la Cumbre del G20 en Noviembre donde nuestro Presidente será el anfitrión.

Un país en plena corrida cambiaria, con un goteo constante de retiro de fondos de los bancos, con inflación superior al 50% y en cesación de pagos, a las claras no es el mejor escenario para recibir a los presidentes más poderosos del planeta.

Entonces, el escenario cambia si el FMI anuncia con pompas y circunstancias que se ha arribado a un acuerdo de USD 70/80/90/100 mil millones, el número global es absolutamente menor, lo importante es que habiendo "reventado" USD 14.500 millones, de los cuales sólo USD 7.500 millones se podían destinar a venderlos a precio vil pase desapercibido por "un rato", hasta fines de Noviembre digamos. Y con USD 13 mil millones más de verdad más el Hit del Verano de  USD 70/80/90/100 mil millones de Crédito las aguas se calmen.

La realidad es que hoy Mauricio Macri, su Gabinete y su gestión en materia macro económica es indefendible, y lo será aún mas conforme avancen las semanas y la recesión sumado a la mayor carga tributaria, con mas empleados pagando Ganancias (el Gobierno que prometió eliminarlas) y utilizando el Fondo de Garantía de Sustentabilidad para pagar Jubilaciones, cuando este Gobierno fue el que lanzó el Blanqueo para destinar el resultante de impuestos a la Reparación Histórica a los Jubilados, el mismo Gobierno que prometió no apelar mas ningún juicio y es una locomotora de apelaciones. 

Además es pato rengo, cabe destacar que ya lo dijimos hace tiempo, no habrá reelección posible.

Mauricio Macri termina dando una imagen de pusilánime, no termina de asumir y se pone al frente del cambio resignando las chances de reelección, ni tampoco se juega a fondo, poniéndose en contra a la masa de Clase Media que lo llevó al sillón de Rivadavia.

Y a mi juicio Cristina Kirchner no será candidata a Presidente, sabe que los números no le dan, no cuenta con aparato más que en Provincia de Buenos Aires y la imagen negativa es imposible de resolver. Unidad Ciudadana será una facción con cada vez menos adherentes en la medida que el Peronismo se termine de organizar antes de fin de este año.

Ambos personajes son historia, y esta se ocupará e juzgarlos, porque si esperamos a la justicia, ninguno se salva, pero el tiempo les juega a favor, en diez una y en quince el otro recibirán alguna condena que para esa altura a nadie le va a importar. Sino veamos al Carlos de Anillaco.

Dicho esto, queda poco que agregar al panorama económico, la relación Deuda vs PBI finalizará este año en 110%, en 2019 la economía lejos de recuperarse va a seguir cayendo, al igual que en 2020, en consecuencia sin crecimiento superior al 5% el Default está garantizado.

No van a venir inversiones, porque hacen los mismos números que les estoy señalando a Ud. estimado lector.

La cosecha va ayudar a caer menos, por más récord que tengamos, y además China también se encamina a un nuevo récord junto a Brasil, y este último le vende la soja faltante a un 30% menos que lo que se la podemos vender nosotros, porque adivine, no tiene la presión impositiva que tiene el productor argentino.

El tipo de cambio viajó de $18 a $41 y festejamos que cayó dos pesos a $39.-, típico de argentino. El de verdad hoy no baja de los $64.-. Pero ahora, además de todas las macanas que se mandaron, van a mentir en el presupuesto un dólar de $42 para todo el 2019. Y el "Club del Mentime que me Gusta" aplaude a través de sus fans en las redes sociales, y no solo festejan eso sino que cuanto mayor sea el número que se anuncie de este nuevo acuerdo, mayor será la suelta de globos amarillos a los cielos.

Los USD13 mil millones alcanza para que terminen de salir los amigos ? Si

Los USD13 mil millones alcanza para llegar a Noviembre y pasar el G20 ? Si

Listo, tarea cumplida. 

En términos de mercado, si se tomaran el trabajo de ver nuestros anteriores editoriales sostuvimos que primeramente venía una caída del 70% en las especies líderes argentinas cotizantes en New York y que luego sobrevendría un gran rebote no menor al 40%. Publicamos estos mismos charts que ven abajo.

Chart Grupo Financiero Galicia 2001/2003

Chart Grupo Financiero Galicia Actual

Elegimos al Grupo Financiero Galicia por su historia y ponderación en el Merval, pero se repíte en absolutamente todas sin excepción. Nunca son exactamente similares, sino sería demasiado fácil. Pero ahora viene la tercera fase. Saquen conclusiones.

En cuando a la renta fija, el rebote técnico también fue anticipado, tal vez con falta de timing de de nuestra parte, la anticipación a veces nos pasa factura. Pero semana mas o menos, la realidad decanta. Y en las semanas venideras las paridades conjuntamente con el tipo de cambio operarán inversamente proporcional, a mayor suba del tipo de cambio, mayor y hacia nuevos mínimos será la caída de las paridades de los bonos soberanos. 

Y mientras ratones y gatos aprovecharon este rebote para acomodar sus alicaídas cuentas, los leones lo hicieron para eliminar cualquier vestigio de riesgo argentino que les quedaba por vender.

Hablemos ahora de Petrobras, en Argentina cayó el tipo de cambio y el adr local APBR se mantuvo porque en New York no cayó. Si opera a largo plazo, alégrese, si está dolarizado hágalo aún más, pronto se dará cuenta porque lo decimos. 

    

ALGO HAY QUE HACER

EDITORIAL DE FECHA 14 DE SEPTIEMBRE DE 2018

"ALGO HAY QUE HACER"

Argentina está atravesando un período crítico como no lo hacía desde hace mucho tiempo.

Tenemos no solo una sino varias crisis por resolver, y una es mas complicada que la otra.

Crisis Económica: no hace falta ahondar en demasiados detalles, solo con mencionar la inflación ingresando a "modo espiral", la caída diaria del peso y la falta de recursos alcanzan a modo de ejemplo.

Crisis Política: pese a haber ganado en 2017 las elecciones de medio término, no logró mayoría en ninguna cámara, y ahora que necesita aprobar la Ley de Leyes (El Presupuesto Nacional) la oposición le maneja los tiempos y condiciones. Con el agravante que además en las pautas miente el Gobierno respecto de la meta de inflación, caída del PBI, entre otras.

Crisis de Credibilidad: han sido varias las promesas y ninguna de ellas se han podido plasmar en la realidad, mientras que el estado de cosas empeora, y siguen siendo los mismos actores quien se encargan de como el pato, mandarse una tras otra sin acusar recibo y pateando la pelota a factores externos, golpes de mercado y lo discursos de manual ya conocidos para evadir la propia responsabilidad.

Sumemos que el encargado de llevar adelante la enésima renegociación con el FMI sufre de ataques de pánico, agobiado por la carga de semejante tarea para alguien que, como sostuvimos, no está a la altura de las circunstancias.

Crisis de Gobernabilidad: Ayer Elisa Carrio por el canal TN Todo Noticias dijo todo lo que debiera decir el Presidente de la Nación y para colmo de males dijo algunas barbaridades que en lugar de confianza, generan espanto. 

Ernesto Sanz, radical, aturde con su silencio luego del pasado fin de semana, y el Radicalismo en general se debate en fuertes cruces internos acerca de soltarle la mano o no a la coalición Cambiemos.

Crisis Social: $40 mil millones más y la calle está sitiada por cortes y marchas permanentes con el peligro de perder el control.

Mientras todas estas crisis van prosperando, aparecieron algunos académicos a nivel nacional con buenas intenciones (vale aclararlo) con propuestas a las que se han sumado Bancos de Inversión, diarios especializados y economistas destacados a nivel internacional (estos con no tan buenas intenciones),  como para darle un toque de mayor dramatismo al hablar con una soltura de cuerpo de dolarizar la economía, hacerla bimonetaria y hasta algunos se han atrevido a mencionar volver a una nueva convertibilidad. 

Y porque no agregar también atar al peso contra una canasta de monedas que sean con las que mayor intercambio comercial tenemos y generar un índice promedio en base al porcentaje de exportaciones e importaciones. Si es por "tirar ideas", tiremos todos. No hay problema, el drama es llevarlas a la práctica, y no vamos a perder demasiado tiempo en explicar las inconsistencias, ya lo harán otros. Pero sí acotar que en todos los casos, con la actual realidad socio económica son una entelequia ya mencionarlas.

Dicho esto, al apriete que previmos por parte del FMI no se hizo esperar, como para que no queden dudas mientras Roberto Cardarelli llegaba a nuestro país. Madame Lagarde le declaraba al Financial Times que sin una propuesta seria el acuerdo estaba en veremos. Hoy Viernes subió la apuesta y los U$S 3 mil millones que debieran llegar el Lunes los trabó hasta tanto se arribe o no a un nuevo acuerdo de partes.

Ahora bien, que pasaría si finalmente los anticipos llegan del 2018 y 2019 ?

En 2020 tendríamos un agujero negro con los mercados cerrados y solo Dios sabe bajo qué conducción política.

Pero, si llegaran esos fondos, Argentina pasaría de punto a banca ?

Acabaríamos con la inflación...?

Pasaríamos de la recesión al crecimiento...?

El tipo de cambio se estabilizaría en estos valores...?

Recuperaríamos la confianza de los mercados, sabiendo que en Agosto de 2019 los mercados se van a anticipar pensando que en el 2020 reestructuramos la deuda o directamente caemos en cesación de pagos....?

Le darían los tiempos a Cambiemos para llegar a Octubre del 2019 con una economía fortalecida....?

Y la respuesta a todos estos interrogantes es una sola, definitivamente NO.

Solo estamos pidiendo al FMI que nos adelanten los fondos, ahogando a los agentes económicos con mayores impuestos, retenciones, aumento de tarifas, licuación de salarios y aumento del desempleo, pobreza producto de la recesión e inflación para qué...?

Cuál es el objetivo de en tan solo tres meses incumplir y de nuevo volver a pedir socorro de última instancia....?

Y estos dos interrogantes también tienen una sola respuesta: que EL PLAN DURAR dure hasta donde pueda. A mi juicio no es razón suficiente para someter a la ciudadanía a un ajuste brutal.

La semana termina con el BCRA jugando una pulseada contra el mercado y anunciando las siguientes medidas desesperadas para la semana entrante, a saber:

• 1. En la próxima licitación a realizarse el 18/9/2018, el Banco Central ofrecerá hasta 150 mil millones de pesos de LEBAC para ser suscriptas por participantes no bancarios contra un vencimiento estimado de 300 mil millones de pesos en manos de los mismos. 
• 2. Nuevamente, las entidades bancarias sólo podrán participar en las licitaciones primarias de LEBAC por cuenta y orden de terceros no bancarios.
• 3. Para las entidades bancarias el Banco Central ofrecerá Notas del Banco Central (NOBAC) a 1 año de plazo y Letras de Liquidez (LELIQ). Estas últimas se consolidarán como el principal instrumento de esterilización del BCRA.
• 4. Simultáneamente el Ministerio de Hacienda ofrecerá Letras del Tesoro, que servirán como alternativa de inversión en pesos para todos los participantes. 
• 5. Como ya fuera informado, el BCRA y el FMI han acordado modificaciones al programa que permiten la disponibilidad de recursos adecuados en moneda extranjera para asegurar el buen funcionamiento del mercado de cambios a lo largo de esta operación. En el caso que sea necesario, el BCRA ofrecerá dólares de sus reservas mediante subastas.
• 6. Finalmente, para garantizar un ordenado proceso de reducción de LEBAC, el BCRA anuncia el incremento de 5pts de los encajes obligatorios a partir del miércoles 19 de septiembre, permitiendo la integración de dicho incremento en Notas y Letras del Banco Central para el caso de los depósitos a plazo. El BCRA estima que la integración de encajes, tanto nuevos como por re-intermediación bancaria (aproximadamente 150 mil millones de pesos), la colocación de Letras del Tesoro, y la venta de divisas, representarían una absorción monetaria mayor a la cancelación parcial de LEBAC, resultando una contracción proyectada de la liquidez del mercado de hasta 100 mil millones de pesos.

De los seis puntos, sólo uno es realidad. los 5 puntos de suba de encajes, los restantes cinco son meros deseos.

A esta altura de los acontecimientos y antes de que sea aún mas tarde algo hay que hacer y ya, se requiere decisión política, renovación de caras y sobre todo un cambio de timón con la estrategia macroeconómica.

En lugar de tratar de agarrar a contra pie al mercado, hecho que ha quedado demostrado que el Gobierno va siempre detrás de los hechos, porque no intentar agarrar a contra pie a la política...?

Suspender hasta nuevo aviso la renegociación con el FMI o bien explicar que en virtud de la delicada situación general y a los efectos de generar un cambio el Gobierno resuelve anticipar para Marzo 2019 la fecha de las elecciones generales o incluso antes.

Ya que el Presidente ha decidido mantener contra viento y marea a Marcos Peña y Jaime Durán Barba, los gana elecciones; y atento que cada semana que pase la devaluación, la inflación, la recesión va a impactar con cada vez mayor fuerza sobre el electorado, corriendo el riesgo de hasta ingresar en un proceso anárquico (que muy mal no les vendría a los Cuaderno Boys). 

Quemar las naves, si ganan las elecciones la actual Coalición tenemos cuatro años para reconstruirla, si se pierden, pues será la oposición quien se ocupe de negociar con el FMI y reconstruir una país que Cambiemos recibió en Coma 4, y que este último se ocupó de mantenerlo en Coma farmacológica a pura morfina.

El Mundo, si Cambiemos gana tendrá certezas de continuidad y si píerde volveremos al punto desde donde hoy estamos o peor aún si dejamos pasar el tiempo.

En su momento describimos un proceso de deterioro que se desarrollaría casi de manera inevitable.

Dijimos:

Corrida Bursátil, la tuvimos y la tendremos con mayor profundidad.

Corrida Extrabursátil, la paridad de los bonos, rebotaron una par de semanas, pero el camino cuando se depende de un acuerdo sin fecha cierta lo sabemos.

Corrida Bancaria, hasta ahora fue incipiente, la semana entrante será evidente.

Tratemos de evitar entonces el Colapso Económico, Colapso Social, Cesación de Pagos y Pacto de Olivos 2.0

El delicado momento requiere de actos de grandeza y conciencia ciudadana.

En términos de mercados, de la renta variable como la fija local el rebote ha finalizado, subirá el tipo de cambio pero las cotizaciones comenzarán el típico proceso de retraso, la licuación.

Hoy Brasil nuevamente anunció Swaps para morigerar la depreciación del Real, las elecciones están bravas y las especies brasileras muy baratas, tienen casi todos los escenarios descontados, pero si el mundo decide corregir, estas también van a acompañar y serán aún mas atractivas.

Trump, sumó U$S 200 mil millones en aranceles a China esta semana, la guerra comercial se recalienta, malo para emergentes. India es el mejor ejemplo de como se deprecia muy rápidamente su moneda.

Semana la que viene, para sentarse sobre los dólares y mirar.