COMO UN FIERRO CALIENTE

Editorial con una semana de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

COMO UN FIERRO CALIENTE

Cuando una persona en el mar se está ahogando y aparece alguien acercándole un fierro al rojo vivo, la desesperación hace que se aferre con el alma para evitar ahogarse.

El Kirchnerladrismo nos había sumergido a varios metros de profundidad, nos estábamos ahogando y hundiendo cada día un poco mas, entonces llegó la Administración Cambiemos.

Pero al cabo de catorce meses de gestión, por ahora debemos aferrarnos al fierro caliente, logramos flotar, pero seguimos a la deriva.

Las conferencias de prensa no alcanzan para satisfacer las necesidades de corto plazo, salir de la recesión, espiral inflacionaria producto del atraso de bienes y servicios manteniendo un déficit insostenible que solo descansa en endeudarse hasta el 40% del PBI emitiendo deuda.

Tenemos la desgracia de votar cada dos años, y no se pueden realizar las cosas que el sentido común indican, y parte de ese sentido común será aplicado por el público tenedor de Lebacs que, previo a las elecciones, con un ajuste por venir y en un mundo transformándose y dinámico no serán renovadas, sino canceladas para dolarizar aún mas los portafolios y esperar los resultados de una gobernabilidad que sigue en duda y hasta con un trasnochado pedido de juicio político de lo peor de la carroña política local.

El 06/03/2009 comenzaba el rebote de la crisis subprime a nivel mundial, los mercados emergentes se sumaron al rally que duró hasta la semana que termina este Viernes 24/02/2017. Las minutas de la Reserva Federal sorprendieron con una casi segura suba de tasas en Marzo y tres mas durante el año, con una disputa de poder entre Yanet Yellen y Donald Trump por contener un dólar que día tras día cobrará mayor fuerza. 

El mundo cambió, la aspiradora de billetes americanos se encendió y vuelven a su orígen, en este contexto Argentina padece de una debilidad interna alarmante en términos macroeconómicos y cualquier factor externo puede detonar lo que hasta el ciudadano mas descuidado percibe, dólar hiper atrasado, recesión, inflación, puja distributiva, déficit fiscal y quasifiscal, emisión de deuda y Anses y Banco Nación operando como cuevas del Banco Central.

Las reservas que los diarios informan superan los US 50 mil millones, sin embrago nadie aclara como se componen, y mucho menos que se llevan emitidos dos bases monetarias, una en Lebacs y otra en Bonos, las historias suelen repetirse a modo de comedia, sin embargo de no hacer durante los próximos dos meses un cambio copernicano de las políticas, esta comedia se transformará una vez mas en una película de terror.

No se puede esperar resultados diferentes haciendo lo mismo, liberar importaciones, bancarizar compulsivamente, cobrar 1% por depósitos en efectivo, son maquillaje que siguen semejando a medidas mas profundas ya tomadas y descriptas por nosotros, y también decisiones tomadas por personajes como Martinez de Hoz y Jose Luis Machinea entre otros.

Esta película ya se emitió, y esta remake va a desembocar en una crisis que además de económica hará peligrar la institucionalidad.

En términos de mercados, llega la hora de la selectividad y el profesionalismo a la hora de manejar nuestras carteras, se acabó el rally alcista de todos los mercados mundiales pero la peor parte se la llevará el mundo emergente.

Ver un Merval dividido tres desde sus máximos en pesos es de alta probabilidad de ocurrencia en el mediano plazo.

Coincidentemente con el B&MA y su lanzamiento finaliza el blanqueo el 31/12/2017, y a partir de esa fecha el país será otro, se acaba la lluvia de dólares blanqueadores y llega la incertidumbre pre electoral, y con su llegada el regreso al refugio y activo mas barato de la Argentina, el dólar.

El fierro caliente nos salvo de ahogarnos, pero ha empezado a oxidarse... 

TIEMPO DE DESCUENTO

Editorial con tres semanas de atraso. Para leer la actual viste www.pronosticobursatil.com

TIEMPO DE DESCUENTO

La Gran Depresión, también conocida como crisis del 29, fue una crisis económica mundial que se prolongó durante la década de 1930, en los años anteriores a la Segunda Guerra Mundial. Su duración depende de los países que se analicen, pero en la mayoría comenzó alrededor de 1929 y se extendió hasta finales de la década de los años treinta o principios de los cuarenta. Fue la depresión más larga en el tiempo, de mayor profundidad y la que afectó a mayor número de países en el siglo XX. En el siglo XXI ha sido utilizada como paradigma de hasta qué punto se puede producir un grave deterioro de la economía a escala mundial.

La llamada Gran Depresión se originó en Estados Unidos, a partir de la caída de la bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como crac del 29 o Martes Negro, aunque cinco días antes, el 24 de octubre, ya se había producido el Jueves Negro), y rápidamente se extendió a casi todos los países del mundo.

La depresión tuvo efectos devastadores en casi todos los países, ricos y pobres, donde la inseguridad y la miseria se transmitieron como una epidemia, de modo que cayeron la renta nacional, los ingresos fiscales, los beneficios empresariales y los precios. El comercio internacional descendió entre un 50 y un 66 por ciento. El desempleo en Estados Unidos aumentó al 25 por ciento, y en algunos países alcanzó el 33 por ciento.Ciudades de todo el mundo se vieron gravemente afectadas, especialmente las que dependían de la industria pesada, y la industria de la construcción se detuvo prácticamente en muchas áreas. La agricultura y las zonas rurales sufrieron la caída de los precios de las cosechas, que alcanzó aproximadamente un 60 por ciento. Ante la caída de la demanda, las zonas dependientes de las industrias del sector primario, con pocas fuentes alternativas de empleo, fueron las más perjudicadas.

Los países comenzaron a recuperarse progresivamente a mediados de la década de 1930, pero sus efectos negativos en muchas zonas duraron hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial. La elección de Franklin Delano Roosevelt como presidente y el establecimiento del New Deal en 1932, marcó el inicio del final de la Gran Depresión en Estados Unidos. Sin embargo, en Alemania, la desaparición de la financiación exterior a principios de la década de 1930 y el aumento de las dificultades económicas, propiciaron la aparición del nacional-socialismo y la llegada de Adolf Hitler al poder.

La quiebra del sistema bancario

La inexistencia en Estados Unidos de un sector bancario fuerte de ámbito nacional y la quiebra inicial de algunos bancos hizo que la crisis bancaria se extendiera por todo el país, lo que multiplicó los efectos de la crisis. La Reserva Federal era la única que podía haber evitado una caída en cadena de los bancos mediante concesión de liquidez de forma masiva a los bancos, pero los gestores de la Reserva Federal, muy al contrario, redujeron la oferta monetaria y subieron los tipos de interés, y provocaron una oleada masiva de quiebras bancarias. Esta reducción de la oferta monetaria también provocó el inicio de un proceso deflacionista y la reducción drástica del consumo y el comienzo de una intensa depresión.

La depresión subsiguiente fue la peor de la historia estadounidense. Durante al menos tres años y medio todos los indicadores sociales y económicos reflejaron un progresivo deterioro de la situación. En 1932 el producto interno bruto (PIB) había disminuido un 27 por ciento, y la producción industrial, un 50 por ciento. La inversión ni siquiera alcanzaba para el mantenimiento de las instalaciones existentes. Bajo estas presiones, el sistema bancario acabó por derrumbarse. En 1933, el desempleo llegó al 25 por ciento. Solo en 1940 se recobró el nivel de producción previo a 1929, y esto se debió al estallido de la II Guerra Mundial. Durante los primeros años de la depresión, entre 1929 y 1932, el índice general de precios en Estados Unidos disminuyó el 35,6 por ciento. Muchos economistas piensan que este proceso de deflación fue responsable de la profundidad y duración de la depresión, y también parece probable que esta prolongada deflación sólo fue posible por la política del Sistema de Reserva Federal de disminuir la oferta monetaria.

1937-2007 Fueron los años del comienzo y el final de un ciclo económico global. 

A partir de 2008 la economía mundial inició una nueva etapa, la crisis de deuda hipotecaria en Estados Unidos, la potencial salida de varios países de la Zona Euro, la inminente explosión de la deuda hipotecaria en China y el resurgimiento del nacional populismo en países del primer mundo, como Trump y los por venir como Le Pen,en Francia,   Lopez Obrador en México y el comunismo Chino y Corea del Norte con un tinte belicoso se suman a la Rusia de Putin y un estado Islámico con su objetivo de exterminar occidente.

Es decir, como toda nueva fase de largo plazo, arranca con crisis una sistémica, luego la contención y finalmente la estabilización, para esta ultima etapa deberá pasar no menos de una década.

El Efecto Trump durante este primer trimestre de 2017 no se hará esperar, los mercados del mundo temiendo lo peor aceleran las ventas (recordemos que para vender hay que que subir), pero con la misma celeridad que avanza con sus compromisos de campaña, los mercados no parecen tener intenciones de otorgarle los primeros cien días de gracia.

La Reserva Federal está siendo "presionada" para que el 1 de Febrero sorprenda con una suba de tasas y con una sorpresa aún mayor, que sean 100 puntos básicos, se pondrán a prueba los doscientos años de democracia y la autarquía de Yanet Yellen en pocas horas mas.

Pero si así no suceda, que una líder como Ford asuma una pérdida de USD 200 millones de dólares por cumplir con los deseos del nuevo presidente marca una tendencia preocupante.

Varios cisnes negros sobrevuelan los cielos de la renta variable luego de casi nueve años de suba sin pausa y con la creación de burbujas de todo tipo y color.

Quienes serán las victimas de los primeros coletazos de esta nueva fase, sin ninguna duda, aquellos países que no tienen manera de producir dólares a excepción de una buena balanza comercial ,hoy los menos, y serán menos aún cuando la ola proteccionista tome mayor impulso. Y los mercados se anticipan.

Argentina navega en el mar de sus propios problemas dentro de un océano que se puso bravo, tempestuoso y no tenemos suficientes salvavidas mas que los que Luis Caputo se apresuró a conseguir, nada para festejar. Portugal colocó deuda esta semana al 4.75% mientras nosotros los hicimos a un promedio del 6%.

El Plan simil Martinez de Hoz de 1976/1980 detonó a partir de un factor externo, el actual ha ingresado en tiempo de descuento, será un período Febrero/Abril muy complicado en términos económicos, financieros y sociales, detonará la crisis, luego vendrá la contención y ajuste por las malas y finalmente se sentarán las bases para el crecimiento. 

Pero dependerá del carácter que suma esta Administración, será el momento de romper los huevos y hacer la tortilla o el Peronismo olerá sangre e irá por Ël.

En cuanto a mercados, el 2008 fue el aviso, ahora las deudas fiscales generaran un recorte del 50% en la mayoría de los índices americanos durante el mandato TRUMP.

El Patrón Oro volverá a sopesarse, no entendemos llegue a buen término pero bastará para que veamos nuevos máximos históricos, será refugio de valor ante el cambio de tendencia de largo plazo.

Y los mercados emergentes sufrirán por tres, por tipo de cambio atrasado, por el éxodo de capitales golondrinas y por pedales armados a causa de cantos de sirena y promesas de crecimiento que no se ven plasmados en la realidad de los fríos y duros números macroeconómicos.